Giá đồng LME tăng nhẹ trong phiên giao dịch châu Âu hôm thứ Hai (8/9), được hỗ trợ bởi đồng đô la Mỹ yếu hơn, dòng chảy ra khỏi các kho hàng đã đăng ký trên Sàn giao dịch Kim loại London (LME), và kỳ vọng nhu cầu nhập khẩu mạnh hơn từ nhiều quốc gia trong tháng này. Giá đồng hiện giảm nhẹ xuống còn 9.896 đô la/tấn, sau khi tăng 1% lên 10.008 đô la/tấn vào thứ Sáu.

Đồng (COMEX) là trung tâm của thị trường kim loại công nghiệp biến động nhất trong nhiều thập kỷ, với các diễn biến công nghệ, nhu cầu từ các quốc gia lớn, định hướng chính sách, sự gián đoạn về sản xuất và điều chỉnh vị thế của các tổ chức đều đan xen vào nhau để thúc đẩy xu hướng giá.

Nhu cầu đồng tại các trung tâm dữ liệu AI tiếp tục tăng. Trong bối cảnh chuyển đổi năng lượng, thị trường đồng toàn cầu đang phải đối mặt với khoảng cách cung-cầu đáng kể.

Theo thống kê của các tổ chức, nhu cầu đồng hàng năm chỉ riêng cho các trung tâm dữ liệu AI mới xây dựng dự kiến sẽ đạt trung bình khoảng 400.000 tấn trong mười năm tới, với nhu cầu cao nhất đạt khoảng 572.000 tấn vào năm 2028; nếu chu kỳ này kéo dài đến năm 2035, tổng mức tiêu thụ đồng trong lĩnh vực này sẽ vượt quá 4,3 triệu tấn.

Quy mô nhu cầu này, cùng với việc sử dụng đồng trong truyền tải điện, năng lượng gió, phát điện mặt trời và xe điện (EV), đã dẫn đến sự gia tăng nhanh chóng nhu cầu đồng toàn cầu trong bối cảnh chuyển đổi năng lượng.

Tuy nhiên, tiến độ mở rộng về phía cung đang chậm lại đáng kể: ngay cả khi tính đến các kế hoạch mở rộng của các mỏ hiện có, sản lượng đồng toàn cầu dự kiến chỉ đạt khoảng 29 triệu tấn vào năm 2035, trong khi nhu cầu có thể tăng lên 35 triệu tấn trong cùng kỳ và khoảng cách cung-cầu sẽ lên tới 6 triệu tấn.

Đối với các nhà đầu tư tổ chức, nhà điều hành trung tâm dữ liệu và nhà hoạch định chính sách, nhu cầu điện tăng do AI thúc đẩy, kết hợp với nhiều năm đầu tư không đủ vào lĩnh vực khai thác, có nghĩa là thị trường đồng có thể sẽ thiếu hụt trong dài hạn trong tương lai.

Thuế quan định hình lại dòng chảy thương mại đồng của Hoa Kỳ, thúc đẩy giá

Goldman Sachs đã nâng dự báo thuế suất cơ sở lên 50% sau khi Bộ trưởng Thương mại Hoa Kỳ Howard Lutnick xác nhận kết luận chính thức của cuộc điều tra theo Mục 232 đối với đồng, mở đường cho việc thực hiện các biện pháp này vào cuối mùa hè. Khung thời gian eo hẹp này đã thúc đẩy các nhà xuất khẩu đẩy nhanh việc xuất khẩu sang thị trường Hoa Kỳ để tránh tác động chi phí của thuế quan khi chúng có hiệu lực.

Giá đồng tương lai trên Sàn giao dịch hàng hóa New York (COMEX) tăng vọt lên 13.000 đô la một tấn sau khi Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump công bố mức thuế 50% đối với đồng nhập khẩu, gấp đôi mức thuế chuẩn 25% mà Phố Wall dự đoán trước đó.

Tác động chính sách này trực tiếp dẫn đến chênh lệch giá đáng kể giữa hợp đồng của COMEX và Sàn giao dịch Kim loại London (LME), gây ra những tranh luận chưa từng có về đồng. Hiện tại, giá đồng tại London dao động ở mức 9.700 đô la một tấn, thấp hơn đáng kể so với giá niêm yết trên COMEX. Chênh lệch này cho thấy nguy cơ chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch đang gia tăng đáng kể.

