Thứ Sáu, ngày 7 tháng 11. Đồng euro tiếp tục tăng giá so với đồng đô la, hiện đang giao dịch ở mức 1,1565 tại thị trường Bắc Mỹ. Chỉ số đồng đô la suy yếu, với sự biến động của các tài sản rủi ro và tâm lý e ngại rủi ro xen kẽ là những yếu tố chính chi phối thị trường. Do thiếu dữ liệu việc làm và lạm phát chính thức, thị trường thận trọng trong việc định giá lại đường lối chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Trung ương Châu Âu, dẫn đến giao dịch trong biên độ hẹp của đồng euro so với đồng đô la, chủ yếu do thông tin hiện có.



Xét về góc độ vĩ mô, các biến số cốt lõi ảnh hưởng đến thị trường ngoại hối tuần này tập trung ở hai đầu: thứ nhất, việc điều chỉnh lại kỳ vọng kinh tế vĩ mô và chính sách của Hoa Kỳ; và thứ hai, việc điều chỉnh sự phân kỳ giữa các yếu tố cơ bản của Khu vực đồng Euro và cấu trúc giá. Tại Hoa Kỳ, các chỉ số việc làm của khu vực tư nhân cho thấy sự sụt giảm ròng về việc làm trong tháng 10, cùng với kỳ vọng ngày càng tăng về việc cắt giảm chi phí của các doanh nghiệp và sự thay thế lao động liên quan đến AI, củng cố quan điểm của thị trường về "tăng trưởng chậm lại". Định giá phái sinh phản ánh rằng khả năng ngầm định về việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã tăng từ 62% của ngày hôm trước lên khoảng 67%, nhưng vẫn thấp hơn mức trên 90% trước cuộc họp tuần trước. Logic cơ bản là nếu không có các số liệu lạm phát đáng tin cậy và các quan sát quan trọng như bảng lương phi nông nghiệp, chuỗi bằng chứng cho thấy Fed sẽ tiếp tục nới lỏng vào cuối năm là không đủ. Những tuyên bố gần đây của chủ tịch Fed Chicago cũng nhấn mạnh rằng việc điều chỉnh chính sách vội vàng trong bối cảnh thiếu dữ liệu là không nên, điều này đã phần nào làm giảm kỳ vọng lạc quan về việc cắt giảm lãi suất nhanh chóng.

Đối với tỷ giá hối đoái, kỳ vọng lãi suất là kênh truyền dẫn trực tiếp nhất. Nếu thị trường tin rằng khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 không cao như dự đoán trước đây, thì tiềm năng giảm giá hệ thống của đồng đô la sẽ suy yếu, và sự phục hồi của đồng euro so với đồng đô la có nhiều khả năng diễn ra theo hướng biến động hơn là đơn phương. Tuy nhiên, việc chỉ số đồng đô la đã từ bỏ mức tăng và chuyển sang tiêu cực trong ngày cho thấy các quỹ sẵn sàng giảm mức độ rủi ro bằng cách giảm các vị thế mua đô la trước trong những giai đoạn không có dữ liệu neo. Kết quả kết hợp của hai yếu tố này là tỷ giá hối đoái euro/đô la thường xuyên thay đổi trong khoảng 1,15-1,16, với độ co giãn giá theo tin tức tăng lên nhưng tính liên tục của xu hướng lại yếu đi.

Tại châu Âu, các tín hiệu cơ bản cũng trái chiều. Sự phục hồi trước đó của hoạt động trong lĩnh vực dịch vụ đã hỗ trợ ngắn hạn cho các tài sản định giá bằng đồng euro; tuy nhiên, sự sụt giảm bất ngờ trong doanh số bán lẻ tháng 9 cho thấy sự phục hồi của nhu cầu nội địa vẫn còn yếu. Tại Đức, thặng dư thương mại giảm xuống còn 15,3 tỷ euro trong tháng 9, thấp hơn kỳ vọng của thị trường, với xuất khẩu được cải thiện bị bù đắp bởi sự tăng trưởng nhập khẩu nhanh hơn. Tác động tổng hợp của những điểm dữ liệu này là ECB đang phải đối mặt với những thách thức đáng kể trong việc đạt được mục tiêu tái lạm phát, động lực tăng trưởng và mức giá không tăng đồng thời, và thị trường đang định giá khả năng ECB sẽ kéo dài giai đoạn chờ đợi. Đối với đồng euro, cấu trúc "tăng trưởng thấp, lạm phát thấp và chờ đợi kéo dài" này không phải là điều thuận lợi tự nhiên, nhưng trong bối cảnh dữ liệu kinh tế Mỹ bị gián đoạn và đồng đô la bị bán khống ngắn hạn, tác động tiêu cực đã được bù đắp, và tỷ giá hối đoái được phản ánh rõ hơn trong sự phục hồi nhẹ.

