GDP thực tế tháng 7 của Canada: Sự suy yếu kinh tế và bất ổn thương mại đan xen
2025-08-01 01:18:27
Theo báo cáo mới nhất của Cơ quan Thống kê Canada, GDP thực tế của Canada dự kiến sẽ giảm 0,1% so với tháng trước trong tháng 5 năm 2025, phù hợp với kỳ vọng của thị trường và tương đương với mức giảm trong tháng 4. Dữ liệu sơ bộ cho tháng 6 cho thấy sự phục hồi nhẹ, với mức tăng trưởng ước tính là 0,1%. Tuy nhiên, với bất ổn thương mại lên đến đỉnh điểm, và đặc biệt là xuất khẩu giảm so với mức cao nhất trong quý I do các biện pháp áp thuế phòng ngừa, tăng trưởng kinh tế chung dự kiến sẽ gần bằng 0 trong quý II. Đáng chú ý, ước tính sơ bộ của Cơ quan Thống kê Canada về mức tăng trưởng GDP bằng 0 trong quý II tốt hơn đáng kể so với dự báo tăng trưởng hàng năm -1,5% của Ngân hàng Canada và dự báo -0,8% của Ngân hàng Montreal.
Đằng sau sự khác biệt trong dự báo GDP
Sự khác biệt đáng kể giữa ước tính tăng trưởng GDP bằng 0 của Thống kê Canada trong quý 2 và dự báo -1,5% của Ngân hàng Canada cần được giải thích đặc biệt. Dữ liệu GDP hàng tháng dựa trên ước tính về sản lượng công nghiệp, trong khi dữ liệu tài khoản quốc gia đầy đủ, được công bố vào cuối tháng tới, sẽ đo lường GDP từ góc độ chi tiêu (ví dụ, tốc độ tăng trưởng hàng năm 3,0% trong quý 2 của Hoa Kỳ dựa trên phương pháp này). Ước tính sản lượng và chi tiêu có xu hướng khác nhau khi có biến động lớn về nhập khẩu và xuất khẩu, như đã xảy ra trong hai quý vừa qua. Sự sụt giảm mạnh về xuất khẩu có thể làm giảm đáng kể ước tính chi tiêu hàng quý, điều này có thể không được phản ánh đầy đủ trong dữ liệu sản lượng hàng tháng. Do đó, dự báo của Ngân hàng Canada có thể sẽ gần với dữ liệu quý cuối cùng hơn.
"Hầu như mọi người đều hoan nghênh ước tính của Cơ quan Thống kê Canada về sản lượng không đổi trong quý II, đây là một thắng lợi lớn", Doug Porter, chuyên gia kinh tế trưởng tại BMO Capital Markets, nhận định. Ông cũng lưu ý rằng Ngân hàng Trung ương Canada có thể hơi bất ngờ trước kết quả ổn định ban đầu.
Động lực của sự suy giảm GDP tháng 5
Sự sụt giảm 0,1% của GDP trong tháng 5 chủ yếu do hai yếu tố đặc thù. Thứ nhất, sản lượng cát dầu giảm 3,0% so với tháng trước, một phần do hoạt động bảo trì và một phần do việc cắt giảm sản lượng liên quan đến cháy rừng. Thứ hai, mức giảm 0,8% so với tháng trước của khu vực hành chính công đã bù đắp hoàn toàn mức tăng cùng mức trong tháng 4 do cuộc bầu cử liên bang, và chỉ riêng điều này đã làm giảm 0,05 điểm phần trăm GDP hàng tháng. Hơn nữa, tình trạng suy yếu kinh tế lan rộng, với 12 trong số 20 lĩnh vực bị suy giảm. Mặc dù vậy, GDP vẫn tăng trưởng 1,2% so với cùng kỳ năm trước, gần bằng mức dự báo 1,3% cho cả năm.
Capital Economics cho biết sự suy giảm trong tháng 5 một phần là do các yếu tố tạm thời như thay thế nhà máy lọc dầu trong lĩnh vực năng lượng và cắt giảm chi tiêu hành chính công như một "phần thưởng" cho sự tăng trưởng được thúc đẩy bởi cuộc bầu cử tháng 4.
