Vào thứ Ba (25/11), trong phiên giao dịch đầu giờ sáng tại châu Á, giá vàng giao ngay tiếp tục đà tăng qua đêm, đạt mức cao nhất trong hơn một tuần là 4.155,70 USD/ounce. Kỳ vọng thị trường gia tăng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã tạo động lực tăng giá vàng.

Trong báo cáo mới nhất, bà Suki Cooper, Giám đốc Nghiên cứu Hàng hóa Toàn cầu tại Ngân hàng Standard Chartered, đã đưa ra phân tích chuyên sâu về diễn biến giá vàng. Bà tin rằng mặc dù giá vàng đã giảm từ mức cao kỷ lục, nhu cầu đầu tư mạnh mẽ đang đóng vai trò như một lá chắn vững chắc, hạn chế đáng kể rủi ro giảm giá. Tuy nhiên, sự biến động tiếp tục trên thị trường chứng khoán và những bất ổn xoay quanh chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cũng đang phủ bóng đen lên triển vọng của vàng.

Tình hình hiện tại của thị trường vàng

Thị trường vàng hiện đang kiểm tra ngưỡng kháng cự gần 4.150 đô la/ounce, được hỗ trợ bởi nhu cầu đầu tư mạnh mẽ liên tục, giúp giữ giá ở mức cao và ngăn chặn đà giảm mạnh. Ngược lại, mặc dù giá vàng đã giảm khoảng 6% so với mức cao nhất mọi thời đại là khoảng 4.360 đô la/ounce vào tháng trước, nhưng đợt giảm giá này tương đối nhẹ và không gây ra tình trạng bán tháo hoảng loạn.

Trong báo cáo của mình, Cooper nhấn mạnh rằng mức độ giao dịch cao này không phải là ngẫu nhiên, mà là kết quả của tác động tổng hợp của nhiều yếu tố. Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên cảnh giác với sự can thiệp từ các yếu tố bên ngoài.

Rủi ro tiềm ẩn: tác động lan tỏa đến thị trường chứng khoán

Mặc dù vàng cho thấy sự ổn định tương đối, Cooper chỉ rõ rằng kim loại quý vẫn có thể phải đối mặt với áp lực giảm giá nếu thị trường chứng khoán tiếp tục biến động.

Bà đặc biệt lưu ý rằng trong bối cảnh cổ phiếu công nghệ dẫn đầu đà giảm, vàng sẽ không tự động được hưởng lợi từ áp lực lên thị trường chứng khoán; ngược lại, vàng có thể bị ảnh hưởng. Cụ thể, nếu thị trường chứng khoán tiếp tục trì trệ, nó có thể gây ra phản ứng dây chuyền các lệnh gọi ký quỹ trong ngắn hạn. Áp lực này, giống như hiệu ứng domino, sẽ trực tiếp truyền sang thị trường vàng.

Phân tích của Cooper dựa trên sự hiểu biết sâu sắc về hệ sinh thái tài chính toàn cầu. Bà lập luận rằng đặc tính trú ẩn an toàn của vàng không phải là hoàn hảo trong một số trường hợp, đặc biệt là khi các nhà đầu tư buộc phải thanh lý tài sản để bù lỗ ở các thị trường khác, nơi lợi thế thanh khoản của vàng có thể trở thành bất lợi. Điều này nhắc nhở chúng ta rằng trong kỷ nguyên phân bổ tài sản đa dạng, biến động giá vàng ngày càng gắn liền với thị trường chứng khoán và tiền điện tử, và những thay đổi mạnh mẽ trong bất kỳ lĩnh vực nào trong số này đều có thể làm gia tăng rủi ro.

Sự bất ổn về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang cản trở đà tăng của giá vàng.

Một yếu tố then chốt khác hạn chế đà tăng giá vàng là sự bất ổn ngày càng tăng của thị trường liên quan đến triển vọng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Cooper giải thích rằng sự bất ổn này khiến vàng khó có thể tạo ra động lực tăng giá mới, do các nhà đầu tư đang chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn. Dự báo của Standard Chartered cho thấy Fed có thể sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp vào tháng tới, trái ngược với các chính sách nới lỏng mà một số người trên thị trường kỳ vọng. Bà trích dẫn biên bản cuộc họp của Fed, chỉ ra rằng biên bản cho thấy thái độ cực kỳ thận trọng, thậm chí là rất miễn cưỡng, đối với việc cắt giảm lãi suất.

