ธนาคารกลางอังกฤษประกาศลดอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานลง 25 จุดพื้นฐาน เหลือ 4% แม้ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะเป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แต่น้ำเสียงที่แข็งกร้าวของแถลงการณ์ก็บ่งชี้ว่ายังมีช่องว่างจำกัดสำหรับการผ่อนคลายนโยบายการเงินในอนาคต ธนาคารกลางยังคงระมัดระวังอย่างยิ่งต่อภาวะเงินเฟ้อที่อ่อนตัวและค่าจ้างที่สูงขึ้น โดยเชื่อว่าตลาดแรงงานในปัจจุบันยังไม่แข็งแกร่งเพียงพอที่จะสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยเชิงรุก นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนพฤศจิกายน แต่แนวทางนโยบายจะขึ้นอยู่กับข้อมูลเศรษฐกิจมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งอัตราเงินเฟ้อและผลการจ้างงาน แถลงการณ์ดังกล่าวช่วยหนุนค่าเงินปอนด์อังกฤษในระยะสั้น ทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรแบนราบลง และกระตุ้นให้ตลาดประเมินอัตราการลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตใหม่ โดยรวมแล้ว ธนาคารกลางอังกฤษส่งสัญญาณถึงมาตรการผ่อนคลายนโยบายอย่างระมัดระวังและจำกัด



ธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) ประกาศลดอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานลง 25 จุดพื้นฐาน เหลือ 4% ในการประชุมนโยบายการเงินครั้งล่าสุด แม้ว่าการตัดสินใจครั้งนี้จะเป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แต่สัญญาณที่แสดงถึงความเข้มงวดในนโยบายการเงินที่เผยแพร่ออกมาก็ดึงดูดความสนใจอย่างกว้างขวาง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง วลีที่เพิ่มเข้ามาใหม่ว่า "การลดอัตราดอกเบี้ยธนาคารทำให้นโยบายการเงินมีข้อจำกัดน้อยลง" ถูกตีความโดยตลาดว่าเป็นคำเตือนเกี่ยวกับแนวทางการผ่อนคลายนโยบายการเงินในปัจจุบัน ซึ่งบ่งชี้ว่านโยบายในอนาคตจะอิงตามข้อมูลเศรษฐกิจมากกว่าการกำหนดนโยบายล่วงหน้า

สถานการณ์นี้ทำให้ตลาดต้องทบทวนแนวทางการลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต ธนาคารกลางอังกฤษ ซึ่งเดิมคาดว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งในปีหน้า ได้ลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือเพียงครั้งเดียวในปีนี้ โดยคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างมีนัยสำคัญ เหลือไม่ถึงสองครั้งก่อนถึงฤดูร้อนปีหน้า แม้จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก แต่ธนาคารกลางยังคงมีความเห็นที่แตกต่างกันอย่างมากว่าจะยังคงผ่อนคลายนโยบายการเงินต่อไปหรือไม่ คณะกรรมการนโยบายการเงิน (MPC) มีมติ 5 ต่อ 4 เสียงเห็นชอบให้ลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งสะท้อนถึงท่าทีที่แข็งกร้าวมากขึ้น

อัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับที่เหนียวแน่นสูง ส่งผลให้ธนาคารกลางส่งสัญญาณผ่อนคลายทางการเงินอย่างระมัดระวัง ข้อควรระวังที่แสดงในแถลงการณ์นโยบายการเงินฉบับนี้ส่วนใหญ่มาจากความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มเงินเฟ้อ แม้ว่าดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) จะลดลงจากระดับสูงสุดเมื่อเทียบเป็นรายปี แต่คาดการณ์ว่าจะยังคงอยู่ในช่วง 3.5% ถึง 4% ตลอดช่วงเวลาที่เหลือของปี ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายนโยบายที่ 2% อย่างมาก อัตราเงินเฟ้อในระดับนี้ถือว่าเหนียวแน่นมาก และหากการคาดการณ์เงินเฟ้อยังคงแข็งแกร่งขึ้น ก็จะเป็นข้อจำกัดในการดำเนินนโยบายการเงิน

สิ่งที่น่าสังเกตเป็นพิเศษคือ การฟื้นตัวของราคาอาหารที่กลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนที่สำคัญของเงินเฟ้อ ขณะที่อัตราเงินเฟ้อภาคบริการและการเติบโตของค่าจ้างยังคงอยู่ในระดับสูงที่ประมาณ 5% สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่า หากตลาดแรงงานไม่อ่อนตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ ธนาคารกลางก็อาจประสบปัญหาในการบรรลุฉันทามติเกี่ยวกับการผ่อนคลายนโยบายการเงิน แม้แต่สมาชิกบางคน เช่น แคลร์ ลอมบาร์เดลลี สมาชิกใหม่ที่เพิ่งได้รับการแต่งตั้ง ซึ่งก่อนหน้านี้มีท่าทีผ่อนคลายนโยบายการเงิน ก็ได้เปลี่ยนท่าทีไปสนับสนุนการคงอัตราดอกเบี้ย ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงในความเชื่อมั่นภายในประเทศ

