Dữ liệu của ADP đã đẩy đồng đô la gần đến mức quan trọng, nhưng trò chơi thực sự mới chỉ bắt đầu!
2025-11-05 21:34:14
Báo cáo việc làm ADP của Mỹ, được công bố lúc 21:15 thứ Tư (ngày 5 tháng 11), cho thấy khu vực tư nhân đã tạo thêm 42.000 việc làm trong tháng 10, cao hơn đáng kể so với mức giảm 29.000 việc làm đã điều chỉnh của tháng trước và vượt quá kỳ vọng của thị trường là 37.500 việc làm. Trong bối cảnh chính phủ Mỹ đóng cửa hơn 35 ngày và dữ liệu việc làm chính thức bị trì hoãn, báo cáo này đã được theo dõi chặt chẽ. Sau khi dữ liệu được công bố, giá cổ phiếu tương lai Mỹ biến động nhẹ, đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng đồng loạt, trong khi vàng chịu áp lực ngắn hạn.
Việc công bố dữ liệu này diễn ra trong bối cảnh kinh tế vĩ mô phức tạp: xung đột Nga-Ukraine đang diễn ra, áp lực lên chuỗi cung ứng toàn cầu, những lời bàn tán về thuế quan mới, và khoảng trống dữ liệu do việc chính phủ đóng cửa đã khiến các nhà đầu tư đặc biệt nhạy cảm với các chỉ số việc làm. Dữ liệu ADP tháng 9 trước đó đã gây ra lo ngại về sự suy thoái kinh tế, với kỳ vọng của thị trường về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12 vượt quá 80%. Mặc dù dữ liệu việc làm hàng tuần trong tháng 10 cho thấy dấu hiệu ổn định, kỳ vọng của thị trường vẫn còn thận trọng, với dự báo rộng rãi chỉ từ 25.000 đến 40.000 việc làm mới.
Dữ liệu thực tế tốt hơn dự kiến đã chuyển hướng nhận định của thị trường từ "việc làm tiếp tục suy giảm" sang "những dấu hiệu ban đầu của sự phục hồi vừa phải". Tuy nhiên, sự khác biệt về cơ cấu giữa các ngành và tính bền vững của tăng trưởng tiền lương vẫn là những mối quan ngại chính trong tương lai.
Sau khi dữ liệu được công bố, chỉ số đồng đô la Mỹ đã tăng 8 điểm cơ bản từ 100,15 lên 100,23, đảo ngược đà giảm trước đó và cho thấy niềm tin của nhà đầu tư vào khả năng phục hồi của nền kinh tế. Tuy nhiên, giá vàng giao ngay đã giảm từ mức cao nhất trong ngày là 3.973 đô la xuống còn 3.966 đô la, thu hẹp đà tăng và cho thấy áp lực ngắn hạn đáng kể. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cũng tăng, với cả lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm và mười năm đều tăng 1 điểm cơ bản, phản ánh mối lo ngại của thị trường về khả năng lạm phát phục hồi.
Thị trường chứng khoán Mỹ phản ứng khá dè dặt trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa, với hợp đồng tương lai S&P 500 giảm nhẹ 0,05%. Cổ phiếu công nghệ tiếp tục suy yếu, trong khi các lĩnh vực tài chính và chu kỳ tăng nhẹ. Xu hướng này tương tự như diễn biến thị trường khi dữ liệu việc làm trong nửa đầu năm 2025 vượt kỳ vọng, tạo thành mô hình kinh điển "đồng đô la mạnh, vàng yếu".
Mặc dù dữ liệu của ADP đã làm dịu bớt lo ngại về suy thoái kinh tế, nhưng nó không làm thay đổi lập trường ôn hòa của Cục Dự trữ Liên bang. Báo cáo cho thấy mức tăng trưởng tiền lương của nhân viên được giữ lại vẫn ổn định ở mức 4,5%, trong khi mức tăng trưởng tiền lương của những người nhảy việc là 6,7%, cho thấy cung và cầu trên thị trường lao động đang tiến gần đến trạng thái cân bằng và áp lực lạm phát đang được hạn chế, nhưng điều này cũng hạn chế khả năng Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất mạnh tay.
