Dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ trong tháng 7 thấp hơn nhiều so với kỳ vọng, chỉ có 73.000 việc làm mới được tạo ra, và con số trước đó đã được điều chỉnh giảm đáng kể, cho thấy sự hạ nhiệt đáng kể trên thị trường lao động. Kết quả là, đồng đô la Mỹ đã chuyển từ vị thế mạnh sang đồng tiền yếu nhất trong nhóm G10, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ giảm mạnh và kỳ vọng của thị trường về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9 nhanh chóng tăng lên 81%. Các đồng tiền trú ẩn an toàn như đồng euro và đồng yên đã phục hồi mạnh mẽ, trong khi chỉ số đô la Mỹ giảm mạnh. Sự yếu kém về mặt cấu trúc trong việc làm, cùng với áp lực của Trump đối với Fed và căng thẳng thương mại leo thang, đã khiến thị trường định giá lại đường hướng chính sách của Fed. Trọng tâm hiện sẽ chuyển sang dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp của tháng 8.

Bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ giảm mạnh và đồng đô la Mỹ chịu đòn nặng nề

Dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ trong tháng 7 thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường, với chỉ 73.000 việc làm mới được tạo ra, thấp hơn đáng kể so với dự báo trước đó là 110.000. Số liệu của tháng 6 cũng được điều chỉnh giảm đáng kể xuống chỉ còn 14.000. Đây là báo cáo bảng lương phi nông nghiệp hai tháng yếu nhất kể từ năm 2025, báo hiệu thị trường lao động Hoa Kỳ có thể đang bước vào giai đoạn đầu của một đợt suy giảm mạnh. Sự yếu kém trên diện rộng về việc làm đã làm gia tăng lo ngại của thị trường về sự suy thoái kinh tế, với sự sụt giảm việc làm trong tất cả các lĩnh vực từ sản xuất đến dịch vụ chuyên nghiệp, thông tin và khai khoáng. Ngay cả ngành giải trí và khách sạn, một động lực tạo việc làm truyền thống, cũng chỉ ghi nhận 5.000 việc làm mới.

Mặc dù thu nhập trung bình theo giờ tăng nhẹ so với kỳ vọng ở mức 3,9% so với cùng kỳ năm trước, mức tăng lương này không làm giảm bớt lo ngại của thị trường về áp lực giảm phát trong bối cảnh đà tăng trưởng việc làm chung đang suy yếu. Sự suy giảm cơ cấu không còn là một hiện tượng cục bộ của ngành nữa; nó phản ánh cách tiếp cận thận trọng của các công ty Mỹ đối với việc tuyển dụng nhân sự mới trong bối cảnh kỳ vọng nhu cầu suy yếu.

Đồng đô la Mỹ đã trở thành đồng tiền yếu nhất trong số các đồng tiền G10 và kỳ vọng của thị trường đột nhiên đảo ngược.

Sau khi dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp được công bố, đồng đô la Mỹ đã trải qua một đợt bán tháo mạnh, với chỉ số đô la Mỹ giảm mạnh từ mức cao nhất trong ngày là 100,26 xuống còn 99,3, một mức giảm đáng kể. Đồng đô la, vốn đã tăng mạnh vào ngày hôm đó, cuối cùng đã xếp hạng cuối cùng trong số các đồng tiền G10. Tỷ giá USD/JPY đã giảm xuống dưới 150 trong thời gian ngắn, và tỷ giá USD/CHF cũng chạm mức thấp mới trong ngày. Ngay cả khi Thụy Sĩ phải đối mặt với áp lực từ thuế quan của Hoa Kỳ, đồng franc Thụy Sĩ vẫn mạnh, phản ánh nhu cầu trú ẩn an toàn gia tăng.

Nhìn chung, đồng euro và đồng yên nổi lên là những đồng tiền hưởng lợi nhiều nhất, với đồng euro tăng hơn 150 điểm cơ bản so với đồng đô la lên mức 1,1556. Sự đảo chiều hình chữ V của đồng euro, vốn chịu nhiều áp lực trước đó, phản ánh sự hình thành một khuôn khổ kỳ vọng mới của thị trường: những dấu hiệu cho thấy nền kinh tế Mỹ đang suy thoái, và chu kỳ tăng trưởng mạnh mẽ của đồng đô la có thể đã kết thúc.

Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất tăng lên và lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ giảm trên diện rộng

Thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đã phản ứng nhanh chóng với dữ liệu việc làm. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm 13 điểm cơ bản xuống mức thấp nhất, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm mạnh 17 điểm cơ bản. Trong khi đó, kỳ vọng của thị trường về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã tăng vọt từ 40% lên 81%, và thậm chí bắt đầu định giá khả năng cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa vào tháng 10.

Theo công cụ FedWatch của CME, thị trường hiện đang dự đoán ít nhất hai lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025, vào tháng 9 và tháng 12. Các nhà phân tích chỉ ra rằng hai tháng liên tiếp dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp yếu kém là đủ để đảo ngược logic định giá lãi suất "cao hơn và dài hơn" trước đó. Mặc dù Powell vẫn giữ giọng điệu diều hâu trong bài phát biểu gần đây, nhưng nếu dữ liệu trong tương lai tiếp tục suy yếu, Fed có thể sẽ sớm buộc phải đảo ngược chính sách.

Trump gây áp lực lên Fed, làm gia tăng rủi ro địa chính trị

Trước thềm công bố dữ liệu, Tổng thống Mỹ Trump một lần nữa tuyên bố trên mạng xã hội rằng nếu Cục Dự trữ Liên bang không cắt giảm lãi suất, hội đồng quản trị của Cục Dự trữ Liên bang nên nắm quyền quyết định. Mặc dù các nhà phân tích nhìn chung cho rằng tuyên bố này mang tính chính trị cao, nhưng việc công bố gần như đồng thời với dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp đã làm dấy lên đồn đoán trên thị trường về việc liệu ông có biết trước dữ liệu việc làm hay không.

Trong khi đó, căng thẳng địa chính trị leo thang. Chính phủ Hoa Kỳ công bố mức thuế cao hơn đối với các sản phẩm thép của Canada, từ 25% lên 35%. Canada nhanh chóng phản ứng bằng cách bày tỏ "sự thất vọng sâu sắc" và tuyên bố sẽ tập trung vào các yếu tố kinh tế trong tầm kiểm soát. Kết quả là, tỷ giá USD/CAD giảm 0,5% xuống còn 1,3795, cho thấy tác động tức thời của căng thẳng địa chính trị lên thị trường ngoại hối.

Nhìn về phía trước: Bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 trở thành trọng tâm chính

Dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng Tám đã trở thành một chuẩn mực quan trọng để đánh giá liệu Cục Dự trữ Liên bang có cắt giảm lãi suất hay không. Nếu tăng trưởng việc làm vẫn thấp hơn xu hướng trong ba tháng liên tiếp, khả năng Fed bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất vào tháng Chín sẽ tăng lên đáng kể. Kỳ vọng về một sự thay đổi chính sách như vậy có thể làm đồng đô la Mỹ suy yếu hơn nữa và thúc đẩy sức hấp dẫn tương đối của các đồng tiền trú ẩn an toàn có lợi suất thấp như yên Nhật và franc Thụy Sĩ.