การประชุมนโยบายครั้งล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้รับความสนใจอย่างกว้างขวางจากตลาด ไม่เพียงแต่การตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยเท่านั้น แต่ยังรวมถึงความขัดแย้งที่รุนแรงที่สุดในรอบ 30 ปีภายในการประชุม วอลเลอร์และโบว์แมน ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ คัดค้านการรักษาสถานะเดิมอย่างเปิดเผยและสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ย ความขัดแย้งที่หาได้ยากนี้จุดประกายความอยากรู้เกี่ยวกับทิศทางนโยบายการเงินในอนาคตของธนาคารกลางสหรัฐฯ แรงกดดันจากทรัมป์ให้ลดอัตราดอกเบี้ย ความกังวลด้านเงินเฟ้อจากภาษีศุลกากร และจุดยืนที่แตกต่างกันของผู้กำหนดนโยบาย ทำให้การประชุมครั้งนี้เป็นการแลกเปลี่ยนนโยบายที่ตึงเครียดอย่างมาก

ความแตกแยกที่น่าประหลาดใจในการประชุมเฟด

หายากในรอบ 30 ปี: กรรมการสองคนโหวตคัดค้าน

หลังจากการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เป็นเวลาสองวัน ระหว่างวันที่ 29-30 กรกฎาคม 2568 ธนาคารกลางสหรัฐฯ ประกาศว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางไว้เท่าเดิม อย่างไรก็ตาม การตัดสินใจครั้งนี้ก่อให้เกิดข้อถกเถียงภายในอย่างรุนแรง เฟดสาขาเซนต์หลุยส์ระบุว่า คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ และมิเชลล์ โบว์แมน รองประธานฝ่ายกำกับดูแล ได้คัดค้านอย่างชัดเจน โดยสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐาน นับเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2536 ที่ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ สองคนได้คัดค้านการตัดสินใจของ FOMC อย่างเป็นทางการ ซึ่งถือเป็นสถิติสูงสุดในรอบ 30 ปี

การแบ่งแยกภายในแบบนี้ถือเป็นเรื่องผิดปกติ ตลอดประวัติศาสตร์ของเฟด การลงคะแนนเสียงคัดค้านมักเกิดขึ้นบ่อยครั้งในหมู่ประธานเฟดประจำภูมิภาค โดยที่การคัดค้านในระดับคณะกรรมการนั้นยิ่งเกิดขึ้นน้อยครั้งกว่า ครั้งสุดท้ายที่สมาชิกคณะกรรมการไม่เห็นด้วยคือในเดือนกันยายน 2567 เมื่อโบว์แมนไม่เห็นด้วยกับเพื่อนร่วมงานเกี่ยวกับความต้องการลดอัตราดอกเบี้ยที่มากขึ้น ครั้งสุดท้ายที่ประธานเฟดประจำภูมิภาคสองคนไม่เห็นด้วยกับการตัดสินใจของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) พร้อมกันคือในเดือนตุลาคม 2562 การประชุมในปี 2568 ถือเป็นจุดสูงสุดใหม่ของการแบ่งแยกภายในเฟด

เบื้องหลังการลงคะแนนเสียงคัดค้าน: ข้อเสนอการลดอัตราดอกเบี้ยของวอลเลอร์และโบว์แมน

การลงมติคัดค้านของวอลเลอร์และโบว์แมนนั้นเกิดขึ้นโดยปราศจากการเตือนล่วงหน้า ก่อนการประชุม ผู้ว่าการทั้งสองได้แสดงการสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยต่อสาธารณะ ในการกล่าวสุนทรพจน์เมื่อวันที่ 17 กรกฎาคม วอลเลอร์ได้ระบุอย่างชัดเจนว่าเขาต้องการให้ต้นทุนการกู้ยืมระยะสั้นลดลง โดยกล่าวว่า "เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงเติบโต แต่โมเมนตัมชะลอตัวลงอย่างมาก และความเสี่ยงต่อเป้าหมายการจ้างงานของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) กำลังเพิ่มขึ้น" เขากังวลเป็นพิเศษเกี่ยวกับตลาดแรงงานที่ซบเซา และเชื่อว่าเฟดจำเป็นต้องดำเนินการเพื่อป้องกันไม่ให้เศรษฐกิจชะลอตัวลงอีก

