เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 2 กรกฎาคม เวลา 20:30 น. ตามเวลาปักกิ่ง สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ ได้เผยแพร่รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรประจำเดือนมิถุนายน ข้อมูลแสดงให้เห็นว่ามีการเพิ่มงานนอกภาคเกษตรเพียง 57,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายน ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 115,000 ตำแหน่งมาก โดยการปรับลดตัวเลขจากเดือนเมษายนและพฤษภาคมรวมกันแล้วอยู่ที่ 74,000 ตำแหน่ง ภาคเอกชนเพิ่มงาน 49,000 ตำแหน่ง และภาครัฐเพิ่มงาน 8,000 ตำแหน่ง อัตราการว่างงานลดลงอย่างไม่คาดคิดเหลือ 4.2% ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 4.3% อัตราการเติบโตของค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมงเมื่อเทียบกับปีก่อนเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ ในขณะที่อัตราการเติบโตของค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมงเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้ายังคงไม่เปลี่ยนแปลง



ก่อนการประกาศข้อมูล ตลาดมีโอกาสประมาณ 30% ที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกรกฎาคม โดยเน้นไปที่ว่าสถานการณ์การจ้างงานแข็งแกร่งพอที่จะสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้นหรือไม่ สถาบันการเงินขนาดใหญ่โดยทั่วไปคาดว่าการเติบโตของการจ้างงานจะยังคงอยู่เหนือ 100,000 ตำแหน่ง โดยบางแห่งเชื่อว่าปัจจัยต่างๆ เช่น ฟุตบอลโลก อาจให้การสนับสนุนเพิ่มเติม ในส่วนของดอลลาร์ บัญชีของสถาบันการเงินส่วนใหญ่ค่อนข้างมองโลกในแง่ดีอย่างระมัดระวัง โดยเน้นย้ำว่าตลาดแรงงานมีเสถียรภาพจากภาวะตกต่ำก่อนหน้านี้ และข้อมูลที่ตรงตามหรือเกินความคาดหวังจะสนับสนุนดอลลาร์ มุมมองของนักลงทุนรายย่อยมีความแตกต่างกันมากขึ้น โดยผู้ค้าบางรายวางตำแหน่งตัวเองล่วงหน้าสำหรับสถานะซื้อดอลลาร์หรือสถานะขายทองคำ โดยรอ "ข้อมูลที่แข็งแกร่ง" เพื่อยืนยันแนวทางของเฟด

ตลาดตอบสนองอย่างรวดเร็วทันทีหลังจากการประกาศ ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐลดลงประมาณ 40 จุด แตะระดับต่ำสุดที่ 100.82; ดอลลาร์อ่อนค่าลงประมาณ 100 จุดเมื่อเทียบกับเยน; ยูโรและปอนด์แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐลดลง โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีและ 2 ปีลดลงประมาณ 4-5 จุดพื้นฐาน ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้น ทะลุระดับ 4,100 ดอลลาร์และปรับตัวสูงขึ้นต่อไป ขณะที่เงินปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญยิ่งกว่า; แพลทินัมและโลหะมีค่าอื่นๆ ก็ปรับตัวสูงขึ้นเช่นกัน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นบ่งชี้ว่าความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนธันวาคมลดลง และความน่าจะเป็นของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมลดลงอย่างมาก

การวิเคราะห์การเชื่อมต่อเชิงลึก

ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนนี้แสดงให้เห็นถึงความอ่อนแออย่างชัดเจน โดยการเติบโตของการจ้างงานต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก และตัวเลขก่อนหน้านี้ถูกปรับลดลง ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการชะลอตัวในตลาดแรงงานที่เร็วกว่าที่คาดไว้ แม้ว่าอัตราการว่างงานจะลดลงเล็กน้อย แต่เมื่อรวมกับอัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานที่ลดลงเหลือ 61.5% และผลการดำเนินงานที่อ่อนแอของภาคเอกชน สัญญาณโดยรวมชี้ให้เห็นถึงการชะลอตัวของอุปสงค์ การสูญเสียงาน 61,000 ตำแหน่งในอุตสาหกรรมสันทนาการและการบริการยิ่งตอกย้ำแรงกดดันในบางภาคบริการ

