พรุ่งนี้เวลา 2 นาฬิกา ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะเผยแพร่รายงานการประชุม FOMC ประจำวันที่ 16-17 มิถุนายน ซึ่งจะเป็นรายงานการประชุมฉบับเต็มครั้งแรกนับตั้งแต่เควิน วอร์ช ประธานคนใหม่เข้ารับตำแหน่ง

แตกต่างจากสไตล์การกำหนดนโยบายที่โปร่งใสของพาวเวลล์ ผู้ดำรงตำแหน่งก่อนหน้า วอร์ชได้นำกลไกการสื่อสารใหม่มาใช้ซึ่งทำให้การชี้นำล่วงหน้าอ่อนลง รายงานการประชุมครั้งนี้จะถูกย่อให้สั้นลงอย่างมาก และสัญญาณต่างๆ จะถูกจำกัดมากขึ้น ตลาดจะพบว่าเป็นการยากที่จะได้รับคำแนะนำที่ตรงไปตรงมาเกี่ยวกับเส้นทางอัตราดอกเบี้ย และสามารถอนุมานท่าทีนโยบายล่าสุดและตรรกะในการตัดสินใจของเฟดได้จากรายละเอียดของการประชุมเท่านั้น

สรุปการประชุม FOMC เดือนมิถุนายน: อัตราดอกเบี้ยทรงตัว แต่มีสัญญาณที่บ่งชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับตัวสูงขึ้นอย่างไม่คาดคิด

เมื่อมองย้อนกลับไปที่การประชุมนโยบายในเดือนมิถุนายน ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) คงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไว้ที่ช่วง 3.50%-3.75% ตามที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งนับเป็นครั้งที่หกติดต่อกันที่อัตราดอกเบี้ยมาตรฐานคงที่ และสอดคล้องกับความเห็นของตลาด

อย่างไรก็ตาม จุดเด่นที่สุดของการประชุมครั้งนี้คือท่าทีที่แข็งกร้าวอย่างไม่คาดคิดในการรักษาเสถียรภาพ แถลงการณ์หลังการประชุมมีถ้อยคำที่แข็งกร้าว ซึ่งขัดกับความคาดหวังที่สงบของตลาด และให้การสนับสนุนโดยตรงต่อดัชนีดอลลาร์สหรัฐในระยะสั้น

การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐได้รับการอนุมัติอย่างเป็นเอกฉันท์ ทำให้การคาดการณ์ในตลาดเกี่ยวกับความขัดแย้งภายในนโยบายของธนาคารกลาง สหรัฐหมดไปโดยสิ้นเชิง ในขณะเดียวกัน แถลงการณ์อย่างเป็นทางการได้ยอมรับอย่างชัดเจนถึงความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจสหรัฐ และอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงสูงกว่าเป้าหมายนโยบายที่ 2% ซึ่งเป็นการวางรากฐานนโยบายที่มั่นคงสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นระยะๆ ในอนาคต

แผนใหม่ของวอร์ช: การเปลี่ยนแปลงหลัก – การปรับโครงสร้างนโยบายและระบบการสื่อสารของธนาคารกลางสหรัฐฯ

การแต่งตั้งวอร์ชส่งผลให้เกิดการเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างเป็นระบบที่ธนาคารกลางสหรัฐ ซึ่งเป็นประเด็นหลักของรายงานการประชุมครั้งนี้ด้วย

เพื่อเพิ่มความยืดหยุ่นในการปรับนโยบายการเงินให้มากที่สุด วอร์ชจึงละทิ้งรูปแบบการชี้นำล่วงหน้าซึ่งเป็นบรรทัดฐานในยุคของพาวเวลล์โดยสิ้นเชิง และหยุดการเผยแพร่ความคาดหวังเกี่ยวกับเส้นทางอัตราดอกเบี้ยคงที่สู่ตลาด

ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางสหรัฐฯ ประกาศอย่างเป็นทางการว่าจะดำเนินการปฏิรูปเชิงลึกในระบบหลักของธนาคารกลางสหรัฐฯ ครอบคลุมสามด้านหลัก ได้แก่ ระบบการสื่อสารนโยบาย ช่องทางการตรวจสอบย้อนกลับข้อมูล และกรอบการประเมินอัตราเงินเฟ้อ คาดว่าจะเปลี่ยนแปลงรูปแบบและตรรกะการควบคุมนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในระยะกลางถึงระยะยาวอย่างสิ้นเชิง

เพื่อตอบสนองต่อข้อสงสัยของตลาดเกี่ยวกับความเป็นอิสระของนโยบายธนาคารกลาง วอร์ชจึงได้ออกแถลงการณ์ที่ชัดเจนและหนักแน่น โดยกล่าวว่าเขาจะยึดมั่นในเป้าหมายหลักของนโยบายคือเสถียรภาพราคา ท่าทีนี้ได้รับการตีความอย่างเป็นเอกฉันท์จากตลาดการเงินว่าเป็นสัญญาณที่แข็งกร้าวอย่างมาก

