Ngân hàng Anh đã công bố cắt giảm 25 điểm cơ bản lãi suất cơ bản xuống còn 4%. Mặc dù việc cắt giảm lãi suất đáp ứng kỳ vọng của thị trường, nhưng giọng điệu diều hâu trong tuyên bố ám chỉ khả năng nới lỏng trong tương lai còn hạn chế. Ngân hàng trung ương vẫn rất cảnh giác về tình trạng lạm phát cứng nhắc và mức lương tăng, tin rằng thị trường lao động hiện tại vẫn chưa đủ mạnh để hỗ trợ việc cắt giảm lãi suất mạnh tay. Các nhà phân tích dự đoán sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất khác vào tháng 11, nhưng con đường chính sách sẽ ngày càng phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế, đặc biệt là lạm phát và hiệu suất việc làm. Tuyên bố đã thúc đẩy đồng bảng Anh trong ngắn hạn, làm phẳng đường cong lợi suất và thúc đẩy thị trường định giá lại tốc độ cắt giảm lãi suất trong tương lai. Nhìn chung, Ngân hàng Anh đã phát đi tín hiệu về một cách tiếp cận thận trọng và hạn chế đối với việc nới lỏng.



Ngân hàng Anh (BoE) đã công bố cắt giảm lãi suất cơ bản 25 điểm cơ bản xuống còn 4% tại cuộc họp chính sách tiền tệ gần đây nhất. Mặc dù động thái này nằm trong dự đoán của thị trường, nhưng những tín hiệu tích cực được đưa ra trong tuyên bố đã thu hút sự chú ý rộng rãi. Đặc biệt, cụm từ mới được bổ sung, "Với việc giảm lãi suất ngân hàng, chính sách tiền tệ đã trở nên ít hạn chế hơn", được thị trường diễn giải như một câu chuyện cảnh báo về lộ trình nới lỏng hiện tại, cho thấy chính sách trong tương lai sẽ dựa trên dữ liệu kinh tế thay vì một tốc độ định sẵn.

Điều này đã khiến thị trường phải đánh giá lại lộ trình cắt giảm lãi suất trong tương lai. Ngân hàng Trung ương Anh (BoE), ban đầu dự kiến sẽ cắt giảm nhiều lần trong năm tới, hiện đã bị thắt chặt chính sách, chỉ còn một lần cắt giảm nữa trong năm nay, với kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất giảm đáng kể xuống còn chưa đến hai lần trước mùa hè năm sau. Bất chấp việc cắt giảm lãi suất ban đầu, ngân hàng trung ương vẫn còn chia rẽ sâu sắc về việc có nên tiếp tục nới lỏng hay không. Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) đã bỏ phiếu với tỷ lệ 5-4 ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, cho thấy lập trường cứng rắn ngày càng gia tăng.

Lạm phát đang ở mức rất khó kiểm soát, khiến Ngân hàng Trung ương thận trọng phát đi tín hiệu nới lỏng. Sự thận trọng được thể hiện trong tuyên bố chính sách tiền tệ này chủ yếu xuất phát từ những lo ngại về triển vọng lạm phát. Mặc dù CPI so với cùng kỳ năm trước đã giảm từ mức cao nhất, nhưng dự báo vẫn sẽ duy trì trong khoảng 3,5% đến 4% trong thời gian còn lại của năm, cao hơn nhiều so với mục tiêu chính sách 2%. Mức lạm phát này được coi là rất khó kiểm soát, và nếu kỳ vọng lạm phát tiếp tục vững chắc, điều này sẽ hạn chế chính sách tiền tệ.

