ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมของสหรัฐฯ ประจำเดือนกรกฎาคมลดลงอย่างมากต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยมีการจ้างงานใหม่เพิ่มขึ้นเพียง 73,000 ตำแหน่ง และตัวเลขก่อนหน้านี้ถูกปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญ บ่งชี้ถึงภาวะชะลอตัวของตลาดแรงงาน ส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ อ่อนค่าลงจากสถานะที่แข็งแกร่งเป็นสกุลเงิน G10 ที่อ่อนค่าที่สุด อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ร่วงลงอย่างหนัก และความคาดหวังของตลาดต่อการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนกันยายนพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วเป็น 81% สกุลเงินปลอดภัยอย่างยูโรและเยนฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว ขณะที่ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ร่วงลงอย่างหนัก ความอ่อนแอเชิงโครงสร้างของการจ้างงาน ประกอบกับแรงกดดันของทรัมป์ต่อเฟด และความตึงเครียดทางการค้าที่ทวีความรุนแรงขึ้น ทำให้ตลาดประเมินทิศทางนโยบายของเฟดใหม่อีกครั้ง ต่อไปเราจะมุ่งเน้นไปที่ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมประจำเดือนสิงหาคม

การจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ชะลอตัวลงอย่างรวดเร็ว และดอลลาร์สหรัฐได้รับผลกระทบอย่างหนัก

ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมของสหรัฐฯ ประจำเดือนกรกฎาคมต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้อย่างมาก โดยมีการจ้างงานใหม่เพิ่มขึ้นเพียง 73,000 ตำแหน่ง ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ที่ 110,000 ตำแหน่งอย่างมาก ตัวเลขในเดือนมิถุนายนก็ถูกปรับลดลงอย่างมากเหลือเพียง 14,000 ตำแหน่งเช่นกัน ตัวเลขนี้ถือเป็นรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมสองเดือนที่อ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่ปี 2568 ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าตลาดแรงงานสหรัฐฯ อาจกำลังเข้าสู่ช่วงแรกของการลดลงอย่างรวดเร็ว ความอ่อนแอในการจ้างงานที่กระจายตัวในวงกว้างนี้ยิ่งทำให้ตลาดกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวรุนแรงขึ้น โดยการจ้างงานลดลงในทุกภาคส่วน ตั้งแต่การผลิต ไปจนถึงบริการวิชาชีพ สารสนเทศ และเหมืองแร่ แม้แต่อุตสาหกรรมสันทนาการและการบริการ ซึ่งเป็นกลไกการจ้างงานแบบดั้งเดิม ก็มีการจ้างงานใหม่เพียง 5,000 ตำแหน่งเท่านั้น

แม้ว่ารายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเหนือคาดการณ์ที่ 3.9% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แต่การเติบโตของค่าจ้างนี้ไม่ได้ช่วยบรรเทาความกังวลของตลาดเกี่ยวกับแรงกดดันด้านเงินฝืดท่ามกลางโมเมนตัมการจ้างงานโดยรวมที่อ่อนตัวลง ภาวะชะลอตัวเชิงโครงสร้างนี้ไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะในแต่ละภาคส่วนอีกต่อไป แต่สะท้อนให้เห็นถึงแนวทางที่ระมัดระวังของบริษัทในสหรัฐฯ ในการรับพนักงานใหม่ ท่ามกลางความคาดหวังด้านอุปสงค์ที่อ่อนตัวลง

ดอลลาร์สหรัฐกลายเป็นสกุลเงินที่อ่อนค่าที่สุดในกลุ่ม G10 และความคาดหวังของตลาดก็เปลี่ยนไปอย่างกะทันหัน

หลังจากการเปิดเผยข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตร ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เผชิญกับการเทขายอย่างหนัก โดยดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ร่วงลงอย่างหนักจากระดับสูงสุดในรอบวันที่ 100.26 สู่ระดับ 99.3 ก่อนหน้านี้ ดอลลาร์สหรัฐฯ เคยแข็งค่าขึ้นในวันนั้น แต่สุดท้ายกลับรั้งอันดับสุดท้ายในกลุ่มสกุลเงิน G10 อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ร่วงลงต่ำกว่า 150 ชั่วครู่ และอัตราแลกเปลี่ยน USD/CHF ก็ร่วงลงแตะระดับต่ำสุดในรอบวันเช่นกัน แม้ว่าสวิตเซอร์แลนด์จะเผชิญกับแรงกดดันจากมาตรการภาษีของสหรัฐฯ แต่ค่าเงินฟรังก์สวิสยังคงแข็งค่า สะท้อนให้เห็นถึงความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่เพิ่มขึ้น

