Cục Dự trữ Liên bang sẽ công bố quyết định lãi suất mới nhất vào lúc 14:00 giờ địa phương ngày thứ Tư (30 tháng 7) (tức 2:00 giờ Bắc Kinh ngày thứ Năm). Những lá phiếu bất đồng hiếm hoi có thể xuất hiện trong cuộc họp này phản ánh cuộc đấu tranh dai dẳng giữa Nhà Trắng và ngân hàng trung ương. Đồng thời, những bất đồng giữa các quan chức về nền kinh tế và đường lối chính sách đã khiến cuộc họp này trở thành tâm điểm chú ý của thị trường và đầy hồi hộp.



Phim hồi hộp 1: Lần đầu tiên sau gần 30 năm? Hai đạo diễn có thể bỏ phiếu chống

Biến số tiềm năng đáng chú ý nhất là khả năng bỏ phiếu bất đồng quan điểm của Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Christopher Waller và Michelle Bowman. Cả hai đều ủng hộ việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp này. Nếu họ bỏ phiếu bất đồng quan điểm, đây sẽ là lần đầu tiên kể từ cuối năm 1993, nhiều thống đốc cùng lúc bất đồng quan điểm, phá vỡ truyền thống lâu đời của Fed về việc ra quyết định dựa trên sự đồng thuận.

Lập trường của Waller đặc biệt quan trọng. Là ứng cử viên hàng đầu kế nhiệm Powell làm Chủ tịch Fed vào năm tới, những phát biểu của ông được coi là tín hiệu quan trọng về định hướng chính sách. Trong bài phát biểu gần đây, "Lập luận về việc cắt giảm lãi suất ngay", ông đã tuyên bố rõ ràng: "Lạm phát đang gần đạt mục tiêu, rủi ro tăng giá là hạn chế, và chúng ta không nên chờ thị trường lao động xấu đi mới hành động." Bowman cũng tin rằng chính sách nới lỏng là hợp lý trong bối cảnh kinh tế hiện tại.

Đằng sau sự khác biệt này là những đánh giá khác nhau về triển vọng kinh tế. Một số quan chức lo ngại rằng mặc dù chính sách thuế quan của chính quyền Trump chưa thúc đẩy lạm phát đáng kể, nhưng nó có thể gây ra áp lực giá dai dẳng hơn. Mặt khác, Waller và Bowman tin rằng chính sách tiền tệ có hiệu ứng trễ và không nên đợi đến khi thị trường lao động rõ ràng suy thoái mới hành động. Rủi ro lạm phát có thể kiểm soát được, và việc cắt giảm lãi suất ngay bây giờ có thể giúp ngăn chặn nguy cơ suy thoái kinh tế.

Sự hồi hộp 2: Cuộc đấu tranh giữa áp lực của Nhà Trắng và sự độc lập của ngân hàng trung ương

Cuộc họp diễn ra trong bóng tối của Nhà Trắng. Trump đã nhiều lần yêu cầu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất đáng kể. Ông cáo buộc Fed từ chối nới lỏng chính sách, thậm chí còn kêu gọi Powell từ chức và đe dọa sa thải ông, lập luận rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ giảm chi phí tài chính của Bộ Tài chính và giảm bớt áp lực lên thị trường nhà ở do lãi suất thế chấp cao.

Đây là cuộc gặp đầu tiên kể từ chuyến thăm lịch sử của Trump đến công trường xây dựng của Cục Dự trữ Liên bang, gây ra tranh cãi về việc chi phí vượt mức. Các quan chức ngân hàng trung ương đã phát động một chiến dịch quan hệ công chúng mạnh mẽ để phản bác những lời chỉ trích từ Nhà Trắng, và cách Powell phản ứng với chủ đề này tại cuộc họp báo sau cuộc họp sẽ là chìa khóa để đánh giá tính độc lập của ngân hàng trung ương.

Bill English, cựu giám đốc phụ trách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, thẳng thắn tuyên bố: "Nếu chúng ta nới lỏng chính sách vào thời điểm này, chắc chắn sẽ bị hiểu là một sự thỏa hiệp với tổng thống. Đối với Cục Dự trữ Liên bang, lựa chọn tốt nhất vẫn là đưa ra phán đoán dựa trên dữ liệu và giải thích rõ ràng logic của quyết định." Tâm lý "tránh nghi ngờ" này cũng có thể là một trong những lý do khiến hầu hết các quan chức có xu hướng trì hoãn việc cắt giảm lãi suất.