ตลาดแรงงานยังคงมีความยืดหยุ่น ไม่เพียงพอที่จะสนับสนุนการผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างจริงจัง แม้ว่าโมเมนตัมการเติบโตทางเศรษฐกิจในสหราชอาณาจักรจะอ่อนตัวลง และตัวชี้วัดตลาดแรงงานบางตัวเริ่มส่งสัญญาณชะลอตัวลง แต่ค่าจ้างโดยรวมยังคงแข็งแกร่ง และการปรับตัวในบางภาคส่วน เช่น ธุรกิจบริการ ยังไม่ชัดเจนต่อตลาดแรงงานโดยรวม ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น อัตราการว่างงานสูงสุดคาดว่าจะอยู่ที่เพียง 4.9% ซึ่งยังคงต่ำเมื่อเทียบกับมาตรฐานในอดีตที่ผ่านมา และไม่เพียงพอที่จะสนับสนุนการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน

ดังนั้น นักวิเคราะห์จึงเชื่อว่าสถานการณ์การจ้างงานในปัจจุบันยังไม่เพียงพอที่จะกระตุ้นให้ธนาคารกลางอังกฤษเริ่มใช้มาตรการลดอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดยิ่งขึ้น นี่ยังเป็นเหตุผลที่ทำให้เกิดความแตกแยกในคณะกรรมการนโยบายการเงิน โดยสมาชิกบางคนหวังที่จะรักษาความยืดหยุ่นของนโยบายผ่านการลดอัตราดอกเบี้ยเพียงเล็กน้อย ขณะที่สมาชิกบางคนเลือกที่จะรอดูสถานการณ์ โดยรอให้สัญญาณที่ชัดเจนขึ้นของภาวะเศรษฐกิจถดถอย

เส้นทางเงินเฟ้อยังคงเป็นตัวแปรสำคัญ และการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายนยังคงมีความเป็นไปได้ แต่แนวโน้มมีความซับซ้อน แม้ธนาคารกลางอังกฤษจะส่งสัญญาณแข็งกร้าว แต่นักวิเคราะห์บางคนยังคงคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนพฤศจิกายน และอาจมีการลดอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้งในปี 2568 การประเมินนี้ตั้งสมมติฐานว่าอัตราเงินเฟ้อที่สูงในปัจจุบันไม่ได้ส่งผลให้เกิดภาวะเงินเฟ้อเชิงโครงสร้างเสมอไป ปัจจัยทั้งสองที่เป็นตัวกำหนดความยั่งยืนของเงินเฟ้อ ได้แก่ อำนาจต่อรองของแรงงานและอำนาจราคาของภาคธุรกิจ กำลังอ่อนกำลังลงท่ามกลางภาวะตลาดแรงงานที่ชะลอตัว

ยิ่งไปกว่านั้น ระดับดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในปัจจุบันส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าเกษตรที่ควบคุม ซึ่งคาดว่าจะลดลงตามธรรมชาติในอีกสองปีข้างหน้า อย่างไรก็ตาม แนวโน้มนี้ยังคงมีความไม่แน่นอน หากข้อมูลเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิดในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า หรือหากตลาดแรงงานมีเสถียรภาพและฟื้นตัว ธนาคารกลางอาจกลับไปใช้ท่าทีแข็งกร้าวและประเมินแนวทางการผ่อนคลายนโยบายการเงินอีกครั้ง

กำไรของเงินปอนด์สเตอร์ลิงมีจำกัด และเส้นอัตราดอกเบี้ยก็ราบเรียบอีกครั้ง หลังจากการประกาศนโยบาย อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของสหราชอาณาจักรปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีเพิ่มขึ้น 5 จุดพื้นฐาน และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้น 2-4 จุดพื้นฐาน ก่อให้เกิดแนวโน้ม "ขาลงแบบราบเรียบ" เล็กน้อย ขณะเดียวกัน อัตราแลกเปลี่ยน GBP/USD ดีดตัวขึ้นเหนือ 1.34 ขณะที่อัตราแลกเปลี่ยน EUR/GBP ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบวัน สะท้อนถึงการปรับราคานโยบายของสหราชอาณาจักรของตลาด

