Giá vàng đã trải qua một chuyến đi đầy biến động vào thứ Ba, dao động lên mức cao kỷ lục mới nhưng rồi lại mất đà tăng. Trong phiên giao dịch Á-Âu, giá dao động trong khoảng 3.630 đến 3.660 đô la. Trong phiên giao dịch New York, giá đã đạt mức cao kỷ lục mới là 3.674,36 đô la/ounce, nhưng sau đó giảm xuống dưới 3.630 đô la, và cuối cùng đóng cửa ở mức 3.626,13 đô la/ounce. Trong phiên giao dịch châu Á đầu giờ sáng thứ Tư (ngày 10 tháng 9), giá vàng đã dao động tăng và hiện đang giao dịch quanh mức 3.636,88 đô la/ounce.

Mặc dù dữ liệu việc làm điều chỉnh do Bộ Lao động Hoa Kỳ công bố kém hơn kỳ vọng của thị trường, nhưng giới đầu cơ vàng đã chớp lấy cơ hội để chốt lời; sự phục hồi của chỉ số đồng đô la Mỹ từ mức thấp nhất trong bảy tuần và sự phục hồi của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ từ mức thấp nhất gần năm tháng cũng khiến giới đầu cơ vàng thận trọng. Ngoài ra, chứng khoán Mỹ tiếp tục đạt mức cao kỷ lục mới, điều này cũng làm suy yếu nhẹ nhu cầu trú ẩn an toàn đối với vàng.

Hiện tại, các nhà đầu tư đang tập trung vào dữ liệu lạm phát của Hoa Kỳ sẽ được công bố trong tuần này và tâm lý chờ đợi của thị trường đang gia tăng.

1. Động lực đằng sau mức cao lịch sử: kỳ vọng cắt giảm lãi suất và dữ liệu yếu

Kể từ tháng 9, giá vàng đã tăng 5,5%, tổng cộng tăng gần 200 đô la, phá vỡ nhiều mức cao kỷ lục trong lịch sử. Động lực cốt lõi thúc đẩy giá vàng tăng lên mức cao kỷ lục lần này đến từ kỳ vọng mạnh mẽ của thị trường về tốc độ cắt giảm lãi suất của Fed.

Bart Melek, giám đốc chiến lược hàng hóa tại TD Securities, nói thẳng: "Đợt tăng giá này chủ yếu được thúc đẩy bởi kỳ vọng của thị trường rằng Fed có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9."

Theo dữ liệu thời gian thực từ công cụ FedWatch của CME, các nhà giao dịch hiện đang kỳ vọng khả năng Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất ít nhất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tuần tới là 100% và một số nhà đầu tư tích cực thậm chí còn đặt cược rằng mức cắt giảm lãi suất có thể lên tới 50 điểm cơ bản.

Kỳ vọng gần như chắc chắn này đã làm tăng đáng kể sức hấp dẫn của vàng như một tài sản không có lãi suất - lãi suất giảm có xu hướng gây áp lực lên đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu, do đó thúc đẩy tiền đổ vào thị trường vàng.

Đồng thời, dữ liệu yếu kém về thị trường lao động Hoa Kỳ cũng hỗ trợ thêm cho giá vàng. Dữ liệu điều chỉnh mới nhất cho thấy tăng trưởng việc làm tại Hoa Kỳ từ tháng 4 năm 2024 đến tháng 3 năm 2025 thấp hơn gần 1 triệu so với ước tính ban đầu, thậm chí còn lớn hơn mức điều chỉnh giảm trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.

Michael Ashley Schulman, giám đốc đầu tư tại Running Point, đã nói một cách hùng hồn: "Việc sửa đổi dữ liệu việc làm đã biến câu chuyện việc làm từ một câu chuyện cổ tích thành một hồ sơ kiểm toán." Sự hạ nhiệt rõ ràng của thị trường lao động này càng củng cố thêm lập luận rằng Cục Dự trữ Liên bang cần phải cắt giảm lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế.

2. Chốt lời và tăng khẩu vị rủi ro: áp lực kép của giá vàng giảm

Tuy nhiên, giá vàng đã không thể giữ vững đà tăng kể từ khi đạt mức cao kỷ lục. Với việc chỉ số đồng đô la Mỹ (USD) phục hồi từ mức thấp nhất trong bảy tuần là 97,24 lên 97,76, và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng từ mức thấp gần năm tháng, những người đầu cơ giá vàng đang bắt đầu tỏ ra do dự. Sự phục hồi nhẹ của đồng đô la đã khiến vàng định giá bằng đồng đô la trở nên đắt đỏ hơn đối với người nắm giữ các loại tiền tệ khác, làm giảm bớt nhu cầu.

Đáng chú ý hơn, sức mạnh liên tục của thị trường chứng khoán Mỹ cũng đã phần nào thu hút dòng vốn khỏi thị trường vàng. Chỉ số S&P 500 và Nasdaq lại đạt mức đóng cửa cao kỷ lục vào thứ Ba, phản ánh sự phục hồi đáng kể trong tâm lý ưa thích rủi ro của thị trường.

Khi các nhà đầu tư có thể thu được lợi nhuận kha khá từ thị trường chứng khoán, sức hấp dẫn của vàng như một nơi trú ẩn an toàn sẽ tự nhiên suy yếu.