Cùng lúc đó, sau khi tin tức về thuế quan được công bố, giá cổ phiếu của Freeport-McMoRan (FCX), công ty khai thác đồng niêm yết lớn nhất thế giới, đã tăng hơn 2,5%, phản ánh kỳ vọng lạc quan ngắn hạn của thị trường đối với các công ty khai thác thượng nguồn.

Logic chiến lược của chính phủ Hoa Kỳ đằng sau chính sách này rất rõ ràng: đảm bảo an ninh cho chuỗi cung ứng đồng trong nước ở các lĩnh vực quan trọng như sản xuất ô tô, công nghiệp quốc phòng và quân sự, và nâng cấp lưới điện.

Tuy nhiên, xét về góc độ tác động thị trường, động thái này sẽ có tác động hai chiều - trong ngắn hạn, nó sẽ khiến các ngành công nghiệp hạ nguồn phải đối mặt với tình trạng thiếu hụt nguồn cung đồng, đồng thời đẩy giá nguyên liệu đồng thô vào kênh tăng cấu trúc.

Các công ty khai thác mỏ khổng lồ ngừng sản xuất, hạn chế nguồn cung đồng thượng nguồn

Trong khi thuế quan của Hoa Kỳ chiếm lĩnh các tiêu đề báo chí, áp lực lên nguồn cung đồng không thể bị bỏ qua. Capstone Mining (CSCCF) thông báo rằng mỏ Manto Verde của họ ở Chile đã gặp sự cố cơ học vào cuối tháng 8, khi hai động cơ dẫn động máy nghiền bi bị hỏng cùng lúc.

Công việc sửa chữa dự kiến sẽ mất bốn tuần, trong thời gian đó công suất sản xuất của mỏ sẽ giảm một nửa. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường đối với tin tức tiêu cực ngắn hạn này khá hạn chế: Giá cổ phiếu của Capstone Mining vẫn tăng 23% từ đầu năm đến nay, với mức tăng thêm 14% trong tháng qua. Điều này chủ yếu là do các nhà đầu tư tập trung vào chiến lược tăng trưởng dài hạn của công ty. Các nhà phân tích tin rằng cổ phiếu vẫn bị định giá thấp 10,7%, với mức giá ước tính hợp lý là 11,10 đô la một cổ phiếu. Điều này chủ yếu được thúc đẩy bởi Dự án Tối ưu hóa Mantowede, dự kiến khi đi vào hoạt động sẽ làm tăng đáng kể công suất chế biến của mỏ và mở rộng biên lợi nhuận trên mỗi đơn vị.

Cần lưu ý rằng tình trạng hạn hán kéo dài ở Arizona, Hoa Kỳ và các vấn đề hoạt động đột ngột vẫn là những rủi ro chính có thể làm suy yếu logic lạc quan này.

Các tổ chức đổ xô vào thị trường, lạc quan về diễn biến giá đồng trong tương lai

Ero Copper (ERO) gần đây đã trở thành tâm điểm chú ý do những thay đổi trong lượng cổ phần nắm giữ của các tổ chức: 683 Capital Management đã giảm 27,1% cổ phần nắm giữ, đưa lượng cổ phần nắm giữ xuống còn 1,8 triệu cổ phiếu, với giá trị thị trường khoảng 21,8 triệu đô la.

Tuy nhiên, xét về cơ cấu nắm giữ chung, tỷ lệ nắm giữ cổ phần của tổ chức tại công ty vẫn cao tới 71,3%. Dữ liệu này cho thấy niềm tin chung của thị trường vào các yếu tố cơ bản của công ty vẫn không thay đổi.

Cụ thể, các tổ chức nắm giữ cổ phiếu cho thấy "sự phân kỳ bull-short": các quỹ đầu cơ như Decade Renewable Partners LP đã tăng lượng nắm giữ hơn 61%, trong khi GMT Capital Corp. đã tăng 22,9%, với lượng nắm giữ mới nhất vượt quá 6,9 triệu cổ phiếu. "Sự phân kỳ bull-short" này ám chỉ sự bất đồng về mức độ gia tăng lượng nắm giữ, chứ không phải là sự gia tăng lượng nắm giữ.

