Vào lúc 20h30 giờ Bắc Kinh ngày thứ Năm (2 tháng 7), Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ đã công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 6. Dữ liệu cho thấy chỉ có 57.000 việc làm phi nông nghiệp được tạo ra trong tháng 6, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường là 115.000; tổng số việc làm được điều chỉnh giảm từ tháng 4 và tháng 5 là 74.000. Khu vực tư nhân tạo thêm 49.000 việc làm, và khu vực nhà nước tạo thêm 8.000 việc làm. Tỷ lệ thất nghiệp bất ngờ giảm xuống 4,2%, thấp hơn mức dự kiến 4,3%. Tốc độ tăng trưởng thu nhập bình quân theo giờ so với cùng kỳ năm trước đạt kỳ vọng, trong khi tốc độ tăng trưởng so với tháng trước không thay đổi.



Trước khi dữ liệu được công bố, thị trường dự đoán khoảng 30% khả năng Fed sẽ tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 7, với trọng tâm là liệu tình hình việc làm có đủ mạnh để hỗ trợ việc thắt chặt chính sách tiền tệ hay không. Các tổ chức lớn nhìn chung kỳ vọng tăng trưởng việc làm sẽ duy trì trên 100.000 việc làm, một số cho rằng các yếu tố như World Cup có thể hỗ trợ thêm. Về phía đồng đô la, các tài khoản tổ chức phần lớn lạc quan một cách thận trọng, nhấn mạnh rằng thị trường lao động đã ổn định sau đợt suy thoái trước đó, và dữ liệu đáp ứng hoặc vượt quá kỳ vọng sẽ hỗ trợ đồng đô la. Quan điểm của các nhà đầu tư cá nhân thì chia rẽ hơn, một số nhà giao dịch đã chủ động đặt vị thế mua đô la hoặc bán khống vàng, chờ đợi "dữ liệu mạnh mẽ" để xác nhận lộ trình của Fed.

Thị trường phản ứng mạnh ngay lập tức sau thông báo. Chỉ số đô la Mỹ giảm khoảng 40 điểm, chạm mức thấp 100,82; đô la giảm khoảng 100 điểm so với yên Nhật; euro và bảng Anh tăng giá so với đô la. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 2 năm giảm khoảng 4-5 điểm cơ bản mỗi loại. Giá vàng giao ngay tăng mạnh, vượt mốc 4.100 đô la và tiếp tục tăng, trong khi bạc tăng mạnh hơn; bạch kim và các kim loại quý khác cũng tăng giá. Hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn cho thấy kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất vào tháng 12 đã giảm, và xác suất tăng lãi suất vào tháng 7 cũng giảm đáng kể.

Phân tích kết nối sâu

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng này cho thấy sự yếu kém rõ rệt, với tăng trưởng việc làm thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng và con số trước đó đã được điều chỉnh giảm, phản ánh sự hạ nhiệt nhanh hơn dự kiến trên thị trường lao động. Mặc dù tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ, nhưng kết hợp với tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm xuống 61,5% và hiệu suất yếu kém của khu vực tư nhân, tín hiệu tổng thể cho thấy sự suy giảm nhu cầu. Việc mất đi 61.000 việc làm trong ngành giải trí và khách sạn càng khẳng định áp lực lên một số lĩnh vực dịch vụ.

So với xu hướng lịch sử, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp gần đây cho thấy sự biến động lớn hơn: con số tháng 5 được điều chỉnh lên 129.000, tháng 4 lên 148.000, và con số hiện tại là 57.000 tạo thành một chuỗi tăng trưởng thấp liên tiếp. So với mức tăng trưởng trung bình hàng tháng mạnh mẽ hơn dự kiến trong nửa cuối năm 2025, xu hướng việc làm hiện tại rõ ràng đã chậm lại. Theo tỷ giá mới nhất, chỉ số đô la Mỹ đã giảm xuống khoảng 100,7, thấp hơn mức cao nhất trước khi công bố dữ liệu, trong khi giá vàng giao ngay đã tăng nhanh từ khoảng 4060 đô la lên trên 4120 đô la, phản ánh sự nhạy cảm về giá của các tài sản rủi ro trước kỳ vọng về việc nới lỏng chính sách tiền tệ hơn nữa.

Các yếu tố cơ bản và kỹ thuật đã củng cố lẫn nhau: dữ liệu việc làm yếu đã làm suy yếu luận điểm thắt chặt chính sách tiền tệ của Fed, tác động tiêu cực đến đồng đô la và tác động tích cực đến các tài sản trú ẩn an toàn như vàng và bạc. Quan điểm của các tổ chức trước khi công bố dữ liệu nghiêng về "dữ liệu mạnh mẽ hỗ trợ đồng đô la", nhưng sau đó, họ nhanh chóng chuyển sang thừa nhận thị trường lao động đang hạ nhiệt và nhấn mạnh sự cần thiết phải theo dõi lộ trình công bố dữ liệu tiếp theo của Fed. Các nhà đầu tư cá nhân phản ứng trực tiếp hơn, với các vị thế mua vàng nhanh chóng chốt lời, và một số tài khoản trước đây bi quan về kim loại quý đã bị đặt lệnh cắt lỗ. Tồn tại những khác biệt đáng kể trong kỳ vọng trước và sau sự kiện: trước khi thông báo, thị trường đã phần nào dự đoán Fed sẽ tăng lãi suất vào tháng 7; sau khi thông báo, kỳ vọng này đã giảm đáng kể, dẫn đến những điều chỉnh tương ứng trong hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn.

