Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang sẽ họp vào thứ Ba và dữ liệu kinh tế mới nhất có thể củng cố thêm mối lo ngại của họ rằng các chính sách của chính quyền Trump, hoặc ít nhất là sự bất ổn sâu sắc xung quanh chúng, sẽ kìm hãm tăng trưởng kinh tế trong những tháng tới.



Ngay trước khi bắt đầu cuộc họp chính sách kéo dài hai ngày, Bộ Thương mại đã báo cáo rằng doanh số bán lẻ của Hoa Kỳ đã giảm 0,9% vào tháng 5, cao hơn mức giảm 0,7% mà các nhà kinh tế dự kiến trong cuộc thăm dò của Reuters và là mức giảm lớn nhất trong bốn tháng. Báo cáo của riêng ngân hàng trung ương sau đó cho thấy sản lượng công nghiệp bất ngờ giảm vào tháng trước.

Tuy nhiên, hướng đi của những dữ liệu này không hoàn toàn rõ ràng.

Báo cáo bán lẻ, được sửa đổi để cho thấy mức giảm nhỏ vào tháng 4, phần lớn bị ảnh hưởng bởi doanh số bán ô tô chậm lại, vốn đã tăng mạnh vào đầu năm khi người tiêu dùng tìm cách tránh mức thuế 25% đối với xe nhập khẩu. Bradley Saunders, nhà kinh tế Bắc Mỹ tại Capital Economics, cho biết thời tiết xấu cũng có thể là một yếu tố, trong khi dữ liệu bán hàng hóa cơ bản, gắn chặt hơn với các điều kiện kinh tế rộng hơn, cho thấy rằng "mức tiêu thụ nhìn chung vẫn có vẻ lành mạnh".

Tuy nhiên, sản lượng công nghiệp giảm 0,2% đã đẩy tỷ lệ sử dụng công suất chung xuống 77,4%, mức thấp nhất kể từ tháng 1.

Một cuộc khảo sát khác cho thấy niềm tin của những người xây nhà đã giảm xuống mức thấp nhất trong 2 năm rưỡi do nhu cầu yếu từ người mua và chi phí tài chính cao. Yếu tố này liên quan đến chính sách tiền tệ và sự miễn cưỡng của Cục Dự trữ Liên bang trong việc cắt giảm lãi suất thêm cho đến khi rõ ràng rằng chính sách thuế quan của Tổng thống Donald Trump sẽ không dẫn đến lạm phát dai dẳng.

Mặc dù thuế quan tăng, dữ liệu lạm phát gần đây vẫn ở mức khiêm tốn. Tuy nhiên, Fed vẫn đang nỗ lực giảm mức tăng giá xuống 2% sau nhiều năm lạm phát tăng vọt sau đại dịch COVID-19, và việc tăng giá do thuế quan vẫn được coi là "sắp xảy ra".

Rủi ro giá cả tăng vẫn là mối lo ngại lớn đối với Fed, bất chấp những dấu hiệu cho thấy nền kinh tế nói chung có thể đang chậm lại. Các kế hoạch thuế quan cuối cùng của Trump vẫn chưa rõ ràng: Ông đã hứa về các thỏa thuận thương mại, nhưng các thỏa thuận với hàng chục quốc gia bị đe dọa áp thuế vẫn chưa hoàn tất, và các đề xuất một lần đánh thuế các mặt hàng cụ thể như đồ gia dụng có thể được thực hiện hoặc không.

Trong khi đó, tình hình thù địch đang diễn ra giữa Iran và Israel đã đẩy giá dầu lên cao, một rủi ro khác mà Cục Dự trữ Liên bang phải đối mặt khi chuẩn bị công bố tuyên bố chính sách mới vào thứ Tư và cập nhật dự báo kinh tế và lãi suất của các nhà hoạch định chính sách.

James Knightley, chuyên gia kinh tế quốc tế trưởng tại ING, lưu ý rằng dữ liệu bán lẻ không được điều chỉnh theo lạm phát và sau khi tính đến mức tăng giá, sự suy giảm "vẽ nên một bức tranh yếu kém phản ánh mức độ tin tưởng của người tiêu dùng bị kìm hãm. Các hộ gia đình lo ngại rằng mức tăng giá do thuế quan sẽ làm giảm sức mua, trong khi những người trả lời đã trở nên thận trọng hơn về triển vọng việc làm, cho thấy chi tiêu của người tiêu dùng sẽ tiếp tục giảm trong năm nay".

