Theo APP, kỳ vọng của thị trường về quy mô các đợt tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương châu Âu đã giảm đáng kể. Hiện tại, dự kiến tổng mức tăng lãi suất tích lũy sẽ là 57 điểm cơ bản vào cuối tháng 12, tương đương với hai lần tăng 25 điểm cơ bản, trong khi xác suất tăng lần thứ ba chỉ là 30%. Sự điều chỉnh này thể hiện sự sụt giảm đáng kể so với dự báo trước đó về ba lần tăng lãi suất, chủ yếu phản ánh mối lo ngại của các nhà đầu tư về rủi ro suy giảm tăng trưởng kinh tế châu Âu lớn hơn so với lo lắng về lạm phát dai dẳng.

Dữ liệu thị trường hoán đổi lãi suất mới nhất cho thấy lãi suất tiền gửi của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) hiện đang được duy trì ở mức 3,75%, và thị trường đã định giá mục tiêu lãi suất chính sách vào cuối năm 2026 ở mức khoảng 4,32%, giảm khoảng 18 điểm cơ bản so với dự báo ban đầu vào đầu năm. Sự thay đổi này cho thấy ECB ưu tiên duy trì tính linh hoạt trong chính sách hơn là thắt chặt mạnh mẽ khi đối mặt với nhu cầu có thể suy yếu.

Để minh họa rõ ràng sự khác biệt trước và sau những điều chỉnh dự kiến, bảng sau đây tóm tắt sự so sánh kỳ vọng của thị trường về lộ trình tăng lãi suất của ECB:

Phân tích sâu hơn cho thấy rằng đợt điều chỉnh giảm kỳ vọng này về cơ bản phản ánh thực tế mà Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đang phải đối mặt với hai ràng buộc kép: "tăng trưởng so với lạm phát". Dữ liệu PMI khu vực Eurozone gần đây liên tục duy trì dưới ngưỡng 50 điểm, và sự phục hồi yếu ớt của ngành sản xuất tại các nền kinh tế cốt lõi như Đức đã khiến thị trường tin rằng việc thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa có thể làm trầm trọng thêm nguy cơ suy thoái. Trong khi đó, mặc dù giá năng lượng đã trải qua những biến động định kỳ, lạm phát lõi đã giảm nhanh hơn dự kiến, làm giảm thêm sự cần thiết phải tăng lãi suất. Chủ tịch ECB cũng đã nhiều lần nhấn mạnh gần đây rằng chính sách sẽ "phụ thuộc vào dữ liệu và được quyết định trong từng cuộc họp", tạo ra sự linh hoạt đáng kể cho thị trường.

Nhìn về phía trước, nếu dữ liệu tăng trưởng kinh tế khu vực Eurozone tiếp tục yếu, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) có thể tạm dừng tăng lãi suất sau cuộc họp tháng 9, hoặc thậm chí chuyển sang thảo luận về việc nới lỏng chính sách tiền tệ vào đầu năm 2027. Ngược lại, nếu lạm phát bất ngờ tăng trở lại, xác suất tăng lãi suất lần thứ ba có thể được điều chỉnh tăng lên. Các nhà đầu tư nên chú ý sát sao đến chỉ số CPI cuối cùng của khu vực Eurozone vào tuần tới, chỉ số tâm lý kinh tế ZEW của Đức và các tuyên bố tiếp theo từ chủ tịch ECB, vì đây sẽ là những tín hiệu quan trọng định giá thị trường. Nhìn chung, kỳ vọng về chính sách tiền tệ hiện tại đã chuyển từ "kết thúc chu kỳ thắt chặt" sang "quan sát thận trọng", mang lại sự hỗ trợ tạm thời cho trái phiếu và cổ phiếu khu vực Eurozone.

Tóm tắt của biên tập viên : Việc điều chỉnh giảm đáng kể kỳ vọng của thị trường về việc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) tăng lãi suất cho thấy vai trò chi phối của những lo ngại về tăng trưởng kinh tế trong định hướng chính sách tiền tệ. Việc giảm tổng cộng 57 điểm cơ bản và xác suất 30% về lần tăng lãi suất thứ ba phản ánh sự chú trọng hơn của ECB vào tính linh hoạt trong chính sách trong bối cảnh hiện nay; xu hướng lãi suất trung và dài hạn vẫn sẽ phụ thuộc vào diễn biến của các dữ liệu kinh tế.