Nhìn chung, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp này củng cố luận điểm về một cuộc hạ cánh mềm cho nền kinh tế nhưng với đà tăng trưởng chậm lại, gây áp lực tạm thời lên đồng đô la Mỹ và hỗ trợ cho kim loại quý cũng như một số loại tiền tệ khác ngoài đô la Mỹ. Sự sụt giảm lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cũng phản ánh việc đánh giá lại kỳ vọng về việc nới lỏng chính sách tiền tệ.

Triển vọng xu hướng

Trong ngắn hạn, chỉ số đô la Mỹ đã tìm thấy ngưỡng hỗ trợ ban đầu quanh mức 100,8, nhưng dữ liệu việc làm yếu có thể tiếp tục xu hướng yếu và biến động, có khả năng cho phép các đồng tiền không phải đô la Mỹ duy trì đà phục hồi. Sau khi vượt qua vùng 4100-4120, khả năng giữ vững và kiểm tra các mức kháng cự cao hơn của vàng giao ngay rất đáng theo dõi, với dự kiến biến động sẽ vẫn ở mức cao. Xu hướng giảm của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ có thể tiếp tục, và cần thêm xác nhận về sự chậm lại trong dữ liệu kinh tế.

Trong trung hạn, nếu các dữ liệu tiếp theo tiếp tục cho thấy thị trường lao động đang hạ nhiệt, thì kỳ vọng về sự thay đổi trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ được đẩy mạnh hơn nữa; ngược lại, nếu dữ liệu về lạm phát hoặc tiêu dùng phục hồi, một số kỳ vọng về việc nới lỏng chính sách có thể được điều chỉnh lại. Xu hướng chung sẽ xoay quanh sự phụ thuộc vào dữ liệu, với sự chú ý tập trung vào sự tương quan lẫn nhau giữa các chỉ số việc làm, tiêu dùng và lạm phát.

Câu hỏi thường gặp

Hỏi: Điều bất ngờ lớn nhất trong dữ liệu việc làm phi nông nghiệp này là gì?
A: Điều bất ngờ lớn nhất là số lượng việc làm tăng thêm chỉ đạt 57.000, thấp hơn nhiều so với dự kiến 115.000. Trong khi đó, tổng số việc làm được điều chỉnh giảm trong hai tháng đầu năm là 74.000, cho thấy sự suy giảm nhu cầu lao động vượt quá dự báo của thị trường. Mặc dù tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,2% là một dấu hiệu tích cực, nhưng kết hợp với sự sụt giảm tỷ lệ tham gia lực lượng lao động, bức tranh tổng thể vẫn cho thấy thị trường đang hạ nhiệt.

Hỏi: Dữ liệu này tác động tức thời như thế nào đến đồng đô la Mỹ và giá vàng?
A: Chỉ số đô la Mỹ và tỷ giá USD/JPY giảm mạnh, phản ánh sự giảm kỳ vọng về việc tăng lãi suất; giá vàng giao ngay tăng vọt, vượt mốc 4.100 USD, trong khi bạc còn tăng mạnh hơn nữa. Điều chỉnh trong hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn cho thấy sự điều chỉnh giảm đáng kể trong kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất vào tháng 7.

Hỏi: Quan điểm của nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư cá nhân có những điểm khác biệt nào?
A: Trước khi dữ liệu được công bố, hầu hết các tổ chức đều kỳ vọng tăng trưởng ổn định và tập trung vào việc dữ liệu sẽ xác nhận hướng hành động của Cục Dự trữ Liên bang như thế nào; các nhà đầu tư cá nhân rõ ràng bị chia rẽ, với một số người đã định vị mình lạc quan về kim loại quý. Sau khi dữ liệu được công bố, các tổ chức đã thay đổi quan điểm, thừa nhận xu hướng giảm nhiệt, trong khi các nhà đầu tư cá nhân nhanh chóng bán tháo các vị thế liên quan đến vàng, phản ánh tâm lý trực tiếp hơn.

Hỏi: So với dữ liệu về việc làm phi nông nghiệp trong quá khứ, số liệu này như thế nào?
A: Số liệu này đang ở mức thấp gần đây, tiếp tục chậm lại so với con số đã điều chỉnh là 129.000 trong tháng 5 và 148.000 trong tháng 4. Trái ngược với tốc độ tăng trưởng bình quân hàng tháng cao hơn trong nửa cuối năm 2025, nó phản ánh sự suy yếu tạm thời của xu hướng việc làm.

Hỏi: Chúng ta nên tập trung vào những chỉ số nào để xác định liệu xu hướng này có tiếp tục hay không?
A: Chúng ta cần chú ý đến dữ liệu việc làm tháng 7 và các tháng tiếp theo, niềm tin người tiêu dùng, tăng trưởng tiền lương và các chỉ số lạm phát. Cục Dự trữ Liên bang sẽ phụ thuộc rất nhiều vào dữ liệu, vì các chỉ số này sẽ cùng nhau quyết định mức độ điều chỉnh chính sách và sự phát triển của xu hướng giá tài sản.