"Ổn định giá cả" là yếu tố quan trọng nhất: Năm tín hiệu từ màn ra mắt của Walsh và ba bất ngờ từ thị trường.
2026-06-18 11:18:48
Vào thứ Tư theo giờ địa phương, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới được bổ nhiệm Kevin Warsh đã giữ nguyên lãi suất như dự đoán của thị trường, nhưng cuộc họp đã đưa ra một số tín hiệu bất ngờ, khiến thị trường khó đánh giá được đường lối chính sách tiếp theo.
Trong giai đoạn sau khi nghị quyết được thực thi và cuộc họp báo của Walsh, các chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ đã giảm mạnh, cho thấy phản ứng tiêu cực của thị trường đối với kết quả cuộc họp.
Năm điểm chính rút ra từ cuộc họp này được tóm tắt dưới đây:
Lãi suất quỹ liên bang được giữ ở mức từ 3,5% đến 3,75%, và không có ý kiến phản đối nào được đưa ra trong cuộc bỏ phiếu.
Tuy nhiên, biểu đồ chấm điểm, phản ánh kỳ vọng về lãi suất của các quan chức, cho thấy nhiều thành viên ủng hộ việc tăng lãi suất trong năm nay. Quan điểm của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) khá phân chia: chín thành viên tin rằng lãi suất sẽ không thay đổi hoặc chỉ giảm một lần, trong khi chín thành viên còn lại dự đoán ít nhất một lần tăng lãi suất, với kỳ vọng trung bình là tăng 25 điểm cơ bản.
Trước cuộc họp, thị trường đã đồn đoán rộng rãi rằng ông Warsh sẽ không công bố dự báo lãi suất cá nhân của mình, và chính ông cũng đã xác nhận điều này. Các chủ tịch tiền nhiệm đều không thích đưa ra quá nhiều dự báo trong tương lai vì điều đó có thể hạn chế các hoạt động chính sách sau này.
Ông Warsh nói: "Ủy ban thường có thông lệ là các thành viên đệ trình dự báo lãi suất của mình, và tôi khuyến khích các đồng nghiệp tiếp tục làm như vậy. Tuy nhiên, dựa trên quan điểm lâu nay của tôi về khuôn khổ tóm tắt dự báo kinh tế hiện tại, tôi sẽ không đưa ra dự báo lãi suất của riêng mình."
Trước đó, ông Warsh đã nhiều lần tuyên bố sẽ thực hiện cải cách toàn diện Cục Dự trữ Liên bang, và cuộc họp chính sách đầu tiên đã chứng kiến việc triển khai các biện pháp cụ thể, bao gồm việc thành lập năm nhóm làm việc đặc biệt để nghiên cứu các cơ chế truyền thông bên ngoài, bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương, các nguồn dữ liệu cốt lõi, năng suất và việc làm, tác động của các công nghệ chuyển đổi như trí tuệ nhân tạo và khuôn khổ kiểm soát lạm phát.
Ông Warsh đã nhắc đến "ổn định giá cả" hơn mười lần trong cuộc họp báo. Trước đó, ông đã nhiều lần đề cập đến việc cắt giảm lãi suất, nhưng lần này ông khẳng định mạnh mẽ rằng ủy ban đã nhất trí và có quan điểm rõ ràng: kiềm chế lạm phát. Những phát biểu cứng rắn của ông đã gây ra phản ứng mạnh mẽ trên thị trường, khiến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm, vốn rất nhạy cảm với chính sách, tăng vọt 14,4 điểm cơ bản.
Ông Warsh cam kết sẽ định hình lại mô hình truyền thông của Cục Dự trữ Liên bang, với sự thay đổi rõ rệt nhất là giảm đáng kể độ dài của các tuyên bố chính sách sau cuộc họp.
Các tuyên bố trước đây từ các chủ tịch tiền nhiệm thường dài hơn 300 từ và chứa nhiều cụm từ rập khuôn, đòi hỏi nhà đầu tư phải diễn giải cẩn thận; tuy nhiên, tuyên bố này chỉ dài 130 từ, với ngôn từ ngắn gọn, rõ ràng và giảm đáng kể các cách diễn đạt mơ hồ.
Ý kiến từ người trong ngành:
Rick Rieder, người đứng đầu bộ phận trái phiếu tại BlackRock, cho biết: "Chúng tôi tin rằng cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) lần này đánh dấu một giai đoạn mới trong chính sách tiền tệ của Mỹ."