Dữ liệu sơ bộ tháng 6 và triển vọng quý 3
Ước tính sơ bộ về tăng trưởng GDP tháng Sáu là 0,1% so với tháng trước, thấp hơn một chút so với kỳ vọng, nhưng cho thấy một nền kinh tế mạnh mẽ với những rủi ro tích cực. Dữ liệu thực tế tháng Sáu và số liệu đầy đủ của quý II sẽ được công bố vào ngày 29 tháng 8, cung cấp một bức tranh chính xác hơn về nền kinh tế. Capital Economics nhận định rằng mặc dù GDP có thể đã giảm trong quý II, nhưng xu hướng tương tự khó có thể tiếp diễn trong quý III, và sự phục hồi trong tháng Sáu mang lại hy vọng về sự cải thiện trong quý III.
Andrew Grantham, một nhà kinh tế tại Ngân hàng Thương mại Hoàng gia Canada, chỉ ra rằng dữ liệu chi tiêu trong quý đầu tiên mạnh hơn nhiều so với dữ liệu ngành, dẫn đến mức tăng trưởng GDP bất ngờ là 2,2%, trong khi có thể có sự đảo ngược trong quý thứ hai và điểm yếu trong dữ liệu chi tiêu có thể rõ ràng hơn.
Thị trường việc làm và động lực tiền lương
Khảo sát Tiền lương Tháng Năm (SEPH) cho thấy mức tăng 15.300 việc làm, phần nào bù đắp cho mức GDP yếu kém của tháng. Tuy nhiên, tăng trưởng việc làm theo năm của SEPH chỉ đạt 0,2%, thấp hơn đáng kể so với mức tăng 1,7% của Khảo sát Lực lượng Lao động (LFS). Tỷ lệ việc làm trống đã giảm trong tháng thứ sáu liên tiếp xuống còn 2,7%, mức thấp nhất kể từ năm 2017 và giảm 3 điểm phần trăm so với mức đỉnh 5,7% của năm 2022. Tăng trưởng tiền lương cố định giảm xuống còn 3,6% so với năm trước, phản ánh sự suy yếu lan rộng của thị trường lao động.
Bất ổn thương mại và các mối đe dọa thuế quan
Nền kinh tế Canada dường như đã vượt qua đỉnh điểm của bất ổn thương mại, chịu ít thiệt hại hơn dự kiến. Tỷ giá USD/CAD giảm ngày thứ sáu liên tiếp, đạt 1,3834, mức cao nhất kể từ cuối tháng 5, phản ánh sức mạnh liên tục của đồng đô la và sự thận trọng của thị trường trước thời hạn áp thuế 1 tháng 8. Tổng thống Hoa Kỳ Trump nhắc lại lời đe dọa áp thuế 35% đối với hàng hóa Canada không nằm trong USMCA, đặc biệt là sau khi Canada ủng hộ nhà nước Palestine, điều mà ông cho là "gây khó khăn rất lớn cho các cuộc đàm phán". Mức thuế này có thể bao gồm các mặt hàng chủ chốt như đồng và dược phẩm, trong khi các cuộc đàm phán thương mại đang tiến triển chậm chạp, với việc Thủ tướng Canada Mark Carney thừa nhận rằng một thỏa thuận toàn diện trước thời hạn này là không thể.
Chính sách của Ngân hàng Canada và phản ứng của thị trường
Vào ngày 30 tháng 7, Ngân hàng Canada đã duy trì lãi suất chính sách ở mức 2,75%, lưu ý rằng lạm phát đã gần đạt mục tiêu 2%, nhưng cảnh báo về áp lực lạm phát tiềm ẩn và sự bất ổn liên quan đến chính sách thương mại của Hoa Kỳ. Thống đốc Tiff Macklem cho biết có thể tiếp tục cắt giảm lãi suất nếu tình trạng suy yếu kinh tế vẫn tiếp diễn và giá cả liên quan đến thương mại vẫn trong tầm kiểm soát. TD Securities tin rằng sự sụt giảm liên tiếp của GDP trong tháng 4 và tháng 5 có thể dẫn đến một đợt cắt giảm lãi suất nữa.
Tóm tắt
Nền kinh tế Canada đã cho thấy một số dấu hiệu phục hồi trong quý II, với dữ liệu sơ bộ tốt hơn dự kiến. Tuy nhiên, hiệu suất ngành yếu kém, thị trường việc làm hạ nhiệt và bất ổn thương mại vẫn là những thách thức. Sự khác biệt giữa các dự báo của Thống kê Canada và Ngân hàng Trung ương Canada cho thấy quan điểm khác biệt về chi tiêu và sản lượng, và dữ liệu đầy đủ sẽ cung cấp một bức tranh rõ ràng hơn.
