การปรับโครงสร้างนโยบายของเฟดที่แข็งกร้าวขึ้น และการแทรกแซงอย่างฉับพลันของญี่ปุ่น ได้นำเอาอันตรายที่ซ่อนอยู่สำคัญสามประการมาสู่พื้นผิว
2026-07-10 20:24:57
เมื่อวันพฤหัสบดี (10 กรกฎาคม) ผลตอบแทนพันธบัตรยุโรปปรับตัวลดลงหลังจากพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในรอบสัปดาห์ เนื่องจากความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านยังคงทรงตัว การแทรกแซงด้วยวาจาของญี่ปุ่นกระตุ้นให้พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นดีดตัวขึ้นอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน โดยผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลงกว่า 11 จุดพื้นฐานในวันเดียว ข้อมูลการดูแลรักษาล่าสุดแสดงให้เห็นว่าการถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ของต่างชาติลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับปีที่แล้วกว่า 12% ในสัปดาห์หน้า จะมีการประกาศเหตุการณ์สำคัญหลายอย่าง รวมถึงดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐฯ การให้การต่อรัฐสภาของประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ นายวอร์ช และรายงานผลประกอบการของธนาคารสำคัญๆ ซึ่งความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและการประเมินนโยบายที่แข็งกร้าวอีกครั้งกำลังควบคุมความเชื่อมั่นของตลาดอย่างแน่นหนา
เหตุการณ์เสี่ยงหลายอย่างกำลังเกิดขึ้นพร้อมกัน: การที่นายวอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ จัดตั้งคณะทำงานภายนอกนั้น ถูกมองอย่างกว้างขวางว่าเป็นสัญญาณบ่งบอกถึงการเปลี่ยนแปลงนโยบายไปสู่แนวทางที่เข้มงวดมากขึ้น; ค่าพรีเมียมความเสี่ยงด้านน้ำมันฟื้นตัวขึ้นหลังจากการล่มสลายของข้อตกลงหยุดยิงในตะวันออกกลาง; โรงกลั่นน้ำมันของรัสเซียได้รับความเสียหายอย่างหนักจากโดรน ทำให้การผลิตน้ำมันเบนซินลดลงเหลือเพียง 60% ของความต้องการ ซึ่งยิ่งทำให้ปัญหาการขาดแคลนน้ำมันสำเร็จรูปทั่วโลกรุนแรงขึ้น; และเจ้าหน้าที่ของญี่ปุ่นได้กดดันกองทุนบำเหน็จบำนาญให้เพิ่มการถือครองสินทรัพย์ภายในประเทศ ซึ่งก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ข้ามตลาด ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐและรายงานผลประกอบการของธนาคารในสัปดาห์หน้าจะเป็นบททดสอบว่าแนวคิด "การลงจอดอย่างนุ่มนวล" จะยังคงดำเนินต่อไปได้หรือไม่ และนักลงทุนจำเป็นต้องเฝ้าระวังความผันผวนที่อาจเกิดขึ้นในตลาดพันธบัตร สกุลเงิน และพลังงานอย่างใกล้ชิด
วอร์ชได้แต่งตั้งคณะทำงานพิเศษที่ประกอบด้วยบุคคลภายนอกที่มีแนวคิดแข็งกร้าวหลายคน เพื่อตรวจสอบอัตราเงินเฟ้อ งบดุล และกลไกการสื่อสารอีกครั้ง ซึ่งส่งสัญญาณที่ชัดเจนกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ สัญญาณที่เพิ่มขึ้นบ่งชี้ว่ากรอบนโยบายใหม่อาจยอมรับสภาพแวดล้อมทางการเงินที่เข้มงวดขึ้น และความน่าจะเป็นของอัตราดอกเบี้ยที่ "สูงขึ้นและยาวนานขึ้น" กำลังเพิ่มสูงขึ้น ในขณะเดียวกัน การถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ของบัญชีทางการต่างประเทศลดลงถึง 12.3% เมื่อเทียบกับปีก่อน และนักลงทุนได้ลดการถือครองตั๋วเงินคลังระยะสั้นลงอย่างมากถึง 56% ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับอุปสงค์ที่อ่อนแอลงในเชิงโครงสร้าง หากดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิดในสัปดาห์หน้า ผลตอบแทนระยะยาวมีแนวโน้มที่จะทดสอบระดับสูงสุดล่าสุดอีกครั้ง และการขยายตัวของส่วนต่างผลตอบแทนระยะยาวจะทำให้ความเชื่อมโยงระหว่างหุ้นและพันธบัตรมีความเปราะบางมากขึ้น
รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ซัตสึกิ คาตายามะ กระตุ้นให้กองทุนบำเหน็จบำนาญ เช่น GPIF เพิ่มสัดส่วนการลงทุนในสินทรัพย์ทางการเงินของญี่ปุ่น ส่งผลให้เกิดการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นในวงกว้าง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลงอย่างรวดเร็วไปอยู่ที่ 2.76% และเงินเยนแข็งค่าขึ้นในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ตั้งคำถามว่ารัฐบาลสามารถสั่งการ GPIF ซึ่งดำเนินงานอย่างอิสระ ให้ปรับสัดส่วนการลงทุนได้โดยตรงหรือไม่ นอกจากนี้ ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและแรงกดดันจากการขยายตัวทางการคลังที่ไม่ลดลงในญี่ปุ่น ระดับอัตราดอกเบี้ยสมดุลอาจเข้าใกล้ 2% แล้ว ความผันผวนระยะสั้นของพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นคาดว่าจะยังคงสูง การประมูลพันธบัตรรัฐบาลอายุ 20 ปีในสัปดาห์หน้าถือเป็นโอกาสสำคัญในการทดสอบความต้องการซื้อที่แท้จริง ความเสี่ยงที่อัตราผลตอบแทนอาจกลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้งหลังจากผลกระทบจากการแทรกแซงด้วยวาจาจางหายไปนั้นไม่อาจมองข้ามได้
การโจมตีด้วยโดรนของยูเครนทำให้โรงกลั่นน้ำมันขนาดใหญ่ของรัสเซีย 2 แห่งต้องปิดตัวลง ส่งผลให้ปริมาณการผลิตน้ำมันเบนซินลดลงกว่า 40,000 ตันต่อวัน รัฐบาลรัสเซียได้สั่งห้ามการส่งออกและเพิ่มการนำเข้าจากเบลารุสอย่างเร่งด่วน แม้ว่าคาดว่าอุปทานจะค่อยๆ ฟื้นตัวในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม แต่ลักษณะการโจมตีโรงกลั่นที่เกิดขึ้นซ้ำๆ ภายใต้สถานการณ์รัสเซีย-ยูเครน หมายความว่าเบี้ยประกันความเสี่ยงด้านอุปทานสำหรับผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูป เช่น ดีเซลและเบนซิน จะยังคงอยู่ต่อไป ในขณะเดียวกัน การประกาศของทรัมป์เกี่ยวกับการสิ้นสุดการหยุดยิงกับอิหร่านได้เพิ่มความเปราะบางของการขนส่งในช่องแคบฮอร์มุซมากขึ้น โดยตลาดออปชั่นคาดการณ์อย่างหนักว่าราคาน้ำมันดิบเบรนต์จะสูงกว่า 86 ดอลลาร์ภายในสิ้นเดือนนี้ ความไม่แน่นอนในด้านอุปทานน้ำมันดิบและน้ำมันสำเร็จรูปนี้ อาจทำให้การลดลงของอัตราเงินเฟ้อโดยรวมล่าช้าออกไป และเสริมสร้างฉันทามติที่แข็งกร้าวในหมู่ธนาคารกลางในประเทศพัฒนาแล้ว
การอ่อนค่าของเงินเยนถูกชะลอไว้ชั่วคราวด้วยการแทรกแซงทางวาจา แต่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นยังคงอยู่ค่อนข้างมาก หากดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐฯ และคำให้การของรัฐมนตรีต่างประเทศวอร์ชในสัปดาห์หน้ามีแนวโน้มไปในทางแข็งกร้าว ดัชนีดอลลาร์คาดว่าจะกลับมามีแรงซื้ออีกครั้ง ในทางกลับกัน หากข้อมูลอ่อนแออย่างมาก ดอลลาร์จะอ่อนค่าลงชั่วคราว อย่างไรก็ตาม สกุลเงินที่ไม่ใช่ของสหรัฐฯ เผชิญกับอุปสรรคพื้นฐาน ทำให้การกลับตัวของแนวโน้มไม่น่าจะเกิดขึ้น สำหรับทองคำ ความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองและความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อในภาคพลังงานเป็นปัจจัยสนับสนุนขาลง อย่างไรก็ตาม หากศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเปิดกว้าง การเคลื่อนไหวขึ้นของสินทรัพย์ปลอดภัยจะถูกกดดันซ้ำแล้วซ้ำเล่า และตลาดที่มีความผันผวนและเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ น่าจะเป็นธีมหลัก
