Quyết định lãi suất sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang, dự kiến được công bố lúc 14:00 giờ địa phương ngày 17 tháng 9 (2:00 giờ Bắc Kinh ngày 18 tháng 9), có thể là quyết định có tác động lớn nhất năm 2025 - hầu hết các nhà kinh tế dự đoán đây sẽ là lần cắt giảm lãi suất đầu tiên trong năm. Điều đáng chú ý thực sự nằm ở quy mô của đợt cắt giảm và liệu Fed có phát đi tín hiệu về một sự thay đổi chính sách toàn diện hơn, định hình xu hướng cho phần còn lại của năm hay không.



Cục Dự trữ Liên bang cho đến nay vẫn phản đối lời kêu gọi của Tổng thống Trump về việc hạ lãi suất chuẩn, vốn ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí vay của doanh nghiệp và người tiêu dùng. Ông Trump đã chỉ ra lạm phát tương đối ổn định trong năm nay là bằng chứng cho thấy Fed đã quá chậm chạp trong việc hạ lãi suất.

Ngoài áp lực từ Trump về việc cắt giảm lãi suất, Fed còn phải đối mặt với tình trạng bất ổn kinh tế ngày càng gia tăng trước cuộc họp ngày 17 tháng 9, điều này làm tăng hệ số rủi ro trong quyết định về lãi suất.

Một mặt, thị trường lao động đang cho thấy những dấu hiệu yếu kém, với việc tuyển dụng đình trệ, hỗ trợ cho việc cắt giảm lãi suất. Mặt khác, lạm phát đang tăng dần dưới áp lực từ thuế quan của chính quyền Trump - một lý do mà Fed đã từng viện dẫn để giữ nguyên lãi suất chuẩn trong năm nay.

Làm phức tạp thêm vấn đề là áp lực của Trump lên Fed để cắt giảm lãi suất, mà Chủ tịch Fed Powell đã đáp lại bằng cách nhấn mạnh tính độc lập của Fed, lưu ý rằng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đưa ra quyết định dựa trên dữ liệu kinh tế chứ không phải áp lực chính trị .

Erasmus Kerstin, giáo sư kinh tế tại Đại học Villanova, lưu ý: "Ủy ban cần đánh giá toàn diện những rủi ro bất lợi lớn nhất đối với nền kinh tế và cân nhắc chúng vào cuối cuộc họp - đây vừa là khoa học vừa là nghệ thuật."

Cục Dự trữ Liên bang công bố quyết định về lãi suất khi nào?

Cục Dự trữ Liên bang sẽ công bố quyết định lãi suất mới nhất vào lúc 2:00 chiều Giờ miền Đông ngày 17 tháng 9 (2:00 sáng Giờ Bắc Kinh ngày 18 tháng 9).

Công cụ FedWatch của CME đưa ra khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản là 96%, trong khi công cụ này cũng cho thấy chỉ có 4% khả năng cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản.

Các nhà kinh tế cũng sẽ theo dõi chặt chẽ liệu Fed có đưa ra hướng dẫn về lộ trình cắt giảm lãi suất tại hai cuộc họp tiếp theo vào năm 2025 (tháng 10 và tháng 12) hay không.

Dữ liệu nào sẽ quyết định quyết định của Fed?

Cục Dự trữ Liên bang có cái gọi là "nhiệm vụ kép", đó là giữ lạm phát ở mức thấp trong khi vẫn đạt được mục tiêu tạo việc làm đầy đủ.

Nhưng hai mục tiêu này có thể xung đột: lạm phát gia tăng đòi hỏi Fed phải kiềm chế bằng cách tăng lãi suất, nhưng việc tăng lãi suất sẽ làm tăng chi phí vay của doanh nghiệp và người tiêu dùng, do đó kìm hãm chi tiêu; ngược lại, cách hiệu quả nhất để giải quyết tình trạng thất nghiệp cao là cắt giảm lãi suất, vì việc hạ lãi suất có thể giảm chi phí mở rộng kinh doanh và thúc đẩy việc làm .

Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục tăng lãi suất chuẩn sau khi lạm phát tăng vọt lên mức cao nhất trong 40 năm vào năm 2022. Khi lạm phát giảm vào năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất nhưng đã giữ nguyên lãi suất kể từ tháng 12.

Các quan chức Fed sẽ xem xét kỹ lưỡng dữ liệu lạm phát và việc làm để cân nhắc nhiệm vụ kép nào của họ đáng được ưu tiên.



(Biểu đồ so sánh xu hướng lãi suất quỹ liên bang và CPI)

Trong khi đó, thị trường lao động đang cho thấy những dấu hiệu suy yếu: một số ngành công nghiệp, bao gồm cả sản xuất, lĩnh vực mà Trump đã cam kết sẽ phục hồi, đã cắt giảm việc làm vào tháng 8. Điều này dẫn đến sự chậm lại đáng kể trong việc tuyển dụng - các nhà tuyển dụng chỉ bổ sung 29.000 việc làm mỗi tháng từ tháng 6 đến tháng 8, thấp hơn nhiều so với mức trung bình hàng tháng khoảng 106.000 việc làm trong năm 2024.

Kerstin cho biết: "Việc cân bằng hai mục tiêu xung đột này sẽ rất khó khăn, nhưng đó chính là thách thức mà Fed phải đối mặt".



(Thay đổi việc làm hàng tháng tại Hoa Kỳ)

Liệu Hoa Kỳ có gặp phải những vấn đề khác biệt so với các quốc gia khác không?