Dữ liệu trong những tuần tới sẽ rất quan trọng để xác định liệu quý 3 có thể tiếp tục đà phục hồi như tháng 6 hay không. Các cuộc đàm phán thương mại và các mối đe dọa thuế quan tiếp tục làm lu mờ triển vọng kinh tế, buộc Ngân hàng Canada phải cân nhắc thận trọng giữa lạm phát và tăng trưởng.
Đằng sau sự khác biệt trong dự báo GDP
Sự khác biệt đáng kể giữa ước tính tăng trưởng GDP bằng 0 của Thống kê Canada trong quý 2 và dự báo -1,5% của Ngân hàng Canada cần được giải thích đặc biệt. Dữ liệu GDP hàng tháng dựa trên ước tính về sản lượng công nghiệp, trong khi dữ liệu tài khoản quốc gia đầy đủ, được công bố vào cuối tháng tới, sẽ đo lường GDP từ góc độ chi tiêu (ví dụ, tốc độ tăng trưởng hàng năm 3,0% trong quý 2 của Hoa Kỳ dựa trên phương pháp này). Ước tính sản lượng và chi tiêu có xu hướng khác nhau khi có biến động lớn về nhập khẩu và xuất khẩu, như đã xảy ra trong hai quý vừa qua. Sự sụt giảm mạnh về xuất khẩu có thể làm giảm đáng kể ước tính chi tiêu hàng quý, điều này có thể không được phản ánh đầy đủ trong dữ liệu sản lượng hàng tháng. Do đó, dự báo của Ngân hàng Canada có thể sẽ gần với dữ liệu quý cuối cùng hơn.
"Hầu như mọi người đều hoan nghênh ước tính của Cơ quan Thống kê Canada về sản lượng không đổi trong quý II, đây là một thắng lợi lớn", Doug Porter, chuyên gia kinh tế trưởng tại BMO Capital Markets, nhận định. Ông cũng lưu ý rằng Ngân hàng Trung ương Canada có thể hơi bất ngờ trước kết quả ổn định ban đầu.
Động lực của sự suy giảm GDP tháng 5
Sự sụt giảm 0,1% của GDP trong tháng 5 chủ yếu do hai yếu tố đặc thù. Thứ nhất, sản lượng cát dầu giảm 3,0% so với tháng trước, một phần do hoạt động bảo trì và một phần do việc cắt giảm sản lượng liên quan đến cháy rừng. Thứ hai, mức giảm 0,8% so với tháng trước của khu vực hành chính công đã bù đắp hoàn toàn mức tăng cùng mức trong tháng 4 do cuộc bầu cử liên bang, và chỉ riêng điều này đã làm giảm 0,05 điểm phần trăm GDP hàng tháng. Hơn nữa, tình trạng suy yếu kinh tế lan rộng, với 12 trong số 20 lĩnh vực bị suy giảm. Mặc dù vậy, GDP vẫn tăng trưởng 1,2% so với cùng kỳ năm trước, gần bằng mức dự báo 1,3% cho cả năm.
Capital Economics cho biết sự suy giảm trong tháng 5 một phần là do các yếu tố tạm thời như thay thế nhà máy lọc dầu trong lĩnh vực năng lượng và cắt giảm chi tiêu hành chính công như một "phần thưởng" cho sự tăng trưởng được thúc đẩy bởi cuộc bầu cử tháng 4.
Dữ liệu sơ bộ tháng 6 và triển vọng quý 3
Ước tính sơ bộ về tăng trưởng GDP tháng Sáu là 0,1% so với tháng trước, thấp hơn một chút so với kỳ vọng, nhưng cho thấy một nền kinh tế mạnh mẽ với những rủi ro tích cực. Dữ liệu thực tế tháng Sáu và số liệu đầy đủ của quý II sẽ được công bố vào ngày 29 tháng 8, cung cấp một bức tranh chính xác hơn về nền kinh tế. Capital Economics nhận định rằng mặc dù GDP có thể đã giảm trong quý II, nhưng xu hướng tương tự khó có thể tiếp diễn trong quý III, và sự phục hồi trong tháng Sáu mang lại hy vọng về sự cải thiện trong quý III.
