Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ dự kiến sẽ công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 6 vào thứ Năm tuần này, lúc 8:30 sáng giờ miền Đông. Các tổ chức thị trường lớn đều nhất trí dự đoán rằng sự phục hồi ổn định trong việc làm trong bốn tháng qua có thể sẽ tiếp tục, nhưng tăng trưởng tiền lương vẫn khó theo kịp lạm phát gia tăng, và áp lực lên thu nhập thực tế của người dân vẫn chưa được giải quyết.



Dow Jones đã tiến hành một cuộc khảo sát đặc biệt với các nhà phân tích chính thống và các nhà kinh tế vĩ mô trên khắp Hoa Kỳ và đưa ra một bộ dữ liệu dự báo cốt lõi dựa trên kỳ vọng của thị trường: 115.000 việc làm phi nông nghiệp mới đã được tạo ra ở Hoa Kỳ trong tháng 6, tỷ lệ thất nghiệp chung về cơ bản không thay đổi ở mức 4,3%, và mức lương trung bình theo giờ cho các công việc phi nông nghiệp tăng nhẹ so với cùng kỳ năm ngoái lên 3,5%.

Báo cáo việc làm năm nay được dời sang thứ Năm, khác với thông lệ thường niên là công bố vào thứ Sáu. Lý do là vì thị trường chứng khoán và trái phiếu Mỹ sẽ đóng cửa cả ngày 3 tháng 7 để kỷ niệm Ngày Độc lập, do đó các dữ liệu kinh tế liên quan sẽ được công bố sớm hơn.

Tổng quan về các yếu tố cơ bản của thị trường việc làm Hoa Kỳ

Nhìn lại cuối năm 2025, thị trường việc làm của Mỹ đang trong tình trạng suy giảm liên tục, với tăng trưởng việc làm âm trong nhiều tháng liên tiếp; chỉ đến ba tháng cuối năm 2026, thị trường mới dần thoát khỏi suy thoái và bắt đầu ổn định, phục hồi.

Theo dữ liệu tạm thời mới nhất, sự phục hồi đã bắt đầu cho thấy kết quả: trong ba tháng qua, số lượng việc làm phi nông nghiệp mới tại Hoa Kỳ đã vượt quá 170.000 mỗi tháng, hoàn toàn đảo ngược tình trạng suy giảm việc làm liên tục trước đó.

Ngay cả khi tổng số việc làm mới được công bố vào thứ Năm vượt quá mức kỳ vọng trung bình của thị trường là 115.000, thì nhiều khả năng đây sẽ là mức tăng hàng tháng thấp nhất kể từ tháng Hai năm nay, cho thấy sự chậm lại đáng kể trong tăng trưởng việc làm.

Ngoài ra, nhiều nhà kinh tế vĩ mô đã cảnh báo rằng đằng sau những dữ liệu việc làm có vẻ ổn định đó ẩn chứa nhiều rủi ro tiềm tàng chưa được bộc lộ.

Trong một báo cáo nghiên cứu gửi cho khách hàng tổ chức tuần trước, nhà kinh tế học Veronica Clark của Citibank viết: "Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp khả quan trong ba tháng qua và tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,3% đã củng cố nhận định của thị trường rằng thị trường lao động đã hoàn toàn ổn định và các rủi ro đã được loại bỏ."

Tuy nhiên, một loạt các chỉ số phụ chi tiết tiếp tục cho thấy sự suy yếu, khiến chúng tôi tin rằng dữ liệu việc làm phi nông nghiệp có vẻ khả quan không nhất thiết phản ánh đà tăng trưởng bền vững lâu dài về nhu cầu lao động của doanh nghiệp.

Citigroup đã đưa ra dự báo khá bi quan cho toàn bộ thị trường: họ dự kiến chỉ có sự tăng trưởng khiêm tốn khoảng 25.000 việc làm phi nông nghiệp trong tháng 6, với tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,3% mà không có biến động đáng kể.

Giải vô địch bóng đá thế giới khu vực Bắc Mỹ đã gây ra những xáo trộn ngắn hạn trên thị trường việc làm.

Nhóm chuyên gia kinh tế vĩ mô của UBS đặc biệt nhắc nhở các nhà đầu tư thị trường không nên quá nhấn mạnh tác động của Giải vô địch bóng đá thế giới khu vực Bắc Mỹ đối với thị trường việc làm, và tránh đánh giá sai các dữ liệu việc làm ngắn hạn.

Nhóm nghiên cứu của UBS đã ước tính trong một báo cáo nghiên cứu khách hàng tuần trước rằng World Cup dự kiến sẽ tạo ra từ 15.000 đến 20.000 việc làm tạm thời mới trong khu vực tư nhân vào tháng Sáu.

