Thứ Năm, ngày 6 tháng 11. Đồng bảng Anh hiện đang giao dịch quanh mức 1,3080 so với đồng đô la Mỹ trong phiên giao dịch châu Âu, tiếp tục đà phục hồi của ngày hôm trước từ gần mức 1,3000. Tuy nhiên, thị trường vẫn thận trọng trước thềm quyết định lãi suất của Ngân hàng Anh (tối nay lúc 20:00). Trong ngắn hạn, đồng đô la Mỹ đã củng cố ở mức cao sau khi được thúc đẩy bởi dữ liệu kinh tế vĩ mô mạnh hơn dự kiến của Mỹ vào ngày hôm trước. Đồng bảng Anh đang bị kẹt giữa lạm phát trong nước và triển vọng tài khóa, với khẩu vị rủi ro và kỳ vọng lãi suất đan xen, dẫn đến một mô hình điển hình trước sự kiện là "phục hồi nhưng hạn chế".



Từ góc độ kinh tế vĩ mô, diễn biến lãi suất vẫn là biến số cốt lõi quyết định hướng đi của thị trường trong ngắn hạn. Ngân hàng Anh được dự đoán rộng rãi sẽ duy trì lãi suất chính sách ở mức 4,00% tại cuộc họp này, nhưng kịch bản bất ngờ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản (xác suất thấp) vẫn chưa hoàn toàn bị loại trừ. Logic cơ bản như sau: Thứ nhất, số liệu lạm phát gần đây của Anh cho thấy tổng CPI khoảng 3,8% so với cùng kỳ năm trước, CPI lõi đã giảm xuống khoảng 3,5%, và lạm phát khu vực dịch vụ vẫn tương đối ổn định. Sự kết hợp này phản ánh sự suy giảm theo hướng của áp lực giá cả, nhưng vẫn còn một số điểm cứng nhắc. Thứ hai, các dấu hiệu hạ nhiệt trong việc làm và nhu cầu đang tích tụ, và thị trường đặt cược vào "việc nới lỏng hơn nữa bắt đầu sớm hơn" đang gia tăng. Nếu Ngân hàng Anh duy trì lãi suất hiện tại và truyền đạt rằng họ "cởi mở nhưng thận trọng về việc cắt giảm lãi suất thêm", áp lực giảm giá đối với đồng bảng Anh từ chênh lệch lãi suất có thể tiếp tục; nếu có sự phân kỳ ngày càng lớn giữa các thành viên bỏ phiếu, biến động có thể gia tăng trong ngắn hạn.

Triển vọng tài khóa là yếu tố chính thứ hai ảnh hưởng đến mức bù rủi ro của đồng bảng Anh. Thị trường đang tập trung thảo luận về tác động khuếch đại của việc điều chỉnh giảm dự báo năng suất trung hạn đối với thâm hụt ngân sách, cùng với áp lực từ khoản thâm hụt ngân sách hiện tại khoảng 22 tỷ bảng Anh, khiến ngân sách cuối tháng có thể sẽ ưu tiên "gây quỹ". Trong khuôn khổ này, nếu các thỏa thuận về thuế và chi tiêu hướng đến mục tiêu "ổn định tín dụng trước, sau đó mới đến tăng trưởng", nhu cầu bù rủi ro của đồng bảng Anh sẽ cao, hạn chế đà tăng ngắn hạn của đồng tiền này trước những tin tức tích cực. Bất ổn tài khóa cũng tác động đến đồng tiền này thông qua lãi suất danh nghĩa dài hạn và mức bù rủi ro kỳ hạn, làm tăng độ nhạy cảm của đồng bảng Anh với chênh lệch lãi suất và khẩu vị rủi ro.

