เมื่อวันพุธตามเวลาท้องถิ่น เควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ ได้คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แต่การประชุมครั้งนี้ได้ส่งสัญญาณที่ไม่คาดคิดหลายประการ ทำให้ตลาดคาดเดาทิศทางนโยบายในอนาคตได้ยาก

ในช่วงเวลาหลังจากที่มติดังกล่าวได้รับการนำไปปฏิบัติและหลังจากที่วอร์ชได้แถลงข่าว ดัชนีตลาดหุ้นหลักของสหรัฐฯ ร่วงลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งบ่งชี้ถึงปฏิกิริยาเชิงลบของตลาดต่อผลลัพธ์ของการประชุม



ประเด็นสำคัญ 5 ข้อจากการประชุมครั้งนี้ สรุปได้ดังนี้:

1. อัตราดอกเบี้ยยังคงไม่เปลี่ยนแปลง แต่เสียงสนับสนุนนโยบายเข้มงวดกลับมีมากขึ้น

อัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลางถูกกำหนดให้อยู่ในช่วง 3.5% ถึง 3.75% โดยไม่มีผู้คัดค้านในการลงคะแนนเสียง

อย่างไรก็ตาม แผนภาพจุด ซึ่งสะท้อนถึงความคาดหวังของเจ้าหน้าที่เกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย แสดงให้เห็นว่าสมาชิกหลายคนสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ มุมมองของคณะกรรมการตลาดเปิดกลาง (FOMC) แบ่งออกเป็นสองฝ่ายอย่างเท่าๆ กัน โดยสมาชิก 9 คนเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงที่หรือลดลงหนึ่งครั้ง ในขณะที่อีก 9 คนคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้ง โดยค่ามัธยฐานคาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้น 25 จุดพื้นฐาน

2. เฉลยปริศนาแผนภาพจุด: วอร์ชไม่ได้ส่งการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยส่วนบุคคล

ก่อนการประชุม ตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่า วอร์ชจะไม่นำเสนอการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยส่วนตัวของเขา และเขาก็ยืนยันเรื่องนี้ด้วยตนเอง ประธานคนต่อๆ มาต่างไม่ชอบการให้คำแนะนำล่วงหน้ามากเกินไป เพราะอาจจำกัดการดำเนินนโยบายในอนาคตได้

วอร์ชกล่าวว่า "เป็นธรรมเนียมปฏิบัติของคณะกรรมการที่สมาชิกจะส่งการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของตน และผมขอสนับสนุนให้เพื่อนร่วมงานดำเนินการเช่นนั้นต่อไป อย่างไรก็ตาม จากมุมมองที่ผมมีมายาวนานเกี่ยวกับกรอบการสรุปการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจในปัจจุบัน ผมจะไม่ให้การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของผมเอง"

3. จัดตั้งคณะทำงานเฉพาะกิจเพื่อริเริ่มการปฏิรูปในระบบธนาคารกลางสหรัฐ

ก่อนหน้านี้ วอร์ชได้กล่าวไว้หลายครั้งว่าเขาจะดำเนินการปฏิรูปธนาคารกลางสหรัฐอย่างครอบคลุม และในการประชุมนโยบายครั้งแรกก็ได้มีการดำเนินการตามมาตรการที่เป็นรูปธรรม โดยประกาศจัดตั้งคณะทำงานพิเศษ 5 กลุ่มเพื่อศึกษาเกี่ยวกับกลไกการสื่อสารภายนอก งบดุลของธนาคารกลาง แหล่งข้อมูลหลัก ผลผลิตและการจ้างงาน ผลกระทบของเทคโนโลยีที่เปลี่ยนแปลงโลก เช่น ปัญญาประดิษฐ์ และกรอบการควบคุมอัตราเงินเฟ้อ

4. มีท่าทีแข็งกร้าวต่อภาวะเงินเฟ้อ โดยใช้ถ้อยคำที่แสดงถึงความเข้มงวดโดยรวม

ระหว่างการแถลงข่าว วอร์ชกล่าวถึง "เสถียรภาพราคา" มากกว่าสิบครั้ง ก่อนหน้านี้เขาเคยพูดถึงการลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้ง แต่ครั้งนี้เขากล่าวอย่างหนักแน่นว่าคณะกรรมการมีความเห็นเป็นเอกฉันท์และมีท่าทีที่ชัดเจนคือ การควบคุมอัตราเงินเฟ้อ คำพูดที่แข็งกร้าวของเขาทำให้เกิดปฏิกิริยารุนแรงในตลาด โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 2 ปี ซึ่งอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างมาก พุ่งขึ้น 14.4 จุดพื้นฐาน

5. แถลงการณ์นโยบายได้รับการปรับปรุงให้กระชับยิ่งขึ้น โดยลดถ้อยคำที่ซ้ำซ้อนและจำเจลง

วอร์ชให้คำมั่นว่าจะปรับเปลี่ยนรูปแบบการสื่อสารของเฟด โดยการเปลี่ยนแปลงที่เห็นได้ชัดที่สุดคือการลดความยาวของแถลงการณ์นโยบายหลังการประชุมลงอย่างมาก

โดยปกติแล้วแถลงการณ์จากประธานกรรมการคนก่อนๆ มักมีความยาวเกิน 300 คำ และเต็มไปด้วยวลีสำเร็จรูปมากมาย ทำให้ผู้ลงทุนต้องตีความอย่างระมัดระวัง แต่แถลงการณ์ฉบับนี้มีความยาวเพียง 130 คำ ใช้ถ้อยคำที่กระชับและชัดเจน และลดการใช้ถ้อยคำคลุมเครือลงอย่างมาก

ความคิดเห็นจากผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรม:

