ข่าวการกลับมาเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซอย่างค่อยเป็นค่อยไปทำให้ราคาน้ำมันดิบลดลงอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ธนาคารเพื่อการลงทุนหลายแห่งคาดการณ์ว่าตลาดจะกลับเข้าสู่ภาวะอุปทานล้นตลาดอีกครั้ง โดยมีเหตุผลหลักมาจากปริมาณการผลิตน้ำมันดิบของสหรัฐฯ ที่สูงเป็นประวัติการณ์และความต้องการนำเข้าจากเอเชียที่อ่อนตัวลง

หน่วยงานด้านพลังงานหลายแห่งได้เสนอความเห็นที่แตกต่างกัน โดยชี้ให้เห็นว่าตลาดมองข้ามข้อจำกัดสำคัญสามประการ ได้แก่ เรือบรรทุกน้ำมันที่จอดนิ่ง วงจรการฟื้นตัวของกำลังการผลิต และประกันภัยการขนส่งที่จำกัด ช่องว่างอุปทานน้ำมันดิบที่แท้จริงในตะวันออกกลางยังไม่ได้รับการเติมเต็มอย่างเต็มที่ และการพึ่งพาการฟื้นตัวของการขนส่งในระยะสั้นเพียงอย่างเดียวเพื่อมองว่าราคาน้ำมันจะลดลงนั้นเป็นมุมมองที่ลำเอียงอย่างชัดเจน ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่าในตะวันออกกลางยังคงเพิ่มความไม่แน่นอนในระยะยาวอีกด้วย

ธนาคารเพื่อการลงทุนหลายแห่งมองว่าราคาน้ำมันจะลดลง โดยคาดการณ์ว่าตลาดจะกลับสู่ภาวะที่อุปทานมีเสถียรภาพ

นักวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์ของ Morgan Stanley ระบุในรายงานการวิจัยว่า การกลับมาเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซเร็วกว่าที่คาดไว้ ประกอบกับการส่งออกน้ำมันดิบของสหรัฐฯ ในระดับสูง และความต้องการที่อ่อนแอจากประเทศสำคัญในเอเชีย บ่งชี้ว่าตลาดจะกลับสู่ภาวะเกินดุลภายในปี 2027 Goldman Sachs มีมุมมองที่คล้ายคลึงกัน โดยระบุว่าความต้องการน้ำมันดิบจากตะวันออกกลางที่ลดลงในเอเชียได้สร้างส่วนลดล่วงหน้า ซึ่งหมายความว่าต้นทุนการจัดซื้อน้ำมันดิบในตลาดปัจจุบันต่ำกว่าอัตราล่วงหน้า

ความรู้สึกในแง่ลบของตลาดกำลังทวีความรุนแรงขึ้น โดยมีสาเหตุหลักมาจากปริมาณการผลิตน้ำมันดิบของสหรัฐฯ ที่สูงเป็นประวัติการณ์เกิน 13.9 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งกลายเป็นปัจจัยสนับสนุนหลักสำหรับข้อโต้แย้งเรื่องอุปทานล้นตลาด

ดูเหมือนว่าการฟื้นตัวของการเดินเรือจะเป็นเรื่องหลอกลวง เพราะเรือส่วนใหญ่ที่แล่นออกจากช่องแคบเป็นเรือเก่าที่เกยตื้นอยู่

มุมมองที่ว่ามีปัญหาอุปทานล้นตลาดนั้นมีข้อบกพร่องที่เห็นได้ชัด: เรือบรรทุกน้ำมันจำนวนมากที่เพิ่งแล่นออกจากช่องแคบฮอร์มุซเมื่อเร็ว ๆ นี้ เป็นเพียงเรือที่มีอยู่แล้วซึ่งติดค้างอยู่เป็นเวลาสามเดือนเนื่องจากความขัดแย้ง ไม่ใช่เรือขนส่งสินค้าใหม่ที่เดินทางมาถึงท่าเรือเพื่อบรรทุกสินค้า

ในช่วงสงคราม ประเทศต่างๆ ได้ใช้เส้นทางการขนส่งทางเลือกเพื่อบรรเทาผลกระทบ ซาอุดีอาระเบียใช้ท่าเรือยานบูบนทะเลแดง สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ใช้ท่อส่งน้ำมันฟูไจราห์ และอิรักเปิดเส้นทางการขนส่งผ่านตุรกี อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวของกำลังการผลิตเป็นไปอย่างช้าๆ ข้อมูลจากโอเปกแสดงให้เห็นว่า การผลิตน้ำมันดิบรายวันของอิรักในเดือนที่ผ่านมาอยู่ที่ 1.76 ล้านบาร์เรล สูงกว่า 1.49 ล้านบาร์เรลในเดือนเมษายน แต่ต่ำกว่าระดับก่อนสงครามที่มากกว่า 4 ล้านบาร์เรลมาก การเริ่มเดินเครื่องบ่อน้ำมันที่ปิดไปในประเทศกลุ่มอ่าวเปอร์เซียอีกครั้งจะใช้เวลา และการฟื้นฟูกำลังการผลิตให้เต็มกำลังในระยะสั้นนั้นเป็นเรื่องยาก