Andrew Grantham, một nhà kinh tế tại Ngân hàng Thương mại Hoàng gia Canada, chỉ ra rằng dữ liệu chi tiêu trong quý đầu tiên mạnh hơn nhiều so với dữ liệu ngành, dẫn đến mức tăng trưởng GDP bất ngờ là 2,2%, trong khi có thể có sự đảo ngược trong quý thứ hai và điểm yếu trong dữ liệu chi tiêu có thể rõ ràng hơn.
Thị trường việc làm và động lực tiền lương
Khảo sát Tiền lương Tháng Năm (SEPH) cho thấy mức tăng 15.300 việc làm, phần nào bù đắp cho mức GDP yếu kém của tháng. Tuy nhiên, tăng trưởng việc làm theo năm của SEPH chỉ đạt 0,2%, thấp hơn đáng kể so với mức tăng 1,7% của Khảo sát Lực lượng Lao động (LFS). Tỷ lệ việc làm trống đã giảm trong tháng thứ sáu liên tiếp xuống còn 2,7%, mức thấp nhất kể từ năm 2017 và giảm 3 điểm phần trăm so với mức đỉnh 5,7% của năm 2022. Tăng trưởng tiền lương cố định giảm xuống còn 3,6% so với năm trước, phản ánh sự suy yếu lan rộng của thị trường lao động.
Bất ổn thương mại và các mối đe dọa thuế quan
Nền kinh tế Canada dường như đã vượt qua đỉnh điểm của bất ổn thương mại, chịu ít thiệt hại hơn dự kiến. Tỷ giá USD/CAD giảm ngày thứ sáu liên tiếp, đạt 1,3834, mức cao nhất kể từ cuối tháng 5, phản ánh sức mạnh liên tục của đồng đô la và sự thận trọng của thị trường trước thời hạn áp thuế 1 tháng 8. Tổng thống Hoa Kỳ Trump nhắc lại lời đe dọa áp thuế 35% đối với hàng hóa Canada không nằm trong USMCA, đặc biệt là sau khi Canada ủng hộ nhà nước Palestine, điều mà ông cho là "gây khó khăn rất lớn cho các cuộc đàm phán". Mức thuế này có thể bao gồm các mặt hàng chủ chốt như đồng và dược phẩm, trong khi các cuộc đàm phán thương mại đang tiến triển chậm chạp, với việc Thủ tướng Canada Mark Carney thừa nhận rằng một thỏa thuận toàn diện trước thời hạn này là không thể.
Chính sách của Ngân hàng Canada và phản ứng của thị trường
Vào ngày 30 tháng 7, Ngân hàng Canada đã duy trì lãi suất chính sách ở mức 2,75%, lưu ý rằng lạm phát đã gần đạt mục tiêu 2%, nhưng cảnh báo về áp lực lạm phát tiềm ẩn và sự bất ổn liên quan đến chính sách thương mại của Hoa Kỳ. Thống đốc Tiff Macklem cho biết có thể tiếp tục cắt giảm lãi suất nếu tình trạng suy yếu kinh tế vẫn tiếp diễn và giá cả liên quan đến thương mại vẫn trong tầm kiểm soát. TD Securities tin rằng sự sụt giảm liên tiếp của GDP trong tháng 4 và tháng 5 có thể dẫn đến một đợt cắt giảm lãi suất nữa.
Tóm tắt
Nền kinh tế Canada đã cho thấy một số dấu hiệu phục hồi trong quý II, với dữ liệu sơ bộ tốt hơn dự kiến. Tuy nhiên, hiệu suất ngành yếu kém, thị trường việc làm hạ nhiệt và bất ổn thương mại vẫn là những thách thức. Sự khác biệt giữa các dự báo của Thống kê Canada và Ngân hàng Trung ương Canada cho thấy quan điểm khác biệt về chi tiêu và sản lượng, và dữ liệu đầy đủ sẽ cung cấp một bức tranh rõ ràng hơn.
Dữ liệu trong những tuần tới sẽ rất quan trọng để xác định liệu quý 3 có thể tiếp tục đà phục hồi như tháng 6 hay không. Các cuộc đàm phán thương mại và các mối đe dọa thuế quan tiếp tục làm lu mờ triển vọng kinh tế, buộc Ngân hàng Canada phải cân nhắc thận trọng giữa lạm phát và tăng trưởng.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