Xét về mặt ngành, thương mại, vận tải và tiện ích đã chứng kiến sự gia tăng 47.000 việc làm, trở thành động lực tăng trưởng chính; dịch vụ tài chính phục hồi với 11.000 việc làm, đảo ngược đà giảm của tháng trước. Tuy nhiên, sản xuất và dịch vụ kinh doanh chuyên nghiệp lần lượt giảm 3.000 và 15.000 việc làm, cho thấy hiệu suất không đồng đều giữa các ngành. Nếu sự phân kỳ này tiếp tục, nó có thể ảnh hưởng đến động lực kinh tế chung thông qua các kênh tiêu dùng, từ đó ảnh hưởng đến sự đánh đổi của Cục Dự trữ Liên bang giữa "hạ cánh mềm" và "rủi ro cơ cấu".
Tâm lý thị trường khá thận trọng trước khi dữ liệu được công bố. Các nhà đầu tư tổ chức như TD Securities dự đoán số việc làm sẽ tăng 45.000, nhưng nhấn mạnh rằng ADP không phải là chỉ báo hàng đầu đáng tin cậy cho dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp. Mặt khác, các nhà đầu tư bán lẻ lại tập trung nhiều hơn vào các yếu tố theo mùa, lo ngại rằng việc tuyển dụng tạm thời liên quan đến kỳ nghỉ lễ có thể che giấu điểm yếu thực sự trong dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp.
Sau khi dữ liệu được công bố, các tổ chức đã chuyển sang lập trường trung lập đến lạc quan. MacroMicro lưu ý rằng mức tăng 42.000 là mức cao nhất kể từ tháng 7, hỗ trợ đồng đô la mạnh hơn; Các chỉ số mrD cho thấy vàng có thể chịu áp lực. Tuy nhiên, các nhà đầu tư bán lẻ phản ứng theo cảm tính hơn, một số người coi đây là "tín hiệu bán vàng", trong khi những người khác cảnh báo về khả năng giá vàng sẽ giảm trở lại vào tháng 1 sau đợt phục hồi theo mùa. Nhìn chung, cuộc thảo luận đã chuyển từ "lo ngại về suy thoái" sang "xác nhận sự phục hồi vừa phải", nhưng sự khác biệt giữa các tổ chức tập trung vào tác động chính sách và các nhà đầu tư bán lẻ tập trung vào biến động tức thời vẫn còn đáng kể.
Chỉ số đô la Mỹ hiện đang được giao dịch ở mức 100,23, gần mức cao gần đây. Về mặt kỹ thuật, ngưỡng hỗ trợ nằm trong khoảng 99,80–100,00 (dựa trên mức thấp nhất trong tháng 10 và mức thoái lui Fibonacci), trong khi ngưỡng kháng cự nằm quanh mức 100,50. Việc chỉ số có thể vượt qua ngưỡng này hay không còn tùy thuộc vào xác nhận từ dữ liệu dịch vụ của ISM. Nếu lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng thêm trên 3,60%, điều này có thể củng cố đà tăng của đồng đô la; ngược lại, nếu vàng giữ trên mức hỗ trợ 3.960 đô la, điều này phản ánh nhu cầu trú ẩn an toàn vẫn tiếp tục.
So với sự hoảng loạn ở mức thấp 99,50 vào cuối tháng 9, đợt phục hồi của đồng đô la lần này có trật tự hơn, cho thấy thị trường đang thích nghi với tốc độ chính sách "nới lỏng dần dần" của Fed.
Trong ngắn hạn, việc chính phủ đóng cửa đã trì hoãn việc công bố dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp, khiến chỉ số PMI Dịch vụ của Viện Quản lý Nguồn cung (ISM) (dự kiến đạt 50,7) trở thành tâm điểm chú ý tiếp theo của thị trường. Nếu chỉ số việc làm tiếp tục suy yếu, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất có thể bùng phát trở lại, đẩy đồng đô la xuống dưới mức 100.
Về trung và dài hạn, sự phân hóa về mặt cấu trúc trên thị trường việc làm vẫn cần được giải quyết thông qua chính sách. Sự phục hồi của thương mại và tài chính dự kiến sẽ hỗ trợ tiêu dùng, nhưng sự yếu kém liên tục của ngành sản xuất sẽ thử thách khả năng duy trì sự cân bằng của Cục Dự trữ Liên bang. Trong tương lai, các nhà đầu tư nên tập trung vào đường truyền dẫn từ tăng trưởng tiền lương sang động lực tiêu dùng, cũng như tác động biên của địa chính trị toàn cầu lên chuỗi cung ứng.
Nhìn chung, mặc dù dữ liệu ADP không làm thay đổi lập trường chính sách nới lỏng tổng thể, nhưng nó đã mang lại cho thị trường một chút không gian để điều chỉnh. Biến động ngắn hạn dự kiến sẽ nằm trong phạm vi có thể kiểm soát được, trong khi xu hướng dài hạn vẫn sẽ phụ thuộc vào sức mạnh của sự phục hồi dữ liệu việc làm chính thức và các phản ứng chính sách.
