美聯儲官員於週二召開會議，最新經濟數據可能進一步加重了他們的擔憂：特朗普政府的政策，或至少圍繞這些政策的強烈不確定性，將在未來幾個月拖累經濟增長。



在為期兩天的政策會議開始前不久，美國商務部報告顯示，5月美國零售銷售下降0.9%，超過路透社經濟學家調查預期的0.7%降幅，為四個月來最大跌幅。隨後，美國央行自身發佈的報告顯示，上月工業生產意外收縮。

不過，這些數據的指向並非完全明確。

零售銷售報告（經修正後顯示4月也有小幅下降）在很大程度上受到汽車銷售放緩的影響。此前，由於消費者希望避免對進口汽車徵收25%的關税，年初汽車銷量曾一度飆升。凱投宏觀（Capital Economics）北美經濟學家布拉德利·桑德斯（Bradley Saunders）表示，惡劣天氣可能也是一個影響因素，而與更廣泛經濟狀況更密切相關的基礎商品銷售數據表明“整體消費仍顯得健康”。

然而，工業生產0.2%的降幅將總體產能利用率推低至77.4%，為1月以來的最低水平。

另一項調查顯示，由於購房者需求疲軟和融資成本高企，房屋建築商信心下滑至兩年半以來的最低水平。這一因素與貨幣政策以及美聯儲在明確唐納德·特朗普（Donald Trump）總統的關税政策不會導致通脹持續上升之前不願進一步降息有關。

儘管關税不斷上升，但近期通脹數據依然温和。不過，在新冠疫情後數年通脹飆升之後，美聯儲仍在努力將物價漲幅降至2%，而關税驅動的價格上漲仍被視為“在路上”。

儘管有跡象表明整體經濟可能正在放緩，但物價上漲的風險仍是美聯儲的主要擔憂。特朗普的最終關税計劃仍不明確：他承諾達成貿易協議，但與數十個被威脅加徵關税的國家的協議仍未完成；此外，對家電等特定商品徵税的一次性提議也可能實施或不實施。

與此同時，伊朗和以色列之間持續的敵對行動推高了油價，這是美聯儲在準備週三發佈新政策聲明和更新政策制定者的經濟及利率預測時必須應對的另一風險。

荷蘭國際集團（ING）首席國際經濟學家詹姆斯·奈特利（James Knightley）指出，零售銷售數據未針對通脹進行調整，而考慮到價格上漲後，這一下降“描繪出一幅疲軟圖景，反映出消費者信心讀數低迷。家庭擔心關税引發的價格上漲會擠壓消費能力，同時受訪者對就業前景變得更加謹慎，這表明今年消費者支出將繼續降温。”

如何平衡增長放緩的風險與預期通脹上升的風險，將成為美聯儲政策制定者週二和週三辯論的核心，同時他們可能還會討論中東危機的影響。

美聯儲預測

外界普遍預計，美國央行將把基準利率維持在4.25%-4.50%的區間（自去年12月以來一直處於該區間），並重申在更清楚特朗普的進口關税和財政政策是推高通脹、削弱增長，還是如他的政府所聲稱的那樣。在物價回落的同時保持增長正軌之前，無法提供太多指引。特朗普已要求立即降息。

然而，以色列和伊朗之間連日來激烈的導彈交鋒，在油價週二再次飆升後，讓美聯儲有更多理由保持謹慎，這也可能成為新的通脹源頭。

這場衝突凸顯了美聯儲官員所説的不確定性，自特朗普今年1月重返權力並推出比預期更激進的提高進口税和改寫全球貿易規則的舉措以來，這種不確定性一直主導着他們的政策辯論。

美聯儲官員和許多經濟學家普遍預計，特朗普的貿易政策將對美國經濟產生滯脹效應，同時放緩增長並推高物價。而貨幣政策路徑（無論是降息還是將借貸成本長期維持在當前水平）將取決於哪個問題看起來更嚴重。

美聯儲將於美國東部時間週三下午2點（北京時間02:00）發佈新的政策聲明以及更新後的經濟和基準利率預測，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（JeromePowell）計劃半小時後召開新聞發佈會。

相比政策決定本身，美聯儲的《經濟預測摘要》可能會吸引更多關注，因為分析師和投資者希望從中尋找證據，瞭解美聯儲官員對前景的看法較3月上一次預測時發生了哪些變化，3月時特朗普關税計劃的影響範圍尚未明確，但也是在他因市場普遍負面反應而推遲部分最嚴厲關税之前。

3月，美聯儲官員下調了對今年經濟增長的預期，上調了對通脹的預期，但維持了今年兩次降息25個基點的中位數預期。儘管這一利率展望與去年12月一致，但美聯儲“點陣圖”中觀點的分歧縮小。一些分析師預計，鑑於美聯儲強調控制通脹，以及預期特朗普的新關税仍將導致價格上漲，點陣圖可能會進一步向鷹派傾斜。

摩根大通（JP Morgan）首席美國經濟學家邁克爾·費羅利（Michael Feroli）週五寫道：“貿易政策的發展可能已導致美聯儲預測發生重大變化”，預計今年經濟增長將比3月預期的更慢，通脹更高。

“這些滯脹性修正並未指向點陣圖修正的明確方向。即便如此，我們認為點陣圖將小幅向鷹派方向調整”，預計今年僅降息一次。