เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 9 กรกฎาคม ราคาทองแดงในตลาด LME ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วจากที่ลดลงก่อนหน้านี้ ท่ามกลางการฟื้นตัวโดยทั่วไปของโลหะอุตสาหกรรม ปัจจุบันราคาทองแดงล่วงหน้า 3 เดือนซื้อขายอยู่ที่ระดับสูงกว่า 13,400 ดอลลาร์ต่อตัน เพิ่มขึ้น 1.2% ในวันเดียวกัน แสดงให้เห็นถึงการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ

ความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นในภูมิภาคอ่าวเปอร์เซียเมื่อเร็วๆ นี้ ทำให้ความเสี่ยงด้านการขนส่งทางเรือตามเส้นทางพลังงานที่สำคัญกลับเข้ามาอยู่ในขอบเขตของการกำหนดราคาสินทรัพย์อีกครั้ง ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ในปัจจุบันสูงกว่า 78 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล โดยมีการประเมินต้นทุนพลังงาน ประสิทธิภาพการขนส่ง และความคาดหวังด้านอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมใหม่ทั้งหมด อย่างไรก็ตาม ราคาทองแดงไม่ได้ลดลงอย่างต่อเนื่องเนื่องจากความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น แต่กลับดีดตัวขึ้นพร้อมกับสินทรัพย์ในตลาดหุ้นและโลหะอุตสาหกรรม ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดกำลังมองว่าความขัดแย้งนี้เป็นเพียงตัวเร่งความผันผวนชั่วคราวมากกว่าที่จะเป็นวิกฤตการณ์เชิงระบบที่เพียงพอที่จะเปลี่ยนแปลงอุปสงค์การผลิตทั่วโลกในทันที

ตรรกะการดีดกลับ: ค่าเบต้าในระดับมหภาคและข้อจำกัดทางกายภาพส่งผลกระทบพร้อมกัน

ราคาทองแดงในปัจจุบันสามารถแบ่งออกเป็นสี่ปัจจัยหลัก ได้แก่ ความเสี่ยงที่ตลาดโลกต้องการ ต้นทุนพลังงาน ผลประโยชน์จากความสะดวกในการจัดเก็บสินค้าคงคลัง และมูลค่าของทางเลือกในกรณีที่อุปทานหยุดชะงัก ความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นมักส่งผลกระทบสองทาง ในด้านหนึ่ง ราคาพลังงานที่สูงขึ้นอาจบีบกำไรของภาคการผลิตและเพิ่มต้นทุนการทำเหมือง การถลุง และการขนส่ง ทำให้ความต้องการของผู้บริโภคปลายทางลดลง ในอีกด้านหนึ่ง การหยุดชะงักของเส้นทางการขนส่งที่สำคัญอาจส่งผลกระทบต่อการไหลของเชื้อเพลิง กำมะถัน และวัตถุดิบอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้อง ทำให้เกิดความเสี่ยงด้านอุปทานต่อกำลังการผลิตทองแดงด้วยกระบวนการไฮโดรเมทัลลurgical บางส่วน

ตลาดฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว สะท้อนให้เห็นว่าเงินทุนระยะสั้นตอบสนองต่อการฟื้นตัวโดยรวมของสินทรัพย์เสี่ยงได้เร็วกว่าการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์ที่แท้จริง นักวิเคราะห์บางคนเชื่อว่าการไหลเข้าของเงินทุนอย่างรวดเร็วได้กลายเป็นตัวขับเคลื่อนสำคัญของการผันผวนของราคาในระหว่างวัน ในขณะที่ตลาดผู้บริโภคหลักในเอเชียยังคงมีความต้องการซื้อสินค้าคงคลังในช่วงที่ราคาสินค้าลดลง ดังนั้น ตลาดในปัจจุบันจึงแสดงให้เห็นโครงสร้างแบบ "สองระดับ" ทั่วไป กล่าวคือ เงินทุนความถี่สูงเป็นตัวกำหนดทิศทางในระหว่างวัน ในขณะที่ระดับสินค้าคงคลัง กระบวนการผลิต และความปั่นป่วนในการทำเหมืองเป็นตัวกำหนดความแข็งแกร่งของการสนับสนุนราคาหลังจากที่ราคาลดลง