Krishna Guha, người đứng đầu bộ phận chiến lược và kinh tế ngân hàng trung ương tại Evercore ISI, cho biết: "Những phát biểu của Chủ tịch Fed mới Warsh tại cuộc họp báo gợi nhớ đến vị thống đốc diều hâu Warsh trước đây, liên tục nhấn mạnh rằng Fed phải hoàn thành nhiệm vụ theo luật định là ổn định giá cả."
"Việc thành lập lực lượng đặc nhiệm cho thấy Cục Dự trữ Liên bang đang trong giai đoạn xem xét và điều chỉnh toàn diện," Jason Pride, chiến lược gia trưởng tại Glenmead Investments, cho biết. "Khung hoạt động tổng thể của ngân hàng trung ương trong nhiệm kỳ của Warsh sẽ khác biệt đáng kể so với người tiền nhiệm của ông, và các nhà đầu tư cần phải chuẩn bị sẵn sàng."
Dario Perkins, Giám đốc điều hành mảng Kinh tế vĩ mô toàn cầu tại TS Lombard, cho biết: "Wash muốn tạo ấn tượng ban đầu trên thị trường với tư cách là một 'nhà cải cách', và các chi tiết cụ thể của những cải cách sẽ trở nên rõ ràng hơn khi các kết quả khảo sát khác nhau được hoàn tất vào cuối năm nay. Đối với các nhà quan sát thị trường, việc giải thích các chính sách của Fed sẽ trở nên khó khăn hơn đáng kể."
Phó Chủ tịch Goldman Sachs và cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Dallas, Robert Kaplan, cho biết nếu dữ liệu lạm phát không giảm trong khoảng thời gian từ nay đến tháng 9, việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất vào tháng 9 hoặc mùa thu sẽ là một "bước đi khôn ngoan" và là cách tiếp cận thận trọng hơn. Thị trường trở nên cứng rắn hơn sau khi Chủ tịch Fed Warsh ám chỉ việc tiếp tục tập trung vào chống lạm phát. Các nhà giao dịch đã bán trái phiếu kho bạc ngắn hạn, đẩy lợi suất tăng lên. Dự báo riêng lẻ từ các thành viên Fed cho thấy một nửa kỳ vọng sẽ có đợt tăng lãi suất trước cuối năm. Kaplan chỉ ra rằng các hành động chính sách của Fed hiếm khi là những hoạt động đơn lẻ; việc tăng lãi suất thường diễn ra theo chuỗi hai hoặc ba lần. Do đó, nếu hành động được thực hiện vào tháng 9, cần phải chuẩn bị cho một hoặc hai đợt tăng lãi suất nữa.
Giám đốc điều hành của DoubleLine Capital, Gundlach, cho biết giọng điệu trong cuộc họp báo đầu tiên của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới Warsh có phần cứng rắn hơn so với dự đoán của nhiều nhà đầu tư, thể hiện quyết tâm khôi phục sự ổn định giá cả và báo hiệu sự giảm bớt quan tâm đến chính sách tiền tệ nới lỏng. Ông chỉ ra rằng thị trường trước đây đã dự đoán Warsh có thể sẽ có lập trường ôn hòa hơn, nhưng "hôm nay ông ấy hoàn toàn không có vẻ như vậy". Tại cuộc họp báo, Warsh nhấn mạnh rằng "Ủy ban sẽ đạt được sự ổn định giá cả" và nhắc lại cam kết của mình về việc kéo lạm phát trở lại mức 2% (mức chưa đạt được trong 5 năm), tuyên bố rằng "cam kết này là vững chắc, nhất quán và rõ ràng". Ông cũng từ chối đưa ra dự báo lãi suất cá nhân của mình trong biểu đồ chấm điểm và ám chỉ đến một cuộc xem xét rộng hơn về khuôn khổ truyền thông của Fed. Gundlach tin rằng việc Warsh nhấn mạnh vào sự ổn định giá cả làm giảm nguy cơ nới lỏng quá mức gây ra lạm phát trở lại, củng cố lập luận cho việc nắm giữ trái phiếu kho bạc dài hạn. Ông ấy khẳng định rằng Warsh đã đặt cược uy tín của mình vào việc kiểm soát lạm phát, do đó làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất đáng kể, "Ông ấy phải kiềm chế lạm phát", và trái phiếu dài hạn không còn cần phải lo lắng về áp lực tiếp theo từ việc nới lỏng quá mức.
