Tải App

[Hoảng loạn đóng cửa của nhóm và đêm trước của việc nới lỏng: Cơ hội chiến lược trong bối cảnh thị trường định giá sai] ⑴ Cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 10 của Cục Dự trữ Liên bang đã quyết định cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản và tuyên bố dừng cắt giảm bảng cân đối kế toán bắt đầu từ tháng 12. Tuy nhiên, Powell đã tuyên bố rõ ràng rằng sẽ không có thêm đợt cắt giảm lãi suất nào nữa trong tháng 12, làm dấy lên lo ngại của thị trường về lộ trình nới lỏng. ⑵ Bản thân việc dừng cắt giảm bảng cân đối kế toán là một tín hiệu quan trọng cho thấy sự chuyển dịch sang thanh khoản lỏng lẻo hơn, điều này sẽ làm giảm áp lực lên dự trữ ngân hàng. Những phát biểu diều hâu của Powell giống một sự can thiệp bằng lời nói hơn là một sự thay đổi trong lộ trình chính sách. ⑶ Việc giảm lãi suất và việc dừng cắt giảm bảng cân đối kế toán cùng nhau xác nhận xu hướng nới lỏng. Thị trường hiện đang trong giai đoạn điều chỉnh kỳ vọng hơn là thay đổi định hướng kinh tế vĩ mô. Các quỹ đang chảy từ các tài sản trú ẩn an toàn như vàng sang các tài sản tăng trưởng như công nghệ và chất bán dẫn. ⑷ Việc chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa đã kéo dài 36 ngày, lập kỷ lục mới. Khoảng trống tài chính đang ảnh hưởng đến tiêu dùng hộ gia đình và dòng tiền của doanh nghiệp thông qua việc thanh toán bị trì hoãn, trong khi việc gián đoạn công bố dữ liệu đã làm trầm trọng thêm sự biến động của thị trường. ⑸ Việc đóng cửa kéo dài tương đương với việc thắt chặt tài chính ngắn hạn. Thị trường bắt đầu suy đoán về việc liệu chính sách tiền tệ có trở nên ôn hòa hơn hay không, nhưng tuyên bố của Powell đã trái ngược với kỳ vọng này, dẫn đến sự chuyển dịch trong tâm lý nhà đầu tư sang bi quan. (6) Dữ liệu lịch sử cho thấy sau sáu lần đóng cửa lớn kể từ năm 1990, chỉ số S&P 500 tăng trung bình từ 1% đến 4% trong vòng một tháng và từ 3% đến 7% trong vòng ba tháng, chủ yếu là do sự suy yếu của sự bất ổn và việc bổ sung vốn được thúc đẩy bởi sự hồi hương tài chính. (7) Sự suy giảm thị trường hiện tại là kết quả kết hợp của việc rút tiền mặt do việc đóng cửa và sự thất bại của kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất. Không có rủi ro hệ thống. Khi việc đóng cửa kết thúc, các tài sản rủi ro có thể sẽ thấy sự phục hồi về tâm lý và giá cả tăng trở lại. (8) Lộ trình chính sách tiền tệ năm 2026 có thể được chia thành ba giai đoạn: nới lỏng chậm rãi trong nửa đầu năm dưới sự lãnh đạo của Powell, khả năng tăng tốc cắt giảm lãi suất sau khi chủ tịch mới nhậm chức, và môi trường thuận lợi được tạo ra xung quanh cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ do sự chồng chéo của việc giải phóng thanh khoản và các chu kỳ chính trị. (9) Kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 vẫn ở mức khoảng 74%, cho thấy các nhà đầu tư không hoàn toàn tin tưởng vào định hướng diều hâu của Powell. Logic nới lỏng trung và dài hạn vẫn chưa bị phá vỡ, và những biến động hiện tại nên được coi là cơ hội để định vị thay vì là tín hiệu thoát khỏi thị trường.