เมื่อวันพุธที่ 15 กรกฎาคม ราคาน้ำมันปาล์มดิบในตลาดซื้อขายล่วงหน้า Bursa Malaysia Derivatives Exchange หยุดการฟื้นตัวสองวันติดต่อกัน โดยสัญญาเดือนกันยายนซึ่งเป็นสัญญามาตรฐาน ปิดลดลง 4 ริงกิต หรือ 0.09% ที่ 4,569 ริงกิตต่อตัน การซื้อขายค่อนข้างเบาบางตลอดทั้งวัน โดยราคาเคลื่อนไหวอยู่ในช่วงแคบๆ และขาดปัจจัยขับเคลื่อนทิศทางที่ชัดเจน

ในช่วงที่ไม่มีข่าวสารใดๆ ออกมา ความเชื่อมั่นของตลาดจึงอยู่ในระดับต่ำ

สาเหตุโดยตรงของการปรับตัวลงของตลาดคือการขาดสัญญาณที่ชัดเจนจากทั้งภาคเศรษฐกิจมหภาคและภาคอุตสาหกรรม นายปารามลิงกัม สุพรามาเนียม ผู้อำนวยการของบริษัท Pelindung Bestari บริษัทโบรกเกอร์ในรัฐเซลังงอร์ ชี้ว่า "สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอยู่ในช่วงราคาที่จำกัด โดยไม่มีข่าวสำคัญหรือการเปลี่ยนแปลงความเชื่อมั่นในตลาด" เขายังอธิบายเพิ่มเติมว่า แม้ว่าผู้เข้าร่วมบางรายจะคำนึงถึง ความเสี่ยงจากปรากฏการณ์เอลนีโญ ในการกำหนดราคาแล้ว แต่ความต้องการยังคงค่อนข้างอ่อนแอ ประกอบกับความไม่แน่นอนที่เกิดจากการพัฒนาล่าสุดในตะวันออกกลาง ส่งผลให้ขาดความสนใจในการซื้อในราคาที่สูงขึ้น ในวันเดียวกันนั้น สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันถั่วเหลืองในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ต้าเหลียนปรับตัวขึ้นเล็กน้อย 0.08% สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันปาล์มปรับตัวขึ้น 0.02% และราคาน้ำมันถั่วเหลืองในตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ชิคาโกปรับตัวขึ้น 0.69% แต่ความสัมพันธ์ดังกล่าวไม่สามารถกระตุ้นตลาดมาเลเซียได้อย่างมีประสิทธิภาพ

ความตึงเครียดที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลางและราคาน้ำมันที่สูงขึ้นถือเป็นตัวแปรในระยะสั้น

ความผันผวนในตลาดน้ำมันดิบได้เพิ่มปัจจัยสนับสนุนที่เป็นไปได้สำหรับน้ำมันปาล์ม การที่ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ กลับมาใช้มาตรการปิดล้อมทางทะเลต่อท่าเรืออิหร่านอีกครั้ง ตามมาด้วยการที่กองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติอิหร่านขู่ว่าจะปิด "เส้นทางการส่งออกอื่นๆ ที่เป็นประโยชน์ต่อสหรัฐฯ และพันธมิตร" ได้เพิ่มความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองและผลักดันราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกให้สูงขึ้นประมาณ 1% ในทางทฤษฎีแล้ว ราคาน้ำมันดิบที่แข็งค่าขึ้นควรจะเพิ่มความสามารถในการแข่งขันด้านราคาของน้ำมันปาล์มในฐานะวัตถุดิบสำหรับไบโอดีเซล อย่างไรก็ตาม ห่วงโซ่การส่งผ่านนี้ถูกจำกัดอยู่ในขณะนี้ เนื่องจาก ส่วนต่างราคาระหว่างดีเซลและน้ำมันปาล์ม ไม่เอื้ออำนวย ดังที่ Belvinder Sron ซีอีโอของ MPOC กล่าวไว้ว่า แรงดึงดูดทางเศรษฐกิจของไบโอดีเซลต่อน้ำมันปาล์มดิบนั้นอ่อนลง เนื่องจากราคาน้ำมันดีเซลล่วงหน้าต่ำกว่าราคาน้ำมันปาล์มอยู่แล้ว

นโยบายบังคับกลุ่ม B50 ของอินโดนีเซียกำลังเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ด้านอุปสงค์และอุปทานในระยะกลางถึงระยะยาว