Làm thế nào để cân bằng rủi ro tăng trưởng chậm lại với dự báo lạm phát cao hơn sẽ là trọng tâm trong cuộc tranh luận giữa các nhà hoạch định chính sách của Fed vào thứ Ba và thứ Tư, khi họ cũng có thể thảo luận về tác động của cuộc khủng hoảng Trung Đông.

Dự báo của Fed

Ngân hàng trung ương Hoa Kỳ được kỳ vọng rộng rãi sẽ giữ nguyên lãi suất chuẩn trong phạm vi từ 4,25% đến 4,50% như đã áp dụng kể từ tháng 12 và nhắc lại rằng họ không thể đưa ra nhiều hướng dẫn cho đến khi rõ ràng hơn liệu thuế nhập khẩu và chính sách tài khóa của Trump có đẩy lạm phát lên cao và làm suy yếu tăng trưởng hay không, hoặc, như chính quyền của ông tuyên bố, duy trì tăng trưởng trong khi giá cả giảm. Trump đã kêu gọi cắt giảm lãi suất ngay lập tức.

Tuy nhiên, nhiều ngày xảy ra các cuộc đấu tên lửa dữ dội giữa Israel và Iran đã khiến Cục Dự trữ Liên bang có thêm lý do để thận trọng sau khi giá dầu tăng trở lại vào thứ Ba, điều này cũng có thể trở thành nguồn lạm phát mới.

Cuộc đụng độ này làm nổi bật sự bất ổn mà các quan chức Fed cho biết đã chi phối cuộc tranh luận chính sách của họ kể từ khi Trump trở lại nắm quyền vào tháng 1 và đưa ra những động thái quyết liệt hơn dự kiến nhằm tăng thuế nhập khẩu và viết lại các quy tắc thương mại toàn cầu.

Các viên chức Fed và nhiều nhà kinh tế dự đoán rộng rãi rằng các chính sách thương mại của Trump sẽ có tác động đình lạm đối với nền kinh tế Hoa Kỳ, làm chậm tăng trưởng và đẩy giá lên cao. Con đường của chính sách tiền tệ — cắt giảm lãi suất hay giữ chi phí vay ở mức hiện tại trong một thời gian dài — sẽ phụ thuộc vào vấn đề nào có vẻ nghiêm trọng hơn.

Cục Dự trữ Liên bang sẽ công bố tuyên bố chính sách mới và dự báo cập nhật về kinh tế và lãi suất chuẩn vào lúc 2 giờ chiều theo giờ miền Đông vào thứ Tư (02:00 BJT), với Chủ tịch Fed Jerome Powell dự kiến sẽ tổ chức họp báo nửa giờ sau đó.

Bản tóm tắt dự báo kinh tế của Fed có khả năng thu hút nhiều sự chú ý hơn là bản thân quyết định chính sách vì các nhà phân tích và nhà đầu tư đang tìm kiếm bằng chứng về cách quan điểm của các quan chức Fed về triển vọng đã thay đổi kể từ dự báo cuối cùng của họ vào tháng 3, khi phạm vi kế hoạch áp thuế quan của Trump vẫn chưa rõ ràng nhưng trước khi ông trì hoãn một số mức thuế quan cứng rắn nhất của mình trong bối cảnh thị trường phản ứng tiêu cực rộng rãi.

Vào tháng 3, các quan chức Fed đã hạ dự báo tăng trưởng kinh tế trong năm nay và nâng kỳ vọng về lạm phát, nhưng vẫn duy trì dự báo trung bình của họ về hai lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay. Mặc dù triển vọng lãi suất này phù hợp với tháng 12 năm ngoái, nhưng sự khác biệt về quan điểm trong "biểu đồ chấm" của Fed đã thu hẹp lại. Một số nhà phân tích dự đoán rằng với sự nhấn mạnh của Fed vào việc kiểm soát lạm phát và kỳ vọng rằng mức thuế quan mới của Trump vẫn sẽ dẫn đến giá cả cao hơn, biểu đồ chấm có thể nghiêng nhiều hơn về phía diều hâu.

“Những diễn biến trong chính sách thương mại có thể đã dẫn đến những thay đổi đáng kể trong dự báo của Fed”, Michael Feroli, nhà kinh tế trưởng tại JP Morgan, dự đoán tăng trưởng kinh tế chậm lại và lạm phát cao hơn trong năm nay so với dự kiến hồi tháng 3.

“Những đợt điều chỉnh lạm phát đình trệ này không chỉ ra hướng đi rõ ràng cho việc điều chỉnh biểu đồ dot plot. Mặc dù vậy, chúng tôi cho rằng biểu đồ dot plot sẽ dịch chuyển nhẹ theo hướng diều hâu”, với chỉ một lần cắt giảm lãi suất dự kiến trong năm nay.