Sự thay đổi trong bối cảnh dữ liệu và kỳ vọng của thị trường
Việc công bố dữ liệu này diễn ra trong bối cảnh kinh tế vĩ mô phức tạp: xung đột Nga-Ukraine đang diễn ra, áp lực lên chuỗi cung ứng toàn cầu, những lời bàn tán về thuế quan mới, và khoảng trống dữ liệu do việc chính phủ đóng cửa đã khiến các nhà đầu tư đặc biệt nhạy cảm với các chỉ số việc làm. Dữ liệu ADP tháng 9 trước đó đã gây ra lo ngại về sự suy thoái kinh tế, với kỳ vọng của thị trường về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12 vượt quá 80%. Mặc dù dữ liệu việc làm hàng tuần trong tháng 10 cho thấy dấu hiệu ổn định, kỳ vọng của thị trường vẫn còn thận trọng, với dự báo rộng rãi chỉ từ 25.000 đến 40.000 việc làm mới.
Dữ liệu thực tế tốt hơn dự kiến đã chuyển hướng nhận định của thị trường từ "việc làm tiếp tục suy giảm" sang "những dấu hiệu ban đầu của sự phục hồi vừa phải". Tuy nhiên, sự khác biệt về cơ cấu giữa các ngành và tính bền vững của tăng trưởng tiền lương vẫn là những mối quan ngại chính trong tương lai.
Phản ứng của thị trường: Mối tương quan giữa đồng đô la Mỹ, vàng và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ
Sau khi dữ liệu được công bố, chỉ số đồng đô la Mỹ đã tăng 8 điểm cơ bản từ 100,15 lên 100,23, đảo ngược đà giảm trước đó và cho thấy niềm tin của nhà đầu tư vào khả năng phục hồi của nền kinh tế. Tuy nhiên, giá vàng giao ngay đã giảm từ mức cao nhất trong ngày là 3.973 đô la xuống còn 3.966 đô la, thu hẹp đà tăng và cho thấy áp lực ngắn hạn đáng kể. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cũng tăng, với cả lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm và mười năm đều tăng 1 điểm cơ bản, phản ánh mối lo ngại của thị trường về khả năng lạm phát phục hồi.
Thị trường chứng khoán Mỹ phản ứng khá dè dặt trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa, với hợp đồng tương lai S&P 500 giảm nhẹ 0,05%. Cổ phiếu công nghệ tiếp tục suy yếu, trong khi các lĩnh vực tài chính và chu kỳ tăng nhẹ. Xu hướng này tương tự như diễn biến thị trường khi dữ liệu việc làm trong nửa đầu năm 2025 vượt kỳ vọng, tạo thành mô hình kinh điển "đồng đô la mạnh, vàng yếu".
Những khó khăn về chính sách dưới sự phân hóa về cấu trúc
Mặc dù dữ liệu của ADP đã làm dịu bớt lo ngại về suy thoái kinh tế, nhưng nó không làm thay đổi lập trường ôn hòa của Cục Dự trữ Liên bang. Báo cáo cho thấy mức tăng trưởng tiền lương của nhân viên được giữ lại vẫn ổn định ở mức 4,5%, trong khi mức tăng trưởng tiền lương của những người nhảy việc là 6,7%, cho thấy cung và cầu trên thị trường lao động đang tiến gần đến trạng thái cân bằng và áp lực lạm phát đang được hạn chế, nhưng điều này cũng hạn chế khả năng Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất mạnh tay.
Xét về mặt ngành, thương mại, vận tải và tiện ích đã chứng kiến sự gia tăng 47.000 việc làm, trở thành động lực tăng trưởng chính; dịch vụ tài chính phục hồi với 11.000 việc làm, đảo ngược đà giảm của tháng trước. Tuy nhiên, sản xuất và dịch vụ kinh doanh chuyên nghiệp lần lượt giảm 3.000 và 15.000 việc làm, cho thấy hiệu suất không đồng đều giữa các ngành. Nếu sự phân kỳ này tiếp tục, nó có thể ảnh hưởng đến động lực kinh tế chung thông qua các kênh tiêu dùng, từ đó ảnh hưởng đến sự đánh đổi của Cục Dự trữ Liên bang giữa "hạ cánh mềm" và "rủi ro cơ cấu".