ในทำนองเดียวกัน โบว์แมนแสดงความเปิดกว้างต่อการลดอัตราดอกเบี้ยในสุนทรพจน์เมื่อวันที่ 23 มิถุนายน เธอปัดความกังวลที่ว่านโยบายภาษีศุลกากรของรัฐบาลทรัมป์อาจกระตุ้นให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ โดยให้เหตุผลว่าการประชุมปลายเดือนกรกฎาคมจะเป็น "ช่วงเวลาที่เหมาะสมในการพิจารณาลดอัตราดอกเบี้ย" ตราบใดที่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อถูกควบคุมได้อย่างมีประสิทธิภาพ ในฐานะผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ สองคนที่ได้รับการแต่งตั้งจากทรัมป์ จุดยืนของวอลเลอร์และโบว์แมนดูเหมือนจะสอดคล้องกับข้อเรียกร้องของทำเนียบขาวให้ลดอัตราดอกเบี้ย โดยให้เสียงคัดค้านของพวกเขามีมิติทางการเมือง

แรงกดดันจากภายนอกของทรัมป์และกลุ่มที่ระมัดระวังภายใน

ทรัมป์เรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ย

เบื้องหลังของการประชุมครั้งนี้ไม่อาจแยกออกจากแรงกดดันอย่างต่อเนื่องของอดีตประธานาธิบดีทรัมป์ต่อธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ ทรัมป์ได้วิพากษ์วิจารณ์ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ อย่างต่อเนื่องต่อสาธารณะหลายครั้ง โดยกล่าวหาว่าเขาเพิกเฉยต่อข้อเรียกร้องของทำเนียบขาวที่ต้องการลดอัตราดอกเบี้ยทันที ในฐานะผู้ว่าการรัฐที่ได้รับการแต่งตั้งจากทรัมป์ การสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยของวอลเลอร์และโบว์แมน สะท้อนจุดยืนของทำเนียบขาว ทำให้คะแนนเสียงคัดค้านของพวกเขามีความสำคัญมากยิ่งขึ้น ทรัมป์เชื่อว่าการลดอัตราดอกเบี้ยสามารถกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งท่ามกลางความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลกระทบทางเศรษฐกิจจากนโยบายภาษีศุลกากรของเขา อย่างไรก็ตาม พาวเวลล์ยังคงสงบนิ่งเมื่อเผชิญกับแรงกดดันจากภายนอก โดยเน้นย้ำถึงความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ

ความระมัดระวังนำทาง: ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่เกิดจากภาษีศุลกากร

ตรงกันข้ามกับท่าทีที่แข็งกร้าวของวอลเลอร์และโบว์แมน ผู้กำหนดนโยบายของเฟดส่วนใหญ่ยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับแนวโน้มของนโยบายการเงิน แม้ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจะผ่อนคลายลงเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ผู้กำหนดนโยบายหลายคนยังคงกังวลว่าภาษีศุลกากรของทรัมป์อาจผลักดันให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ปรับตัวสูงขึ้นในอนาคต ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้นนี้ทำให้พวกเขายังคงอัตราดอกเบี้ยไว้จนกว่าจะมีประกาศข้อมูลเศรษฐกิจเพิ่มเติม พาวเวลล์ยังยอมรับในการแถลงข่าวหลังการประชุมว่าเฟดยังไม่ได้ตัดสินใจใดๆ เกี่ยวกับทิศทางนโยบายในเดือนกันยายน และจะยังคงติดตามข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดอย่างใกล้ชิดเพื่อประเมินระดับอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางที่เหมาะสม

