Vào thứ Tư (ngày 29 tháng 10), giá vàng giao ngay đã trải qua một chuyến đi tàu lượn siêu tốc đầy kịch tính. Trong các phiên giao dịch châu Á và châu Âu, giá vàng đã tăng gần 2%, được thúc đẩy bởi cả nhu cầu trú ẩn an toàn và kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất, vượt qua mốc 4.000 đô la thành công và đạt mức cao 4.029,90 đô la một ounce. Tuy nhiên, đà tăng này không kéo dài được lâu. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản như dự kiến, nhưng những phát biểu mang tính diều hâu của Chủ tịch Fed Powell tại cuộc họp báo đã làm giảm tâm lý lạc quan, khiến giá vàng nhanh chóng mất hết đà tăng và quay đầu giảm, chạm mức thấp 3.916,56 đô la một ounce trước khi đóng cửa gần 3.930 đô la, giảm khoảng 0,57% trong ngày.

Lập trường của Powell chuyển từ ôn hòa sang cứng rắn: Khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 giảm gần 30%.

Bất chấp việc Cục Dự trữ Liên bang dự kiến cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống phạm vi mục tiêu 3,75%-4,00% vào thứ Tư, lập trường thận trọng của Powell về việc nới lỏng hơn nữa vào tháng 12 đã khiến thị trường hoàn toàn thất vọng.

Tại buổi họp báo, Powell thẳng thắn tuyên bố: "Ủy ban đang có sự bất đồng sâu sắc về việc có nên cắt giảm lãi suất vào tháng 12 hay không, và việc cắt giảm lãi suất thêm nữa hoàn toàn không phải là điều chắc chắn. Chính sách tiền tệ hiện chưa đi theo một lộ trình định sẵn." Ông nhấn mạnh rằng các quan chức Fed đang gặp khó khăn trong việc đạt được sự đồng thuận về lộ trình tương lai, và thị trường tài chính không nên mặc định rằng sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất nữa vào cuối năm.

Tuyên bố này đã hoàn toàn phá vỡ ảo tưởng "ôn hòa" trước đó của thị trường. Dữ liệu cho thấy trước bài phát biểu của Powell, hợp đồng tương lai lãi suất dự đoán 95% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12; sau bài phát biểu, xác suất này ngay lập tức giảm xuống còn 67,9%, giảm gần 30 điểm phần trăm.

Chủ tịch Fed Kansas City Schmid thậm chí còn công khai phản đối việc cắt giảm lãi suất, tuyên bố rằng lạm phát cao dai dẳng khiến ông có xu hướng giữ nguyên lãi suất; Ngược lại, Thống đốc Fed Milan lại kêu gọi cắt giảm lãi suất một lần 50 điểm cơ bản. Mức độ chia rẽ nội bộ là rõ ràng.

Đồng đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc Mỹ đều tăng vọt, gây áp lực lên giá vàng từ cả các yếu tố trong nước và quốc tế.

Những bình luận cứng rắn của Powell đã trực tiếp kích hoạt đồng đô la và lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Chỉ số đồng đô la tăng 0,42% vào thứ Tư, đóng cửa ở mức 99,13, sau khi đạt mức cao nhất là 99,35 trong phiên, mức cao mới kể từ ngày 15 tháng 10.

Thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ cũng biến động: lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng vọt 8,6 điểm cơ bản lên 4,081% vào cuối phiên giao dịch, đánh dấu mức tăng trong một ngày lớn nhất kể từ ngày 6 tháng 6; lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm tăng vọt 10,8 điểm cơ bản lên 3,602%, đạt mức cao nhất trong một tháng; và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm cũng tăng 5,1 điểm cơ bản lên 4,562%.

Đường cong lợi suất đang cho thấy mô hình "thị trường giá xuống đang phẳng dần", với chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm và mười năm thu hẹp xuống còn 46,1 điểm cơ bản, mức nhỏ nhất kể từ ngày 11 tháng 9.

Đồng đô la mạnh hơn và lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tăng cao đã cùng nhau làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng, làm tăng đáng kể chi phí mua vàng của người mua nước ngoài và gây áp lực giảm đáng kể lên giá vàng.

Việc thắt chặt định lượng đã kết thúc chưa: Cục Dự trữ Liên bang có "âm thầm" chuyển sang nới lỏng không?