Về mặt đối ngoại, đồng đô la Mỹ tiếp tục được hỗ trợ tạm thời từ "dữ liệu và các diễn biến chính sách". Số liệu việc làm mới nhất của khu vực tư nhân Hoa Kỳ cho thấy mức tăng khoảng 42.000, và chỉ số PMI dịch vụ tăng lên khoảng 52,4, cả hai đều cho thấy sức bật từ phía cầu. Tương ứng, các kỳ vọng của thị trường vào việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã hạ nhiệt đáng kể gần đây, với khả năng giảm từ mức cao trước đó xuống mức trung lập hơn; tuyên bố sau cuộc họp của Chủ tịch Fed nhấn mạnh rằng "không có kết luận chắc chắn nào cho tháng 12", dẫn đến sự thay đổi trong định hướng tương lai theo hướng dựa vào dữ liệu. Chênh lệch lãi suất và lợi thế tăng trưởng tương đối cùng nhau duy trì xu hướng tăng của đồng đô la, nhưng đồng thời, những bất ổn do các quá trình tài khóa và chính trị của Hoa Kỳ gây ra đôi khi cũng hạn chế sự tăng giá đơn phương của đồng đô la. Sự cân bằng giữa hai yếu tố này khiến sự giằng co ở mức cao của chỉ số đồng đô la trở thành một biến số ngoại sinh quan trọng đối với độ co giãn ngắn hạn của đồng bảng Anh so với đồng đô la.

Sự kết hợp giữa dữ liệu kinh tế mạnh mẽ của Hoa Kỳ và kỳ vọng giảm bớt về việc nới lỏng tiền tệ hơn nữa từ phía đồng đô la đồng nghĩa với việc đà phục hồi của đồng bảng Anh bị hạn chế bởi chênh lệch lãi suất. Nếu dữ liệu mới của Fed vẫn khả quan trước cuộc họp tháng 12, đà giảm của đồng đô la có thể sẽ mang tính "nhịp nhàng" hơn là "đảo ngược xu hướng", khiến lợi thế tương đối của đồng bảng Anh so với đồng đô la khó có thể tự nhiên trở thành hiện thực. Ngược lại, nếu dữ liệu kinh tế của Hoa Kỳ cho thấy sự suy giảm nhẹ, sự suy giảm của đồng đô la sẽ cung cấp hỗ trợ thụ động cho đồng bảng Anh, nhưng sự hỗ trợ này vẫn cần sự hợp tác của các yếu tố trong nước tại Vương quốc Anh, đặc biệt là mô tả của Ngân hàng Anh về độ cứng của lạm phát, đánh giá lại khoảng cách sản lượng và tiềm năng tăng trưởng, và một tuyên bố rõ ràng trong ngân sách về lộ trình nợ trung hạn.

Xét về mặt truyền thông chính sách, phương châm "chờ xem, rồi đánh giá" của Ngân hàng Anh tại cuộc họp tháng 9 có thể sẽ tiếp tục. Nếu cuộc bỏ phiếu diễn ra như dự kiến, với đa số vẫn giữ nguyên lãi suất hiện tại và thiểu số ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, cùng với tuyên bố "lạm phát có thể tiếp tục giảm sau khi đạt đỉnh tạm thời vào khoảng tháng 10", phản ứng tức thời của đồng bảng Anh nhiều khả năng sẽ là "tăng sau đó giảm hoặc giai đoạn củng cố". Nếu cách diễn đạt này xác nhận mạnh mẽ hơn về sự hạ nhiệt của thị trường lao động hoặc mô tả một cách ôn hòa hơn về mức độ cứng nhắc của lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ, thì đường cong hoán đổi lãi suất có thể tiếp tục dịch chuyển xuống dưới, làm suy yếu hỗ trợ chênh lệch lãi suất của đồng bảng Anh. Ngược lại, nếu lo ngại về lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ và tiền lương danh nghĩa gia tăng, kỳ vọng của thị trường về việc "duy trì lãi suất hạn chế trong một thời gian" sẽ tăng lên, có khả năng thu hẹp tiềm năng giảm giá của đồng bảng Anh, nhưng bất ổn tài khóa vẫn sẽ hạn chế sự đảo ngược xu hướng.