จุดยืนที่เป็นกลางของพาวเวลล์และความไม่แน่นอนในอนาคต

การตอบสนองของพาวเวลล์ต่อความไม่เห็นด้วย

เมื่อเผชิญกับการคัดค้านอย่างเปิดเผยจากผู้ว่าการรัฐสองท่าน พาวเวลล์ยังคงสงบนิ่งอย่างน่าทึ่งในการแถลงข่าว เขากล่าวว่า "นี่เป็นการประชุมที่ดีมาก มีการพูดคุยกันอย่างเข้มข้น ไม่ว่าจะเป็นผู้สนับสนุนหรือผู้คัดค้าน เราต้องการให้ทุกคนแสดงความคิดเห็นและเหตุผลอย่างชัดเจน ซึ่งแน่นอนว่าเราได้ทำเช่นนั้นในวันนี้" ทัศนคติที่เปิดกว้างเช่นนี้แสดงให้เห็นถึงการยอมรับความคิดเห็นที่ไม่เห็นด้วยภายในของพาวเวลล์ แต่ก็ก่อให้เกิดการคาดเดาเกี่ยวกับทิศทางนโยบายในอนาคต พาวเวลล์ชี้แจงว่าคะแนนเสียงที่ไม่เห็นด้วยในปัจจุบันจะไม่ส่งผลกระทบโดยตรงต่อการตัดสินใจในการประชุมเดือนกันยายน และเฟดจะยังคงขับเคลื่อนด้วยข้อมูลและรักษาความยืดหยุ่นของนโยบาย

ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นของวอลเลอร์

ที่น่าสังเกตคือ วอลเลอร์ถูกมองว่ามีศักยภาพที่จะสืบทอดตำแหน่งต่อจากประธานพาวเวลล์หลังจากวาระการดำรงตำแหน่งของเขาสิ้นสุดลงในเดือนพฤษภาคม 2569 ในการกล่าวสุนทรพจน์ต่อสาธารณะหลายครั้งเมื่อเร็วๆ นี้ เขาได้เน้นย้ำหลายครั้งว่าการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อที่เกิดจากภาษีศุลกากรน่าจะเป็นผลกระทบเพียงครั้งเดียวที่เฟดสามารถเลือกที่จะเพิกเฉยได้ เขากังวลเกี่ยวกับตลาดแรงงานที่ซบเซามากกว่า และเชื่อว่าเฟดจำเป็นต้องลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นกิจกรรมทางเศรษฐกิจ จุดยืนของวอลเลอร์ไม่เพียงสะท้อนถึงการประเมินสถานการณ์ทางเศรษฐกิจของเขาเท่านั้น แต่ยังอาจปูทางให้เขามีอิทธิพลมากขึ้นในเฟดในอนาคตอีกด้วย

ความสำคัญของความไม่เห็นด้วย: ความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ และความหลากหลายของนโยบาย

การลงคะแนนเสียงคัดค้านในการประชุมครั้งนี้ไม่เพียงแต่เผยให้เห็นถึงความแตกแยกภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังเน้นย้ำถึงความหลากหลายและความเป็นอิสระในการกำหนดนโยบายอีกด้วย นักวิเคราะห์บางคนชี้ให้เห็นว่าจุดยืนที่หลากหลายของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าพวกเขาไม่ได้จมปลักอยู่กับ "การคิดแบบกลุ่ม" ในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจกำลังเผชิญกับความท้าทายและความไม่แน่นอนมากมาย การเกิดขึ้นของความเห็นที่แตกต่างถือเป็นปรากฏการณ์ที่ดี แสดงให้เห็นว่าผู้กำหนดนโยบายสามารถแสดงความคิดเห็นของตนเองได้อย่างเต็มที่ ความแตกต่างนี้อาจเปิดโอกาสมากขึ้นสำหรับการปรับเปลี่ยนนโยบายในอนาคต และเป็นช่องทางสำคัญที่ตลาดมองเห็นอนาคตของธนาคารกลางสหรัฐฯ