สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ มีกำหนดจะเผยแพร่รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรประจำเดือนมิถุนายนในวันพฤหัสบดีนี้ เวลา 8:30 น. ตามเวลาภาคตะวันออก สถาบันตลาดหลักๆ ต่างคาดการณ์เป็นเอกฉันท์ว่า การฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของการจ้างงานในช่วงสี่เดือนที่ผ่านมาน่าจะดำเนินต่อไป แต่การเติบโตของค่าจ้างจะยังคงตามไม่ทันอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น และแรงกดดันต่อรายได้ที่แท้จริงของประชาชนยังคงไม่ได้รับการแก้ไข



Dow Jones ได้ทำการสำรวจพิเศษกับนักวิเคราะห์และนักเศรษฐศาสตร์มหภาคกระแสหลักทั่วสหรัฐอเมริกา และได้รวบรวมข้อมูลการคาดการณ์หลักโดยอิงจากความคาดหวังของตลาด: มีการเพิ่มงานนอกภาคเกษตรกรรมใหม่ 115,000 ตำแหน่งในสหรัฐอเมริกาในเดือนมิถุนายน อัตราการว่างงานโดยรวมยังคงไม่เปลี่ยนแปลงมากนักที่ 4.3% และค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมงสำหรับงานนอกภาคเกษตรกรรมเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีที่แล้วเป็น 3.5%

การประกาศรายงานการจ้างงานประจำปีนี้ถูกเลื่อนไปเป็นวันพฤหัสบดี ซึ่งต่างจากธรรมเนียมปฏิบัติปกติที่มักประกาศในวันศุกร์ เหตุผลก็คือ ตลาดหุ้นและตลาดพันธบัตรของสหรัฐฯ จะปิดทำการทั้งวันในวันที่ 3 กรกฎาคม เพื่อเฉลิมฉลองวันประกาศอิสรภาพ ดังนั้นข้อมูลเศรษฐกิจที่เกี่ยวข้องจึงจะถูกประกาศเร็วกว่ากำหนด

บทวิเคราะห์ภาพรวมพื้นฐานของตลาดแรงงานสหรัฐอเมริกา

เมื่อมองย้อนกลับไปในช่วงปลายปี 2025 ตลาดแรงงานของสหรัฐฯ อยู่ในภาวะหดตัวอย่างต่อเนื่อง โดยมีการเติบโตของงานติดลบติดต่อกันหลายเดือน และเพิ่งจะฟื้นตัวอย่างช้าๆ ในช่วงสามเดือนสุดท้ายของปี 2026 เท่านั้นที่ตลาดเริ่มฟื้นตัวและมีเสถียรภาพมากขึ้น

จากข้อมูลเบื้องต้นล่าสุด การฟื้นตัวเริ่มเห็นผลแล้ว โดยในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา จำนวนตำแหน่งงานใหม่นอกภาคเกษตรกรรมในสหรัฐอเมริกาเกิน 170,000 ตำแหน่งต่อเดือน ซึ่งพลิกผันสถานการณ์เลวร้ายก่อนหน้านี้ที่การจ้างงานลดลงอย่างต่อเนื่องได้อย่างสิ้นเชิง

แม้ว่าจำนวนตำแหน่งงานใหม่ที่ประกาศในวันพฤหัสบดีจะสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้โดยเฉลี่ยที่ 115,000 ตำแหน่ง แต่ก็มีแนวโน้มว่าจะเป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ ซึ่งบ่งชี้ถึงการชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญของการเติบโตของตลาดแรงงาน

นอกจากนี้ นักเศรษฐศาสตร์มหภาคหลายคนยังเตือนว่า เบื้องหลังข้อมูลการจ้างงานที่ดูเหมือนจะทรงตัวนั้น มีความเสี่ยงด้านลบอีกมากมายที่ยังไม่ถูกเปิดเผยออกมา

ในรายงานวิจัยที่เผยแพร่ให้กับลูกค้าสถาบันเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เวโรนิกา คลาร์ก นักเศรษฐศาสตร์ของซิติแบงก์ เขียนว่า "ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่แข็งแกร่งในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา และอัตราการว่างงานที่ทรงตัวอยู่ที่ 4.3% ได้ตอกย้ำความเชื่อมั่นของตลาดว่าตลาดแรงงานมีเสถียรภาพอย่างเต็มที่แล้ว และความเสี่ยงต่างๆ ได้ถูกขจัดไปแล้ว"

