เมื่อวันอังคารที่ 21 กรกฎาคม ราคาน้ำมันปาล์มดิบล่วงหน้าในตลาดซื้อขายอนุพันธ์มาเลเซีย (BMD) ปรับตัวลดลง โดยสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเดือนตุลาคมปิดที่ 4,609 ริงกิตต่อตัน ลดลง 34 ริงกิต หรือ 0.73% จากวันทำการก่อนหน้า ตลาดไม่สามารถรักษาระดับการปรับตัวขึ้นจากวันทำการก่อนหน้าซึ่งใกล้ระดับสูงสุดในรอบหนึ่งเดือนได้ แต่กลับลดลงเนื่องจากความอ่อนแอในตลาดน้ำมันพืชต่างประเทศและการลดลงของราคาน้ำมันดิบ

ตลาดภายนอกส่งผลกระทบอย่างมาก และข้อมูลการส่งออกแสดงให้เห็นสัญญาณที่หลากหลาย

แรงกดดันด้านลบต่อราคาน้ำมันปาล์มส่วนใหญ่มาจากภาวะตลาดน้ำมันพืชโลกที่อ่อนตัวลงพร้อมกัน ในช่วงการซื้อขายในเอเชียเมื่อวันอังคารที่ผ่านมา สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันถั่วเหลืองและน้ำมันปาล์มหลักในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ต้าเหลียนลดลง 0.55% และ 1% ตามลำดับ ขณะที่ราคาน้ำมันถั่วเหลืองในตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ชิคาโกก็อ่อนตัวลงเช่นกัน น้ำมันปาล์มซึ่งเป็นวัตถุดิบในการผลิตไบโอดีเซลนั้นมีความอ่อนไหวต่อความผันผวนของราคาน้ำมันดิบอย่างมาก การลดลงของราคาน้ำมันในตลาดโลกกว่า 1% ในวันนั้น ทำให้ความน่าสนใจในระยะสั้นของน้ำมันปาล์มในฐานะแหล่งพลังงานทางเลือกนั้นลดลง ส่งผลให้กองทุนเก็งกำไรบางส่วนขายทำกำไร

ในด้านความต้องการส่งออก หน่วยงานสำรวจด้านการขนส่งได้เผยแพร่ข้อมูลที่ขัดแย้งกัน ข้อมูลจาก AmSpec Agri Malaysia แสดงให้เห็นว่าการส่งออกลดลงเล็กน้อย 0.9% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในช่วงวันที่ 1-20 กรกฎาคม ในขณะที่ Intertek Testing Services (ITS) รายงานว่าเพิ่มขึ้น 4.1% ในช่วงเวลาเดียวกัน ข้อมูลการส่งออกที่แตกต่างกันนี้ไม่สามารถให้ทิศทางที่ชัดเจนสำหรับตลาดได้ ผู้ค้าในกัวลาลัมเปอร์ตั้งข้อสังเกตว่าสัญญามาตรฐานผันผวนอยู่เหนือระดับแนวรับทางจิตวิทยาที่สำคัญที่ 4600 ริงกิตเล็กน้อย และแม้จะมีแรงกดดันในช่วงแรก แต่ความแข็งแกร่งที่ระดับนี้ได้จำกัดการลดลงไว้ชั่วคราว

ปรากฏการณ์เอลนีโญทวีความรุนแรงขึ้น ความกังวลเกี่ยวกับการผลิตในระยะยาวเริ่มปรากฏให้เห็น

ตรรกะการซื้อขายในตลาดปัจจุบันกำลังเปลี่ยนจากอุปสงค์และอุปทานในระยะสั้นไปสู่การเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศในระยะกลางถึงระยะยาว กรมอุตุนิยมวิทยามาเลเซียได้เตือนอย่างชัดเจนว่า ด้วยปรากฏการณ์เอลนีโญที่รุนแรงขึ้น ประเทศอาจเผชิญกับคลื่นความร้อนทำลายสถิติในปี 2027 โดยคาดว่าปริมาณน้ำฝนในภูมิภาคผลิตน้ำมันปาล์มหลัก เช่น ซาบาห์และซาราวัก จะลดลงอย่างมาก คำเตือนนี้ตอกย้ำความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการหดตัวของอุปทานในระยะยาว การพยากรณ์อากาศบ่งชี้ว่าปรากฏการณ์เอลนีโญนี้อาจถึงจุดสูงสุดระหว่างเดือนมีนาคมถึงพฤษภาคม 2027 ซึ่งในเวลานั้นอุณหภูมิสูงสุดของประเทศอาจสูงกว่าสถิติสูงสุดในอดีตที่ 40.1 องศาเซลเซียส ซึ่งบันทึกไว้ในปี 1998

ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่า ผลกระทบของปรากฏการณ์เอลนีโญที่รุนแรงต่อการผลิตมักจะมีผลล่าช้า ในช่วงเอลนีโญที่รุนแรงระหว่างปี 2015-2016 การผลิตน้ำมันปาล์มของมาเลเซียลดลง 13.2% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า การวิเคราะห์ของ CGS International Securities Malaysia ชี้ให้เห็นว่า ข้อจำกัดด้านอุปทานที่อาจเกิดขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปีนี้และปีหน้า โดยเฉพาะอย่างยิ่งการลดลงของผลผลิตในอินโดนีเซีย อาจสร้างสภาพแวดล้อมด้านราคาที่เอื้ออำนวยต่อผู้ผลิตในมาเลเซียมากขึ้น อย่างไรก็ตาม การรับรู้ปัจจัยที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศของตลาดค่อนข้างเชื่องช้า การวิจัยของ Changjiang Futures ระบุว่า ด้วยผลดีจากปริมาณน้ำฝนที่ล่าช้าซึ่งเกิดจากปรากฏการณ์ลานีญาในช่วงต้น และผลดีในระยะสั้นจากภัยแล้งต่อการเก็บเกี่ยวและการขนส่ง สินค้าคงคลังในพื้นที่การผลิตอาจยังคงอยู่ในระดับสูงหรืออาจสะสมเพิ่มขึ้นต่อไปในไตรมาสที่สามของปี 2026 ซึ่งจะช่วยชดเชยการเก็งกำไรที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศในระดับหนึ่ง ทำให้การเพิ่มขึ้นของราคาในระยะสั้นขาดแรงผลักดันที่ยั่งยืน

แนวโน้มตลาด: ตรรกะขาลงในระยะสั้นและขาขึ้นในระยะยาวมีอยู่ร่วมกัน

โดยสรุป ตลาดน้ำมันปาล์มกำลังเผชิญกับภาวะชะงักงันระหว่างแรงกดดันจากสินค้าคงคลังในระยะสั้นและการคาดการณ์การลดกำลังการผลิตในอนาคต ข้อมูลการส่งออกที่อ่อนแอและการปรับตัวลงของราคาน้ำมันเป็นแรงต้านในระยะสั้น แต่ประสิทธิภาพของการสนับสนุนที่ระดับ 4600 ริงกิตและอิทธิพลของปรากฏการณ์เอลนีโญที่ยังคงดำเนินอยู่ได้จำกัดศักยภาพในการลดลง CGS International ยังคงให้คำแนะนำ "ซื้อมากกว่าปกติ" (overweight) สำหรับภาคอุตสาหกรรมปาล์มของมาเลเซีย โดยได้รับการสนับสนุนจากอุปสงค์เชิงโครงสร้างจากสัญญาไบโอดีเซลในมาเลเซียและอินโดนีเซีย และข้อได้เปรียบด้านราคาของน้ำมันปาล์มเมื่อเทียบกับน้ำมันถั่วเหลือง สำหรับนักลงทุนมืออาชีพ อัตราการสะสมสินค้าคงคลังในไตรมาสที่สามและการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นไปสู่การลดกำลังการผลิตในไตรมาสที่สี่จะเป็นตัวแปรสำคัญในการกำหนดโอกาสตามแนวโน้ม

คำถามที่พบบ่อย

ถาม: ทำไมตลาดถึงปรับตัวลงในวันนี้ หลังจากที่พุ่งขึ้นอย่างมากเมื่อวานนี้?
A: ปัจจัยกระตุ้นโดยตรงคือราคาน้ำมันดิบที่ลดลงอย่างรวดเร็วในชั่วข้ามคืน และความอ่อนตัวของตลาดน้ำมันพืชต้าเหลียน ซึ่งส่งผลให้เงินทุนเก็งกำไรไหลเวียนระหว่างสินค้าโภคภัณฑ์ต่างๆ แม้ว่าปัจจัยด้านสภาพอากาศจะยังคงอยู่ แต่ข้อมูลความต้องการส่งออกระยะสั้นนั้นค่อนข้างผสมผสาน ขาดแรงกระตุ้นเชิงบวกเพิ่มเติม และตลาดจึงเลือกที่จะปรับตัวลงมาทดสอบระดับแนวรับ 4600 ริงกิต