ข้อจำกัดด้านประกันภัยการขนส่งที่เข้มงวดขึ้นและกำลังการขนส่งที่ไม่เพียงพอ ยังคงเป็นอุปสรรคต่อการส่งออกน้ำมันดิบ

สถาบันประกันภัยได้เข้มงวดนโยบายการรับประกันภัยมากขึ้นเนื่องจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และได้ระงับความคุ้มครองประกันภัยสำหรับเรือที่แล่นในเส้นทางฮอร์มุซ อุตสาหกรรมนี้มีระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้ค่อนข้างต่ำ และยังไม่ได้เปิดรับการรับประกันภัยสำหรับการขนส่งน้ำมันในอ่าวเปอร์เซียอย่างเต็มที่ เรือที่เต็มใจจะเข้ามาในภูมิภาคเพื่อบรรทุกน้ำมันนั้นหายากมาก

จากข้อมูลของบริษัทที่ปรึกษาด้านพลังงาน Amrita Sen ระบุว่า ต้นทุนการขนส่งยังคงสูง และสภาพแวดล้อมการขนส่งในอ่าวเปอร์เซียยังไม่กลับสู่ระดับก่อนสงคราม นับตั้งแต่สหรัฐฯ และอิสราเอลโจมตีอิหร่านเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์

นักวิเคราะห์จาก ING อย่าง Warren Patterson และ Ewa Manthey กล่าวเพิ่มเติมว่า มีเรือบรรทุกน้ำมันเพียง 11 ลำเท่านั้นที่ผ่านช่องแคบฮอร์มุซในแต่ละวัน ซึ่งต่ำกว่าจุดสูงสุดก่อนหน้านี้ที่ 24 ลำมาก จำนวนเรือบรรทุกน้ำมันขาเข้าฟื้นตัวเพียงเล็กน้อยเท่านั้น หากการฟื้นตัวของกำลังการขนส่งไม่เป็นไปตามที่คาดไว้ ราคาน้ำมันก็ยังมีแนวโน้มที่จะสูงขึ้นต่อไป

กำลังการผลิตของสหรัฐฯ ไม่สามารถชดเชยการขาดแคลนในตะวันออกกลางได้ และความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเพิ่มความไม่แน่นอนอย่างต่อเนื่อง

แม้ว่าการผลิตน้ำมันดิบของสหรัฐฯ จะสูงเป็นประวัติการณ์ ก็ยากที่จะชดเชยการขาดแคลนน้ำมันจากตะวันออกกลางได้เพียงลำพัง น้ำมันดิบของสหรัฐฯ ส่วนใหญ่เป็นน้ำมันเบา หวาน และมีกำมะถันต่ำ ในขณะที่โรงกลั่นทั่วโลกยังคงต้องผสมและแปรรูปน้ำมันดิบชนิดปานกลางและหนัก ทำให้เกิดความไม่สมดุลในส่วนผสมของผลิตภัณฑ์ ขณะเดียวกัน สถานการณ์ในตะวันออกกลางยังคงผันผวน มีข่าวลือเรื่องการเจรจาสันติภาพเกิดขึ้นเป็นระยะ และมีการโจมตีเรือเกิดขึ้นในบางครั้ง อิหร่านยังปฏิเสธที่จะเจรจาสันติภาพกับสหรัฐฯ อย่างชัดเจน ทำให้แนวโน้มการจัดหาน้ำมันดิบมีความไม่แน่นอนสูง

การตัดสินว่าอุปทานล้นตลาดโดยอาศัยข้อมูลการขนส่งระยะสั้นเพียงอย่างเดียว โดยไม่คำนึงถึงข้อจำกัดหลายประการ เช่น การฟื้นตัวของกำลังการผลิต การขนส่ง และโครงสร้างผลิตภัณฑ์น้ำมัน ถือเป็นการด่วนสรุปเกินไป

สรุป

โดยสรุป การฟื้นตัวในระยะสั้นของการขนส่งทางเรือข้ามช่องแคบไต้หวันได้นำไปสู่การปรับตัวของราคาน้ำมัน แต่ไม่ได้หมายความว่าตลาดน้ำมันเข้าสู่ภาวะน้ำมันล้นตลาด การฟื้นตัวอย่างช้าๆ ของกำลังการผลิตน้ำมันในอ่าวเปอร์เซีย ประกอบกับข้อจำกัดที่เข้มงวดเกี่ยวกับการประกันภัยและการขนส่งทางเรือ จุดอ่อนเชิงโครงสร้างในประเภทน้ำมันดิบของสหรัฐฯ และความไม่สงบทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่าในตะวันออกกลาง หมายความว่าแรงกดดันด้านอุปทานน้ำมันในระยะกลางถึงระยะยาวจะยังคงอยู่

ตลาดไม่ควรประเมินราคาน้ำมันในแง่ลบมากเกินไปโดยอาศัยเพียงข้อมูลการขนส่งระยะสั้นเท่านั้น จำเป็นต้องติดตามปริมาณการขนส่งทางเรือบรรทุกน้ำมันขาเข้าและความคืบหน้าของการฟื้นตัวของการผลิตน้ำมันดิบในประเทศต่างๆ อย่างต่อเนื่อง