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลย่อยโดยละเอียดหลายจุดกลับอ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่อง ทำให้เราเชื่อว่าข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่ดูแข็งแกร่งนั้น ไม่ได้บ่งชี้ถึงแรงผลักดันการขยายตัวที่ยั่งยืนในระยะยาวของความต้องการแรงงานในภาคธุรกิจเสมอไป

ซิตี้กรุ๊ปได้ให้การคาดการณ์ที่ค่อนข้างมองโลกในแง่ร้ายสำหรับตลาดโดยรวม โดยคาดว่าจะมีตำแหน่งงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย 25,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายน และอัตราการว่างงานจะยังคงอยู่ที่ 4.3% โดยไม่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ

การแข่งขันฟุตบอลโลกที่จัดขึ้นในทวีปอเมริกาเหนือ ส่งผลให้เกิดความปั่นป่วนในตลาดแรงงานในระยะสั้น

ทีมเศรษฐศาสตร์มหภาคของ UBS เตือนนักลงทุนในตลาดเป็นพิเศษว่าอย่าให้ความสำคัญกับผลกระทบของการแข่งขันฟุตบอลโลกที่อเมริกาเหนือต่อตลาดแรงงานมากเกินไป และควรหลีกเลี่ยงการประเมินข้อมูลการจ้างงานระยะสั้นผิดพลาด

ทีมงานของ UBS ประเมินในรายงานวิจัยลูกค้าเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า ฟุตบอลโลกคาดว่าจะสร้างงานชั่วคราวใหม่ในภาคเอกชนประมาณ 15,000 ถึง 20,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายน

งานใหม่เหล่านี้ส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในงานจ้างเหมาชั่วคราว บริการสนับสนุนผู้ชมงานอีเวนต์ และการดำเนินงานสถานที่จัดการแข่งขันกีฬา ในขณะที่อุตสาหกรรมโรงแรมและบริการจัดเลี้ยงแทบจะไม่มีการเติบโตของงานเลย

ธนาคารยังคาดการณ์เพิ่มเติมว่า การแข่งขันฟุตบอลโลกไม่เพียงแต่จะไม่ช่วยกระตุ้นการจ้างงานในอุตสาหกรรมโรงแรมและร้านอาหารเท่านั้น แต่ตำแหน่งงานชั่วคราวที่เกิดขึ้นจากการแข่งขันในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคมก็จะหายไปหลังจากจบการแข่งขัน ซึ่งจะส่งผลให้ข้อมูลการจ้างงานใหม่ในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคมลดลงเล็กน้อย

การแข่งขันฟุตบอลโลกโซนอเมริกาเหนือจะจัดขึ้นระหว่างวันที่ 11 ถึง 19 กรกฎาคม โดยจะมีการแข่งขันในสนามกีฬาระดับมืออาชีพใน 11 เมืองใหญ่ของสหรัฐอเมริกา รวมถึงนิวยอร์ก ไมอามี ซานฟรานซิสโก ดัลลัส และแอตแลนตา

แน่นอนว่าไม่ใช่สถาบันการเงินทุกแห่งที่จะมองในแง่ลบ ชรูติ มิชรา นักเศรษฐศาสตร์จากแบงก์ออฟอเมริกา ได้เผยแพร่ความเห็นของเธอในสัปดาห์นี้ โดยคาดการณ์ว่าการจ้างงานนอกภาคเกษตรจะเพิ่มขึ้น 110,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายน ซึ่งบ่งชี้ว่าภาพรวมของเศรษฐกิจยังคงมีความยืดหยุ่นในระดับหนึ่ง

ในขณะเดียวกัน เธอยังชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่ามีความเสี่ยงด้านลบที่สำคัญเช่นกัน กล่าวคือ การจ้างงานที่พุ่งสูงขึ้นในอุตสาหกรรมสันทนาการและการบริการในเดือนพฤษภาคม อาจเป็นผลมาจากการสรรหาบุคลากรเพื่อเตรียมพร้อมสำหรับการแข่งขันฟุตบอลโลก และอีกส่วนหนึ่งอาจเป็นผลจากผลกระทบระยะสั้นของวันหยุดวันรำลึก หากการเติบโตสูงในเดือนพฤษภาคมเกิดจากปัจจัยวันหยุดเป็นหลัก ข้อมูลการจ้างงานในเดือนมิถุนายนก็มีแนวโน้มที่จะลดลงอย่างมาก

ความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวของการจ้างงานในช่วงฤดูร้อนนี้เริ่มปรากฏให้เห็นมากขึ้นเรื่อยๆ