ถาม: ข้อมูลการส่งออกจาก ITS และ AmSpec ขัดแย้งกัน เราควรเชื่อใคร?
A: ทั้งสององค์กรใช้กลุ่มตัวอย่างและวิธีการทางสถิติที่แตกต่างกัน ข้อมูลของ ITS แสดงให้เห็นว่าการส่งออกเพิ่มขึ้น 4.1% ระหว่างวันที่ 1-20 กรกฎาคม เมื่อเทียบกับช่วงเวลาก่อนหน้า ในขณะที่ AmSpec แสดงให้เห็นว่าลดลงเล็กน้อย 0.9% ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความแตกต่างในอัตราการขนส่งสินค้าที่ท่าเรือต่างๆ หรือสำหรับสินค้าประเภทต่างๆ ที่สำคัญคือ ทั้งสองข้อมูลไม่ได้บ่งชี้ถึงการลดลงอย่างมีนัยสำคัญของอุปสงค์ และเมื่อเทียบกับข้อมูลก่อนหน้า การส่งออกแสดงให้เห็นถึงความผันผวนเพียงเล็กน้อยเท่านั้น

ถาม: ความขัดแย้งหลักในธุรกรรมตลาดคืออะไร?
A: ความขัดแย้งหลักในปัจจุบันอยู่ที่ความแตกต่างระหว่าง "ความเป็นจริงของสินค้าคงคลังในปัจจุบัน" และ "ความคาดหวังในการลดการผลิตในระยะยาว" ระดับสินค้าคงคลังในปัจจุบันในภูมิภาคการผลิตอยู่ในระดับสูง และแรงกดดันจากการสะสมสินค้าคงคลังจะยังคงดำเนินต่อไปในไตรมาสที่สาม อย่างไรก็ตาม ภัยคุกคามที่สำคัญจากปรากฏการณ์เอลนีโญต่อภูมิภาคการผลิตในปีหน้ากำลังถูกประเมินราคาโดยสถาบันต่างๆ อย่างค่อยเป็นค่อยไป ความไม่สอดคล้องกันของช่วงเวลาดังกล่าวส่งผลให้เกิดความผันผวนซ้ำแล้วซ้ำเล่าในตลาด

ถาม: การประเมินผลกระทบของปรากฏการณ์เอลนีโญโดยสถาบันต่างๆ เป็นเอกฉันท์ทั้งหมดหรือไม่?
A: ไม่ใช่เช่นนั้น แม้ว่าสถาบันต่างๆ เช่น CGS International จะมองว่าอุปทานจะตึงตัวในระยะยาว แต่นักวิเคราะห์อย่าง Changjiang Futures ชี้ให้เห็นว่า เนื่องจากผลกระทบจากภัยแล้งต่อผลผลิตน้ำมันปาล์มมักจะล่าช้าไป 8-10 เดือน และยังมีผลกระทบเชิงบวกที่หลงเหลืออยู่จากปริมาณน้ำฝนที่เพิ่มขึ้นในไตรมาสที่สาม การตีความของตลาดเกี่ยวกับ "ปรากฏการณ์เอลนีโญที่รุนแรง" จึงแตกต่างกันในเรื่องของช่วงเวลา ซึ่งเป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้ไม่มีแนวโน้มที่ชัดเจนในระยะสั้น

ถาม: ความต้องการไบโอดีเซลที่เพิ่มขึ้นจะมีผลกระทบต่อราคาปัจจุบันอย่างไร?
A: ความต้องการไบโอดีเซลเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยพยุงราคาระดับต่ำสุด นักวิเคราะห์เชื่อว่านโยบายการผสมไบโอดีเซลในมาเลเซียและอินโดนีเซียช่วยสนับสนุนความต้องการในเชิงโครงสร้าง ในขณะที่น้ำมันปาล์มยังคงมีข้อได้เปรียบด้านราคาเหนือกว่าน้ำมันถั่วเหลือง ซึ่งจำกัดศักยภาพในการลดลงโดยรวมของราคาน้ำมันพืช และเป็นเหตุผลหลักที่ทำให้ระดับราคา 4600 ริงกิตในปัจจุบันยังคงมีประสิทธิภาพอยู่