ในระยะสั้น ตลาดมีแนวโน้มที่จะผันผวนอย่างมากในสัปดาห์หน้า ดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐฯ การพิจารณาคดีของวอร์ช และรายงานผลประกอบการจาก TSMC และธนาคารขนาดใหญ่ จะเป็นบททดสอบความคาดหวังทั้งในระดับมหภาคและจุลภาคอย่างต่อเนื่อง พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะผันผวนเล็กน้อยภายในช่วงระดับสูงล่าสุด หากอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีอาจทะลุระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ พันธบัตรญี่ปุ่นเผชิญกับบททดสอบของการประมูล หลังจากผลกระทบจากการแทรกแซงด้วยวาจาลดลง พันธบัตรอาจกลับมามีแนวโน้มขาขึ้นอีกครั้ง ราคาน้ำมันดิบคาดว่าจะผันผวนอย่างกว้างขวางระหว่าง 75 ถึง 85 ดอลลาร์ โดยการหยุดชะงักครั้งใหญ่ในช่องแคบฮอร์มุซเป็นความเสี่ยงด้านบวกที่ใหญ่ที่สุด จากมุมมองระยะยาว ความเห็นพ้องต้องกันคืออัตราดอกเบี้ยทั่วโลกจะ "สูงขึ้นและยาวนานขึ้น" และเฟดอาจเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งแทนที่จะลดลง แนวโน้มที่เพิ่มสูงขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นไม่น่าจะกลับตัว ความเปราะบางของอุปทานพลังงานจะทำให้ศูนย์กลางเงินเฟ้อสูงขึ้นอย่างเป็นระบบ และการลดลงเชิงโครงสร้างของความต้องการพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จากต่างประเทศกำลังผลักดันให้เบี้ยประกันระยะยาวสูงขึ้น เมื่อความผันผวนของพันธบัตรเพิ่มสูงขึ้นและแรงกดดันต่อมูลค่าตลาดหุ้นเกิดขึ้นพร้อมกัน การบริหารความเสี่ยงจึงกลายเป็นแนวทางที่สมเหตุสมผลมากกว่าการเดิมพันแบบเข้าข้างฝ่ายเดียว
เหตุใดหน่วยเฉพาะกิจที่วอร์ชจัดตั้งขึ้นใหม่จึงสร้างความปั่นป่วนให้กับตลาด?
วอร์ชวิพากษ์วิจารณ์นโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณมาโดยตลอดว่าทำให้ตลาดบิดเบือน การที่เขาแต่งตั้งผู้เชี่ยวชาญจากภายนอกมาประเมินกรอบนโยบายใหม่ บ่งชี้ว่าธนาคารกลางสหรัฐอาจยอมรับเงื่อนไขทางการเงินที่เข้มงวดขึ้นเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งจะทำให้ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยต้องพังทลายลง และตอกย้ำความกังวลเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงอย่างต่อเนื่อง
การแทรกแซงด้วยวาจาของญี่ปุ่นจะกระตุ้นให้เกิดการนำเงินทุนกลับประเทศอย่างต่อเนื่องหรือไม่?
นี่เป็นเพียงการทดสอบนโยบายในขณะนี้ และยังต้องรอดูกันต่อไปว่ามันจะสามารถเปลี่ยนแปลงการจัดสรร GPIF ได้อย่างมีนัยสำคัญหรือไม่ แม้จะมีอุปสรรคทางกฎหมายและการทูตก็ตาม การแทรกแซงด้วยวาจาที่ขาดการสนับสนุนพื้นฐานมักมีผลกระทบในระยะสั้น แต่หากญี่ปุ่นเพิ่มการถือครองพันธบัตรญี่ปุ่นในอนาคตจริง ๆ มันจะลดความต้องการพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ให้สูงขึ้น และหนุนค่าเงินเยนชั่วคราว
การโจมตีโรงกลั่นน้ำมันของรัสเซียจะส่งผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้ออย่างไร?