เนื่องจากกฎระเบียบการสื่อสารใหม่ รายงานการประชุมฉบับนี้จะเปิดเผยเฉพาะภาพรวมเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อเท่านั้น และจะไม่ให้คำแนะนำที่ชัดเจนเกี่ยวกับแนวทางการปรับขึ้นหรือลดอัตราดอกเบี้ย

สภาพแวดล้อมพื้นฐานในปัจจุบัน: การจ้างงานอ่อนตัวลงควบคู่กับการชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้อเล็กน้อย

ปัจจุบัน การตีความนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ โดยตลาดนั้นขึ้นอยู่กับการปรับปรุงแก้ไขข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดเป็นอย่างมาก

ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ประจำเดือนมิถุนายนที่เผยแพร่เมื่อสัปดาห์ที่แล้วนั้นน่าผิดหวังอย่างมาก โดยมีการเพิ่มงานใหม่เพียง 57,000 ตำแหน่ง ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 110,000 ตำแหน่งมาก ส่งผลให้แนวโน้มการจ้างงานที่แข็งแกร่งในช่วงสามเดือนก่อนหน้าสิ้นสุดลง และทำให้ตลาดชะลอการคาดการณ์เกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงออกไป

ในขณะเดียวกัน แรงกดดันด้านเงินเฟ้อก็ลดลงบ้าง แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อโดยรวมของสหรัฐฯ ยังไม่ลดลงสู่เป้าหมายนโยบาย แต่การผ่อนคลายความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์การเมืองในตะวันออกกลางได้นำไปสู่ราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกที่กลับสู่ระดับก่อนเกิดความขัดแย้ง ซึ่งช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากต่างประเทศได้อย่างมีประสิทธิภาพ และเปิดโอกาสให้วอลช์สามารถเลื่อนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยออกไปได้

การประเมินราคาของตลาดสะท้อนความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย: ความคาดหวังเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยยังไม่ลดลงอย่างสมบูรณ์ในปีนี้

แม้ว่าข้อมูลการจ้างงานจะอ่อนแอและอัตราเงินเฟ้อลดลงเล็กน้อย แต่ตลาดก็ยังไม่ละทิ้งความคาดหวังว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย และดอลลาร์ยังคงได้รับการสนับสนุนอย่างแข็งแกร่ง

สถานการณ์ราคาในตลาดเงินปัจจุบันบ่งชี้ว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังมีช่องว่างอย่างน้อย 25 จุดพื้นฐานในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงหกเดือนข้างหน้า

จากข้อมูล FedWatch ของ CME Group พบว่า ความน่าจะเป็นที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนยังคงอยู่ที่ 58% และความน่าจะเป็นที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้อยู่ที่ประมาณ 80% ความคาดหวังนี้เป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นในช่วงที่ผ่านมา ซึ่งเป็นการสนับสนุนดอลลาร์อย่างมั่นคง

ภาพรวมตลาด (นาที): การปฏิสัมพันธ์ระหว่างสัญญาณขาขึ้นและขาลงจะเป็นตัวกำหนดแนวโน้มระยะสั้นของดอลลาร์สหรัฐ

รายงานการประชุมครั้งนี้จะเป็นตัวเร่งสำคัญสำหรับแนวโน้มระยะสั้นของดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งจะกำหนดทิศทางการผันผวนในอนาคตโดยตรง

หากรายงานการประชุมตอกย้ำท่าทีต่อต้านเงินเฟ้อ เผยสัญญาณที่แข็งกร้าว เน้นย้ำความเสี่ยงของเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ และยืนยันอย่างหนักแน่นว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ก็จะช่วยฟื้นฟูและเสริมสร้างความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งจะผลักดันให้ดัชนีดอลลาร์แข็งค่าขึ้นอีกครั้ง

ในทางกลับกัน หากรายงานการประชุมลดความสำคัญของความเสี่ยงจากอัตราเงินเฟ้อรอบสอง และระบุว่าอัตราเงินเฟ้อสูงในปัจจุบันเป็นผลมาจากวิกฤตพลังงานชั่วคราวเป็นหลัก ซึ่งเป็นการส่งสัญญาณผ่อนคลายทางการเงิน ก็จะไปกดดันการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย และส่งผลเสียโดยตรงต่อแนวโน้มขาขึ้นของดอลลาร์

โดยรวมแล้ว รายงานการประชุมนี้ได้รับอิทธิพลจากตัวแปรทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางและการคาดการณ์เบื้องต้นของข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่อ่อนแอ จึงไม่น่าจะทำให้เกิดการเคลื่อนไหวของตลาดที่รุนแรงในทิศทางเดียว ดอลลาร์สหรัฐมีแนวโน้มที่จะรักษารูปแบบการซื้อขายในกรอบแคบๆ โดยมีความผันผวนในระยะสั้นจำกัด แนวโน้มที่เกิดขึ้นในทิศทางเดียวเพิ่มเติมจะต้องรอการเปิดเผยข้อมูลเศรษฐกิจที่สำคัญกว่าของสหรัฐฯ เพื่อยืนยันอัตราการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดต่อไป


(กราฟดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐรายวัน แหล่งที่มา: FX678)

ณ เวลา 21:51 ตามเวลาปักกิ่ง ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ 101.08