การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ที่จะประกาศในเวลา 14.00 น. ตามเวลาท้องถิ่นของวันที่ 17 กันยายน (2.00 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 18 กันยายน) อาจเป็นการตัดสินใจที่ส่งผลกระทบมากที่สุดในปี 2568 โดยนักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่คาดการณ์ว่านี่จะเป็นการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกของปี ประเด็นที่น่าจับตามองที่แท้จริงอยู่ที่ขนาดของการลดอัตราดอกเบี้ย และว่าเฟดจะส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่ครอบคลุมมากขึ้น ซึ่งจะเป็นตัวกำหนดทิศทางของเศรษฐกิจในช่วงเวลาที่เหลือของปีหรือไม่



จนถึงขณะนี้ ธนาคารกลางสหรัฐฯ ปฏิเสธข้อเรียกร้องของประธานาธิบดีทรัมป์ที่ให้ลดอัตราดอกเบี้ยอ้างอิง ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่อต้นทุนการกู้ยืมของภาคธุรกิจและผู้บริโภค ทรัมป์ชี้ให้เห็นถึงภาวะเงินเฟ้อที่ค่อนข้างต่ำในปีนี้ ซึ่งเป็นหลักฐานว่าเฟดดำเนินการล่าช้าเกินไปในการลดต้นทุนการกู้ยืม

นอกเหนือจากแรงกดดันจากทรัมป์ที่ต้องการให้ลดอัตราดอกเบี้ยแล้ว เฟดยังเผชิญกับความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่เพิ่มมากขึ้นก่อนการประชุมในวันที่ 17 กันยายน ซึ่งทำให้ความเสี่ยงในการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยเพิ่มมากขึ้น

ในแง่หนึ่ง ตลาดแรงงานกำลังแสดงสัญญาณอ่อนแอ โดยการจ้างงานชะงักงัน ซึ่งสนับสนุนการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ในอีกแง่หนึ่ง อัตราเงินเฟ้อกำลังคืบคลานสูงขึ้นภายใต้แรงกดดันจากภาษีของรัฐบาลทรัมป์ ซึ่งเป็นเหตุผลที่เฟดเคยอ้างถึงก่อนหน้านี้สำหรับการคงอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงไว้เท่าเดิมในปีนี้

เรื่องที่ซับซ้อนยิ่งขึ้นไปอีกคือการที่ทรัมป์กดดันเฟดให้ลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งประธานเฟด พาวเวลล์ ตอบโต้ด้วยการเน้นย้ำถึงความเป็นอิสระของเฟด และ ระบุว่าคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของรัฐบาลกลาง (FOMC) ตัดสินใจโดยอิงจากข้อมูลทางเศรษฐกิจ ไม่ใช่แรงกดดันทางการเมือง

อีราสมุส เคิร์สติน ศาสตราจารย์ด้านเศรษฐศาสตร์จากมหาวิทยาลัยวิลลาโนวา กล่าวว่า "คณะกรรมการจำเป็นต้องประเมินความเสี่ยงด้านลบที่ใหญ่ที่สุดต่อเศรษฐกิจอย่างครอบคลุม และชั่งน้ำหนักความเสี่ยงเหล่านั้นในตอนสิ้นสุดการประชุม นี่ถือเป็นทั้งวิทยาศาสตร์และศิลปะ"

ธนาคารกลางสหรัฐฯ ประกาศการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยเมื่อใด?

ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะประกาศการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุดในเวลา 14.00 น. ตามเวลาตะวันออกของวันที่ 17 กันยายน (02.00 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 18 กันยายน)

เครื่องมือ CME FedWatch ประเมินความน่าจะเป็นของการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานไว้ที่ 96% ในขณะเดียวกันเครื่องมือยังระบุด้วยว่ามีโอกาสเพียง 4% ที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก 50 จุดพื้นฐาน

นักเศรษฐศาสตร์จะติดตามอย่างใกล้ชิดว่าเฟดจะให้คำแนะนำล่วงหน้าเกี่ยวกับแนวทางการปรับลดอัตราดอกเบี้ยหรือไม่ในการประชุมสองครั้งถัดไปในปี 2568 (ตุลาคมและธันวาคม)

ข้อมูลใดที่จะกำหนดการตัดสินใจของเฟด?

ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีสิ่งที่เรียกว่า "ภารกิจคู่" ซึ่งก็คือการรักษาอัตราเงินเฟ้อให้อยู่ในระดับต่ำในขณะที่ยังคงรักษาการจ้างงานเต็มที่

แต่เป้าหมายทั้งสองนี้อาจขัดแย้งกัน: อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นต้องการให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ควบคุมอัตราเงินเฟ้อโดยการขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมสำหรับธุรกิจและผู้บริโภค ส่งผลให้การใช้จ่ายถูกกดลง ในทางกลับกัน วิธีที่มีประสิทธิผลที่สุดในการแก้ไขปัญหาการว่างงานที่สูงคือการลดอัตราดอกเบี้ย เนื่องจากการลดอัตราดอกเบี้ยสามารถลดต้นทุนการขยายธุรกิจและส่งเสริมการจ้างงานได้

เฟดยังคงปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงต่อไป หลังจากที่อัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงสุดในรอบ 40 ปีในปี 2565 เมื่ออัตราเงินเฟ้อลดลงในปี 2567 เฟดก็เริ่มวงจรของการปรับลดอัตราดอกเบี้ย แต่ยังคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับเดิมตั้งแต่เดือนธันวาคม

เจ้าหน้าที่เฟดจะตรวจสอบข้อมูลเงินเฟ้อและการจ้างงานอย่างใกล้ชิดเพื่อชั่งน้ำหนักว่าคำสั่งทั้งสองประการใดสมควรได้รับความสำคัญ



(ตารางเปรียบเทียบอัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลางและแนวโน้มดัชนีราคาผู้บริโภค)

ในขณะเดียวกัน ตลาดแรงงานกำลังแสดงสัญญาณความอ่อนแอ โดยหลายอุตสาหกรรม รวมถึงภาคการผลิต ซึ่งทรัมป์เคยให้คำมั่นว่าจะฟื้นฟู ได้ลดตำแหน่งงานลงในเดือนสิงหาคม ส่งผลให้การจ้างงานชะลอตัวลงอย่างมาก โดยนายจ้างเพิ่มตำแหน่งงานเพียง 29,000 ตำแหน่งต่อเดือนในช่วงเดือนมิถุนายนถึงเดือนสิงหาคม ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยรายเดือนที่ประมาณ 106,000 ตำแหน่งในปี 2567 อย่างมาก

“การรักษาสมดุลระหว่างเป้าหมายทั้งสองที่ขัดแย้งกันนี้จะเป็นเรื่องยากมาก แต่เป็นความท้าทายที่เฟดต้องเผชิญ” เคิร์สตินกล่าว



(การเปลี่ยนแปลงการจ้างงานรายเดือนในสหรัฐอเมริกา)

สหรัฐอเมริกามีปัญหาแตกต่างจากประเทศอื่นอย่างไร?

ทรัมป์วิพากษ์วิจารณ์แนวทางการระงับนโยบายการเงินของเฟดในปีนี้โดยเปรียบเทียบกับการตัดสินใจของธนาคารกลางอื่นๆ และระบุว่าสถาบันต่างๆ เช่น ธนาคารแห่งอังกฤษและธนาคารกลางแห่งยุโรปได้ลดต้นทุนการกู้ยืมลง

“ยุโรปลดอัตราดอกเบี้ยมาแล้ว 10 ครั้ง และเราไม่เคยลดเลยสักครั้ง” ทรัมป์เขียนในโพสต์โซเชียลมีเดียเมื่อเดือนมิถุนายน “ไม่มีเงินเฟ้อ เศรษฐกิจแข็งแกร่ง อัตราดอกเบี้ยของเราควรลดลงอย่างน้อย 2-3 เปอร์เซ็นต์!”



(การเปรียบเทียบอัตราดอกเบี้ยนโยบายของประเทศเศรษฐกิจหลักทั่วโลก)

อย่างไรก็ตาม สหรัฐฯ กำลังเผชิญกับความท้าทายเร่งด่วนที่ประเทศอื่นไม่เคยเผชิญมาก่อน นั่นคือภาษีศุลกากรที่ทรัมป์เป็นผู้บังคับใช้

เนื่องจากภาษีศุลกากรคือภาษีนำเข้าที่บริษัทสหรัฐฯ จ่ายให้รัฐบาลกลางโดยตรง ต้นทุนของภาษีศุลกากรจึงตกเป็นภาระของธุรกิจและผู้บริโภคชาวอเมริกันเป็นหลัก ไม่ใช่ของประเทศอื่นๆ ทำเนียบขาวอ้างว่าผู้ส่งออกจากต่างประเทศเป็นผู้แบกรับภาษีศุลกากรหลัก ขณะที่เจ้าหน้าที่รัฐบาลทรัมป์แย้งว่าการบรรลุความสมดุลทางการค้ากับพันธมิตรทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ จะสร้างงาน ฟื้นฟูภาคการผลิต และสร้างรายได้ให้กับรัฐบาลกลางในระยะยาว

ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ พาวเวลล์ ระบุว่าภาษีนำเข้าเป็นเหตุผลหนึ่งที่เฟดมีความระมัดระวัง เนื่องจากนักเศรษฐศาสตร์หลายคนเชื่อว่าภาษีนำเข้าจะจุดชนวนภาวะเงินเฟ้อในสหรัฐอเมริกาอีกครั้ง ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ซึ่งเป็นดัชนีชี้วัดเงินเฟ้อที่จับตามองอย่างใกล้ชิด เพิ่มขึ้น 2.9% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในเดือนสิงหาคม ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม ข้อมูล CPI แสดงให้เห็นว่าสินค้าที่ต้องพึ่งพาการนำเข้าสูง เช่น กาแฟ อุปกรณ์เครื่องเสียง และเฟอร์นิเจอร์ภายในบ้าน มีการปรับตัวเพิ่มขึ้นมากที่สุดในเดือนที่แล้ว

หากธนาคารกลางอื่นๆ ชะลอการผ่อนปรนนโยบายการเงิน และธนาคารกลางสหรัฐฯ เร่งลดอัตราดอกเบี้ย ข้อได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยเมื่อเทียบกับดอลลาร์ก็จะลดลง

ผู้บริโภคชาวอเมริกันจะสามารถจ่ายได้อย่างไร?

คนอเมริกันจำนวนมากเริ่มมีความกังวลต่อแนวโน้มเศรษฐกิจมากขึ้น โดยได้รับผลกระทบจากต้นทุนที่สูงขึ้นของทุกอย่างตั้งแต่ที่อยู่อาศัยไปจนถึงอาหาร

ผลสำรวจของ CBS News เมื่อเร็ว ๆ นี้แสดงให้เห็นว่าชาวอเมริกันสองในสามกล่าวว่าราคาสินค้ายังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา และคนในสัดส่วนเดียวกันนี้คาดว่าแนวโน้มนี้จะยังคงดำเนินต่อไป ผู้บริโภคมากกว่าครึ่งเชื่อว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังแย่ลง ขณะที่มีเพียงประมาณหนึ่งในสี่เท่านั้นที่เชื่อว่าเศรษฐกิจกำลังดีขึ้น

ดัชนี CPI ยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่ลดลงมาอยู่ที่ระดับ 2.3% ต่อปีในเดือนเมษายน ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟดเล็กน้อย



(กราฟแนวโน้มยอดค้างชำระบัตรเครดิต)

ในขณะเดียวกัน ประธานาธิบดีทรัมป์ชี้ให้เห็นอัตราดอกเบี้ยเงินกู้จำนองที่เกือบ 7% จนถึงเกือบทั้งปี 2568 ว่าเป็นปัจจัยที่ทำให้ตลาดที่อยู่อาศัยอ่อนแอ

"มีใครบอกพาวเวลล์ได้ไหมว่าเขามักจะสายเกินไปและสร้างความเสียหายอย่างรุนแรงต่ออุตสาหกรรมที่อยู่อาศัย? ผู้คนไม่สามารถกู้สินเชื่อบ้านได้เพราะนโยบายของเขา ไม่มีภาวะเงินเฟ้อเลย และทุกสัญญาณบ่งชี้ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่" ประธานาธิบดีเขียนในโพสต์โซเชียลมีเดียเมื่อวันที่ 19 สิงหาคม



(อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยสำหรับสินเชื่อที่อยู่อาศัยอัตราคงที่ 30 ปีในสหรัฐอเมริกา)

อย่างไรก็ตาม อัตราดอกเบี้ยจำนองได้รับอิทธิพลไม่เพียงแต่จากอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงของธนาคารกลางสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังรวมถึงปัจจัยอื่นๆ อีกมากมาย รวมถึงความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจสหรัฐฯ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี เมื่อเร็วๆ นี้ เนื่องจากการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดและข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแอ อัตราดอกเบี้ยจำนองจึงลดลงแตะระดับ 6.35% ในสัปดาห์ที่สิ้นสุดวันที่ 11 กันยายน

ผู้เชี่ยวชาญชี้ให้เห็นว่าแม้จะเป็นเช่นนั้น การลดอัตราดอกเบี้ยยังสามารถลดแรงกดดันต่อผู้บริโภคบางส่วนได้โดยการลดต้นทุนการกู้ยืม

“ภาวะอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงจะช่วยให้ผู้กู้ได้หายใจหายคอ ไม่ว่าจะเป็นเจ้าของบ้านที่มีสินเชื่อที่อยู่อาศัย 7% หรือผู้ที่เพิ่งจบการศึกษาและกำลังมองหาวิธีปรับโครงสร้างหนี้สินเชื่อเพื่อการศึกษาและหนี้บัตรเครดิต” สตีเฟน เคทส์ นักวิเคราะห์การเงินของ Bankrate กล่าวในอีเมล “อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงจะช่วยบรรเทาภาระหนี้สินของครัวเรือนจำนวนมากผ่านการรีไฟแนนซ์หรือการรวมหนี้”