การขาดแคลนการผลิตน้ำมันเบนซินทำให้รัสเซียต้องสั่งห้ามการส่งออกผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมสำเร็จรูป ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อราคาน้ำมันดีเซลและน้ำมันเบนซินในตลาดโลก หากการโจมตีซ้ำๆ นำไปสู่การขาดแคลนกำลังการกลั่นทั่วโลกอย่างต่อเนื่อง ต้นทุนด้านพลังงานจะถูกส่งต่อไปยังอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอย่างรวดเร็วยิ่งขึ้น บังคับให้ธนาคารกลางหลักๆ ต้องใช้มาตรการที่เข้มงวดมากขึ้น
การลดลงของการถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ โดยธนาคารกลางต่างประเทศ เป็นปรากฏการณ์ชั่วคราวหรือเป็นแนวโน้มระยะยาว?
การลดลงอย่างมีนัยสำคัญของข้อมูลการดูแลรักษาสินทรัพย์เมื่อเทียบกับปีก่อน อาจสะท้อนถึงแรงจูงใจเชิงโครงสร้าง เช่น การลดการพึ่งพาดอลลาร์ การกระจายความเสี่ยงของเงินสำรอง และการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ผกผัน หากแนวโน้มนี้ยังคงดำเนินต่อไป ค่าพรีเมียมระยะยาวของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะมีแนวโน้มสูงขึ้น ซึ่งจะยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อการจัดหาเงินทุนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ
เหตุการณ์เสี่ยงที่น่ากังวลที่สุดสำหรับสัปดาห์หน้ามีอะไรบ้าง?
ตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ในวันอังคาร และคำให้การของนายวอร์ชต่อสภาคองเกรสในวันพุธ มีความสำคัญอย่างยิ่ง การเร่งตัวของอัตราเงินเฟ้อที่ไม่คาดคิด ประกอบกับท่าทีที่แข็งกร้าวของนายวอร์ช อาจก่อให้เกิดภาวะช็อกด้านอัตราดอกเบี้ย ส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นทั่วโลกและตลาดเกิดใหม่ รายงานผลประกอบการของธนาคารที่เผยให้เห็นถึงการเสื่อมถอยของสินเชื่อผู้บริโภค จะยิ่งทำให้ความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงลดลงไปอีก
เหตุการณ์เสี่ยงหลายอย่างกำลังเกิดขึ้นพร้อมกัน: การที่นายวอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ จัดตั้งคณะทำงานภายนอกนั้น ถูกมองอย่างกว้างขวางว่าเป็นสัญญาณบ่งบอกถึงการเปลี่ยนแปลงนโยบายไปสู่แนวทางที่เข้มงวดมากขึ้น; ค่าพรีเมียมความเสี่ยงด้านน้ำมันฟื้นตัวขึ้นหลังจากการล่มสลายของข้อตกลงหยุดยิงในตะวันออกกลาง; โรงกลั่นน้ำมันของรัสเซียได้รับความเสียหายอย่างหนักจากโดรน ทำให้การผลิตน้ำมันเบนซินลดลงเหลือเพียง 60% ของความต้องการ ซึ่งยิ่งทำให้ปัญหาการขาดแคลนน้ำมันสำเร็จรูปทั่วโลกรุนแรงขึ้น; และเจ้าหน้าที่ของญี่ปุ่นได้กดดันกองทุนบำเหน็จบำนาญให้เพิ่มการถือครองสินทรัพย์ภายในประเทศ ซึ่งก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ข้ามตลาด ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐและรายงานผลประกอบการของธนาคารในสัปดาห์หน้าจะเป็นบททดสอบว่าแนวคิด "การลงจอดอย่างนุ่มนวล" จะยังคงดำเนินต่อไปได้หรือไม่ และนักลงทุนจำเป็นต้องเฝ้าระวังความผันผวนที่อาจเกิดขึ้นในตลาดพันธบัตร สกุลเงิน และพลังงานอย่างใกล้ชิด
พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ: สัญญาณที่แข็งกร้าวและการไหลออกของเงินทุนเกิดขึ้นพร้อมกัน
