Vào lúc 8 giờ tối thứ Năm (ngày 6 tháng 11), giờ Bắc Kinh, Ngân hàng Anh đã công bố quyết định chính sách tiền tệ mới nhất. Ủy ban Chính sách Tiền tệ đã quyết định với đa số sít sao 5-4 để duy trì lãi suất chuẩn ở mức 4,0%. Mặc dù kết quả này phù hợp với kỳ vọng của thị trường, nhưng việc tăng tỷ lệ bỏ phiếu nội bộ, cùng với việc Thống đốc Bailey sau đó nhấn mạnh về "con đường giảm dần" trong bài phát biểu của mình, đã tạo ra dư địa cho những suy đoán về các thay đổi chính sách trong tương lai. Báo cáo chính sách tiền tệ được công bố cùng với quyết định cho thấy Ngân hàng Anh đánh giá lạm phát đã đạt đỉnh 3,8% vào tháng 9 và dự kiến sẽ giảm xuống dưới mục tiêu 2% trong quý II năm 2027, nhưng nhấn mạnh rằng cần có thêm dữ liệu để xác nhận tính bền vững của con số này. Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu phục hồi chậm lại, quyết định này đã trở thành một cơ hội quan trọng để quan sát định hướng chính sách của Ngân hàng Anh, và thị trường đã phản ứng nhanh chóng và khác biệt.



Môi trường thị trường hiện tại vẫn bị hạn chế bởi nhiều yếu tố. Bước vào tháng 11, các nền kinh tế lớn trên toàn cầu nhìn chung đang phải đối mặt với áp lực kép là lạm phát cao và tăng trưởng chậm chạp. Quyết định của Ngân hàng Anh không chỉ phản ánh tình hình kinh tế trong nước mà còn chịu ảnh hưởng gián tiếp bởi biến động giá năng lượng quốc tế và các yếu tố địa chính trị. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Anh vẫn ổn định ở mức 3,8% trong tháng 9, mức cao nhất trong số các nước G7, nhưng đã xuất hiện những dấu hiệu cho thấy thị trường việc làm đang hạ nhiệt: số lượng việc làm trống ít hơn và tăng trưởng việc làm trì trệ đã tạo cơ sở cho lập trường ôn hòa trong Ủy ban Chính sách Tiền tệ. Trước quyết định này, giá thị trường cho thấy khoảng một phần ba khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, một phần là do sự chậm lại gần đây trong tăng trưởng tiền lương và các dấu hiệu của nhu cầu yếu. Tuy nhiên, Ngân hàng Anh cũng lưu ý rằng lạm phát có thể vẫn ở mức cao nếu giá cả hành chính tăng trở lại hoặc biên lợi nhuận của doanh nghiệp tăng, khiến quyết định duy trì lãi suất trở nên thận trọng hơn. Nhìn chung, động thái trì hoãn này đánh dấu lần tạm dừng đầu tiên trong chu kỳ nới lỏng dần dần của Ngân hàng Anh, bắt đầu vào tháng 8 năm 2024, cho thấy sự cân bằng khó khăn giữa việc kiềm chế lạm phát và hỗ trợ nền kinh tế.

Sau thông báo về nghị quyết, thị trường đã phản ứng ngay lập tức, cho thấy tâm lý e ngại rủi ro rõ ràng. Ngay sau 12:00 giờ London, đồng bảng Anh đã giảm 24 điểm so với đồng đô la, chạm mức thấp là 1,3071, giảm khoảng 0,2% so với mức cao trước khi có nghị quyết. Sự biến động này chủ yếu bắt nguồn từ việc bỏ phiếu theo hướng diều hâu hơn dự kiến - bốn thành viên ủy ban ủng hộ việc cắt giảm lãi suất ngay lập tức 25 điểm cơ bản, cao hơn so với ba người dự đoán trong cuộc thăm dò của Reuters. Đồng thời, chỉ số FTSE 100 của Anh giảm 0,23%, dẫn đầu là lĩnh vực tài chính, với các cổ phiếu năng lượng và dược phẩm cũng bị bán tháo. Thị trường trái phiếu cũng nhạy cảm không kém, với lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 2 năm giảm 2 điểm cơ bản xuống 3,79%, phản ánh kỳ vọng ngày càng tăng của các nhà đầu tư về các chính sách nới lỏng trong tương lai. Ngược lại, hợp đồng tương lai chứng khoán Hoa Kỳ có biến động hạn chế trong các phiên giao dịch châu Á và châu Âu, với hợp đồng tương lai Dow Jones giảm nhẹ 0,1%, cho thấy mối tương quan yếu hơn giữa thị trường xuyên Đại Tây Dương, mặc dù một số quỹ đầu tư an toàn đã đổ vào vàng và tài sản bằng đồng yên Nhật.