Trump đã chỉ trích cách tiếp cận tạm dừng của Fed trong năm nay bằng cách so sánh nó với các quyết định của các ngân hàng trung ương khác, lưu ý rằng các tổ chức như Ngân hàng Anh và Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã cắt giảm chi phí đi vay.

"Châu Âu đã cắt giảm lãi suất 10 lần, còn chúng ta thì chưa cắt giảm lần nào", Trump viết trong một bài đăng trên mạng xã hội hồi tháng 6. "Không lạm phát, Nền kinh tế vững mạnh - lãi suất của chúng ta nên được cắt giảm ít nhất 2-3 điểm phần trăm!"



(So sánh lãi suất chính sách của các nền kinh tế lớn trên thế giới)

Tuy nhiên, Hoa Kỳ đang phải đối mặt với một thách thức cấp bách mà không quốc gia nào khác phải đối mặt: thuế quan do Trump áp dụng .

Vì thuế quan là thuế nhập khẩu mà các công ty Hoa Kỳ nộp trực tiếp cho chính phủ liên bang, nên chi phí của chúng chủ yếu do doanh nghiệp và người tiêu dùng Mỹ gánh chịu, chứ không phải các quốc gia khác. Nhà Trắng tuyên bố rằng các nhà xuất khẩu nước ngoài là bên chịu thuế chính, trong khi các quan chức chính quyền Trump lập luận rằng việc đạt được thương mại cân bằng hơn với các đối tác kinh tế Hoa Kỳ sẽ tạo ra việc làm, phục hồi ngành sản xuất và tạo ra nguồn thu cho chính phủ liên bang về lâu dài.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell cho rằng thuế quan là một lý do khiến Fed thận trọng, bởi nhiều nhà kinh tế tin rằng thuế nhập khẩu sẽ khơi mào lạm phát tại Hoa Kỳ. Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI), một chỉ số lạm phát được theo dõi chặt chẽ, đã tăng 2,9% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 8, mức tăng lớn nhất kể từ tháng 1. Dữ liệu CPI cho thấy các mặt hàng phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu như cà phê, thiết bị âm thanh và đồ nội thất gia dụng đã chứng kiến mức tăng mạnh nhất trong tháng trước.

Nếu các ngân hàng trung ương khác giảm tốc độ nới lỏng và Cục Dự trữ Liên bang đẩy nhanh việc cắt giảm lãi suất, lợi thế lãi suất tương đối của đồng đô la sẽ giảm đi.

Người tiêu dùng Mỹ có thể mua được bằng cách nào?

Nhiều người Mỹ đang ngày càng bi quan về triển vọng kinh tế , cảm thấy khó khăn vì chi phí ngày càng tăng của mọi thứ, từ nhà ở đến hàng tạp hóa.

Một cuộc thăm dò gần đây của CBS News cho thấy hai phần ba người Mỹ cho biết giá cả tiếp tục tăng trong vài tuần qua, và tỷ lệ tương tự dự đoán xu hướng này sẽ tiếp tục. Hơn một nửa người tiêu dùng tin rằng nền kinh tế Hoa Kỳ đang xấu đi, trong khi chỉ khoảng một phần tư tin rằng nó đang cải thiện.

CPI tiếp tục tăng kể từ khi giảm xuống mức 2,3% vào tháng 4, cao hơn một chút so với mục tiêu 2% của Fed.



(Biểu đồ xu hướng quá hạn thẻ tín dụng)

Trong khi đó, Tổng thống Trump đã chỉ ra rằng lãi suất thế chấp, ở mức gần 7% trong hầu hết năm 2025, là nguyên nhân góp phần làm thị trường nhà ở yếu kém.

"Ai đó có thể nói với Powell rằng ông ấy luôn chậm trễ và đang gây tổn hại nghiêm trọng đến ngành nhà ở không? Người dân không thể vay thế chấp vì các chính sách của ông ấy. Không hề có lạm phát và mọi dấu hiệu đều cho thấy một đợt cắt giảm lãi suất lớn", tổng thống viết trong một bài đăng trên mạng xã hội ngày 19 tháng 8.



(Lãi suất trung bình cho khoản thế chấp lãi suất cố định 30 năm tại Hoa Kỳ)

Tuy nhiên, lãi suất thế chấp không chỉ bị ảnh hưởng bởi lãi suất chuẩn của Cục Dự trữ Liên bang mà còn bởi nhiều yếu tố khác, bao gồm sức mạnh của nền kinh tế Hoa Kỳ và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm. Gần đây, do kỳ vọng của thị trường về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất và dữ liệu kinh tế yếu kém, lãi suất thế chấp đã giảm, đạt 6,35% trong tuần kết thúc vào ngày 11 tháng 9.

Các chuyên gia chỉ ra rằng ngay cả như vậy, việc cắt giảm lãi suất vẫn có thể giảm bớt áp lực cho một số người tiêu dùng bằng cách giảm chi phí vay .

"Môi trường lãi suất giảm sẽ tạo điều kiện cho người vay, dù họ là chủ nhà với khoản thế chấp 7% hay sinh viên mới tốt nghiệp đang tìm cách tái cấu trúc các khoản vay sinh viên và nợ thẻ tín dụng", chuyên gia phân tích tài chính Stephen Cates của Bankrate nhận định trong email. "Lãi suất thấp hơn sẽ giúp nhiều hộ gia đình đang mắc nợ giảm bớt gánh nặng tài chính thông qua các cơ hội tái cấp vốn hoặc hợp nhất nợ."