Cuộc họp chính sách gần đây nhất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã thu hút sự chú ý rộng rãi của thị trường, không chỉ vì quyết định giữ nguyên lãi suất mà còn vì sự bất đồng sâu sắc nhất trong cuộc họp này trong 30 năm qua. Thống đốc Fed Waller và Bowman công khai phản đối việc duy trì nguyên trạng và ủng hộ việc cắt giảm lãi suất. Sự bất đồng hiếm hoi này đã khơi dậy sự tò mò về định hướng chính sách tiền tệ trong tương lai của Fed. Áp lực cắt giảm lãi suất từ Trump, lo ngại lạm phát bắt nguồn từ thuế quan, và lập trường khác biệt của các nhà hoạch định chính sách đã khiến cuộc họp trở thành một cuộc trao đổi chính sách căng thẳng.

Một sự chia rẽ bất ngờ tại cuộc họp của Fed

Hiếm hoi trong 30 năm: Hai giám đốc đã bỏ phiếu chống

Sau cuộc họp kéo dài hai ngày của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào ngày 29-30 tháng 7 năm 2025, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tuyên bố sẽ giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang. Tuy nhiên, quyết định này đã gây ra tranh cãi nội bộ gay gắt. Theo Fed St. Louis, Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Christopher Waller và Phó Chủ tịch Giám sát Michelle Bowman đã công khai phản đối, ủng hộ việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Đây là lần đầu tiên kể từ tháng 12 năm 1993, hai Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang chính thức phản đối quyết định của FOMC, lập kỷ lục trong 30 năm.

Sự chia rẽ nội bộ kiểu này là bất thường. Trong suốt lịch sử của Fed, các cuộc bỏ phiếu bất đồng quan điểm thường xảy ra thường xuyên hơn giữa các chủ tịch Fed khu vực, trong khi sự bất đồng quan điểm ở cấp hội đồng quản trị thậm chí còn hiếm hơn. Lần gần nhất một thành viên hội đồng quản trị bất đồng quan điểm là vào tháng 9 năm 2024, khi Bowman bất đồng quan điểm với các đồng nghiệp về mong muốn cắt giảm lãi suất sâu hơn. Lần gần nhất hai chủ tịch Fed khu vực cùng lúc bất đồng quan điểm với quyết định của FOMC là vào tháng 10 năm 2019. Cuộc họp năm 2025 đánh dấu một đỉnh cao mới trong sự chia rẽ nội bộ Fed.

Bối cảnh của cuộc bỏ phiếu bất đồng chính kiến: Đề xuất cắt giảm lãi suất của Waller và Bowman

Những lá phiếu bất đồng quan điểm của Waller và Bowman không phải là không có cảnh báo. Trước cuộc họp, cả hai thống đốc đều đã công khai bày tỏ sự ủng hộ đối với việc cắt giảm lãi suất. Trong bài phát biểu ngày 17 tháng 7, Waller đã nêu rõ quan điểm của mình về việc giảm chi phí vay ngắn hạn, với lý do "nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn đang tăng trưởng, nhưng đà tăng trưởng đã chậm lại đáng kể, và rủi ro đối với các mục tiêu việc làm của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đang gia tăng". Ông đặc biệt lo ngại về thị trường việc làm trì trệ và tin rằng Fed cần phải hành động để ngăn chặn sự suy thoái kinh tế hơn nữa.

Tương tự, Bowman đã bày tỏ sự cởi mở với việc cắt giảm lãi suất trong bài phát biểu ngày 23 tháng 6. Bà bác bỏ những lo ngại rằng chính sách thuế quan của chính quyền Trump có thể thúc đẩy lạm phát, lập luận rằng cuộc họp cuối tháng 7 sẽ là "thời điểm thích hợp để cân nhắc việc cắt giảm lãi suất" miễn là áp lực lạm phát được kiểm soát hiệu quả. Là hai thống đốc Fed do Trump bổ nhiệm, lập trường của Waller và Bowman dường như đồng điệu với lời kêu gọi cắt giảm lãi suất của Nhà Trắng, khiến cho lá phiếu bất đồng quan điểm của họ mang một chiều hướng chính trị.