Về vấn đề thanh khoản, vốn là mối quan tâm hàng đầu của thị trường, Cục Dự trữ Liên bang đã gây chấn động: tuyên bố nối lại chương trình mua trái phiếu kho bạc có giới hạn, chính thức chấm dứt chính sách thắt chặt định lượng (QT) kéo dài nhiều năm. Cụ thể, Fed sẽ duy trì kế hoạch nắm giữ tối đa 35 tỷ đô la chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp (MBS) mỗi tháng mà không cần gia hạn, nhưng bắt đầu từ ngày 1 tháng 12, toàn bộ số tiền thu được từ các MBS đáo hạn sẽ được tái đầu tư vào trái phiếu kho bạc.

Bill Adams, chuyên gia kinh tế trưởng tại Comerica Bank có trụ sở tại Dallas, chỉ ra rằng khi Cục Dự trữ Liên bang ổn định lượng trái phiếu nắm giữ, tốc độ thắt chặt thị trường tiền tệ sẽ chậm lại, nhưng có thể sẽ khởi động lại việc mở rộng bảng cân đối kế toán từ tháng 3 đến tháng 9 năm 2026 để phù hợp với tăng trưởng kinh tế. Về mặt lý thuyết, động thái này sẽ có lợi cho giá trái phiếu kho bạc và làm giảm lợi suất, nhưng trong ngắn hạn, nó đã không thể bù đắp được tác động từ những lời lẽ cứng rắn của Powell.

Các tổ chức đều có quan điểm bi quan: Giá vàng sẽ phải đối mặt với nhiều khó khăn trong ngắn hạn.

Peter Grant, chiến lược gia kim loại cấp cao tại Zaner Metals, đã nhận định đúng đắn: "Phản ứng của vàng trước việc Powell rút lại kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 là hợp lý. Hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang đã làm giảm đáng kể giá của việc cắt giảm lãi suất, điều này sẽ thúc đẩy đồng đô la và gây áp lực giảm giá lên vàng."

Michael Rosen, giám đốc đầu tư tại Angeles Investments, cho biết thêm: "Powell phản ánh sự căng thẳng trong Fed khi lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu và kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã giảm đáng kể."

Adam Button, nhà phân tích tiền tệ chính tại InvestingLive ở Toronto, cảnh báo: "Quan điểm bất đồng cứng rắn của Schmidt đã thu hút được sự chú ý của một số quan chức Fed, và Powell có thể phải đối mặt với áp lực lớn hơn trong việc kiềm chế kỳ vọng cắt giảm lãi suất."

Thị trường châu Á giao dịch trong phạm vi hẹp khi sự chú ý đổ dồn vào hội nghị thượng đỉnh Mỹ-Trung tại Hàn Quốc.

Vào thứ Năm (30/10), trong phiên giao dịch đầu giờ châu Á, giá vàng giao ngay dao động quanh mức 3.940 USD/ounce, với tâm lý thận trọng chiếm ưu thế. Điểm nhấn trong ngày chắc chắn là cuộc gặp giữa các nhà lãnh đạo Trung Quốc và Hoa Kỳ tại Seoul, Hàn Quốc. Nếu các cuộc đàm phán thương mại không đạt được đột phá, điều này có thể hỗ trợ giá vàng như một kênh trú ẩn an toàn ngắn hạn; ngược lại, nếu các cuộc đàm phán diễn ra lạc quan, cùng với kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 tiếp tục giảm bớt, giá vàng có thể phải đối mặt với áp lực giảm mạnh hơn.

Ngoài ra, cả Ngân hàng Nhật Bản và Ngân hàng Trung ương Châu Âu đều dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất, nhưng bất kỳ tuyên bố cứng rắn bất ngờ nào cũng có thể làm trầm trọng thêm sự biến động của thị trường.

Kết luận: Với nhiều yếu tố tiêu cực đang xuất hiện, giá vàng sẽ đi về đâu?

Thị trường vàng đang đứng trước ngã ba đường: Sự thay đổi quan điểm cứng rắn của Powell, sự mạnh lên của cả đồng đô la và trái phiếu kho bạc Mỹ, cùng với tác động tích cực của việc chấm dứt chính sách thắt chặt định lượng đã góp phần làm thị trường vàng suy giảm. Nếu hội nghị thượng đỉnh Mỹ-Trung-Hàn Quốc không mang lại kết quả tích cực đáng kể, và kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 tiếp tục hạ nhiệt, giá vàng có thể giảm trong ngắn hạn xuống mức trung bình động 55 ngày là 3.763 USD hoặc thậm chí thấp hơn nữa. Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao các tuyên bố tiếp theo của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang, tiến trình đàm phán Mỹ-Trung, và các quyết định của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) và Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB); bất kỳ diễn biến nhỏ nào cũng có thể gây ra biến động đáng kể.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 06:56 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 3.944,58 USD/ounce.