Đặc biệt, sự phục hồi của giá lương thực đã trở thành động lực đáng kể cho lạm phát, trong khi lạm phát và tăng trưởng tiền lương của khu vực dịch vụ vẫn ở mức cao khoảng 5%. Điều này cho thấy trừ khi thị trường lao động suy yếu đáng kể, ngân hàng trung ương sẽ khó đạt được sự đồng thuận về việc nới lỏng chính sách. Ngay cả một số thành viên, chẳng hạn như thành viên mới được bổ nhiệm Claire Lombardelli, người trước đây có quan điểm ôn hòa, đã thay đổi lập trường sang ủng hộ việc duy trì lãi suất, phản ánh sự thay đổi trong tâm lý nội bộ.

Thị trường lao động vẫn vững vàng, chưa đủ để biện minh cho việc nới lỏng mạnh tay. Mặc dù đà tăng trưởng kinh tế tại Anh đang suy yếu và một số chỉ số thị trường lao động có dấu hiệu hạ nhiệt, nhưng nhìn chung, mức lương vẫn ở mức cao, và những điều chỉnh trong một số lĩnh vực, chẳng hạn như dịch vụ khách sạn, vẫn chưa lan tỏa ra thị trường lao động nói chung. Quan trọng hơn, tỷ lệ thất nghiệp đỉnh điểm dự kiến chỉ ở mức 4,9%, vẫn thấp so với tiêu chuẩn lịch sử dài hạn và chưa đủ để biện minh cho việc thay đổi chính sách tiền tệ.

Do đó, các nhà phân tích tin rằng tình hình việc làm hiện tại chưa đủ để thúc đẩy Ngân hàng Anh (BoE) khởi động một chu kỳ cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn. Điều này cũng lý giải sự chia rẽ trong Ủy ban Chính sách Tiền tệ: một số thành viên hy vọng duy trì sự linh hoạt chính sách thông qua việc cắt giảm lãi suất nhỏ, trong khi những người khác lại muốn chờ đợi những dấu hiệu rõ ràng hơn về suy thoái kinh tế.

Diễn biến lạm phát vẫn là một biến số quan trọng, và khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 11 vẫn có thể xảy ra, nhưng triển vọng vẫn còn phức tạp. Bất chấp những tín hiệu lạc quan từ Ngân hàng Anh, một số nhà phân tích vẫn giữ nguyên dự đoán về một đợt cắt giảm lãi suất nữa vào tháng 11, và có thể có thêm hai đợt cắt giảm nữa vào năm 2025. Đánh giá này giả định rằng lạm phát cao hiện tại không nhất thiết dẫn đến lạm phát cơ cấu. Cả hai yếu tố quyết định tính bền vững của lạm phát - sức mạnh thương lượng của người lao động và sức mạnh định giá của doanh nghiệp - đều đang suy yếu trong bối cảnh thị trường việc làm đang chậm lại.

Hơn nữa, mức CPI hiện tại một phần bị chi phối bởi sự tăng giá chậm chạp của các mặt hàng được quản lý, một yếu tố dự kiến sẽ giảm dần trong hai năm tới. Tuy nhiên, triển vọng này còn phụ thuộc vào sự bất định. Nếu dữ liệu lạm phát bất ngờ tăng trong những tháng tới, hoặc nếu thị trường việc làm ổn định và phục hồi, ngân hàng trung ương có thể quay lại lập trường cứng rắn và đánh giá lại lộ trình nới lỏng.

Đà tăng của đồng Bảng Anh bị hạn chế, và đường cong lãi suất lại phẳng trở lại. Sau thông báo chính sách, lãi suất ngắn hạn của Anh đã tăng nhanh chóng, với lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm tăng 5 điểm cơ bản và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng 2-4 điểm cơ bản, tạo ra xu hướng "phẳng hóa giảm giá" nhẹ. Trong khi đó, tỷ giá GBP/USD phục hồi trên mức 1,34, trong khi tỷ giá EUR/GBP giảm xuống mức thấp nhất trong ngày, phản ánh việc thị trường định giá lại đường lối chính sách của Anh.