Trong giai đoạn sau khi nghị quyết được thực thi và cuộc họp báo của Walsh, các chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ đã giảm mạnh, cho thấy phản ứng tiêu cực của thị trường đối với kết quả cuộc họp.
Năm điểm chính rút ra từ cuộc họp này được tóm tắt dưới đây:
1. Lãi suất không thay đổi, nhưng những tiếng nói theo chủ nghĩa diều hâu ngày càng nổi bật.
Lãi suất quỹ liên bang được giữ ở mức từ 3,5% đến 3,75%, và không có ý kiến phản đối nào được đưa ra trong cuộc bỏ phiếu.
Tuy nhiên, biểu đồ chấm điểm, phản ánh kỳ vọng về lãi suất của các quan chức, cho thấy nhiều thành viên ủng hộ việc tăng lãi suất trong năm nay. Quan điểm của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) khá phân chia: chín thành viên tin rằng lãi suất sẽ không thay đổi hoặc chỉ giảm một lần, trong khi chín thành viên còn lại dự đoán ít nhất một lần tăng lãi suất, với kỳ vọng trung bình là tăng 25 điểm cơ bản.
2. Bí ẩn biểu đồ chấm điểm được hé lộ: Ông Warsh không hề đệ trình dự báo lãi suất cá nhân.
Trước cuộc họp, thị trường đã đồn đoán rộng rãi rằng ông Warsh sẽ không công bố dự báo lãi suất cá nhân của mình, và chính ông cũng đã xác nhận điều này. Các chủ tịch tiền nhiệm đều không thích đưa ra quá nhiều dự báo trong tương lai vì điều đó có thể hạn chế các hoạt động chính sách sau này.
Ông Warsh nói: "Ủy ban thường có thông lệ là các thành viên đệ trình dự báo lãi suất của mình, và tôi khuyến khích các đồng nghiệp tiếp tục làm như vậy. Tuy nhiên, dựa trên quan điểm lâu nay của tôi về khuôn khổ tóm tắt dự báo kinh tế hiện tại, tôi sẽ không đưa ra dự báo lãi suất của riêng mình."
3. Thành lập một lực lượng đặc nhiệm để khởi xướng các cuộc cải cách đối với hệ thống Cục Dự trữ Liên bang.
Trước đó, ông Warsh đã nhiều lần tuyên bố sẽ thực hiện cải cách toàn diện Cục Dự trữ Liên bang, và cuộc họp chính sách đầu tiên đã chứng kiến việc triển khai các biện pháp cụ thể, bao gồm việc thành lập năm nhóm làm việc đặc biệt để nghiên cứu các cơ chế truyền thông bên ngoài, bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương, các nguồn dữ liệu cốt lõi, năng suất và việc làm, tác động của các công nghệ chuyển đổi như trí tuệ nhân tạo và khuôn khổ kiểm soát lạm phát.
4. Lập trường mạnh mẽ chống lạm phát, với ngôn từ mang tính diều hâu nói chung.
Ông Warsh đã nhắc đến "ổn định giá cả" hơn mười lần trong cuộc họp báo. Trước đó, ông đã nhiều lần đề cập đến việc cắt giảm lãi suất, nhưng lần này ông khẳng định mạnh mẽ rằng ủy ban đã nhất trí và có quan điểm rõ ràng: kiềm chế lạm phát. Những phát biểu cứng rắn của ông đã gây ra phản ứng mạnh mẽ trên thị trường, khiến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm, vốn rất nhạy cảm với chính sách, tăng vọt 14,4 điểm cơ bản.
5. Bản tuyên bố chính sách đã được tinh giản đáng kể, giảm bớt ngôn từ thừa thãi và sáo rỗng.
Ông Warsh cam kết sẽ định hình lại mô hình truyền thông của Cục Dự trữ Liên bang, với sự thay đổi rõ rệt nhất là giảm đáng kể độ dài của các tuyên bố chính sách sau cuộc họp.
Các tuyên bố trước đây từ các chủ tịch tiền nhiệm thường dài hơn 300 từ và chứa nhiều cụm từ rập khuôn, đòi hỏi nhà đầu tư phải diễn giải cẩn thận; tuy nhiên, tuyên bố này chỉ dài 130 từ, với ngôn từ ngắn gọn, rõ ràng và giảm đáng kể các cách diễn đạt mơ hồ.
Ý kiến từ người trong ngành:
Rick Rieder, người đứng đầu bộ phận trái phiếu tại BlackRock, cho biết: "Chúng tôi tin rằng cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) lần này đánh dấu một giai đoạn mới trong chính sách tiền tệ của Mỹ."
