Vào thứ Năm (ngày 14 tháng 8), giá đồng kỳ hạn ba tháng trên Sàn giao dịch Kim loại Luân Đôn (LME) đã giảm từ mức cao nhất trong hai tuần là 9.865 đô la Mỹ đạt được vào ngày 12 tháng 8. Mặc dù vẫn tăng 11% từ đầu năm đến nay, thị trường rõ ràng đã chuyển sang trạng thái chờ đợi và quan sát trước các sự kiện kinh tế vĩ mô quan trọng. Hợp đồng đồng được giao dịch nhiều nhất trên Sàn giao dịch Tương lai Thượng Hải cũng suy yếu, giảm 0,5% xuống còn 78.950 nhân dân tệ/tấn, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trong bối cảnh thiếu sự đồng thuận về xu hướng ngắn hạn.

Sương mù kinh tế vĩ mô kìm hãm sự thèm muốn rủi ro

Mâu thuẫn cốt lõi trên thị trường đồng hiện nay nằm ở sự giằng co giữa lực hỗ trợ mạnh mẽ từ phía cung và kỳ vọng kinh tế vĩ mô yếu. Ole Hansen, Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa tại Ngân hàng Saxo, nhận định: "Thị trường đang chờ đợi những tín hiệu rõ ràng từ các cuộc đàm phán về Ukraine, hội thảo Jackson Hole và biên bản cuộc họp tháng 7 của Cục Dự trữ Liên bang. Cho đến khi có thêm thông tin rõ ràng, giá đồng có thể sẽ vẫn dao động trong khoảng từ 9.500 đến 9.900 đô la." Quan điểm này được hầu hết các tổ chức đồng tình - mặc dù giá đồng đang có đà tăng, nhưng cần một chất xúc tác kinh tế vĩ mô rõ ràng hơn để thoát khỏi phạm vi hiện tại.

Cần lưu ý rằng đường lối chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vẫn như "Thanh gươm Damocles" treo lơ lửng trên thị trường hàng hóa. Hội nghị chuyên đề thường niên Jackson Hole, dự kiến diễn ra vào ngày 22 tháng 8 (giờ Bắc Kinh), có thể hé lộ những xu hướng mới trong chính sách lãi suất, trong khi biên bản cuộc họp tháng 7 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), được công bố vào ngày 15 tháng 8, có thể củng cố kỳ vọng của thị trường về một bước ngoặt trong chính sách tiền tệ. Nếu Fed duy trì lập trường cứng rắn, đồng đô la mạnh hơn có thể tạm thời kìm hãm giá đồng; ngược lại, nó có thể kích hoạt một đợt bứt phá khỏi phạm vi.

Sự nhiễu loạn về phía cung cấp hỗ trợ đáy

Về mặt cơ bản, Chile, nhà sản xuất đồng lớn nhất thế giới, đã nhận được những tin tức tích cực đáng kể. Ủy ban Đồng của nước này đã hạ đáng kể dự báo tăng trưởng sản lượng năm 2025 từ 3% hồi tháng 5 xuống còn 1,5%. Sự điều chỉnh này đồng nghĩa với việc nguồn cung dự kiến giảm khoảng 80.000 tấn. Xét đến việc Chile chiếm 28% thị phần cung ứng đồng toàn cầu, sự thay đổi này có thể đảo ngược những lo ngại trước đây của thị trường về tình trạng dư cung.

Những tín hiệu tích cực cũng đang xuất hiện từ phía cầu. Các nhà phân tích tại công ty ANZ nổi tiếng lưu ý rằng dữ liệu giá trị gia tăng công nghiệp và doanh số bán lẻ tháng 7 của Trung Quốc, dự kiến công bố vào ngày 15 tháng 8, có khả năng cho thấy sức bật kinh tế. Bất chấp bối cảnh bên ngoài phức tạp, việc đầu tư lưới điện được đẩy nhanh và sản xuất xe năng lượng mới tiếp tục tăng trưởng đang hỗ trợ cấu trúc cho tiêu thụ đồng. Lượng hàng tồn kho tại khu vực ngoại quan Thượng Hải đã giảm trong ba tuần liên tiếp xuống còn 98.000 tấn, giảm 23% so với mức đỉnh điểm của năm, xác nhận rằng nhu cầu thực tế đang hấp thụ lượng hàng tồn kho hữu hình.

Sự khác biệt về ý kiến giữa các tổ chức xuất hiện

Có những khác biệt tinh tế giữa các tổ chức về xu hướng thị trường trong tương lai. Trong báo cáo mới nhất, JPMorgan Chase nhấn mạnh rằng giá đồng hiện tại đã phần nào phản ánh kỳ vọng về việc thắt chặt nguồn cung, và đà tăng tiếp theo cần được xác nhận từ sự phục hồi của chuỗi cung ứng bất động sản hoặc dữ liệu cho thấy sự hạ cánh mềm tại Hoa Kỳ. Tuy nhiên, nhóm phân tích hàng hóa của Goldman Sachs tin rằng việc cắt giảm sản lượng của Chile và nhu cầu dài hạn về chuyển đổi năng lượng sẽ đẩy giá đồng kiểm tra mốc 10.200 đô la trong quý IV, nhưng cần thận trọng trong ngắn hạn trước những rủi ro biến động phát sinh từ sự khác biệt giữa tâm lý kinh tế vĩ mô và các yếu tố cơ bản.