ปัจจัยสำคัญที่มีอิทธิพลต่อกลไกการกำหนดราคาของสัญญาซื้อขายระยะยาวคือ นโยบายการผสมไบโอดีเซล B50 ที่บังคับใช้ ของอินโดนีเซีย ซึ่งมีผลบังคับใช้อย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม อัตราส่วนการผสมไบโอดีเซลจากน้ำมันปาล์มในน้ำมันดีเซลเพิ่มขึ้นจาก 40% เป็น 50% ซึ่งจะเปลี่ยนแปลงกระแสการค้าปาล์มน้ำมันทั่วโลกอย่างเป็นระบบ เบลวินเดอร์ สรอน ซีอีโอของสภาปาล์มน้ำมันมาเลเซีย ได้ให้การประเมินอย่างละเอียด เธอประมาณการว่า การนำ B50 มาใช้เต็มรูปแบบจะดูดซับปาล์มน้ำมันเพิ่มขึ้นอีก 3 ล้านตันต่อปี ทำให้ความต้องการปาล์มน้ำมันในไบโอดีเซลของอินโดนีเซียเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 16 ล้านตัน และเพิ่มการบริโภคภายในประเทศโดยรวมเป็นประมาณ 26 ล้านตัน ซึ่งเทียบเท่ากับ 52% ของผลผลิตในปี 2025 นั่นหมายความว่าสัดส่วนการส่งออกจะลดลงเหลือ 48% ของผลผลิตทั้งหมด เมื่อเทียบกับประมาณ 68% ในยุค B20 ปี 2019 ส่งผลให้ส่วนแบ่งของน้ำมันปาล์มในตลาดการค้าน้ำมันพืชทั่วโลกลดลงจาก 56% ในปี 2019 เหลือ 49% ในปี 2025

นางสรอนกล่าวอย่างชัดเจนว่า มาเลเซียในฐานะผู้ผลิตน้ำมันปาล์มรายใหญ่เป็นอันดับสองของโลก จะเป็น "แหล่งจัดหาทางเลือกตามธรรมชาติ" สำหรับอุปทานการส่งออกที่ตึงตัวของอินโดนีเซีย ซึ่งอาจช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับตลาดที่มีอยู่เดิม ในขณะเดียวกันก็ขยายส่วนแบ่งการตลาดในบางประเทศปลายทาง อย่างไรก็ตาม เธอยังเน้นย้ำว่า ขอบเขตของผลประโยชน์จะขึ้นอยู่กับตัวแปรหลายประการ รวมถึงสภาวะความต้องการทั่วโลก และความสามารถในการแข่งขันด้านอุปทานและราคาของน้ำมันทางเลือกอื่นๆ โดยเฉพาะน้ำมันถั่วเหลือง

แรงดันจากด้านล่างและด้านบนในโครงสร้างมีอยู่ร่วมกัน

เบลวินเดอร์ สรอน เชื่อว่า อัตราการผสมไบโอดีเซลภาคบังคับที่สูงขึ้นมักจะสร้าง ฐานราคาขั้นต่ำ ให้กับราคาน้ำมันปาล์มดิบ เนื่องจากผลผลิตส่วนใหญ่ถูกกักไว้ในตลาดภายในประเทศ ทำให้ส่วนเกินการส่งออกลดลง เธอคาดการณ์ว่าราคาน้ำมันปาล์มดิบจะอยู่ที่ระหว่าง 4,300 ถึง 4,700 ริงกิตต่อตันในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 โดยได้รับการสนับสนุนจากแนวโน้มอุปทานที่ตึงตัวในอินโดนีเซียและความเสี่ยงจากปรากฏการณ์เอลนีโญที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม เธอกล่าวเสริมว่า การปรับตัวขึ้นต่อไปจะเผชิญกับอุปสรรคหลายประการ ประการแรก สินค้าคงคลังน้ำมันพืชจำนวนมากในตลาดนำเข้าหลัก เช่น จีนและอินเดีย ทำให้ความเร่งด่วนในการเติมสต็อกลดลง ประการที่สอง ดังที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ การกลับทิศทางของส่วนต่างราคาระหว่างดีเซลและน้ำมันปาล์มทำให้การสนับสนุนทางเศรษฐกิจสำหรับไบโอดีเซลลดลง ภาพรวมที่ผสมผสานกันนี้หมายความว่า แม้จะมีนโยบายสนับสนุน แต่ความเร็วในการเคลื่อนไหวขึ้นนั้นถูกจำกัดด้วยอุปสงค์และอัตราส่วนราคาน้ำมัน