เมื่อเปรียบเทียบกับแนวโน้มในอดีต ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรล่าสุดแสดงให้เห็นถึงความผันผวนที่มากขึ้น โดยตัวเลขของเดือนพฤษภาคมได้รับการแก้ไขเป็น 129,000 ตำแหน่ง เดือนเมษายนเป็น 148,000 ตำแหน่ง และตัวเลขปัจจุบันที่ 57,000 ตำแหน่ง ถือเป็นการเพิ่มขึ้นในระดับต่ำติดต่อกันหลายครั้ง เมื่อเทียบกับการเติบโตเฉลี่ยรายเดือนที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ในครึ่งหลังของปี 2025 แนวโน้มการจ้างงานในปัจจุบันจึงชะลอตัวลงอย่างเห็นได้ชัด จากราคาล่าสุด ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ร่วงลงมาอยู่ที่ประมาณ 100.7 ซึ่งต่ำกว่าระดับสูงสุดก่อนมีข้อมูล ขณะที่ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วจากประมาณ 4,060 ดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นมากกว่า 4,120 ดอลลาร์สหรัฐฯ สะท้อนให้เห็นถึงการปรับราคาของสินทรัพย์เสี่ยงที่อ่อนไหวต่อความคาดหวังว่าจะมีการผ่อนคลายทางการเงินเพิ่มเติม

ปัจจัยพื้นฐานและปัจจัยทางเทคนิคต่างสนับสนุนซึ่งกันและกัน: ข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอทำให้การคาดการณ์เรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดลดลง ส่งผลกระทบในเชิงลบต่อดอลลาร์และส่งผลในเชิงบวกต่อสินทรัพย์ปลอดภัย เช่น ทองคำและเงิน ก่อนการประกาศข้อมูล นักลงทุนสถาบันมองว่า "ข้อมูลที่แข็งแกร่งสนับสนุนดอลลาร์" แต่หลังจากนั้น พวกเขาก็เปลี่ยนไปอย่างรวดเร็ว โดยยอมรับว่าตลาดแรงงานกำลังชะลอตัวและเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการติดตามข้อมูลที่จะประกาศในครั้งต่อไปของเฟด นักลงทุนรายย่อยตอบสนองโดยตรงมากกว่า โดยผู้ที่ถือครองทองคำระยะยาวต่างรีบขายทำกำไร และบางบัญชีที่เคยมองว่าโลหะมีค่าจะตกต่ำก็ถูกสั่งหยุดขาดทุน มีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญในความคาดหวังก่อนและหลังเหตุการณ์: ก่อนการประกาศ ตลาดได้คาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมไว้ในระดับหนึ่งแล้ว แต่หลังจากประกาศ ความคาดหวังนี้ลดลงอย่างมาก ส่งผลให้มีการปรับเปลี่ยนในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นตามไปด้วย

โดยรวมแล้ว ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรนี้ตอกย้ำภาพลักษณ์ของการชะลอตัวทางเศรษฐกิจอย่างค่อยเป็นค่อยไป แต่โมเมนตัมการเติบโตชะลอตัวลง ส่งผลให้ดอลลาร์สหรัฐฯ อ่อนค่าลงชั่วคราว และหนุนค่าเงินโลหะมีค่าและสกุลเงินอื่นๆ ที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐฯ บางสกุล การลดลงของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ยังสะท้อนให้เห็นถึงการประเมินความคาดหวังเกี่ยวกับการผ่อนคลายนโยบายอีกครั้ง

แนวโน้มภาพรวม

ในระยะสั้น ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ พบแรงสนับสนุนเบื้องต้นที่ระดับประมาณ 100.8 แต่ข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแออาจทำให้แนวโน้มยังคงอ่อนแอและผันผวนต่อไป ซึ่งอาจทำให้สกุลเงินที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐฯ สามารถรักษาระดับการฟื้นตัวไว้ได้ หลังจากทะลุผ่านบริเวณ 4100-4120 แล้ว ความสามารถของราคาทองคำในการรักษาระดับและทดสอบแนวต้านที่สูงขึ้นนั้นเป็นสิ่งที่น่าจับตามอง โดยคาดว่าความผันผวนจะยังคงสูง แนวโน้มขาลงของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อาจดำเนินต่อไป และจำเป็นต้องมีการยืนยันเพิ่มเติมเกี่ยวกับการชะลอตัวของข้อมูลเศรษฐกิจ

