Chủ tịch mới được bổ nhiệm của Cục Dự trữ Liên bang, Kevin Warsh, đang chủ trì cuộc họp đầu tiên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) kể từ khi nhậm chức, và thị trường dự đoán rộng rãi rằng cuộc họp sẽ duy trì lãi suất hiện tại không đổi.

Cuộc họp này không chỉ đơn thuần là thông báo về quyết định lãi suất, mà còn là cơ hội quan trọng để thị trường quan sát các ý tưởng cải cách của ông Warsh và liệu sự độc lập của Fed có thể tiếp tục hay không. Nhiều vấn đề lịch sử và áp lực lạm phát từ bên ngoài đang đan xen, khiến việc thúc đẩy các điều chỉnh chính sách quy mô lớn trong ngắn hạn trở nên khó khăn.

Cuộc họp về lãi suất đầu tiên có nhiều điểm nổi bật, với sự đồng thuận chung là lãi suất sẽ không thay đổi.

Cuộc họp chính sách kéo dài hai ngày bắt đầu từ thứ Ba và kết thúc vào thứ Tư. Sau cuộc họp, ông Walsh sẽ tổ chức cuộc họp báo đầu tiên kể từ khi nhậm chức.

Giáo sư Kathryn Judge của Trường Luật Columbia cho biết thị trường toàn cầu sẽ tập trung cao độ vào cuộc họp này, chú ý không chỉ đến kết quả về lãi suất mà còn đến cách tiếp cận thực tế của ông Walsh trong việc điều chỉnh quy trình họp và định hình lại mô hình truyền thông bên ngoài.



Ngay từ các phiên điều trần đề cử vào tháng Tư, Warsh đã đề xuất cải cách thể chế đối với mô hình hoạt động của Cục Dự trữ Liên bang, nhưng các chuyên gia trong ngành đánh giá rằng những điều chỉnh như vậy không thể được thực hiện nhanh chóng. Judge cho biết nhiệm vụ chính của Warsh là xây dựng lòng tin với các thành viên còn lại của ủy ban, và di sản chính sách của các chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang trước đây cũng sẽ hạn chế tốc độ cải cách ngắn hạn.

Ông Walsh đã công khai tuyên bố rằng việc tìm kiếm sự thật về nền kinh tế có giá trị hơn việc thường xuyên phát biểu, điều này khiến thị trường dự đoán rằng ông có thể sẽ giảm tần suất các cuộc họp báo của mình.

Môi trường lạm phát hiện tại hạn chế đáng kể khả năng điều chỉnh chính sách. Dữ liệu của Bộ Lao động cho thấy lạm phát đã tăng lên mức cao nhất trong ba năm là 4,2%, chủ yếu do cuộc xung đột ở Trung Đông trước đó đẩy giá xăng dầu lên cao. Ngay cả khi Mỹ và Iran đạt được thỏa thuận ngừng bắn để giảm bớt áp lực về năng lượng, những ảnh hưởng dai dẳng của lạm phát vẫn chưa biến mất, và thị trường tin rằng Cục Dự trữ Liên bang không cần thiết phải tăng lãi suất cũng như không có điều kiện để giảm lãi suất.

Nhiều vấn đề lịch sử đã cản trở tốc độ cải cách.

Tổng thống Trump đã đề cử ông Walsh kế nhiệm ông Jerome Powell vào tháng Giêng, nhưng quá trình đề cử đã bị trì hoãn nhiều tháng bởi Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa Thom Tillis của Bắc Carolina, chỉ giành được một phiếu bầu quan trọng sau khi Bộ Tư pháp đình chỉ cuộc điều tra về dự án cải tạo trụ sở Cục Dự trữ Liên bang. Trước đó, Bộ Tư pháp đã gửi trát triệu tập của bồi thẩm đoàn tới Fed để điều tra lời khai trước Quốc hội liên quan đến dự án cải tạo trị giá 2,5 tỷ đô la, một động thái mà ông Powell coi là sự can thiệp chính trị. Công tố viên liên bang Washington, Jeanine Pirro, cũng tuyên bố rằng nếu có bằng chứng mới xuất hiện, một cuộc điều tra hình sự có thể được mở lại.

Mặc dù Powell đã từ chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, ông vẫn sẽ là thành viên của Hội đồng Thống đốc cho đến khi nhiệm kỳ của ông kết thúc vào năm 2028. Ông cho biết sẽ cố gắng giữ thái độ khiêm tốn, nhưng sự hiện diện lâu dài của ông chắc chắn sẽ làm thay đổi bầu không khí thảo luận trong ủy ban, đó là lý do quan trọng tại sao Warsh chỉ có thể thúc đẩy cải cách từng bước một.

Tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang đã trở thành điểm mấu chốt gây tranh cãi, khi các yêu cầu và mục tiêu chính sách của tổng thống ngày càng mâu thuẫn.

Cục Dự trữ Liên bang hoạt động độc lập theo luật định, và chính sách tiền tệ của cơ quan này chỉ dựa trên dữ liệu kinh tế và không chịu sự can thiệp hành chính, nhưng lập trường của Nhà Trắng luôn ảnh hưởng đến tâm lý thị trường.

Tổng thống đã nhiều lần chỉ trích Powell, tuyên bố ủng hộ việc Walsh đưa ra quyết định hoàn toàn độc lập ngay từ khi nhậm chức. Trong một cuộc phỏng vấn gần đây, ông công khai kêu gọi cắt giảm lãi suất, lập luận rằng lãi suất cao kìm hãm tăng trưởng kinh tế và chỉ có lãi suất thấp hơn mới có thể giải phóng tiềm năng phát triển. Lãi suất quỹ liên bang ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí tín dụng của hộ gia đình và áp lực trả lãi trái phiếu kho bạc Mỹ, tạo ra mâu thuẫn rõ ràng giữa yêu cầu cắt giảm lãi suất và môi trường lạm phát cao hiện nay.

Phân tích của thẩm phán cho thấy ngay cả khi tổng thống nới lỏng chính sách trong ngắn hạn, giai đoạn "trăng mật" của chính sách khó có thể kéo dài. Mặc dù thị trường đang tập trung cao độ vào việc liệu Cục Dự trữ Liên bang có thể chịu được áp lực hành chính hay không, cuộc họp đầu tiên khó có thể đưa ra tín hiệu rõ ràng. Ông Warsh cần tìm ra sự cân bằng giữa yêu cầu của tổng thống, dữ liệu lạm phát và những khác biệt giữa các thành viên ủy ban.

Tóm lại , cuộc họp chính sách đầu tiên của ông Warsh dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất, và cơ chế truyền thông có thể có một số điều chỉnh nhỏ. Tuy nhiên, do bị hạn chế bởi lạm phát cao, cấu trúc nội bộ của ủy ban và các vấn đề tồn đọng từ các cuộc điều tra trước đây, các cải cách thể chế sâu rộng chỉ có thể được thực hiện dần dần. Việc Cục Dự trữ Liên bang duy trì tính độc lập trong chính sách như thế nào sẽ trở thành trọng tâm chính của thị trường trong dài hạn.