Triển vọng

Một số điểm quan trọng cần được tiếp tục theo dõi. Thứ nhất, liệu niềm tin tiêu dùng và kỳ vọng lạm phát của Michigan có thể đóng vai trò là những giải pháp thay thế hiệu quả cho các neo lạm phát hay không vẫn còn phải chờ xem. Việc dự báo lạm phát tăng có thể thúc đẩy đánh giá thận trọng liên tục từ Cục Dự trữ Liên bang, hưởng lợi từ sự phục hồi ngắn hạn của đồng đô la; tuy nhiên, việc dự báo giảm sẽ giúp duy trì lập trường "nới lỏng nhẹ vào cuối năm", kìm hãm đồng đô la. Thứ hai, các bài phát biểu của các quan chức Fed và ECB trong giai đoạn thiếu dữ liệu này có giá trị hơn trong việc định hướng. Nếu Fed nhấn mạnh "chờ đợi thêm bằng chứng" trong khi ECB nhấn mạnh "tạm dừng thận trọng", thì thay đổi ròng trong kỳ vọng chênh lệch lãi suất sẽ bị hạn chế, và tỷ giá euro/đô la sẽ vẫn dao động trong biên độ hẹp. Thứ ba, nếu dữ liệu tần suất cao tiếp theo từ Khu vực đồng euro tiếp tục phân kỳ, thị trường có thể định giá tài sản euro với mức phí bảo hiểm rủi ro cao hơn, hạn chế tính liên tục của xu hướng tăng tỷ giá. Thứ tư, thị trường chứng khoán toàn cầu vẫn dễ biến động mạnh cho đến khi những bất đồng về định giá được giải quyết. Sức hút của khẩu vị rủi ro đối với đồng đô la và các loại tiền tệ an toàn sẽ vẫn không liên tục, với những "xung động an toàn không liên tục" này thường có lợi cho giao dịch trong phạm vi hơn là mở rộng xu hướng.

Tóm lại, logic cốt lõi đằng sau tỷ giá hối đoái euro/đô la hiện tại là "động lực chênh lệch lãi suất không đủ, thiếu điểm neo dữ liệu và sự chi phối của các yếu tố định vị". Trong khi kỳ vọng dao động về việc cắt giảm lãi suất tại Hoa Kỳ đã làm giảm lợi thế đơn phương của đồng đô la, thì những hạn chế về tăng trưởng và nhu cầu tại châu Âu lại hạn chế sức mạnh định giá độc lập của đồng euro.

Các khía cạnh kỹ thuật

Biểu đồ 4 giờ cho thấy cặp euro/đô la đã phục hồi sau khi giảm từ 1,1668 xuống 1,1468 và hiện đang giao dịch ở mức 1,1565. Giá đã trở lại vùng cân bằng ngắn hạn là 1,1530-1,1580, với mức cao trước đó là 1,1569 tạo thành mức kháng cự ngay lập tức và 1,1630 thể hiện mức kháng cự cao hơn từ đợt đột phá đi xuống trước đó. Đường MACD nhanh và chậm đang hội tụ lên trên, đi kèm với biểu đồ histogram dương, cho thấy sự chuyển dịch từ đà giảm sang đà tăng; chỉ số RSI đã tăng lên khoảng 64, cho thấy đà tăng mạnh nhưng đang tiến gần đến mức cao, cho thấy khả năng chậm lại. Về phía giảm, hãy theo dõi sự thoái lui về 1,1530, tiếp theo là khu vực giao dịch dày đặc tại 1,1490. Nhìn chung, hành động giá vẫn nằm trong phạm vi củng cố của đợt phục hồi bắt đầu từ 1,1468 và hướng đi trong tương lai sẽ phụ thuộc vào khối lượng và liệu các mức chính có bị phá vỡ hiệu quả hay không.