Sự hồi hộp 3: Sự mơ hồ giữa dữ liệu kinh tế và đường lối chính sách

Mặc dù thị trường lao động gần như đạt trạng thái việc làm đầy đủ, nhưng sự phức tạp của các biến số kinh tế tạo ra sự bất ổn về đường hướng chính sách. Một mặt, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đã tăng giá trước cuộc họp, với phiên đấu giá trái phiếu kỳ hạn 7 năm mạnh mẽ đã đẩy lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm xuống còn 4,328%, mức thấp nhất kể từ ngày 3 tháng 7, phản ánh kỳ vọng nới lỏng chính sách của thị trường đang gia tăng. Mặt khác, lượng dầu thô tồn kho của API tăng và tác động chưa rõ ràng của thuế quan đối với lạm phát đã khiến các quan chức áp dụng chiến lược chờ đợi và quan sát.

Tom Kenny, chuyên gia kinh tế quốc tế cấp cao tại Ngân hàng ANZ, chỉ ra: "Hầu hết các quan chức muốn xem trước tiên thuế quan ảnh hưởng đến lạm phát như thế nào - nếu kỳ vọng lạm phát tăng cao, áp lực giá cả có thể kéo dài hơn là một cú sốc nhất thời." Tâm lý thận trọng này khiến tháng 9 trở thành thời điểm thích hợp hơn cho việc cắt giảm lãi suất. Chiến lược gia Julien Lafargue của Ngân hàng Barclays Private Bank cũng tin rằng "vẫn có sự hỗ trợ mạnh mẽ cho việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9, nhưng điều này còn phụ thuộc vào dữ liệu tiếp theo."

Vấn đề càng trở nên phức tạp hơn khi cuộc họp không cập nhật bản tóm tắt dự báo kinh tế hay biểu đồ điểm, khiến các nhà đầu tư phải dựa vào tuyên bố chính sách và bài phát biểu của Powell để tìm manh mối. Cựu Chủ tịch Fed Dallas, Robert Kaplan, thừa nhận: "Quyết định không cắt giảm lãi suất của Fed không phải là quyết định cá nhân của Powell, mà là do thiếu sự đồng thuận trong ủy ban. Ngay cả khi có chủ tịch mới, việc cắt giảm lãi suất vào tháng 7 cũng sẽ rất khó khăn; có 12 phiếu bầu, và ông ấy không thể tự mình đưa ra quyết định ."

Suspense 4: Trò chơi phản ứng sớm của thị trường

Thị trường đã bước vào trạng thái hồi hộp: chỉ số đồng đô la Mỹ đã thoái lui khỏi mức cao nhất trong nhiều tháng, và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đang dao động ở mức thấp nhất trong tháng, phản ánh kỳ vọng của thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể chuyển sang lập trường ôn hòa. Chuyên gia phân tích cấp cao Kelvin Wong của OANDA tin rằng sự sụt giảm lợi suất trái phiếu kho bạc cho thấy kỳ vọng của thị trường về một sự thay đổi chính sách. Lưu ý: Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ có mối tương quan nghịch với giá trái phiếu kho bạc, và giá trái phiếu kho bạc lại có mối tương quan nghịch với lãi suất trái phiếu kho bạc mới phát hành. Do đó, lợi suất trái phiếu kho bạc giảm cho thấy thị trường tin rằng Fed đang nghiêng về lập trường ôn hòa.

Tuy nhiên, liệu kỳ vọng này có thành hiện thực hay không còn tùy thuộc vào nội dung cuộc họp. Nếu Waller và Bowman thực sự bỏ phiếu chống lại dự luật, điều này có thể làm gia tăng lo ngại của thị trường về sự chia rẽ chính sách. Nếu Powell phát tín hiệu trong cuộc họp báo rằng vẫn còn dư địa để cắt giảm lãi suất trong năm nay, điều này có thể củng cố kỳ vọng về đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Ngược lại, nếu ông nhấn mạnh rằng "rủi ro lạm phát vẫn là một mối lo ngại", điều này có thể làm giảm kỳ vọng nới lỏng chính sách.

Tóm lại , cuộc họp dường như không có nhiều biến động của Fed này thực chất ẩn chứa nhiều bất ổn. Khả năng bỏ phiếu bất đồng, cuộc tranh cãi giữa Nhà Trắng và ngân hàng trung ương, cùng dữ liệu kinh tế mơ hồ đều củng cố kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Điều này giúp kiểm soát kỳ vọng đồng thuận của thị trường. Các nhà giao dịch có thể xác định cơ hội giao dịch thông qua việc quản lý kỳ vọng. Ví dụ, biến động ngắn hạn bất ngờ do các tín hiệu diều hâu gây ra có thể là một cơ hội tốt cho giao dịch ngược xu hướng.