ในระยะกลาง หากข้อมูลในอนาคตยังคงแสดงให้เห็นถึงตลาดแรงงานที่ชะลอตัวลง การคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายของเฟดก็จะถูกผลักดันให้เร็วขึ้น ในทางกลับกัน หากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อหรือการบริโภคฟื้นตัว การคาดการณ์เกี่ยวกับการผ่อนคลายนโยบายบางส่วนอาจถูกปรับเปลี่ยน แนวโน้มโดยรวมจะขึ้นอยู่กับข้อมูล โดยจะให้ความสำคัญกับการตรวจสอบความถูกต้องร่วมกันระหว่างตัวชี้วัดการจ้างงาน การบริโภค และอัตราเงินเฟ้อ

คำถามที่พบบ่อย

ถาม: อะไรคือสิ่งที่น่าประหลาดใจที่สุดในข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรนี้?
A: สิ่งที่น่าประหลาดใจที่สุดคือการเติบโตของงานอยู่ที่เพียง 57,000 ตำแหน่ง ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 115,000 ตำแหน่งมาก ในขณะเดียวกัน การปรับลดประมาณการรวมกันในสองเดือนแรกอยู่ที่ 74,000 ตำแหน่ง แสดงให้เห็นว่าความต้องการแรงงานที่ลดลงนั้นเกินกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แม้ว่าอัตราการว่างงานจะลดลงเหลือ 4.2% ซึ่งเป็นสัญญาณที่ดี แต่เมื่อรวมกับการลดลงของอัตราการมีส่วนร่วมในตลาดแรงงาน ภาพรวมยังคงชี้ให้เห็นถึงตลาดที่กำลังชะลอตัว

ถาม: ข้อมูลดังกล่าวส่งผลกระทบโดยตรงต่อดอลลาร์สหรัฐและราคาทองคำอย่างไร?
A: ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ร่วงลงอย่างรวดเร็ว สะท้อนให้เห็นถึงความคาดหวังที่ลดลงเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นทะลุ 4,100 ดอลลาร์ ในขณะที่ราคาสินเงินปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญยิ่งกว่า การปรับตัวในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นบ่งชี้ถึงการปรับลดความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมโดยธนาคารกลางสหรัฐอย่างมีนัยสำคัญ

ถาม: มุมมองระหว่างนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อยแตกต่างกันอย่างไรบ้าง?
A: ก่อนการเปิดเผยข้อมูล สถาบันการเงินส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าการเติบโตจะทรงตัว และมุ่งเน้นไปที่ว่าข้อมูลจะยืนยันแนวทางการดำเนินการของเฟดอย่างไร ในขณะที่นักลงทุนรายย่อยมีความเห็นที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน โดยบางส่วนได้วางตำแหน่งตัวเองในทิศทางขาขึ้นของโลหะมีค่าแล้ว หลังจากการเปิดเผยข้อมูล สถาบันการเงินได้เปลี่ยนท่าที โดยยอมรับว่ามีแนวโน้มชะลอตัวลง ในขณะที่นักลงทุนรายย่อยรีบขายสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับทองคำออกไป ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความรู้สึกที่ตรงไปตรงมามากขึ้น

ถาม: ข้อมูลนี้อยู่ในระดับใดเมื่อเทียบกับข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรในอดีต?
A: ข้อมูลนี้อยู่ในระดับต่ำสุดในรอบหลายปี ซึ่งชะลอตัวลงอีกจากตัวเลขที่แก้ไขแล้ว 129,000 ในเดือนพฤษภาคม และ 148,000 ในเดือนเมษายน ตรงกันข้ามกับอัตราการเติบโตเฉลี่ยรายเดือนที่สูงขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 ข้อมูลนี้สะท้อนให้เห็นถึงแนวโน้มการจ้างงานที่อ่อนตัวลงชั่วคราว

ถาม: เราควรพิจารณาตัวชี้วัดใดบ้างเพื่อตรวจสอบว่าแนวโน้มนี้จะดำเนินต่อไปหรือไม่?
A: เราต้องให้ความสนใจกับข้อมูลการจ้างงานในเดือนกรกฎาคมและข้อมูลการจ้างงานในสัปดาห์ต่อๆ ไป รวมถึงความเชื่อมั่นของผู้บริโภค การเติบโตของค่าจ้าง และตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อ ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะต้องพึ่งพาข้อมูลเหล่านี้อย่างมาก เนื่องจากตัวชี้วัดเหล่านี้จะกำหนดขนาดของการปรับนโยบายและการเปลี่ยนแปลงของแนวโน้มราคาสินทรัพย์โดยรวม