มิชรากล่าวเตือนเพิ่มเติมว่า การจ้างงานจำนวนมากผิดปกติในภาคส่วนรัฐบาลท้องถิ่นในเดือนพฤษภาคมนั้น ทำให้ตัวเลขฐานสูงเกินจริงอย่างมาก และขนาดการจ้างงานในภาคส่วนนี้มีแนวโน้มที่จะลดลงอย่างรวดเร็วในเดือนมิถุนายน ส่งผลให้ข้อมูลผิดเพี้ยนและฉุดรั้งประสิทธิภาพการจ้างงานโดยรวมลงไปอีก

เจพีมอร์แกน เชส ได้ให้การคาดการณ์ที่ค่อนข้างมองโลกในแง่ดี โดยคาดการณ์ว่าสหรัฐฯ จะมีการจ้างงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้น 125,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายน ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก

ในบทวิเคราะห์ที่เผยแพร่เมื่อวันพุธที่ผ่านมา อาเบล ไรน์ฮาร์ท นักเศรษฐศาสตร์ของเจพีมอร์แกนระบุว่า "คาดว่าการเติบโตของการจ้างงานนอกภาคเกษตรในปี 2026 จะเร่งตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว โดยมีการเพิ่มงานใหม่เฉลี่ย 188,000 ตำแหน่งในสามเดือนที่ผ่านมา และ 92,000 ตำแหน่งในหกเดือนที่ผ่านมา ในขณะที่การเพิ่มขึ้นเฉลี่ยรายเดือนของการจ้างงานนอกภาคเกษตรในปี 2025 อยู่ที่เพียง 10,000 ตำแหน่งเท่านั้น ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างมากในสภาพแวดล้อมการจ้างงาน อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าค่าเฉลี่ยที่สูงในสามเดือนที่ผ่านมานั้นอาจทำให้แนวโน้มที่แท้จริงของการฟื้นตัวของการจ้างงานสูงเกินจริงไปบ้าง"

"มีสัญญาณอีกอย่างหนึ่งที่ตลาดควรระมัดระวัง คือ ในช่วงสองปีที่ผ่านมา ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่สามเดือนของการจ้างงานในภาคเอกชนแตะจุดต่ำสุดในเดือนสิงหาคม และมีความเป็นไปได้ที่การจ้างงานจะชะลอตัวลงอีกครั้งในช่วงฤดูร้อนนี้"

เจนนิเฟอร์ ทิมเมอร์แมน นักกลยุทธ์การลงทุนอาวุโสของเวลส์ ฟาร์โก ให้การประเมินว่า "จากการวิเคราะห์อย่างครอบคลุมเกี่ยวกับตัวชี้วัดการจ้างงานทั้งหมด เราเชื่อว่าตลาดแรงงานในปัจจุบันเพียงแค่ทรงตัวหลังจากอ่อนตัวลงอย่างมากในช่วงปลายปี 2025 และยังไม่ได้เริ่มต้นรอบการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งอย่างเต็มรูปแบบ"

เธอยังได้ชี้ให้เห็นถึงสัญญาณเตือนหลายประการที่ควรให้ความสนใจ ได้แก่ "ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่สูงอย่างต่อเนื่องจะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจในระยะยาว และการกระตุ้นการบริโภคชั่วคราวที่เกิดจากนโยบายคืนภาษีในช่วงฤดูใบไม้ผลิได้จางหายไปแล้ว โมเมนตัมการเติบโตทางเศรษฐกิจโดยรวมในสหรัฐอเมริกาอาจค่อยๆ ลดลง และอัตราการขยายตัวของการจ้างงานจะชะลอตัวลงอย่างต่อเนื่องในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า"

การเติบโตของเงินเดือนกำลังเผชิญกับภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก

สถิติของ UBS แสดงให้เห็นว่า อัตราการเติบโตเฉลี่ยรายชั่วโมงของค่าจ้างนอกภาคเกษตรในสหรัฐอเมริกาอยู่ที่เพียง 3.4% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งยังคงอยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับช่วงหลังการระบาดใหญ่ ข้อมูลล่าสุดที่จะเผยแพร่ในวันพฤหัสบดีคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยเป็น 3.5% ซึ่งบ่งชี้ถึงการฟื้นตัวของค่าจ้างที่อ่อนแอมาก

