Nhà đồng sáng lập Bridgewater, Ray Dalio, tuyên bố rằng vàng nên được coi là một loại tiền tệ cơ sở chứ không phải là một tài sản đầu cơ, và các nhà đầu tư nên phân bổ chiến lược 5%-15% vào vàng, và phân bổ quá mức hơn nữa trong thời chiến hoặc tiền tệ mất giá.



Dalio viết vào thứ Năm: "Theo quan điểm của tôi, vàng chắc chắn là một loại tiền tệ, và ít có khả năng bị phá giá hoặc tịch thu nhất. Sau đây là những lý do tại sao tôi tin điều này là đúng."

Theo truyền thống, tất cả các loại tiền tệ đều được chia thành hai loại: loại được neo vào các tài sản hữu hạn, được công nhận trên toàn cầu như vàng hoặc bạc, và loại tiền tệ pháp định không có neo giữ vật chất và nguồn cung vô hạn. Bất cứ khi nào một loại tiền tệ được neo giữ phải gánh chịu nợ hoặc cam kết quá mức, hệ thống chắc chắn sẽ sụp đổ. Các nhà hoạch định chính sách phải đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan: duy trì các cam kết trả nợ sẽ dẫn đến vỡ nợ và một cuộc Đại Khủng hoảng giảm phát; hoặc phá vỡ các cam kết và phát hành lượng tiền tệ quá mức sẽ gây ra lạm phát cao và giá vàng tăng cao.

"Trước khi Cục Dự trữ Liên bang được thành lập vào năm 1913, Hoa Kỳ chủ yếu đi theo con đường giảm phát; kể từ đó, họ gần như luôn chọn in tiền", Dalio nói. Cả hai con đường cuối cùng đều làm giảm tỷ lệ nợ trên thu nhập thông qua một "cuộc khủng hoảng nợ/tiền tệ lớn", cho phép nền kinh tế khởi động lại ở mức giá mới cao hơn.

Sau khi hệ thống Bretton Woods sụp đổ năm 1971, thế giới bước vào kỷ nguyên tiền tệ pháp định thuần túy. Kinh nghiệm về sự sụp đổ của một hệ thống như vậy thậm chí còn đáng chú ý hơn: "Các ngân hàng trung ương luôn tạo ra lượng tiền và tín dụng lớn, dẫn đến lạm phát cao hơn và giá vàng cũng tăng theo." Vàng đã thể hiện rất tốt như một lựa chọn thay thế cho "tiền giấy nợ", duy trì sức mua dài hạn tốt nhất - đó là lý do tại sao nó được xếp hạng là tài sản dự trữ lớn thứ hai của các ngân hàng trung ương.

Những lợi thế cốt lõi của vàng

Vàng không phụ thuộc vào người khác để quy đổi, có thể được lưu giữ an toàn và khó bị đánh cắp thông qua các cuộc tấn công mạng. Trong thời kỳ gánh nặng thuế cao hoặc chiến tranh kinh tế/tiền tệ (chẳng hạn như lệnh trừng phạt) do khủng hoảng tài chính gây ra, khi nguy cơ bị tịch thu là cao nhất, vàng thường tăng giá đáng kể - nói chính xác hơn, nó là "loại tiền tệ duy nhất không bị mất giá".

Dalio nói thêm: “Đây chính là cách thức hoạt động của mối quan hệ nợ/tiền tệ/vàng và điều này đặc biệt đáng chú ý khi nợ quá cao so với thu nhập và nguy cơ bị tịch thu tài sản tăng lên”.

Khuyến nghị phân bổ đầu tư

Dalio kết hợp vàng vào khuôn khổ phân bổ tài sản tổng thể của mình, coi vàng ngang hàng với tiền mặt: đánh giá lợi nhuận kỳ vọng, rủi ro, mức độ liên quan và tính thanh khoản để xác định tỷ lệ chiến lược. Ông chỉ trích hầu hết các nhà đầu tư vì coi vàng là một tài sản đầu cơ: "Phân bổ tài sản chiến lược nên là yếu tố được cân nhắc hàng đầu, chứ không phải thời điểm thị trường. Hầu hết mọi người đều thiếu khả năng dự đoán thị trường và nên tuân thủ phân bổ chiến lược."

Tỷ lệ phân bổ chiến lược là 5%-15%, tùy thuộc vào danh mục tài sản khác và khẩu vị rủi ro. Các điều chỉnh chiến thuật bao gồm: tăng tỷ trọng vàng trong giai đoạn hệ thống tiền tệ sụp đổ, rủi ro tịch thu hoặc chiến tranh kinh tế; giảm tỷ trọng vào các thời điểm khác, vì vàng là tài sản phi sinh lời, có lợi nhuận thấp hơn cổ phiếu về lâu dài.

Dalio kết luận bằng tuyên bố: "Trong mọi trường hợp, vàng là loại tiền tệ cơ sở và các nhà đầu tư nên nắm giữ ít nhất một tỷ lệ phần trăm nhất định, nhưng hầu hết mọi người đều không làm như vậy."