วอร์ชได้แต่งตั้งคณะทำงานพิเศษที่ประกอบด้วยบุคคลภายนอกที่มีแนวคิดแข็งกร้าวหลายคน เพื่อตรวจสอบอัตราเงินเฟ้อ งบดุล และกลไกการสื่อสารอีกครั้ง ซึ่งส่งสัญญาณที่ชัดเจนกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ สัญญาณที่เพิ่มขึ้นบ่งชี้ว่ากรอบนโยบายใหม่อาจยอมรับสภาพแวดล้อมทางการเงินที่เข้มงวดขึ้น และความน่าจะเป็นของอัตราดอกเบี้ยที่ "สูงขึ้นและยาวนานขึ้น" กำลังเพิ่มสูงขึ้น ในขณะเดียวกัน การถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ของบัญชีทางการต่างประเทศลดลงถึง 12.3% เมื่อเทียบกับปีก่อน และนักลงทุนได้ลดการถือครองตั๋วเงินคลังระยะสั้นลงอย่างมากถึง 56% ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับอุปสงค์ที่อ่อนแอลงในเชิงโครงสร้าง หากดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิดในสัปดาห์หน้า ผลตอบแทนระยะยาวมีแนวโน้มที่จะทดสอบระดับสูงสุดล่าสุดอีกครั้ง และการขยายตัวของส่วนต่างผลตอบแทนระยะยาวจะทำให้ความเชื่อมโยงระหว่างหุ้นและพันธบัตรมีความเปราะบางมากขึ้น
การ "แทรกแซงด้วยวาจา" ของญี่ปุ่นได้จุดชนวนให้เกิดการแห่ขายหุ้นอย่างรวดเร็ว
รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ซัตสึกิ คาตายามะ กระตุ้นให้กองทุนบำเหน็จบำนาญ เช่น GPIF เพิ่มสัดส่วนการลงทุนในสินทรัพย์ทางการเงินของญี่ปุ่น ส่งผลให้เกิดการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นในวงกว้าง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลงอย่างรวดเร็วไปอยู่ที่ 2.76% และเงินเยนแข็งค่าขึ้นในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ตั้งคำถามว่ารัฐบาลสามารถสั่งการ GPIF ซึ่งดำเนินงานอย่างอิสระ ให้ปรับสัดส่วนการลงทุนได้โดยตรงหรือไม่ นอกจากนี้ ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและแรงกดดันจากการขยายตัวทางการคลังที่ไม่ลดลงในญี่ปุ่น ระดับอัตราดอกเบี้ยสมดุลอาจเข้าใกล้ 2% แล้ว ความผันผวนระยะสั้นของพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นคาดว่าจะยังคงสูง การประมูลพันธบัตรรัฐบาลอายุ 20 ปีในสัปดาห์หน้าถือเป็นโอกาสสำคัญในการทดสอบความต้องการซื้อที่แท้จริง ความเสี่ยงที่อัตราผลตอบแทนอาจกลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้งหลังจากผลกระทบจากการแทรกแซงด้วยวาจาจางหายไปนั้นไม่อาจมองข้ามได้
การทดสอบด้วยการจ่ายพลังงานสองแหล่งพร้อมกันนั้นเป็นการทดสอบความไวต่อภาวะเงินเฟ้อ
การโจมตีด้วยโดรนของยูเครนทำให้โรงกลั่นน้ำมันขนาดใหญ่ของรัสเซีย 2 แห่งต้องปิดตัวลง ส่งผลให้ปริมาณการผลิตน้ำมันเบนซินลดลงกว่า 40,000 ตันต่อวัน รัฐบาลรัสเซียได้สั่งห้ามการส่งออกและเพิ่มการนำเข้าจากเบลารุสอย่างเร่งด่วน แม้ว่าคาดว่าอุปทานจะค่อยๆ ฟื้นตัวในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม แต่ลักษณะการโจมตีโรงกลั่นที่เกิดขึ้นซ้ำๆ ภายใต้สถานการณ์รัสเซีย-ยูเครน หมายความว่าเบี้ยประกันความเสี่ยงด้านอุปทานสำหรับผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูป เช่น ดีเซลและเบนซิน จะยังคงอยู่ต่อไป ในขณะเดียวกัน การประกาศของทรัมป์เกี่ยวกับการสิ้นสุดการหยุดยิงกับอิหร่านได้เพิ่มความเปราะบางของการขนส่งในช่องแคบฮอร์มุซมากขึ้น โดยตลาดออปชั่นคาดการณ์อย่างหนักว่าราคาน้ำมันดิบเบรนต์จะสูงกว่า 86 ดอลลาร์ภายในสิ้นเดือนนี้ ความไม่แน่นอนในด้านอุปทานน้ำมันดิบและน้ำมันสำเร็จรูปนี้ อาจทำให้การลดลงของอัตราเงินเฟ้อโดยรวมล่าช้าออกไป และเสริมสร้างฉันทามติที่แข็งกร้าวในหมู่ธนาคารกลางในประเทศพัฒนาแล้ว
การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและทองคำ: รอคอยการตัดสินของภาวะเงินเฟ้อ
การอ่อนค่าของเงินเยนถูกชะลอไว้ชั่วคราวด้วยการแทรกแซงทางวาจา แต่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นยังคงอยู่ค่อนข้างมาก หากดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐฯ และคำให้การของรัฐมนตรีต่างประเทศวอร์ชในสัปดาห์หน้ามีแนวโน้มไปในทางแข็งกร้าว ดัชนีดอลลาร์คาดว่าจะกลับมามีแรงซื้ออีกครั้ง ในทางกลับกัน หากข้อมูลอ่อนแออย่างมาก ดอลลาร์จะอ่อนค่าลงชั่วคราว อย่างไรก็ตาม สกุลเงินที่ไม่ใช่ของสหรัฐฯ เผชิญกับอุปสรรคพื้นฐาน ทำให้การกลับตัวของแนวโน้มไม่น่าจะเกิดขึ้น สำหรับทองคำ ความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองและความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อในภาคพลังงานเป็นปัจจัยสนับสนุนขาลง อย่างไรก็ตาม หากศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเปิดกว้าง การเคลื่อนไหวขึ้นของสินทรัพย์ปลอดภัยจะถูกกดดันซ้ำแล้วซ้ำเล่า และตลาดที่มีความผันผวนและเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ น่าจะเป็นธีมหลัก
ในระยะสั้น ตลาดมีแนวโน้มที่จะผันผวนอย่างมากในสัปดาห์หน้า ดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐฯ การพิจารณาคดีของวอร์ช และรายงานผลประกอบการจาก TSMC และธนาคารขนาดใหญ่ จะเป็นบททดสอบความคาดหวังทั้งในระดับมหภาคและจุลภาคอย่างต่อเนื่อง พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะผันผวนเล็กน้อยภายในช่วงระดับสูงล่าสุด หากอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีอาจทะลุระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ พันธบัตรญี่ปุ่นเผชิญกับบททดสอบของการประมูล หลังจากผลกระทบจากการแทรกแซงด้วยวาจาลดลง พันธบัตรอาจกลับมามีแนวโน้มขาขึ้นอีกครั้ง ราคาน้ำมันดิบคาดว่าจะผันผวนอย่างกว้างขวางระหว่าง 75 ถึง 85 ดอลลาร์ โดยการหยุดชะงักครั้งใหญ่ในช่องแคบฮอร์มุซเป็นความเสี่ยงด้านบวกที่ใหญ่ที่สุด จากมุมมองระยะยาว ความเห็นพ้องต้องกันคืออัตราดอกเบี้ยทั่วโลกจะ "สูงขึ้นและยาวนานขึ้น" และเฟดอาจเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งแทนที่จะลดลง แนวโน้มที่เพิ่มสูงขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นไม่น่าจะกลับตัว ความเปราะบางของอุปทานพลังงานจะทำให้ศูนย์กลางเงินเฟ้อสูงขึ้นอย่างเป็นระบบ และการลดลงเชิงโครงสร้างของความต้องการพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จากต่างประเทศกำลังผลักดันให้เบี้ยประกันระยะยาวสูงขึ้น เมื่อความผันผวนของพันธบัตรเพิ่มสูงขึ้นและแรงกดดันต่อมูลค่าตลาดหุ้นเกิดขึ้นพร้อมกัน การบริหารความเสี่ยงจึงกลายเป็นแนวทางที่สมเหตุสมผลมากกว่าการเดิมพันแบบเข้าข้างฝ่ายเดียว
คำถามที่พบบ่อย
เหตุใดหน่วยเฉพาะกิจที่วอร์ชจัดตั้งขึ้นใหม่จึงสร้างความปั่นป่วนให้กับตลาด?