Krishna Guha, người đứng đầu bộ phận chiến lược và kinh tế ngân hàng trung ương tại Evercore ISI, cho biết: "Những phát biểu của Chủ tịch Fed mới Warsh tại cuộc họp báo gợi nhớ đến vị thống đốc diều hâu Warsh trước đây, liên tục nhấn mạnh rằng Fed phải hoàn thành nhiệm vụ theo luật định là ổn định giá cả."
"Việc thành lập lực lượng đặc nhiệm cho thấy Cục Dự trữ Liên bang đang trong giai đoạn xem xét và điều chỉnh toàn diện," Jason Pride, chiến lược gia trưởng tại Glenmead Investments, cho biết. "Khung hoạt động tổng thể của ngân hàng trung ương trong nhiệm kỳ của Warsh sẽ khác biệt đáng kể so với người tiền nhiệm của ông, và các nhà đầu tư cần phải chuẩn bị sẵn sàng."
Dario Perkins, Giám đốc điều hành mảng Kinh tế vĩ mô toàn cầu tại TS Lombard, cho biết: "Wash muốn tạo ấn tượng ban đầu trên thị trường với tư cách là một 'nhà cải cách', và các chi tiết cụ thể của những cải cách sẽ trở nên rõ ràng hơn khi các kết quả khảo sát khác nhau được hoàn tất vào cuối năm nay. Đối với các nhà quan sát thị trường, việc giải thích các chính sách của Fed sẽ trở nên khó khăn hơn đáng kể."
Phó Chủ tịch Goldman Sachs và cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Dallas, Robert Kaplan, cho biết nếu dữ liệu lạm phát không giảm trong khoảng thời gian từ nay đến tháng 9, việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất vào tháng 9 hoặc mùa thu sẽ là một "bước đi khôn ngoan" và là cách tiếp cận thận trọng hơn. Thị trường trở nên cứng rắn hơn sau khi Chủ tịch Fed Warsh ám chỉ việc tiếp tục tập trung vào chống lạm phát. Các nhà giao dịch đã bán trái phiếu kho bạc ngắn hạn, đẩy lợi suất tăng lên. Dự báo riêng lẻ từ các thành viên Fed cho thấy một nửa kỳ vọng sẽ có đợt tăng lãi suất trước cuối năm. Kaplan chỉ ra rằng các hành động chính sách của Fed hiếm khi là những hoạt động đơn lẻ; việc tăng lãi suất thường diễn ra theo chuỗi hai hoặc ba lần. Do đó, nếu hành động được thực hiện vào tháng 9, cần phải chuẩn bị cho một hoặc hai đợt tăng lãi suất nữa.
Giám đốc điều hành của DoubleLine Capital, Gundlach, cho biết giọng điệu trong cuộc họp báo đầu tiên của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới Warsh có phần cứng rắn hơn so với dự đoán của nhiều nhà đầu tư, thể hiện quyết tâm khôi phục sự ổn định giá cả và báo hiệu sự giảm bớt quan tâm đến chính sách tiền tệ nới lỏng. Ông chỉ ra rằng thị trường trước đây đã dự đoán Warsh có thể sẽ có lập trường ôn hòa hơn, nhưng "hôm nay ông ấy hoàn toàn không có vẻ như vậy". Tại cuộc họp báo, Warsh nhấn mạnh rằng "Ủy ban sẽ đạt được sự ổn định giá cả" và nhắc lại cam kết của mình về việc kéo lạm phát trở lại mức 2% (mức chưa đạt được trong 5 năm), tuyên bố rằng "cam kết này là vững chắc, nhất quán và rõ ràng". Ông cũng từ chối đưa ra dự báo lãi suất cá nhân của mình trong biểu đồ chấm điểm và ám chỉ đến một cuộc xem xét rộng hơn về khuôn khổ truyền thông của Fed. Gundlach tin rằng việc Warsh nhấn mạnh vào sự ổn định giá cả làm giảm nguy cơ nới lỏng quá mức gây ra lạm phát trở lại, củng cố lập luận cho việc nắm giữ trái phiếu kho bạc dài hạn. Ông ấy khẳng định rằng Warsh đã đặt cược uy tín của mình vào việc kiểm soát lạm phát, do đó làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất đáng kể, "Ông ấy phải kiềm chế lạm phát", và trái phiếu dài hạn không còn cần phải lo lắng về áp lực tiếp theo từ việc nới lỏng quá mức.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