Về mặt xếp hạng của các nhà phân tích, xếp hạng đồng thuận hiện tại là "Mua vừa phải" với giá mục tiêu trung bình là 23,50 đô la, cao hơn đáng kể so với giá giao dịch mới nhất là 14,97 đô la.

Xét trên dữ liệu cơ bản, báo cáo tài chính gần đây của Yilu Copper cho thấy đặc điểm khác biệt của "lợi nhuận vượt kỳ vọng, doanh thu không đạt kỳ vọng": thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) đạt 0,46 đô la Mỹ, vượt kỳ vọng thị trường là 0,33 đô la Mỹ; nhưng doanh thu đạt 163,5 triệu đô la Mỹ, không đáp ứng được kỳ vọng thị trường. Tuy nhiên, các yếu tố cơ bản ngắn hạn sẽ không thay đổi hành vi phân bổ vốn của các tổ chức.

Trung Quốc, một nước tiêu thụ lớn, cho thấy nhu cầu về đồng

Nhu cầu nhập khẩu từ Trung Quốc, nước tiêu thụ hàng đầu, cũng hỗ trợ thị trường, với giá đồng Yangshan tăng 1,8% lên 58 đô la một tấn, mức cao nhất trong ba tháng. Đồng nhân dân tệ đạt mức cao nhất trong một tuần so với đồng đô la, khiến kim loại định giá bằng đô la trở nên hấp dẫn hơn đối với người mua Trung Quốc.

Lượng đồng thô nhập khẩu của Trung Quốc giảm xuống còn 425.000 tấn trong tháng 8 so với tháng 7, nhưng tăng so với cùng kỳ năm ngoái; lượng đồng tinh quặng nhập khẩu tăng lên 2,76 triệu tấn, mức cao nhất trong bốn tháng.

"Mặc dù phí xử lý thấp đã kìm hãm lợi nhuận luyện kim, nhưng chúng không thực sự kiềm chế nhu cầu nhập khẩu tinh quặng đồng của Trung Quốc", các nhà phân tích của ANZ cho biết trong một báo cáo. "Sự cân bằng nhập khẩu thuận lợi và triển vọng sản xuất trong nước suy yếu sẽ duy trì lượng nhập khẩu đồng tinh luyện ở mức cao trong tháng 9."

Tóm tắt:

Đồng LME hiện đã phá vỡ mô hình tam giác tích lũy và hoàn thành đợt thoái lui. Nếu tiếp tục tăng, ngưỡng áp lực đầu tiên đối với giá đồng sẽ là 10.008 đô la Mỹ vào ngày 5 tháng 9, đây là mức cao nhất của xu hướng tăng giảm của ngày hôm qua. Nếu vượt qua thành công, giá đồng dự kiến sẽ chạm ngưỡng tăng tích lũy tam giác tại 10.221 đô la Mỹ, mức cao nhất trong 15 tháng qua, và có cơ hội thử thách mức cao lịch sử 11.104 đô la Mỹ.

Nếu mức hỗ trợ phát triển theo hướng đi xuống, trước tiên chúng ta sẽ xem xét giao điểm của mức số nguyên 9800 và cạnh trên của tam giác.

Từ câu chuyện về sự gia tăng sử dụng đồng nhờ công nghệ AI, đến đề xuất áp thuế nhập khẩu 50% của chính quyền Trump, đến việc tạm dừng sản xuất tại mỏ Mantoverde của Capstone Minerals, đến những thay đổi trong cổ phần nội bộ của EroCoper và cuối cùng là việc xác minh hàng nhập khẩu từ các nước lớn, giá đồng hiện tại không chỉ có khả năng biến động phá kỷ lục quanh mức 13.000 đô la/tấn mà còn có thể tăng dần trong tương lai.


(Biểu đồ hàng ngày của đồng LME)

Vào lúc 19:51 giờ Bắc Kinh, giá đồng LME được giao dịch ở mức 9.897 đô la một tấn.