ภาวะเงินเฟ้อสูงกลายเป็นปัญหาเร่งด่วนที่สุดสำหรับชาวอเมริกัน โดยผลสำรวจความคิดเห็นและแบบสำรวจความเชื่อมั่นของผู้บริโภคต่างๆ สะท้อนให้เห็นถึงความไม่พอใจที่เพิ่มขึ้นในหมู่ประชาชนทั่วไปต่อสถานการณ์เศรษฐกิจภายในประเทศในปัจจุบัน ในขณะเดียวกัน เงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นในระดับค้าส่งต้นน้ำก็ส่งผลให้ต้นทุนการดำเนินงานของธุรกิจต่างๆ เพิ่มขึ้นอย่างมากเช่นกัน

ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ในเดือนพฤษภาคมมีการเพิ่มขึ้นรายเดือนมากที่สุดนับตั้งแต่สิ้นปี 2022 และผู้เชี่ยวชาญด้านเศรษฐศาสตร์มหภาคส่วนใหญ่ถือว่าตัวชี้วัดนี้เป็นสัญญาณเตือนล่วงหน้าถึงภาวะเงินเฟ้อที่ต่อเนื่องในภาคผู้บริโภค

ดัชนีชี้วัดอัตราเงินเฟ้อจากการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลขั้นพื้นฐาน ซึ่งมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อธนาคารกลางสหรัฐฯ เพิ่งปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2566 บ่งชี้ถึงแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นอีกครั้ง

อัตราเงินเฟ้อโดยรวมในสหรัฐอเมริกาเพิ่มขึ้นเป็น 4.2% ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งสูงกว่าการเติบโตของค่าจ้างเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าเป็นเดือนที่สองติดต่อกัน บ่งชี้ถึงการลดลงอย่างต่อเนื่องของรายได้ที่แท้จริง เมื่อมองย้อนกลับไปในช่วงปลายปีที่แล้ว การเติบโตของค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมงในภาคการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมทรงตัวอยู่ที่เกือบ 4% แต่โมเมนตัมการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างได้ชะลอตัวลงอย่างมากแล้ว

ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนภาวะเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่องในรอบนี้คือราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น แม้ว่าราคาน้ำมันเบนซินขายปลีกทั่วสหรัฐอเมริกาจะลดลงอย่างมากจากจุดสูงสุดของปีนี้ แต่ราคาเฉลี่ยในปัจจุบันยังคงสูงกว่าก่อนเกิดความขัดแย้งถึง 30% ทำให้ยากที่จะบรรเทาแรงกดดันด้านต้นทุนพลังงานได้อย่างรวดเร็ว

ศูนย์วิจัยเศรษฐกิจและนโยบายแห่งสหรัฐอเมริกาได้เผยแพร่บทวิเคราะห์เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา โดยระบุว่า "ไม่มีพื้นฐานใดที่จะคาดการณ์ว่าค่าจ้างจะพลิกลับอย่างรวดเร็วในระยะสั้น มีเพียงความต้องการจ้างงานที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องจากภาคธุรกิจเท่านั้นที่จะสามารถผลักดันให้ค่าจ้างฟื้นตัวได้อย่างมั่นคง"

ข้อมูลการจ้างงานภาคเอกชนของ ADP ในวันพุธ (ที่รู้จักกันทั่วไปในชื่อ "ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรขนาดเล็ก") ถูกเผยแพร่ก่อน โดยแสดงให้เห็นว่าการเติบโตของการจ้างงานในภาคเอกชนในเดือนมิถุนายนต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ส่วนใหญ่ แม้ว่าข้อมูลในอดีตจะแสดงให้เห็นว่าข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรขนาดเล็กของ ADP และรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรอย่างเป็นทางการของสำนักงานสถิติแรงงานมักจะแตกต่างกัน แต่ผู้เชี่ยวชาญด้านเศรษฐศาสตร์หลายคนยังคงมองว่าข้อมูล ADP ที่อ่อนแอเกินคาดนี้เป็นสัญญาณเตือนอีกอย่างหนึ่งของตลาดแรงงานที่อ่อนตัวลง

เนรา ริชาร์ดสัน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ ADP อธิบายว่า "ข้อมูลการจ้างงานล่าสุดสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงทั้งด้านอุปทานและอุปสงค์ของตลาดแรงงาน ในด้านหนึ่ง ระยะเวลาที่ผู้หางานใช้ในการหางานที่เหมาะสมนั้นยาวนานขึ้น และในอีกด้านหนึ่ง บางภาคส่วนย่อยยังคงเผชิญกับข้อจำกัดจากอุปทานแรงงานที่ไม่เพียงพอ"

เมื่อพิจารณาทั้งปัจจัยด้านอุปทานและอุปสงค์ อัตราการสร้างงานโดยรวมในสหรัฐอเมริกาจึงชะลอตัวลงอย่างมาก