Ngoài ra, một số nhà giao dịch đã chọn chốt lời sau khi giá vàng đạt mức cao kỷ lục, đây cũng là yếu tố kỹ thuật dẫn đến sự sụt giảm vào cuối phiên.

3. Dữ liệu lạm phát và trò chơi chính sách: thị trường đang đối mặt với giai đoạn thử thách quan trọng

Thị trường hiện đang tập trung vào dữ liệu lạm phát sắp tới của Hoa Kỳ. Chỉ số Giá Sản xuất (PPI) sẽ được công bố vào thứ Tư, trong khi Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) quan trọng hơn dự kiến cũng sẽ được công bố vào thứ Năm. Những số liệu này sẽ rất quan trọng để xác định hướng đi của Cục Dự trữ Liên bang, đặc biệt là trong bối cảnh thị trường đang kỳ vọng rộng rãi về việc cắt giảm lãi suất.

Một mặt, nếu dữ liệu lạm phát vẫn ở mức vừa phải hoặc thậm chí có dấu hiệu giảm, điều này sẽ củng cố lý do cho việc Fed cắt giảm lãi suất và tạo đà tăng mới cho giá vàng. Như Melek đã nói: "Nếu nền kinh tế Mỹ hoạt động kém, điều này có thể thúc đẩy dòng vốn chảy vào các tài sản phi truyền thống như vàng."

Mặt khác, nếu dữ liệu lạm phát mạnh bất ngờ, điều này có thể buộc thị trường phải đánh giá lại mức độ và tốc độ cắt giảm lãi suất, thậm chí làm lung lay sự chắc chắn của kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 9, qua đó gây áp lực lên giá vàng.

Sự bất ổn này cũng được phản ánh trong sự căng thẳng vốn có trong các mục tiêu chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Elias Haddad, chiến lược gia tại Brown Brothers Harriman, lưu ý rằng sự thay đổi quan điểm ôn hòa gần đây của Fed "sẽ đẩy đồng đô la xuống mức thấp mới theo chu kỳ", bởi ngân hàng trung ương hiện dường như ưu tiên việc làm đầy đủ hơn là ổn định giá cả. Sự thay đổi trọng tâm chính sách này có thể là tín hiệu tích cực cho vàng trong dài hạn, nhưng cũng có thể tạo ra biến động ngắn hạn do dữ liệu biến động và sự điều chỉnh trong kỳ vọng thị trường.

4. Hỗ trợ cấu trúc vẫn vững chắc: logic thị trường tăng giá dài hạn đối với vàng vẫn không thay đổi

Bất chấp những biến động ngắn hạn, các yếu tố cấu trúc hỗ trợ thị trường vàng tăng giá dài hạn vẫn vững chắc.

John Ciampaglia, Tổng giám đốc điều hành của Sprott Asset Management, nhấn mạnh: "Mặc dù giá vàng đã đạt 3.600 đô la, chúng tôi vẫn lạc quan - chúng tôi tin rằng thị trường vẫn còn dư địa để tăng." Nhận định này dựa trên nhiều khía cạnh: nhu cầu mua vàng liên tục của các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới tạo cơ sở mua ổn định cho thị trường; sự gia tăng bất ổn địa chính trị toàn cầu đã nâng cao tính chất trú ẩn an toàn của vàng; và môi trường chính sách tiền tệ nới lỏng về cơ bản đã làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng.

Hơn nữa, căng thẳng thương mại bắt nguồn từ chính sách thuế quan của chính quyền Trump và lo ngại về sự chậm lại của tăng trưởng kinh tế toàn cầu đang củng cố thêm vị thế của vàng như một kênh lưu trữ giá trị. Ciampaglia nói thêm: "Chúng tôi không thấy bất kỳ thay đổi đáng kể nào về chính sách thuế quan, quan hệ thương mại hay địa chính trị." Điều này có nghĩa là các yếu tố cốt lõi của giá vàng khó có thể biến mất trong ngắn hạn.

Tóm tắt: Vàng mở ra một kỷ nguyên mới trong bối cảnh biến động

Thị trường vàng đang trong giai đoạn cân bằng mong manh: một mặt, sự háo hức chờ đợi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất và lo ngại về bất ổn kinh tế toàn cầu; mặt khác, nguy cơ đồng đô la tăng giá trở lại và áp lực chốt lời trên thị trường. Sự va chạm mạnh mẽ giữa các yếu tố này có thể sẽ khiến giá vàng biến động ở mức cao trong một thời gian tới.

Tuy nhiên, nhìn từ góc độ rộng hơn, triển vọng dài hạn của vàng vẫn được hỗ trợ bởi các yếu tố sâu xa hơn như sự thay đổi chính sách tiền tệ toàn cầu, rủi ro địa chính trị gia tăng và nhu cầu đa dạng hóa tài sản ngày càng tăng. Trong bối cảnh thị trường đang chờ đợi những định hướng mới từ dữ liệu lạm phát, các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao bất kỳ thay đổi tinh tế nào trong các tín hiệu chính sách của Fed. Việc giá vàng bứt phá khỏi mức cao nhất mọi thời đại có thể chỉ là khởi đầu cho một chương mới, chứ không phải là kết thúc.



Vào lúc 07:41 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 3.636,74 USD một ounce.