เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 2 กรกฎาคม เงินยูโรซื้อขายอยู่ที่ระดับประมาณ 1.14 เมื่อเทียบกับดอลลาร์ โดยราคาล่าสุดอยู่ที่ประมาณ 1.1410 นี่ไม่ใช่เพียงแค่การปรับฐานทางเทคนิค แต่เป็นผลมาจากการปรับราคาของเส้นอัตราผลตอบแทนทั้งสอง: ตัวเลขเงินเฟ้อเบื้องต้นของยูโรโซนในเดือนมิถุนายนลดลงเหลือ 2.8% ทำให้ความเร่งด่วนที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะต้องเพิ่มมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติมลดลง ในขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ในเดือนพฤษภาคมยังคงอยู่ที่ 4.2% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดย CPI พื้นฐานอยู่ที่ 2.9% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งให้การสนับสนุนด้านอัตราดอกเบี้ยสำหรับดอลลาร์

จากมุมมองทางเทคนิค คู่เงินยูโร/ดอลลาร์ได้ถอยลงจากระดับประมาณ 1.1685 ในช่วงเดือนที่ผ่านมา แตะระดับต่ำสุดที่ 1.1324 ก่อนจะดีดตัวขึ้นเหนือ 1.14 แต่ก็ไม่สามารถสร้างแนวโน้มที่ยั่งยืนได้ แถบ Bollinger Bands ในกราฟแสดงให้เห็นว่าแถบกลางอยู่ที่ประมาณ 1.1509 แถบบนอยู่ที่ 1.1707 และแถบล่างอยู่ที่ 1.1311 ซึ่งบ่งชี้ว่าราคายังอยู่ในช่วงการปรับฐานหลังการลดลงมากกว่าที่จะเป็นการกลับตัวของแนวโน้มอย่างสมบูรณ์ MACD ยังคงอยู่ต่ำกว่าเส้นศูนย์ และการบรรจบกันของค่าลบแสดงให้เห็นถึงโมเมนตัมขาลงที่อ่อนตัวลง แต่ยังไม่ได้รับการยืนยันทิศทางที่ชัดเจน

ความสำคัญของระดับ 1.14 อยู่ที่ข้อเท็จจริงที่ว่ามันรวมเอาตัวแปรสองตัวไว้ด้วยกัน ประการแรก ความไม่ยืดหยุ่นของอัตราเงินเฟ้อในฝั่งดอลลาร์ยังไม่ได้รับการแก้ไขอย่างสมบูรณ์ และประการที่สอง การชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนได้ลดศักยภาพในการขยายตัวของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยยูโรลง กล่าวอีกนัยหนึ่ง การดีดตัวขึ้นของยูโรนั้นเกิดจากการชะลอตัวของโมเมนตัมดอลลาร์มากกว่าการแข็งแกร่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของปัจจัยพื้นฐานของยูโรเอง ดังนั้น เว้นแต่ว่าบริเวณ 1.15 ถึง 1.1510 จะได้รับการปรับราคาอย่างมีประสิทธิภาพโดยตลาด อัตราแลกเปลี่ยนยูโร/ดอลลาร์มีแนวโน้มที่จะคงอยู่ในภาวะทรงตัวหลังจากลดลงต่อไป

เมื่อวันที่ 17 มิถุนายน ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) คงอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายไว้ที่ 3.50% ถึง 3.75% และคงอัตราดอกเบี้ยเงินสำรองไว้ที่ 3.65% หมายความว่า ปัจจัยสนับสนุนหลักของดอลลาร์ไม่ได้อยู่ที่ความคาดหวังด้านการเติบโต แต่มาจากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงจำกัดขอบเขตการเปลี่ยนแปลงนโยบายอยู่

ในเดือนพฤษภาคม ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 0.5% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และ 4.2% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว โดยราคาน้ำมันเพิ่มขึ้น 3.9% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งมีส่วนทำให้ดัชนีเพิ่มขึ้นมากกว่า 60% ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (Core CPI) เพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และ 2.9% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ข้อมูลนี้ส่งผลกระทบโดยตรงต่ออัตราแลกเปลี่ยน: หากอัตราเงินเฟ้อไม่ลดลงอย่างต่อเนื่อง เส้นอัตราผลตอบแทนดอลลาร์ก็ไม่น่าจะปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว เฉพาะเมื่อแรงกดดันด้านราคาในอนาคตลดลงเท่านั้น ตรรกะการถือครองดอลลาร์ของนักลงทุนขาขึ้นจึงจะอ่อนตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ

นายวอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ เพิ่งกล่าวว่า ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อลดลงบ้างแล้ว แต่เขายังคงเน้นย้ำเป้าหมายเงินเฟ้อที่ 2% คำกล่าวเช่นนี้แสดงถึงความระมัดระวัง ทำให้ตลาดคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงนโยบายได้โดยตรงได้ยาก แต่ต้องรอข้อมูลราคาเพื่อยืนยันก่อน ด้วยเหตุนี้ เงินยูโรจึงทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 1.14 ต่อดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความไม่เต็มใจของตลาดที่จะจ่ายค่าพรีเมียมล่วงหน้าในปริมาณมากก่อนที่จะมีการประกาศข้อมูลสำคัญ

ธนาคารกลางยุโรปปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลัก 3 อัตรา อัตราละ 25 จุด ในเดือนมิถุนายน โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 17 มิถุนายน อัตราดอกเบี้ยเงินฝากอยู่ที่ 2.25% อัตราดอกเบี้ยรีไฟแนนซ์หลักอยู่ที่ 2.40% และอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระยะสั้นอยู่ที่ 2.65% อย่างไรก็ตาม เงินยูโรไม่ได้รับแรงซื้อหนุนอย่างต่อเนื่องหลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย เนื่องจากมีสัญญาณบ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อเริ่มชะลอตัวลง

ตัวเลขเบื้องต้นของดัชนีราคาผู้บริโภค (HICP) ประจำเดือนมิถุนายนของยูโรโซนอยู่ที่ 2.8% เมื่อเทียบกับปีก่อน ลดลงจาก 3.2% ในเดือนพฤษภาคม อัตราเงินเฟ้อภาคพลังงานอยู่ที่ 8.7% เมื่อเทียบกับปีก่อน ลดลงจาก 10.8% ก่อนหน้านี้ อัตราเงินเฟ้อภาคบริการอยู่ที่ 3.2% เมื่อเทียบกับปีก่อน ลดลงจาก 3.5% ก่อนหน้านี้ และอัตราเงินเฟ้อที่ไม่รวมภาคพลังงานอยู่ที่ 2.2% เมื่อเทียบกับปีก่อน ตัวเลขเหล่านี้ชี้ให้เห็นว่า แม้ธนาคารกลางยุโรป (ECB) เพิ่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปรอบหนึ่งแล้ว แต่ความเร่งด่วนในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมได้ลดลง ตลาดจึงต้องพิจารณาว่า ECB ยังคงมีท่าทีแข็งกร้าวอยู่หรือไม่ และอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก 2.25% นั้นใกล้เคียงกับขีดจำกัดสูงสุดของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในรอบนี้แล้วหรือไม่

นี่เป็นเหตุผลสำคัญอีกประการหนึ่งที่ทำให้เงินยูโรไม่น่าจะแข็งค่าขึ้นโดยลำพัง ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงในยูโรโซนช่วยลดความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาค แต่จากมุมมองของอัตราแลกเปลี่ยน มันยังบีบอัดส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยด้วย หากราคาน้ำมันยังคงลดลง ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในสกุลเงินยูโรอาจลดลงอีก หากวิกฤตพลังงานกลับมาอีกครั้ง แรงกดดันด้านการเติบโตในยูโรโซนจะถูกนำกลับมาพิจารณาในอัตราแลกเปลี่ยนอีกครั้ง ซึ่งทั้งสองกรณีนี้ไม่ได้นำไปสู่การแข็งค่าของเงินยูโรโดยลำพังอย่างแน่นอน

ประเด็นหลักสำหรับอัตราแลกเปลี่ยนยูโร/ดอลลาร์ในขณะนี้ไม่ใช่ว่าฝ่ายซื้อหรือฝ่ายขายจะได้เปรียบ แต่เป็นเรื่องที่ว่าความผันผวนจะสิ้นสุดลงเมื่อใด ช่วงราคา 1.1320 ถึง 1.1510 ถือเป็นโซนสังเกตการณ์ที่สำคัญกว่าในระยะสั้น: ขอบล่างสอดคล้องกับแนวรับใกล้จุดต่ำสุดก่อนหน้าและขอบล่างของ Bollinger Band ในขณะที่ขอบบนสอดคล้องกับแนวต้านใกล้เส้นกลางของ Bollinger Band และระดับการดีดตัวขึ้นก่อนหน้า หากราคายังคงติดอยู่ในช่วงนี้ แสดงว่าตลาดยังคงรอการประเมินอัตราเงินเฟ้อและความคาดหวังของธนาคารกลางอีกครั้ง

จากมุมมองด้านสินทรัพย์อื่นๆ หากดอลลาร์สหรัฐยังคงได้รับการสนับสนุนจากภาวะเงินเฟ้อที่ต่อเนื่อง ศักยภาพในการแข็งค่าของยูโรเมื่อเทียบกับดอลลาร์ก็จะจำกัด อย่างไรก็ตาม หากข้อมูลราคาของสหรัฐเริ่มแสดงให้เห็นถึงการชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญ และข้อได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์ลดลง พื้นที่เหนือ 1.15 อาจกลับมาเป็นโซนที่น่าสนใจอีกครั้ง ยูโรเองต้องการการสนับสนุนพื้นฐานที่แข็งแกร่งกว่านี้ มิเช่นนั้น การดีดตัวขึ้นใดๆ ก็อาจถูกตีความว่าเป็นภาพสะท้อนของการอ่อนค่าของดอลลาร์มากกว่าการประเมินมูลค่าใหม่ของสินทรัพย์ยูโร