ตัวแปรสำคัญที่ดึงดูดความสนใจของตลาดในขณะนี้คือแนวทางนโยบายการเงินที่แตกต่างกันระหว่างสหราชอาณาจักรและสหรัฐอเมริกา ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ขณะที่ธนาคารกลางอังกฤษมีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ความแตกต่างนี้ช่วยสนับสนุนค่าเงินปอนด์อังกฤษในระยะสั้น แต่ผลการดำเนินงานในระยะกลางถึงระยะยาวยังคงถูกจำกัดโดยปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจและแนวโน้มนโยบายการคลังของสหราชอาณาจักร

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เหตุผลหลักที่ผลักดันให้ค่าเงินยูโร/ปอนด์แข็งค่าขึ้นก่อนหน้านี้ ซึ่งระบุว่าสหราชอาณาจักรจะมีช่องว่างในการลดอัตราดอกเบี้ย 75 จุดพื้นฐานนั้น ได้อ่อนค่าลงแล้ว ในอนาคต คู่สกุลเงินนี้อาจผันผวนอยู่ในช่วง 0.86-0.87 หากอัตราดอกเบี้ยของสหราชอาณาจักรลดลงเหลือ 3.5% ตามที่คาดการณ์ไว้ คาดว่าคู่สกุลเงินนี้จะปรับตัวสูงขึ้นเป็น 0.88 และอาจเข้าใกล้ 0.90 ในปี 2569

การปรับนโยบายการเงินให้รัดกุมอาจจำกัดโอกาสในการผ่อนคลายนโยบาย ส่งผลให้นโยบายมีความซับซ้อนมากขึ้น รายงานนโยบายการเงินยังระบุด้วยว่านโยบายการคลังของสหราชอาณาจักรในอนาคตอาจส่งผลกระทบต่อการเติบโตของ GDP แม้ว่าธนาคารกลางอังกฤษ (BOE) ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจเป็น 1.75% และ 2.25% ในปี 2568 และ 2569 ตามลำดับ แต่การปรับนโยบายการเงินให้รัดกุมและการเพิ่มภาษีจะยังคงเป็นข้อจำกัดของนโยบาย หากงบประมาณเดือนตุลาคมยังคงรัดกุมต่อไป ธนาคารกลางอังกฤษจะต้องแบกรับภาระความรับผิดชอบในการกระตุ้นเศรษฐกิจมากขึ้น ซึ่งอาจบีบให้ธนาคารกลางอังกฤษต้องเปิดพื้นที่ผ่อนคลายนโยบายอีกครั้ง

นอกจากนี้ ตลาดเคยคาดหวังไว้บ้างแล้วว่าธนาคารกลางอังกฤษจะออกสัญญาณผ่อนคลายนโยบายการควบคุมปริมาณเงิน (QT) ในการประชุมเดือนกันยายน แต่แถลงการณ์ที่เกี่ยวข้องในรายงานฉบับนี้ค่อนข้างระมัดระวัง โดยชี้ให้เห็นเพียงว่าผลกระทบของ QT ต่อเบี้ยประกันระยะเวลาจะสูงกว่าที่คาดไว้เล็กน้อย (15-25bp) และไม่ได้ออกสัญญาณการปรับอัตราดอกเบี้ยที่ชัดเจนใดๆ

สรุป: ข้อมูลจะขับเคลื่อนนโยบายในอนาคต และตลาดจำเป็นต้องเฝ้าระวังอย่างต่อเนื่อง โดยรวมแล้ว แม้ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางอังกฤษจะเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ แต่ท่าทีที่แข็งกร้าวและเข้มงวดที่ตามมากลับตอกย้ำแนวทางนโยบายที่พึ่งพาข้อมูลเป็นหลัก การผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติมไม่น่าจะเกิดขึ้นจนกว่าข้อมูลเงินเฟ้อและการจ้างงานจะแย่ลงอย่างมีนัยสำคัญ นักลงทุนกำลังจับตาดูข้อมูลตลาดแรงงานที่กำลังจะมาถึงอย่างใกล้ชิด โดยเฉพาะอัตราเงินเฟ้อภาคบริการและการเติบโตของค่าจ้าง หากข้อมูลเหล่านี้ยังคงอยู่ในระดับสูง ธนาคารกลางอังกฤษน่าจะยังคงระมัดระวังต่อไป

ในตลาดอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ย เงินปอนด์อังกฤษยังคงได้รับแรงหนุนในระยะสั้น แต่ศักยภาพในการปรับตัวขึ้นของเงินปอนด์ถูกจำกัดโดยแนวโน้มเศรษฐกิจและสภาพแวดล้อมทางการคลังของสหราชอาณาจักร สำหรับอัตราดอกเบี้ย แม้ว่าเป้าหมายระยะกลางจะอยู่ที่ 3.5% แต่แนวโน้มจะมีแนวโน้มสูงขึ้นและความไม่แน่นอนของอัตราเงินเฟ้อ นักลงทุนกำลังติดตามข้อมูลเศรษฐกิจอย่างใกล้ชิดและปรับการคาดการณ์