Tâm lý nhà đầu tư biến động đáng kể trước và sau khi quyết định được công bố. Trước khi có thông báo, thị trường nhìn chung thận trọng lạc quan: hầu hết các tổ chức dự đoán 70% khả năng lãi suất sẽ không thay đổi, chỉ ra rủi ro thắt chặt tài khóa từ ngân sách sắp tới, điều này có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất; tuy nhiên, các nhà đầu tư bán lẻ lại tập trung hơn vào dữ liệu việc làm, với một số nhà đầu tư tin rằng lập trường ôn hòa sẽ chiếm ưu thế nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 5%. Ví dụ, một nhà phân tích ngoại hối đã lưu ý trước khi quyết định được công bố: "Ngân hàng Anh đang đối mặt với một lựa chọn khó khăn; thị trường chỉ định giá 30% khả năng cắt giảm lãi suất, nhưng lạm phát ổn định có thể là một bước ngoặt." Đánh giá này phù hợp với báo cáo tháng 8 của Ngân hàng Anh, trong đó Ủy ban Chính sách Tiền tệ đã nâng dự báo tăng trưởng kinh tế năm 2025 lên 1,25%.

Sau khi dữ liệu được công bố, tâm lý nhà đầu tư đã thay đổi nhanh chóng. Các diễn giải của tổ chức trở nên chuyên nghiệp và thận trọng hơn, tập trung vào tác động của sự khác biệt trong kết quả bỏ phiếu lên đường hướng chính sách. Một cơ quan theo dõi dữ liệu kinh tế vĩ mô lưu ý: "Ủy ban Chính sách Tiền tệ duy trì lãi suất 5-4. Xu hướng diều hâu ban đầu đã thúc đẩy đồng bảng Anh, nhưng tuyên bố của Bailey rằng 'cần thêm bằng chứng' có thể củng cố kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12. " Một tổ chức khác tin rằng việc nhấn mạnh vào rủi ro cầu yếu trong báo cáo chính sách tiền tệ - chẳng hạn như tiết kiệm hộ gia đình không chuyển thành tiêu dùng - đã hạ mức rủi ro lạm phát từ "đáng kể" xuống "cân bằng", phù hợp với dự báo hồi tháng 8 về việc điều chỉnh giảm kỳ vọng lạm phát một năm từ 2,7% xuống 2,5%, về mặt logic ủng hộ việc nới lỏng dần dần. Các nhà đầu tư bán lẻ phản ứng theo cảm xúc nhiều hơn, với nhiều người bày tỏ sự thất vọng. Một nhà đầu tư bán lẻ cho biết: "Tôi nghĩ việc cắt giảm lãi suất sẽ diễn ra sau dữ liệu việc làm yếu kém; có vẻ như chúng ta sẽ phải đợi thêm một thời gian nữa ở mức 4%." Nhìn chung, tâm lý nhà đầu tư đã chuyển từ "duy trì kỳ vọng nhưng hy vọng có bất ngờ" sang "duy trì sự xác nhận nhưng với sự phân kỳ tăng lên", phản ánh mức độ nhạy cảm cao của nhà đầu tư đối với bất ổn chính sách. Nhìn chung, thị trường đồng thuận rằng mặc dù không có hành động nào được thực hiện trong quyết định này, nhưng lộ trình lãi suất đã được neo ở mức 3,9% trong quý IV năm 2025 và 3,5% vào năm 2026, phần lớn phù hợp với dự báo hồi tháng Tám, đồng thời vẫn còn dư địa điều chỉnh cho cái mà Bailey gọi là "mô tả hợp lý".

Xét về mặt cơ bản, quyết định này đặc biệt quan trọng trong việc neo giữ kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất. Bailey nhắc lại: "Chúng tôi vẫn tin rằng lãi suất đang trên đà giảm dần, nhưng chúng ta cần đảm bảo lạm phát trở lại mốc 2%." Tuyên bố này có phần ôn hòa hơn so với "thận trọng dần dần" hồi tháng 9, và kết hợp với đánh giá của Ủy ban Chính sách Tiền tệ về hoạt động kinh tế - GDP của Anh đang ở dưới mức tiềm năng, với mức tăng trưởng quý 3 năm 2025 chỉ đạt 0,2% so với quý trước, thấp hơn dự báo 0,4% hồi tháng 9 - cho thấy Ủy ban Chính sách Tiền tệ đã ưu tiên rủi ro giảm giá hơn là cầu. Kỳ vọng tăng trưởng tiền lương của khu vực tư nhân đã được hạ xuống còn 3,5% trong quý 4 năm 2025, giảm so với mức dự báo 3,75% hồi tháng 8, trong khi dự báo tỷ lệ thất nghiệp được nâng lên 5,0%. Những điều chỉnh này về mặt logic xuất phát từ hai tín hiệu kép là thị trường lao động đang hạ nhiệt và lạm phát đang suy yếu. Ngược lại, khi lạm phát tăng vọt lên 11% vào tháng 10 năm 2022, Ngân hàng Anh buộc phải tăng mạnh lãi suất lên mức đỉnh điểm; Hiện nay, đánh giá lạm phát đã đạt đỉnh khẳng định sự chuyển dịch chính sách từ thắt chặt sang quan sát, tương tự như mô hình "tạm dừng đánh giá" sau lần cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 8 năm 2024. Tuy nhiên, vẫn còn những rủi ro tiềm ẩn: nếu giá cả hành chính (như giá năng lượng) lại đẩy chi phí lên cao, hoặc nếu biên lợi nhuận doanh nghiệp mở rộng, lạm phát có thể đi chệch hướng. Điều này phản ánh lập trường gần đây của Cục Dự trữ Liên bang về việc duy trì lãi suất "cao hơn và dài hạn hơn"; mặc dù không liên quan trực tiếp, nhưng nó củng cố kỳ vọng về sự phối hợp chính sách giữa các ngân hàng trung ương toàn cầu.