วอร์ชวิพากษ์วิจารณ์นโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณมาโดยตลอดว่าทำให้ตลาดบิดเบือน การที่เขาแต่งตั้งผู้เชี่ยวชาญจากภายนอกมาประเมินกรอบนโยบายใหม่ บ่งชี้ว่าธนาคารกลางสหรัฐอาจยอมรับเงื่อนไขทางการเงินที่เข้มงวดขึ้นเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งจะทำให้ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยต้องพังทลายลง และตอกย้ำความกังวลเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงอย่างต่อเนื่อง
การแทรกแซงด้วยวาจาของญี่ปุ่นจะกระตุ้นให้เกิดการนำเงินทุนกลับประเทศอย่างต่อเนื่องหรือไม่?
นี่เป็นเพียงการทดสอบนโยบายในขณะนี้ และยังต้องรอดูกันต่อไปว่ามันจะสามารถเปลี่ยนแปลงการจัดสรร GPIF ได้อย่างมีนัยสำคัญหรือไม่ แม้จะมีอุปสรรคทางกฎหมายและการทูตก็ตาม การแทรกแซงด้วยวาจาที่ขาดการสนับสนุนพื้นฐานมักมีผลกระทบในระยะสั้น แต่หากญี่ปุ่นเพิ่มการถือครองพันธบัตรญี่ปุ่นในอนาคตจริง ๆ มันจะลดความต้องการพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ให้สูงขึ้น และหนุนค่าเงินเยนชั่วคราว
การโจมตีโรงกลั่นน้ำมันของรัสเซียจะส่งผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้ออย่างไร?
การขาดแคลนการผลิตน้ำมันเบนซินทำให้รัสเซียต้องสั่งห้ามการส่งออกผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมสำเร็จรูป ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อราคาน้ำมันดีเซลและน้ำมันเบนซินในตลาดโลก หากการโจมตีซ้ำๆ นำไปสู่การขาดแคลนกำลังการกลั่นทั่วโลกอย่างต่อเนื่อง ต้นทุนด้านพลังงานจะถูกส่งต่อไปยังอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอย่างรวดเร็วยิ่งขึ้น บังคับให้ธนาคารกลางหลักๆ ต้องใช้มาตรการที่เข้มงวดมากขึ้น
การลดลงของการถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ โดยธนาคารกลางต่างประเทศ เป็นปรากฏการณ์ชั่วคราวหรือเป็นแนวโน้มระยะยาว?
การลดลงอย่างมีนัยสำคัญของข้อมูลการดูแลรักษาสินทรัพย์เมื่อเทียบกับปีก่อน อาจสะท้อนถึงแรงจูงใจเชิงโครงสร้าง เช่น การลดการพึ่งพาดอลลาร์ การกระจายความเสี่ยงของเงินสำรอง และการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ผกผัน หากแนวโน้มนี้ยังคงดำเนินต่อไป ค่าพรีเมียมระยะยาวของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะมีแนวโน้มสูงขึ้น ซึ่งจะยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อการจัดหาเงินทุนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ
เหตุการณ์เสี่ยงที่น่ากังวลที่สุดสำหรับสัปดาห์หน้ามีอะไรบ้าง?
ตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ในวันอังคาร และคำให้การของนายวอร์ชต่อสภาคองเกรสในวันพุธ มีความสำคัญอย่างยิ่ง การเร่งตัวของอัตราเงินเฟ้อที่ไม่คาดคิด ประกอบกับท่าทีที่แข็งกร้าวของนายวอร์ช อาจก่อให้เกิดภาวะช็อกด้านอัตราดอกเบี้ย ส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นทั่วโลกและตลาดเกิดใหม่ รายงานผลประกอบการของธนาคารที่เผยให้เห็นถึงการเสื่อมถอยของสินเชื่อผู้บริโภค จะยิ่งทำให้ความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงลดลงไปอีก
- ข้อควรระวังและข้อยกเว้นความรับผิดชอบ
- การลงทุนมีความเสี่ยง กรุณาพิจารณาให้รอบคอบ ข้อมูลในบทความนี้ใช้เพื่ออ้างอิงเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้พิจารณาเป้าหมายการลงทุน พฤติกรรมทางการเงิน หรือความต้องการเฉพาะของผู้ใช้บางราย การลงทุนโดยอ้างอิงจากบทความนี้เป็นความรับผิดชอบของผู้ลงทุนเอง
