Tổng thống Mỹ Trump tiếp tục có ảnh hưởng đáng kể đến thị trường hàng hóa toàn cầu. Trong tháng 7, sự chú ý đổ dồn vào các cuộc đàm phán thương mại căng thẳng trước thời hạn chót tự đặt ra là ngày 1 tháng 8. Trong khi Mỹ đạt được thỏa thuận khung với Liên minh Châu Âu và tiếp tục đàm phán với Trung Quốc trước thời hạn đình chiến thuế quan 90 ngày hết hạn vào giữa tháng 8, các đối tác thương mại khác của Mỹ vẫn đang chật vật để đạt được thỏa thuận.



Bất chấp những cuộc đàm phán này, thị trường đã trải qua một giai đoạn trầm lắng kỳ lạ, cho phép chứng khoán Mỹ tiếp tục đà tăng. Cả S&P 500 và Nasdaq Composite đều đạt mức cao kỷ lục, được hỗ trợ bởi dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh mẽ bất ngờ. Sức mạnh này đã trì hoãn kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc lên cao và tạo ra một cú hích nhỏ cho đồng đô la sau nhiều tháng suy yếu.

Trong tháng 7, kim loại quý đã ổn định sau đà tăng trong nửa đầu năm. Bạc và bạch kim tiếp tục xu hướng tăng, phục hồi một phần mức giảm so với vàng. Vàng đã dao động trong biên độ hẹp kể từ khi đạt mức cao nhất mọi thời đại là 3.500 đô la vào tháng 4. Mức tăng của bạch kim từ đầu năm đến nay đạt tới 61%, trong khi bạc đang tiến gần đến mức 40 đô la - mức cao nhất kể từ năm 2011, mặc dù vẫn thấp hơn mức đỉnh cao nhất mọi thời đại là 50 đô la.

Hiệu suất của các kim loại chính trong năm nay

Giá đồng chất lượng cao tại New York tăng vọt hồi đầu tháng cũng hỗ trợ giá bạc và bạch kim, đạt mức cao kỷ lục 5,8955 đô la/pound vào ngày 8 tháng 7. Điều này diễn ra sau đề xuất bất ngờ của Tổng thống Trump về việc áp thuế 50% đối với đồng nhập khẩu, gấp đôi kỳ vọng của thị trường. Những bình luận này đã đẩy giá đồng tại New York lên mức cao kỷ lục 34% so với giá đồng trên Sàn giao dịch Kim loại London (LME), gây ra làn sóng đổ xô vận chuyển đồng đến Hoa Kỳ trước thời hạn.


(Hiệu suất cả năm của các kim loại chính)

Tuy nhiên, thỏa thuận đó đã đổ vỡ vào tuần trước khi Trump đột ngột đảo ngược quyết định, tuyên bố rằng đồng tinh chế được giao dịch trên các sàn giao dịch tương lai sẽ được miễn thuế cho đến ít nhất là tháng 1 năm 2027. Mức chênh lệch giá trên thị trường New York sụp đổ chỉ trong vài phút, khiến các nhà giao dịch thua lỗ và lượng đồng tồn kho tại các kho hàng của Mỹ ở mức cao nhất trong 21 năm. Với việc nhập khẩu sắp cạn kiệt, giá đồng tại Mỹ hiện có khả năng giảm xuống dưới mức chuẩn toàn cầu để giải quyết lượng hàng tồn kho dư thừa.

Tác động của thuế quan đối với giá đồng của Hoa Kỳ và LME


Tác động tương đối của thuế quan đối với giá đồng của Hoa Kỳ và giá đồng trên Sàn giao dịch kim loại London (LME)

Trong khi giá đồng tại New York chiếm lĩnh các mặt báo, giá trên Sàn giao dịch kim loại London (LME) vẫn tương đối ổn định, dao động quanh mức 9.550 đô la/tấn (4,33 đô la/pound). Việc đảo ngược thuế quan này làm nổi bật vai trò chiến lược của đồng trong quá trình chuyển đổi năng lượng và kỹ thuật số toàn cầu. Nhu cầu đồng dự kiến sẽ tăng mạnh do điện khí hóa giao thông vận tải, chuyển dịch sản xuất công nghiệp về nước và sự mở rộng nhanh chóng của các trung tâm dữ liệu ứng dụng AI.

Trong khi đó, nguồn cung đồng vẫn bị hạn chế do thiếu đầu tư và những gián đoạn gần đây, bao gồm cả vụ tai nạn khai thác mỏ ở Chile. Do đó, giá đồng có thể sẽ tiếp tục biến động, nhưng nhìn chung vẫn thiên về xu hướng tăng, được hỗ trợ bởi động lực ngắn hạn và các yếu tố cấu trúc dài hạn. Đồng đang ngày càng trở thành một mặt hàng chủ chốt trong thời đại năng lượng và kỹ thuật số.

Kim loại quý: Tập trung vào thuế quan và chính sách của Fed


(Lãi suất quỹ liên bang và những thay đổi dự kiến vào tháng 12 năm 2025 và tháng 9 năm 2026)

Sau nửa đầu năm ấn tượng, kim loại đầu tư bước vào giai đoạn củng cố vào tháng 7, với những biến động mạnh về giá đồng gây ra một số biến động thị trường. Xu hướng đi ngang kéo dài bốn tháng của vàng đã tạo cơ hội cho bạc và bạch kim bắt kịp. Với việc vàng và bạc tăng gần 27% từ đầu năm đến nay, và bạch kim tăng gần 50%, các nhà đầu tư tự hỏi: Liệu đợt tăng giá đã kết thúc?

Có lẽ là không. Dữ liệu yếu kém gần đây của Mỹ đã mở ra cánh cửa cho Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất. Báo cáo việc làm ảm đạm hôm thứ Sáu tuần trước (bao gồm cả những điều chỉnh giảm đáng kể so với số liệu của các tháng trước) đã khiến thị trường gần như hoàn toàn kỳ vọng vào việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tiếp theo của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào ngày 17 tháng 9, và dự kiến sẽ có thêm các đợt cắt giảm nữa vào năm 2026. Đến tháng 9 năm sau, thị trường đang dự đoán lãi suất thực tế của Fed sẽ giảm 1,25 điểm cơ bản.

Các động lực chính thúc đẩy giá kim loại tăng cao trong những năm gần đây vẫn còn đó, và những động lực tăng trưởng bổ sung có thể xuất hiện trong nửa cuối năm. Đáng chú ý nhất, triển vọng lãi suất thấp hơn của Hoa Kỳ đã đề cập ở trên có thể khơi dậy nhu cầu, đặc biệt là đối với các quỹ ETF được hỗ trợ bằng kim loại, vì điều này sẽ làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không sinh lời như vàng so với trái phiếu chính phủ ngắn hạn.

Để hiểu được sức hấp dẫn bền vững của vàng (và, theo nghĩa rộng hơn, là bạc và bạch kim), điều quan trọng là phải nhận ra những đặc điểm riêng biệt của những kim loại này. Không giống như trái phiếu chính phủ hay tiền tệ pháp định, kim loại quý có tính trung lập về mặt chính trị. Chúng được coi rộng rãi là một phương tiện lưu trữ giá trị, không phụ thuộc vào uy tín tín dụng của bất kỳ quốc gia cụ thể nào, đó là lý do tại sao các ngân hàng trung ương ngày càng phân bổ vàng làm tài sản dự trữ cốt lõi.