Một biến số quan trọng hiện đang thu hút sự chú ý của thị trường là sự khác biệt trong chính sách tiền tệ giữa Anh và Mỹ. Cục Dự trữ Liên bang có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9, trong khi Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) lại nghiêng về việc duy trì lãi suất hiện tại. Sự khác biệt này mang lại một số hỗ trợ ngắn hạn cho đồng bảng Anh, nhưng hiệu suất trung và dài hạn của đồng tiền này vẫn bị hạn chế bởi các yếu tố cơ bản của nền kinh tế Anh và xu hướng chính sách tài khóa.

Đặc biệt, logic cốt lõi từng thúc đẩy sự tăng giá của cặp EUR/GBP - rằng Vương quốc Anh sẽ có 75 điểm cơ bản để cắt giảm lãi suất - đã bị suy yếu. Trong tương lai, cặp tiền tệ này có thể dao động trong khoảng 0,86-0,87. Nếu lãi suất của Vương quốc Anh được hạ xuống 3,5% như dự kiến, cặp tỷ giá hối đoái dự kiến sẽ tăng lên 0,88 và có thể gần 0,90 vào năm 2026.

Việc thắt chặt tài khóa có thể hạn chế dư địa nới lỏng, khiến trò chơi chính sách ngày càng phức tạp. Báo cáo Chính sách Tiền tệ cũng lưu ý rằng chính sách tài khóa tương lai của Vương quốc Anh có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng GDP. Mặc dù Ngân hàng Anh đã nâng dự báo tăng trưởng kinh tế lên 1,75% và 2,25% cho năm 2025 và 2026, việc thắt chặt tài khóa và tăng thuế sẽ tiếp tục kìm hãm chính sách. Nếu ngân sách tháng 10 tiếp tục thắt chặt, Ngân hàng Anh sẽ buộc phải gánh vác trách nhiệm lớn hơn trong việc kích thích chính sách, có khả năng buộc Ngân hàng Anh phải mở lại chính sách nới lỏng.

Ngoài ra, thị trường trước đó đã có một số kỳ vọng nhất định rằng Ngân hàng Anh sẽ đưa ra tín hiệu nới lỏng chính sách thắt chặt định lượng (QT) tại cuộc họp vào tháng 9, nhưng các tuyên bố liên quan trong báo cáo này tương đối thận trọng, chỉ nêu ra rằng tác động của QT đối với phí bảo hiểm thời hạn cao hơn một chút so với dự kiến (15-25 điểm cơ bản) và không đưa ra bất kỳ tín hiệu điều chỉnh rõ ràng nào.

Tóm tắt: Dữ liệu sẽ định hướng chính sách trong tương lai, và thị trường cần tiếp tục cảnh giác. Nhìn chung, mặc dù việc Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) cắt giảm lãi suất nằm trong dự đoán, nhưng lập trường cứng rắn đi kèm củng cố đường lối chính sách phụ thuộc vào dữ liệu. Việc nới lỏng thêm chính sách sẽ khó xảy ra cho đến khi dữ liệu lạm phát và việc làm xấu đi đáng kể. Các nhà giao dịch đang theo dõi sát sao dữ liệu thị trường lao động sắp tới, đặc biệt là lạm phát và tăng trưởng tiền lương trong lĩnh vực dịch vụ. Nếu những yếu tố này vẫn ở mức cao, BoE có thể sẽ duy trì lập trường thận trọng.

Trên thị trường tỷ giá hối đoái và lãi suất, đồng bảng Anh vẫn được hỗ trợ trong ngắn hạn, nhưng tiềm năng tăng giá của nó bị hạn chế bởi triển vọng kinh tế và môi trường tài chính của Vương quốc Anh. Về lãi suất, mặc dù mục tiêu trung hạn là giảm 3,5%, nhưng con đường giảm lãi suất sẽ dốc hơn và tốc độ giảm cũng không chắc chắn hơn. Các nhà giao dịch đang theo dõi chặt chẽ dữ liệu kinh tế và điều chỉnh kỳ vọng của họ.