เมื่อพิจารณาโดยเปรียบเทียบแล้ว ยูโรและเยนเป็นคู่ที่ได้ประโยชน์สูงสุด โดยยูโรดีดตัวขึ้นกว่า 150 จุดพื้นฐานเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ มาอยู่ที่ 1.1556 การกลับตัวเป็นรูปตัววีของยูโรที่เคยถูกกดดันก่อนหน้านี้ สะท้อนให้เห็นถึงการสร้างกรอบการคาดการณ์ใหม่ของตลาด นั่นคือ สัญญาณการชะลอตัวทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ เริ่มปรากฏให้เห็น และวัฏจักรการแข็งค่าของดอลลาร์อาจสิ้นสุดลงแล้ว

ความคาดหวังต่อการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น และผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ลดลงทั่วกระดาน

ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ตอบสนองต่อข้อมูลการจ้างงานอย่างรวดเร็ว โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลง 13 จุดพื้นฐานสู่ระดับต่ำสุด ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีร่วงลง 17 จุดพื้นฐาน ขณะเดียวกัน ความคาดหวังของตลาดต่อการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนกันยายนก็เพิ่มขึ้นจาก 40% เป็น 81% และเริ่มประเมินความเป็นไปได้ที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนตุลาคม

จากเครื่องมือ FedWatch ของ CME ตลาดกำลังประเมินแนวโน้มการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยสองครั้งในปี 2568 ในเดือนกันยายนและธันวาคม นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่อ่อนแอติดต่อกันสองเดือนนั้นเพียงพอที่จะพลิกกลับตรรกะการกำหนดอัตราดอกเบี้ยแบบ "สูงขึ้นและยาวนานขึ้น" เดิม แม้ว่าพาวเวลล์จะยังคงใช้ท่าทีแข็งกร้าวในการกล่าวสุนทรพจน์ครั้งล่าสุด แต่หากข้อมูลในอนาคตยังคงอ่อนแอลง เฟดอาจถูกบังคับให้เปลี่ยนทิศทางในเร็วๆ นี้

ทรัมป์กดดันเฟดเพิ่มความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

ก่อนการเปิดเผยข้อมูล ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ได้กล่าวอีกครั้งบนโซเชียลมีเดียว่า หากธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ไม่ปรับลดอัตราดอกเบี้ย คณะกรรมการบริหารของธนาคารกลางสหรัฐฯ ควรเข้ามามีอำนาจตัดสินใจ แม้ว่านักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่าแถลงการณ์นี้มีความเกี่ยวข้องกับการเมืองอย่างมาก แต่การเปิดเผยซึ่งเกือบจะเกิดขึ้นพร้อมกันกับข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตร ได้จุดประกายให้เกิดการคาดเดาในตลาดว่าเขามีข้อมูลล่วงหน้าเกี่ยวกับข้อมูลการจ้างงานหรือไม่

ขณะเดียวกัน ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ก็ทวีความรุนแรงขึ้น รัฐบาลสหรัฐฯ ประกาศขึ้นภาษีนำเข้าผลิตภัณฑ์เหล็กของแคนาดาจาก 25% เป็น 35% แคนาดาตอบโต้อย่างรวดเร็วด้วยการแสดง "ความผิดหวังอย่างยิ่ง" และระบุว่าจะมุ่งเน้นไปที่ปัจจัยทางเศรษฐกิจที่ตนควบคุมอยู่ ส่งผลให้อัตราแลกเปลี่ยน USD/CAD ลดลง 0.5% มาอยู่ที่ 1.3795 ซึ่งแสดงให้เห็นถึงผลกระทบโดยตรงจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่มีต่อตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

มองไปข้างหน้า: การจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนสิงหาคมกลายเป็นประเด็นสำคัญ

ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมประจำเดือนสิงหาคมกลายเป็นเกณฑ์มาตรฐานสำคัญในการประเมินว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยหรือไม่ หากอัตราการเติบโตของการจ้างงานยังคงต่ำกว่าแนวโน้มเป็นเวลาสามเดือนติดต่อกัน โอกาสที่เฟดจะเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก การคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงนโยบายดังกล่าวอาจทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ อ่อนค่าลงอีก และยิ่งเพิ่มความน่าสนใจให้กับสกุลเงินปลอดภัยที่ให้ผลตอบแทนต่ำ เช่น เยนญี่ปุ่นและฟรังก์สวิส