ทองแดงไม่ใช่สินค้าโภคภัณฑ์หลักที่พึ่งพาเส้นทางการขนส่งพลังงานในอ่าวเปอร์เซียโดยตรง แต่ห่วงโซ่อุปทานของทองแดงนั้นใช้พลังงานสูงมาก ผลกระทบของราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นต่อทองแดงไม่ได้เป็นเพียงแค่การผลักดันให้ราคาเพิ่มขึ้นหรือลดลง แต่ยังเปลี่ยนแปลงทั้งต้นทุน ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ และความต้องการของผู้ใช้ปลายทางไปพร้อมๆ กัน การเพิ่มขึ้นของราคาทองแดงในปัจจุบันจึงเป็นเหมือนการปรับราคาของสินทรัพย์เสี่ยงควบคู่ไปกับความยืดหยุ่นของอุปทาน มากกว่าที่จะเป็นการรวมเอาค่าพรีเมียมจากความขัดแย้งเข้ามาเพียงอย่างเดียว

สินค้าคงคลังและการจัดหา: การลดสต็อกเป็นเรื่องจริง แต่ยังไม่มีสินค้าคงค้างที่ต้องสั่งซื้อเข้ามาเพิ่มเติม

ข้อมูลสินค้าคงคลังเป็นปัจจัยสำคัญที่สนับสนุนการฟื้นตัวนี้ รายงานการรับฝากสินค้าจากคลังสินค้าสาธารณะแสดงให้เห็นว่า สินค้าคงคลังทองแดงของ LME ลดลงจาก 401,000 ตันในวันที่ 11 พฤษภาคม เหลือ 310,650 ตันในวันที่ 8 กรกฎาคม ลดลงสะสม 90,350 ตัน หรือประมาณ 22.5% และลดลงประมาณ 5.6% เมื่อเทียบกับ 329,225 ตันในวันที่ 30 มิถุนายน การลดสินค้าคงคลังอย่างต่อเนื่องหมายถึงพื้นที่สำรองสำหรับโลหะที่สามารถส่งมอบได้ลดลง ส่งผลให้ความสามารถในการทำกำไรของคลังสินค้าเพิ่มขึ้น

อย่างไรก็ตาม การลดลงของสินค้าคงคลังไม่สามารถเทียบได้โดยตรงกับภาวะขาดแคลนในตลาดซื้อขายทันที ระดับสินค้าคงคลังในปัจจุบันยังคงสูงกว่าประมาณ 175,000 ตัน ณ สิ้นเดือนมกราคมอย่างมีนัยสำคัญ ที่สำคัญกว่านั้น ในวันที่ 8 กรกฎาคม ราคาซื้อขายทองแดงเงินสดของ LME อยู่ที่ 13,090 ดอลลาร์ต่อตัน ในขณะที่ราคาสามเดือนอยู่ที่ 13,169 ดอลลาร์ต่อตัน ส่งผลให้มีส่วนต่างราคาล่วงหน้าประมาณ 79 ดอลลาร์ต่อตัน โครงสร้างนี้บ่งชี้ว่าการผกผันของราคาอย่างยั่งยืนยังไม่เกิดขึ้นในตลาดซื้อขายทันที แม้ว่าการลดสินค้าคงคลังจะช่วยสนับสนุนราคาได้ดีขึ้น แต่ก็ยังไม่พัฒนาไปสู่ภาวะการบีบตัวในระยะใกล้ตามปกติ

สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานทั่วโลกยังคงมีความเห็นไม่ตรงกัน การคาดการณ์ล่าสุดชี้ให้เห็นว่าจะมีปริมาณทองแดงกลั่นส่วนเกินเล็กน้อยประมาณ 96,000 ตันในปี 2026 โดยคาดว่าการผลิตทองแดงกลั่นจะเติบโตขึ้น 0.4% และการบริโภคจะเติบโตขึ้น 1.6% ส่วนเกินนี้ไม่มากนักเมื่อเทียบกับการบริโภคทั่วโลกในแต่ละปี การหยุดชะงักในเหมืองในอเมริกาใต้ การขาดแคลนวัตถุดิบ หรือข้อจำกัดในการผลิตด้วยกระบวนการไฮโดรเมทัลลurgical อาจทำให้ส่วนเกินตามทฤษฎีนี้ลดลงอย่างรวดเร็ว ดังนั้น ปัจจัยพื้นฐานในปัจจุบันจึงไม่ได้บ่งชี้ถึงการขาดแคลนอย่างชัดเจน แต่เป็นความสมดุลที่เปราะบางของ "ส่วนเกินเล็กน้อยตามทฤษฎี แต่ความยืดหยุ่นของอุปทานที่แท้จริงต่ำ"

โครงสร้างทางเทคนิค: ราคาดีดตัวขึ้นแล้ว แต่ยังขาดการยืนยันแนวโน้มที่สำคัญอย่างหนึ่ง

จากมุมมองของกราฟรายวัน เส้นกลางของ Bollinger Band อยู่ที่ 13,492.94 ดอลลาร์/ตัน เส้นบนอยู่ที่ 13,918.45 ดอลลาร์/ตัน และเส้นล่างอยู่ที่ 13,067.43 ดอลลาร์/ตัน ราคาปัจจุบันต่ำกว่าเส้นกลางประมาณ 0.56% แต่สูงกว่าเส้นล่างประมาณ 2.68% ซึ่งบ่งชี้ว่าการฟื้นตัวหลังจากจุดต่ำสุดที่ 12,988 ดอลลาร์นั้นค่อนข้างสมบูรณ์ ตลาดกลับมาอยู่ในช่วง Bollinger Bands แล้ว แต่ยังไม่ทะลุแนวต้านของเส้นกลางไปได้โดยสมบูรณ์

เมื่อเร็วๆ นี้ ราคาดีดตัวขึ้นจาก 12,988 ดอลลาร์ มาอยู่ที่ประมาณ 13,450 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นการปรับตัวลงประมาณ 3.6% อย่างไรก็ตาม ตัวชี้วัด MACD แสดงค่า DIF ที่ -63.42 และ DEA ที่ -56.81 โดยที่ฮิสโตแกรมยังคงเป็นลบ บ่งชี้ว่าโมเมนตัมแนวโน้มระยะสั้นยังไม่กลับตัว รูปแบบทางเทคนิคใกล้เคียงกับการกลับสู่ค่าเฉลี่ยหลังจากภาวะขายมากเกินไป มากกว่าการก่อตัวของโครงสร้างขาขึ้นด้านเดียวใหม่

สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองแดง 3 เดือนแตะระดับสูงสุดที่ 14,527 ดอลลาร์ต่อตันในปีนี้ และปัจจุบันลดลงประมาณ 7.6% ดังนั้น การดีดตัวขึ้นที่ระดับประมาณ 13,400 ดอลลาร์ส่วนใหญ่เป็นการแก้ไขส่วนลดความเสี่ยงที่เกิดขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ และการกำหนดราคาต่อไปจะต้องอาศัยการลดลงของสินค้าคงคลังอย่างต่อเนื่อง การกระชับโครงสร้างระยะเวลาของตลาดซื้อขายทันที และการปรับปรุงโมเมนตัมทางเทคนิคไปพร้อมๆ กัน การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วที่เกิดจากข่าวเพียงข่าวเดียวไม่เพียงพอที่จะทดแทนการยืนยันอย่างต่อเนื่องของงบดุลอุปสงค์และอุปทานและโครงสร้างตลาดซื้อขายทันที