Các khía cạnh kỹ thuật

Trên biểu đồ 30 phút, đồng bảng Anh so với đồng đô la đã tăng theo mô hình bậc thang từ mức thấp 1,3009, hiện đang giao dịch ở mức 1,3079; mức cao ngắn hạn là 1,3087, với các mức cao trước đó là 1,3067 và 1,3052 bị phá vỡ liên tiếp, cho thấy cấu trúc tăng giá. Đường MACD (26,12,9) nằm trên đường zero, với DIFF cao hơn một chút so với DEA, và các thanh màu đỏ mở rộng nhưng có dấu hiệu chậm lại, cho thấy động lượng tích cực nhưng đang yếu đi một chút. Chỉ báo RSI (14) đang ở khoảng 64, đang tiến gần nhưng chưa chạm 70, cho thấy phe mua đang kiểm soát nhưng chưa đến mức cực đoan.



Giá hiện đang kiểm tra vùng kháng cự trước đó, vốn được giao dịch dày đặc, là 1.3080-1.3090. Xu hướng tăng tiếp theo phụ thuộc vào việc liệu phạm vi này có được xử lý hiệu quả hay không. Nếu giá giảm trở lại, hãy quan sát nhịp điệu và khối lượng giao dịch thay đổi tại 1.3060-1.3050 và 1.3030. Việc phá vỡ xuống dưới các mức này sẽ đòi hỏi sự xác nhận lại ngưỡng tâm lý 1.3000. Nhìn chung, thị trường đang trong một mô hình dao động tăng giá nhẹ, với khả năng biến động tăng trong giai đoạn này.

Triển vọng

Có thể tóm tắt ba logic thị trường chính có thể tiếp tục ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái GBP/USD. Thứ nhất, chuỗi dữ liệu-chính sách: đánh giá của Ngân hàng Anh về độ cứng nhắc của lạm phát và các tín hiệu việc làm sẽ tiếp tục chi phối lãi suất đầu vào, từ đó ảnh hưởng đến phí bảo hiểm rủi ro của đồng bảng Anh thông qua chênh lệch lãi suất và lãi suất chiết khấu. Thứ hai, chuỗi chất lượng tài khóa-tín dụng: một ngân sách phản ánh "mỏ neo tài khóa trung hạn rõ ràng" và "tái cân bằng chất lượng tăng trưởng" sẽ giúp kiềm chế phí bảo hiểm kỳ hạn và bù đắp rủi ro tỷ giá hối đoái; ngược lại, sự bất ổn gia tăng sẽ kéo giảm hiệu suất của đồng bảng Anh sau sự kiện. Thứ ba, chuỗi từ bên ngoài đến bên trong: nếu dữ liệu của Hoa Kỳ và thông tin liên lạc của Fed duy trì trạng thái "trung lập, phụ thuộc vào dữ liệu", đồng đô la sẽ khó thoát khỏi phạm vi của nó, nhưng trước khi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất tiếp theo tăng lên, đồng bảng Anh vẫn cần sự hỗ trợ từ các biến số trong nước để đạt được mức tăng tương đối bền vững.

Tóm lại, biến động của đồng bảng Anh so với đồng đô la trong phạm vi 1,3000-1,3100 phản ánh một cuộc chơi ba bên: "dữ liệu và kỳ vọng" về phía đồng đô la, "lạm phát và chênh lệch lãi suất" về phía Anh, và "sự chắc chắn và tín dụng" về phía tài khóa. Trước khi một tín hiệu xu hướng rõ ràng xuất hiện, thị trường có nhiều khả năng phản ứng nhanh chóng nhưng lại ít bền vững với thông tin gia tăng. Để đồng bảng Anh đạt được lợi nhuận tương đối chất lượng cao hơn, cả độ ổn định của lạm phát và triển vọng tài khóa cần được cải thiện đồng thời; cho đến lúc đó, giao dịch theo biến động giá và biến động giá có thể vẫn chiếm ưu thế.