Những công việc mới này chủ yếu tập trung vào dịch vụ thuê ngoài tạm thời, dịch vụ hỗ trợ khán giả sự kiện và vận hành địa điểm thể thao, trong khi ngành khách sạn và dịch vụ ăn uống hầu như không có sự tăng trưởng việc làm nào.

Ngân hàng này cũng dự đoán rằng World Cup không chỉ khó có thể thúc đẩy việc làm trong ngành khách sạn và dịch vụ ăn uống, mà các vị trí tạm thời được tạo ra bởi sự kiện này vào tháng 6 và tháng 7 cũng sẽ biến mất sau khi sự kiện kết thúc, làm giảm nhẹ số liệu việc làm mới cho tháng 7 và tháng 8.

Giải vô địch bóng đá thế giới khu vực Bắc Mỹ sẽ được tổ chức từ ngày 11 đến ngày 19 tháng 7, với các trận đấu diễn ra tại các sân vận động chuyên nghiệp ở mười một thành phố lớn của Hoa Kỳ, bao gồm New York, Miami, San Francisco, Dallas và Atlanta.

Tất nhiên, không phải tất cả các tổ chức tài chính đều có quan điểm bi quan. Nhà kinh tế Shruti Mishra của Bank of America đã đưa ra ý kiến của mình trong tuần này, dự đoán rằng số lượng việc làm phi nông nghiệp sẽ tăng thêm 110.000 việc làm trong tháng 6, cho thấy hiệu quả hoạt động tổng thể vẫn còn khả năng phục hồi nhất định.

Đồng thời, bà cũng chỉ rõ những rủi ro đáng kể: sự tăng vọt về việc làm trong ngành giải trí và khách sạn vào tháng 5 có thể một phần là do nỗ lực tuyển dụng trước thềm World Cup, và một phần là do ảnh hưởng ngắn hạn của kỳ nghỉ Lễ Tưởng niệm. Nếu sự tăng trưởng cao trong tháng 5 chủ yếu do các yếu tố nghỉ lễ, thì dữ liệu việc làm trong tháng 6 có khả năng sẽ giảm đáng kể.

Những lo ngại về tình trạng suy giảm việc làm trong mùa hè này đang dần xuất hiện.

Ông Mishra cũng cảnh báo thêm rằng số lượng tuyển dụng bất thường trong lĩnh vực chính quyền địa phương vào tháng 5 đã làm tăng đáng kể con số cơ sở, và quy mô tuyển dụng trong lĩnh vực này có khả năng giảm mạnh trong tháng 6, dẫn đến việc điều chỉnh dữ liệu ngược và tiếp tục kéo giảm hiệu quả việc làm tổng thể.

JPMorgan Chase đã đưa ra một dự báo tương đối lạc quan, dự đoán rằng Mỹ sẽ tạo thêm 125.000 việc làm phi nông nghiệp trong tháng 6, cao hơn đáng kể so với dự báo chung của thị trường.

Trong một phân tích được công bố hôm thứ Tư, nhà kinh tế Abel Reinhart của JPMorgan cho biết: "Tăng trưởng việc làm phi nông nghiệp năm 2026 dự kiến sẽ tăng tốc đáng kể so với năm ngoái, với trung bình 188.000 việc làm mới được tạo ra trong ba tháng qua và 92.000 việc làm trong sáu tháng qua; ngược lại, mức tăng trung bình hàng tháng về việc làm phi nông nghiệp trong năm 2025 chỉ là 10.000, cho thấy sự khác biệt rõ rệt trong môi trường việc làm. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng mức trung bình cao trong ba tháng qua đã phần nào phóng đại xu hướng phục hồi việc làm thực sự."

"Có một tín hiệu khác mà thị trường nên thận trọng: trong hai năm qua, mức trung bình di động ba tháng của việc làm khu vực tư nhân đã chạm đáy vào tháng 8, và có khả năng thị trường việc làm sẽ giảm trở lại vào mùa hè này."

Chiến lược gia đầu tư cấp cao của Wells Fargo, Jennifer Timmerman, đã đưa ra đánh giá của mình: "Dựa trên phân tích toàn diện tất cả các chỉ số việc làm, chúng tôi tin rằng thị trường lao động hiện tại chỉ mới ổn định sau đợt suy yếu mạnh vào cuối năm 2025, và chưa bắt đầu một vòng phục hồi mạnh mẽ trên quy mô lớn mới."