Tâm lý thị trường: Kỳ vọng khác biệt
Tâm lý thị trường khá thận trọng trước khi dữ liệu được công bố. Các nhà đầu tư tổ chức như TD Securities dự đoán số việc làm sẽ tăng 45.000, nhưng nhấn mạnh rằng ADP không phải là chỉ báo hàng đầu đáng tin cậy cho dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp. Mặt khác, các nhà đầu tư bán lẻ lại tập trung nhiều hơn vào các yếu tố theo mùa, lo ngại rằng việc tuyển dụng tạm thời liên quan đến kỳ nghỉ lễ có thể che giấu điểm yếu thực sự trong dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp.
Sau khi dữ liệu được công bố, các tổ chức đã chuyển sang lập trường trung lập đến lạc quan. MacroMicro lưu ý rằng mức tăng 42.000 là mức cao nhất kể từ tháng 7, hỗ trợ đồng đô la mạnh hơn; Các chỉ số mrD cho thấy vàng có thể chịu áp lực. Tuy nhiên, các nhà đầu tư bán lẻ phản ứng theo cảm tính hơn, một số người coi đây là "tín hiệu bán vàng", trong khi những người khác cảnh báo về khả năng giá vàng sẽ giảm trở lại vào tháng 1 sau đợt phục hồi theo mùa. Nhìn chung, cuộc thảo luận đã chuyển từ "lo ngại về suy thoái" sang "xác nhận sự phục hồi vừa phải", nhưng sự khác biệt giữa các tổ chức tập trung vào tác động chính sách và các nhà đầu tư bán lẻ tập trung vào biến động tức thời vẫn còn đáng kể.
Sự cộng hưởng của các yếu tố kỹ thuật và cơ bản
Chỉ số đô la Mỹ hiện đang được giao dịch ở mức 100,23, gần mức cao gần đây. Về mặt kỹ thuật, ngưỡng hỗ trợ nằm trong khoảng 99,80–100,00 (dựa trên mức thấp nhất trong tháng 10 và mức thoái lui Fibonacci), trong khi ngưỡng kháng cự nằm quanh mức 100,50. Việc chỉ số có thể vượt qua ngưỡng này hay không còn tùy thuộc vào xác nhận từ dữ liệu dịch vụ của ISM. Nếu lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng thêm trên 3,60%, điều này có thể củng cố đà tăng của đồng đô la; ngược lại, nếu vàng giữ trên mức hỗ trợ 3.960 đô la, điều này phản ánh nhu cầu trú ẩn an toàn vẫn tiếp tục.
So với sự hoảng loạn ở mức thấp 99,50 vào cuối tháng 9, đợt phục hồi của đồng đô la lần này có trật tự hơn, cho thấy thị trường đang thích nghi với tốc độ chính sách "nới lỏng dần dần" của Fed.
Triển vọng: Những lo lắng tiềm ẩn giữa khả năng phục hồi
Trong ngắn hạn, việc chính phủ đóng cửa đã trì hoãn việc công bố dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp, khiến chỉ số PMI Dịch vụ của Viện Quản lý Nguồn cung (ISM) (dự kiến đạt 50,7) trở thành tâm điểm chú ý tiếp theo của thị trường. Nếu chỉ số việc làm tiếp tục suy yếu, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất có thể bùng phát trở lại, đẩy đồng đô la xuống dưới mức 100.
Về trung và dài hạn, sự phân hóa về mặt cấu trúc trên thị trường việc làm vẫn cần được giải quyết thông qua chính sách. Sự phục hồi của thương mại và tài chính dự kiến sẽ hỗ trợ tiêu dùng, nhưng sự yếu kém liên tục của ngành sản xuất sẽ thử thách khả năng duy trì sự cân bằng của Cục Dự trữ Liên bang. Trong tương lai, các nhà đầu tư nên tập trung vào đường truyền dẫn từ tăng trưởng tiền lương sang động lực tiêu dùng, cũng như tác động biên của địa chính trị toàn cầu lên chuỗi cung ứng.
Nhìn chung, mặc dù dữ liệu ADP không làm thay đổi lập trường chính sách nới lỏng tổng thể, nhưng nó đã mang lại cho thị trường một chút không gian để điều chỉnh. Biến động ngắn hạn dự kiến sẽ nằm trong phạm vi có thể kiểm soát được, trong khi xu hướng dài hạn vẫn sẽ phụ thuộc vào sức mạnh của sự phục hồi dữ liệu việc làm chính thức và các phản ứng chính sách.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