ริค ไรเดอร์ หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ของแบล็คร็อค กล่าวว่า "เราเชื่อว่าการประชุมคณะกรรมการตลาดเปิดกลางของสหรัฐฯ ครั้งนี้ ถือเป็นก้าวใหม่ในนโยบายการเงินของสหรัฐฯ"

Krishna Guha หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์และเศรษฐศาสตร์ธนาคารกลางของ Evercore ISI กล่าวว่า "คำกล่าวของ Warsh ประธานเฟดคนใหม่ในการแถลงข่าว ชวนให้นึกถึง Warsh ผู้ว่าการเฟดในอดีตที่เน้นย้ำซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่า เฟดต้องปฏิบัติตามภารกิจตามกฎหมายในการรักษาเสถียรภาพราคา"

เจสัน ไพรด์ หัวหน้านักกลยุทธ์ของ Glenmead Investments กล่าวว่า "การจัดตั้งคณะทำงานเฉพาะกิจนี้บ่งชี้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังอยู่ในช่วงของการทบทวนและปรับปรุงอย่างครอบคลุม กรอบการดำเนินงานโดยรวมของธนาคารกลางในช่วงที่วอร์ชดำรงตำแหน่งจะแตกต่างจากสมัยของอดีตผู้ดำรงตำแหน่งอย่างมาก และนักลงทุนจำเป็นต้องเตรียมพร้อม"

ดาริโอ เพอร์กินส์ กรรมการผู้จัดการฝ่ายมหภาคระดับโลกของทีเอส ลอมบาร์ด กล่าวว่า "วอชิงตันต้องการสร้างความประทับใจเบื้องต้นให้กับตลาดในฐานะ 'ผู้ปฏิรูป' และรายละเอียดของการปฏิรูปจะชัดเจนขึ้นเมื่อผลการสำรวจต่างๆ เสร็จสิ้นภายในสิ้นปีนี้ สำหรับผู้สังเกตการณ์ตลาด การตีความนโยบายของเฟดจะยากขึ้นอย่างมาก"

โรเบิร์ต แคปแลน รองประธานโกลด์แมน แซคส์ และอดีตประธานเฟดสาขาดัลลัส กล่าวว่า หากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อไม่ลดลงระหว่างนี้จนถึงเดือนกันยายน การขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในเดือนกันยายนหรือช่วงฤดูใบไม้ร่วงจะเป็น "การเคลื่อนไหวที่ชาญฉลาด" และเป็นแนวทางที่รอบคอบกว่า ตลาดเริ่มมีท่าทีแข็งกร้าวขึ้นหลังจากที่ประธานเฟด วอร์ช ส่งสัญญาณว่าเฟดจะยังคงให้ความสำคัญกับการต่อสู้กับเงินเฟ้อต่อไป นักลงทุนขายพันธบัตรระยะสั้นของกระทรวงการคลัง ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนบางส่วนสูงขึ้น การคาดการณ์รายบุคคลจากสมาชิกเฟดแสดงให้เห็นว่าครึ่งหนึ่งคาดว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนสิ้นปี แคปแลนชี้ให้เห็นว่าการดำเนินการด้านนโยบายของเฟดนั้นไม่ค่อยเป็นการดำเนินการเพียงครั้งเดียว การขึ้นอัตราดอกเบี้ยมักเกิดขึ้นเป็นชุดสองหรือสามครั้ง ดังนั้น หากมีการดำเนินการในเดือนกันยายน ก็จำเป็นต้องเตรียมพร้อมสำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกหนึ่งหรือสองครั้ง

ซีอีโอของ DoubleLine Capital อย่าง Gundlach กล่าวว่า น้ำเสียงในการแถลงข่าวครั้งแรกของประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ Warsh นั้นดูแข็งกร้าวมากกว่าที่นักลงทุนหลายคนคาดการณ์ไว้ แสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นที่จะฟื้นฟูเสถียรภาพราคา และส่งสัญญาณว่าความสนใจในนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายลดลง เขายังชี้ให้เห็นว่าก่อนหน้านี้ตลาดคาดการณ์ว่า Warsh อาจมีท่าทีผ่อนคลายมากขึ้น แต่ "วันนี้เขาไม่ได้พูดอย่างนั้นเลย" ในการแถลงข่าว Warsh เน้นย้ำว่า "คณะกรรมการจะบรรลุเสถียรภาพราคา" และย้ำความมุ่งมั่นที่จะดึงอัตราเงินเฟ้อกลับมาที่ 2% (ระดับที่ไม่เคยถึงมาห้าปีแล้ว) โดยระบุว่า "ความมุ่งมั่นนี้มั่นคง สอดคล้อง และชัดเจน" เขายังปฏิเสธที่จะนำเสนอการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยส่วนตัวของเขาในแผนภาพจุด และบอกเป็นนัยถึงการทบทวนกรอบการสื่อสารของธนาคารกลางสหรัฐในวงกว้าง Gundlach เชื่อว่าการที่ Warsh เน้นย้ำเรื่องเสถียรภาพราคาจะช่วยลดความเสี่ยงของการผ่อนคลายมากเกินไปที่จะกระตุ้นให้เกิดเงินเฟ้อขึ้นอีกครั้ง ซึ่งเป็นการเสริมความแข็งแกร่งให้กับกรณีการถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังระยะยาว เขากล่าวว่า วอร์ชได้เดิมพันความน่าเชื่อถือของเขาด้วยการควบคุมอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งจะช่วยลดโอกาสที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่ "เขาต้องลดอัตราเงินเฟ้อลง" และพันธบัตรระยะยาวไม่จำเป็นต้องกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันเพิ่มเติมจากการผ่อนคลายทางการเงินมากเกินไปอีกต่อไป