Bà cũng nêu ra một số dấu hiệu cảnh báo cần được chú ý: "Giá nhiên liệu duy trì ở mức cao sẽ gây ra tác động chậm trễ đến nền kinh tế, và sự thúc đẩy tiêu dùng tạm thời do chính sách hoàn thuế mùa xuân mang lại đã giảm dần. Đà tăng trưởng kinh tế tổng thể tại Hoa Kỳ có khả năng sẽ giảm dần, và tốc độ mở rộng việc làm sẽ tiếp tục chậm lại trong những tháng tới."

Tăng trưởng lương đang rơi vào thế khó xử.

Số liệu thống kê của UBS cho thấy tốc độ tăng trưởng hàng năm của việc làm phi nông nghiệp tính theo giờ tại Hoa Kỳ hiện chỉ đạt 3,4%, vẫn ở mức thấp so với thời kỳ hậu đại dịch; dữ liệu mới nhất được công bố vào thứ Năm dự kiến sẽ chỉ tăng nhẹ lên 3,5%, cho thấy sự phục hồi tiền lương rất yếu.

Lạm phát cao đã trở thành mối lo ngại cấp bách nhất đối với người Mỹ, với nhiều cuộc thăm dò dư luận và khảo sát niềm tin người tiêu dùng phản ánh sự bất mãn ngày càng tăng trong công chúng đối với tình trạng hiện tại của nền kinh tế trong nước. Trong khi đó, lạm phát gia tăng ở cấp độ bán buôn thượng nguồn cũng đã làm tăng đáng kể chi phí hoạt động cho nhiều doanh nghiệp.

Chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 5 ghi nhận mức tăng hàng tháng lớn nhất kể từ cuối năm 2022, và hầu hết các chuyên gia kinh tế vĩ mô coi chỉ số này là tín hiệu cảnh báo sớm về tình trạng lạm phát tiếp diễn ở phía người tiêu dùng.

Chỉ số lạm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi, vốn vô cùng quan trọng đối với Cục Dự trữ Liên bang, gần đây đã leo lên mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2023, cho thấy áp lực lạm phát đang gia tăng trở lại.

Tỷ lệ lạm phát chung tại Hoa Kỳ đã tăng lên 4,2% trong tháng 5, vượt quá mức tăng trưởng tiền lương hàng năm trong tháng thứ hai liên tiếp, cho thấy thu nhập thực tế tiếp tục giảm. Nhìn lại cuối năm ngoái, mức tăng trưởng tiền lương trung bình theo giờ đối với việc làm ngoài nông nghiệp ổn định ở mức gần 4%, nhưng đà tăng trưởng tiền lương hiện đã chậm lại đáng kể.

Nguyên nhân chính dẫn đến vòng lạm phát kéo dài này là giá năng lượng tăng vọt. Mặc dù giá xăng bán lẻ trên khắp Hoa Kỳ đã giảm đáng kể so với mức đỉnh điểm trong năm nay, nhưng giá trung bình hiện tại vẫn cao hơn 30% so với trước khi xung đột xảy ra, khiến việc giảm bớt áp lực chi phí năng lượng một cách nhanh chóng trở nên khó khăn.

Trung tâm Nghiên cứu Kinh tế và Chính sách của Hoa Kỳ đã công bố một phân tích vào thứ Ba, trong đó nêu rõ rằng "không có cơ sở nào cho sự đảo ngược nhanh chóng trong tăng trưởng tiền lương trong ngắn hạn; chỉ có nhu cầu tuyển dụng mạnh mẽ và bền vững từ các doanh nghiệp mới có thể thúc đẩy sự phục hồi ổn định của mức lương."

Dữ liệu việc làm khu vực tư nhân của ADP (thường được gọi là "bảng lương phi nông nghiệp thu nhỏ") được công bố hôm thứ Tư, cho thấy tăng trưởng việc làm khu vực tư nhân trong tháng Sáu thấp hơn hầu hết kỳ vọng của thị trường. Mặc dù dữ liệu lịch sử cho thấy bảng lương phi nông nghiệp thu nhỏ của ADP và báo cáo bảng lương phi nông nghiệp chính thức của Cục Thống kê Lao động thường có sự khác biệt, nhiều nhà kinh tế vẫn coi dữ liệu ADP yếu hơn dự kiến này là một dấu hiệu cảnh báo khác về sự suy yếu của thị trường việc làm.

Nhà kinh tế trưởng của ADP, Nera Richardson, giải thích: "Dữ liệu tuyển dụng mới nhất phản ánh những thay đổi ở cả phía cung và cầu của thị trường lao động. Một mặt, thời gian người tìm việc cần để tìm được việc làm phù hợp ngày càng dài hơn, mặt khác, một số tiểu ngành vẫn đang phải đối mặt với những hạn chế do nguồn cung lao động không đủ."

Xét cả yếu tố cung và cầu, tốc độ tạo việc làm tổng thể tại Hoa Kỳ đã chậm lại đáng kể.