Những thay đổi trong tâm lý nhà giao dịch càng khuếch đại việc truyền tải những tín hiệu cơ bản này. Trước quyết định, giá các sản phẩm phái sinh cho thấy những đặt cược tương đối thận trọng vào việc cắt giảm lãi suất, với xác suất khoảng 60% cho thấy động thái này sẽ diễn ra vào tháng 12; sau thông báo, xác suất này nhanh chóng tăng lên hơn 70%, và biến động ngụ ý của đồng bảng Anh đã tăng nhẹ 15%. Phân tích của các tổ chức phần lớn cho rằng điều này là do tuyên bố của Bailey rằng "việc chờ đợi thêm bằng chứng là đáng giá" - điều này không chỉ phản ứng với sự sụt giảm gần đây của dữ liệu lạm phát và việc làm dự kiến trong tháng 10 và tháng 11 mà còn gián tiếp giảm bớt lực cản tăng trưởng mà ngân sách có thể gây ra thông qua việc tăng thuế. Ở cấp độ bán lẻ, tâm lý đã chuyển từ lạc quan sang chờ đợi. Một nhà giao dịch đã tóm tắt: "Kết quả bỏ phiếu 5-4, cùng với giọng điệu dao động của Bailey - đồng bảng Anh yếu trong ngắn hạn, nhưng về dài hạn, cánh cửa cắt giảm lãi suất đã được mở ra." Tâm lý trái chiều này đã thúc đẩy sự biến động thị trường ngay lập tức: mặc dù đồng bảng Anh đã phục hồi từ mức thấp, nhưng vẫn bị hạn chế phần lớn quanh mức 1,31, phản ánh lo ngại về chính sách thắt lưng buộc bụng tài khóa. Về mặt kỹ thuật, biểu đồ hàng ngày của cặp GBP/USD đã hình thành một bóng dưới ngắn hạn sau quyết định, cho thấy lực mua đang ở mức thấp hơn. Tuy nhiên, Chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI) đã giảm từ vùng quá mua xuống 55, cho thấy đà tăng trung tính. Trong lịch sử, tương tự như lần cắt giảm lãi suất vào tháng 8 năm 2024, đồng bảng Anh đã phục hồi từ 1,27 lên 1,32, một cách logic xuất phát từ việc kỳ vọng đã trở thành hiện thực. Sự phân kỳ hiện tại trong lập trường lãi suất hiện tại tương tự như "khoảng dừng diều hâu" vào tháng 11 năm 2023, khi tỷ giá hối đoái dao động trong khoảng 1,25 và 1,28 trong khoảng ba tuần.

Nhìn về tương lai, lập trường chính sách dần dần của Ngân hàng Anh sẽ là chủ đề chính trên thị trường. Nếu dữ liệu từ tháng 10 và tháng 11 tiếp tục cho thấy sự suy thoái kinh tế, khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp của Ủy ban Chính sách Tiền tệ vào giữa tháng 12 sẽ tăng cao hơn nữa, với lãi suất chuẩn có khả năng bước vào phạm vi mới là 3,75%, về cơ bản phù hợp với lộ trình lãi suất dự kiến của thị trường là 3,5% vào cuối năm 2026. Về dài hạn, lạm phát ổn định ở mức 2,0%-2,1% trong giai đoạn 2027-2028 và tăng trưởng kinh tế phục hồi lên 1,6%-1,8% sẽ đánh dấu sự chuyển đổi của nền kinh tế Anh từ "dưới tiềm năng" sang phục hồi cân bằng. Tuy nhiên, không thể bỏ qua các biến số bên ngoài: sự truyền tải phí bảo hiểm năng lượng từ xung đột Nga-Ukraine và phản ứng dây chuyền của nhu cầu toàn cầu yếu có thể khuếch đại rủi ro giảm giá. So với các chu kỳ lịch sử, quyết định này gần với mô hình "hạ cánh mềm" của sự phục hồi hậu đại dịch sau năm 2020 hơn—không phải là một sự thay đổi triệt để, mà là một sự điều chỉnh dựa trên dữ liệu. Các nhà đầu tư nên tiếp tục cảnh giác và chú ý đến các tín hiệu tài khóa sau ngân sách để nắm bắt sự chuyển dịch từ biến động ngắn hạn sang logic nới lỏng trung và dài hạn. Nhìn chung, lập trường thận trọng của Ngân hàng Anh đã mang lại sự ổn định cho thị trường và sẽ giúp nền kinh tế Anh tiến triển vững chắc trong bối cảnh bất ổn.