ประเด็นสำคัญที่ควรให้ความสนใจต่อไป

ข้อมูลล่าสุดเผยให้เห็นความแตกต่างเล็กน้อยในด้านอุปสงค์ ข้อมูลการส่งออกความถี่สูงระหว่างวันที่ 1-15 กรกฎาคม แสดงให้เห็นถึงความคลาดเคลื่อน: AmSpec Agri ระบุว่าการส่งออกน้ำมันปาล์มของมาเลเซียเพิ่มขึ้น 4% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ในขณะที่ Intertek Testing รายงานว่าเพิ่มขึ้น 12.4% ความแตกต่างนี้ชี้ให้เห็นว่าอัตราการส่งออกในอนาคตยังคงต้องรอดูต่อไป นอกจากนี้ ข้อมูลที่เผยแพร่โดยสมาคมน้ำมันปาล์มของอินโดนีเซียแสดงให้เห็นว่าในเดือนพฤษภาคม การส่งออกน้ำมันปาล์มและผลิตภัณฑ์กลั่นของประเทศมีเพียง 1.996 ล้านตัน ลดลงอย่างมากถึง 25.1% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งยืนยันอย่างชัดเจนถึงแนวโน้มอุปทานส่งออกที่ตึงตัว ในช่วงเวลาเดียวกัน มาเลเซียได้ปรับขึ้นราคาอ้างอิงน้ำมันปาล์มดิบในเดือนสิงหาคมเพื่อรักษาระดับภาษีส่งออกที่ 10% ทำให้โครงสร้างภาษีมีเสถียรภาพ ในช่วงเวลาที่จะมาถึง ผู้ค้าจำเป็นต้องติดตามการเปลี่ยนแปลงที่แท้จริงของปรากฏการณ์เอลนีโญ ผลกระทบต่อเนื่องจากความไม่สงบทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางต่อราคาน้ำมันดิบ และข้อมูลการส่งออกที่แท้จริงหลังจากการดำเนินนโยบาย B50 ของอินโดนีเซียอย่างใกล้ชิด ตัวแปรเหล่านี้จะร่วมกันกำหนดตำแหน่งสมดุลสุดท้ายของราคา ระหว่างจุดต่ำสุดเชิงโครงสร้างและแรงกดดันหลายประการ

คำถามที่พบบ่อย

เหตุใดราคาน้ำมันปาล์มจึงลดลงในวันที่ 15 กรกฎาคม?
ในวันนี้ตลาดขาดทิศทางที่ชัดเจน ความต้องการซื้ออ่อนแอ และความไม่แน่นอนในตะวันออกกลางทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดรอดูสถานการณ์ การขายทำกำไรโดยผู้ถือสถานะซื้อส่งผลให้ราคาสัญญาลดลงเล็กน้อยภายในช่วงราคาที่กำหนดไว้

เหตุใดนโยบายบังคับ B50 ของอินโดนีเซียจึงส่งผลกระทบอย่างมากต่อราคาน้ำมันปาล์ม?
B50 เพิ่มอัตราส่วนการผสมไบโอดีเซลจากน้ำมันปาล์มจาก 40% เป็น 50% ส่งผลให้การบริโภคน้ำมันปาล์มภายในประเทศอินโดนีเซียเพิ่มขึ้นอย่างมาก และลดปริมาณการส่งออก ทำให้เกิดความคาดหวังว่าอุปทานทั่วโลกจะตึงตัวมากขึ้น และเป็นการสนับสนุนเชิงโครงสร้างสำหรับราคาน้ำมันปาล์ม

มาเลเซียจะได้รับประโยชน์อะไรบ้างจากนโยบาย B50 โดยเฉพาะ?
เมื่อการส่งออกของอินโดนีเซียลดลง ประเทศผู้นำเข้าจะมองหาแหล่งจัดหาทางเลือกอื่น ในฐานะผู้ผลิตรายใหญ่เป็นอันดับสอง มาเลเซียคาดว่าจะช่วยดูดซับความต้องการที่เปลี่ยนแปลงไปบางส่วน เสริมสร้างส่วนแบ่งการตลาดที่มีอยู่ และขยายตลาดไปยังตลาดใหม่ๆ อย่างไรก็ตาม ผลประโยชน์ของมาเลเซียจะถูกจำกัดด้วยราคาน้ำมันทางเลือกอื่นๆ เช่น น้ำมันถั่วเหลือง

ปัจจัยหลักใดบ้างที่กำลังจำกัดการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันปาล์มในปัจจุบัน?
ปริมาณน้ำมันพืชสำรองที่เพียงพอในประเทศผู้นำเข้าหลักอย่างจีนและอินเดีย ทำให้ความเร่งด่วนในการซื้อน้ำมันพืชลดลง ในขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันดีเซลลดลงต่ำกว่าราคาน้ำมันปาล์มล่วงหน้า ซึ่งทำให้ความคุ้มค่าทางเศรษฐกิจของไบโอดีเซลลดลง และลดผลกระทบจากราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้น

ในอนาคตเราควรให้ความสำคัญกับตัวแปรใดบ้าง?
การพัฒนาและความรุนแรงของปรากฏการณ์เอลนีโญที่เกิดขึ้นจริง ความคงอยู่ของราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นอันเนื่องมาจากสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง ข้อมูลการส่งออกรายเดือนของอินโดนีเซียหลังการใช้มาตรการ B50 และแนวโน้มข้อมูลการส่งออกความถี่สูงจากมาเลเซีย ล้วนเป็นปัจจัยสำคัญในการกำหนดทิศทางของสมดุลอุปสงค์และอุปทาน