Áp lực bên ngoài của Trump và các phe phái thận trọng nội bộ

Lời kêu gọi cắt giảm lãi suất của Trump

Bối cảnh của cuộc họp này không thể tách rời khỏi áp lực liên tục của cựu Tổng thống Hoa Kỳ Trump đối với Cục Dự trữ Liên bang. Trump đã nhiều lần công khai chỉ trích Chủ tịch Fed Jerome Powell, cáo buộc ông này phớt lờ lời kêu gọi cắt giảm lãi suất ngay lập tức của Nhà Trắng. Là những thống đốc do Trump bổ nhiệm, việc Waller và Bowman ủng hộ việc cắt giảm lãi suất phản ánh lập trường của Nhà Trắng, khiến cho những lá phiếu bất đồng của họ càng có ý nghĩa quan trọng. Trump tin rằng việc cắt giảm lãi suất có thể kích thích tăng trưởng kinh tế, đặc biệt là trong bối cảnh bất ổn xung quanh tác động kinh tế của các chính sách thuế quan của ông. Tuy nhiên, Powell vẫn giữ bình tĩnh trước áp lực bên ngoài, nhấn mạnh tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang.

Thận trọng dẫn đường: lo ngại lạm phát do thuế quan

Trái ngược hoàn toàn với lập trường cứng rắn của Waller và Bowman, hầu hết các nhà hoạch định chính sách của Fed vẫn thận trọng về triển vọng chính sách tiền tệ. Mặc dù áp lực lạm phát đã giảm bớt gần đây, nhiều nhà hoạch định chính sách lo ngại rằng thuế quan của Trump có thể đẩy giá cả tăng cao hơn trong tương lai. Rủi ro lạm phát tiềm ẩn này khiến họ duy trì lãi suất cho đến khi có thông báo mới về dữ liệu kinh tế. Trong cuộc họp báo sau cuộc họp, Powell cũng thừa nhận rằng Fed vẫn chưa đưa ra bất kỳ quyết định nào về định hướng chính sách tháng 9 và sẽ tiếp tục theo dõi chặt chẽ các dữ liệu kinh tế mới nhất để đánh giá mức lãi suất quỹ liên bang phù hợp.

Lập trường trung lập của Powell và sự bất ổn trong tương lai

Phản ứng của Powell trước sự bất đồng

Trước sự phản đối công khai từ hai thống đốc, Powell vẫn giữ được bình tĩnh đáng kể tại buổi họp báo. Ông tuyên bố: "Đây là một cuộc họp rất tốt, với những cuộc thảo luận rất sâu sắc. Dù ủng hộ hay phản đối, chúng tôi muốn mọi người đều bày tỏ rõ ràng ý kiến và lý do của mình—và chúng tôi chắc chắn đã làm điều đó hôm nay." Thái độ cởi mở này thể hiện sự khoan dung của Powell đối với các ý kiến bất đồng nội bộ, nhưng nó cũng làm dấy lên những đồn đoán về định hướng chính sách trong tương lai. Powell làm rõ rằng các phiếu bầu bất đồng hiện tại sẽ không ảnh hưởng trực tiếp đến việc ra quyết định tại cuộc họp tháng 9, và Fed sẽ tiếp tục dựa trên dữ liệu và duy trì sự linh hoạt trong chính sách.

Tác động tiềm tàng của Waller

Đáng chú ý, Waller được xem là ứng cử viên tiềm năng kế nhiệm Chủ tịch Powell sau khi nhiệm kỳ của ông kết thúc vào tháng 5 năm 2026. Trong một loạt bài phát biểu trước công chúng gần đây, ông đã nhiều lần nhấn mạnh rằng lạm phát tăng do thuế quan có thể chỉ là tác động nhất thời mà Fed có thể lựa chọn bỏ qua. Ông quan tâm nhiều hơn đến thị trường việc làm trì trệ và tin rằng Fed cần hạ lãi suất để thúc đẩy hoạt động kinh tế. Lập trường của Waller không chỉ phản ánh đánh giá của ông về tình hình kinh tế mà còn có thể mở đường cho ông có được ảnh hưởng lớn hơn trong Fed trong tương lai.

Tầm quan trọng của sự bất đồng: Sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và sự đa dạng về chính sách

Các phiếu bầu bất đồng quan điểm tại cuộc họp này không chỉ phơi bày sự chia rẽ trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang (Fed) mà còn làm nổi bật tính đa dạng và độc lập trong hoạch định chính sách của cơ quan này. Một số nhà phân tích chỉ ra rằng lập trường đa dạng của các quan chức Fed cho thấy họ không bị sa lầy vào "tư duy tập thể". Trong bối cảnh nền kinh tế đang đối mặt với nhiều thách thức và bất ổn, việc xuất hiện những ý kiến bất đồng quan điểm thực sự là một hiện tượng lành mạnh, cho thấy các nhà hoạch định chính sách có thể bày tỏ đầy đủ quan điểm của mình. Sự khác biệt này có thể mở ra nhiều khả năng hơn cho các điều chỉnh chính sách trong tương lai và cung cấp cho thị trường một góc nhìn quan trọng về tương lai của Fed.