Hơn nữa, việc trì hoãn công bố dữ liệu việc làm tháng 11 cho đến sau cuộc họp càng làm trầm trọng thêm sự bất ổn của thị trường. Quan điểm của Cooper đặc biệt sắc bén ở đây; bà tin rằng sự trì hoãn chính sách này không chỉ khuếch đại biến động ngắn hạn mà còn có thể khiến vàng trì trệ do thiếu các chất xúc tác mới. Nhìn chung, lập trường bảo thủ của Fed đóng vai trò như một bức tường vô hình, ngăn chặn mọi khả năng phục hồi của giá vàng.

Nhu cầu đầu tư mạnh mẽ: nền tảng vững chắc cho tiềm năng giảm giá

Mặc dù rủi ro giảm giá gia tăng, Cooper liên tục nhấn mạnh rằng tiềm năng giảm giá của vàng thực sự bị hạn chế đáng kể, chủ yếu do nhu cầu đầu tư mạnh mẽ và rộng khắp. Nhìn lại tháng 10, mức cao kỷ lục của vàng chủ yếu được thúc đẩy bởi dòng vốn chưa từng có đổ vào các quỹ giao dịch trao đổi (ETP) được đảm bảo bằng vàng, đóng vai trò như một "siêu động cơ" cho thị trường vàng. Mặc dù tốc độ dòng vốn ETP đã chậm lại gần đây, nhưng thị trường vàng vật chất đã vượt xa kỳ vọng - sự suy yếu này ít rõ rệt hơn nhiều so với dự đoán trong bối cảnh giá vàng lập kỷ lục. Điều này cho thấy sự nhiệt tình của nhà đầu tư đối với vàng không hề giảm sút, mà ngược lại, đã chuyển sang các chiến lược nắm giữ ổn định hơn.

Báo cáo của Cooper nêu chi tiết về sự đa dạng của nhu cầu này, không chỉ giới hạn ở các nhà đầu tư bán lẻ mà còn bao gồm cả các nhà đầu tư tổ chức, cung cấp hỗ trợ nhiều lớp cho vàng và đảm bảo giá vàng không dễ dàng sụp đổ trong thời kỳ biến động.

Mở rộng cơ sở nhà đầu tư: động lực mới cho tiềm năng nhu cầu trong tương lai

Cooper tiếp tục chỉ ra rằng số lượng nhà đầu tư vàng đang tăng đều đặn, cho thấy tiềm năng vững chắc cho nhu cầu trong tương lai và có khả năng trở thành động lực tăng trưởng mới cho thị trường vàng. Nhìn lại, bà lưu ý rằng sau khi đại dịch toàn cầu lắng dịu vào quý 2 năm 2021, những người nắm giữ vàng lâu năm đã bắt đầu giảm dần vị thế của mình, giúp dòng vốn quỹ ETP linh hoạt và nhạy bén hơn. Trên thị trường hiện tại, những người nắm giữ ETP lâu năm, bao gồm các quỹ hưu trí, tiếp tục tăng lượng vàng nắm giữ trong quý 3 năm 2025, mặc dù vị thế của họ vẫn chưa đạt đến mức đỉnh. Đáng chú ý hơn, danh mục "cố vấn đầu tư", bao gồm một số văn phòng gia đình, đã tiếp tục tăng trưởng trong quý 3. Mặc dù khả năng phục hồi của các quỹ mới này vẫn chưa được thị trường kiểm chứng đầy đủ, nhưng theo những tin đồn trên thị trường, nhiều nhà đầu tư mới vẫn đang phân bổ chưa đủ so với mục tiêu phân bổ của họ, nghĩa là vẫn còn nhiều dư địa để tăng thêm.

Phân tích của Cooper ở đây cho thấy sự lạc quan, lập luận rằng sự đa dạng hóa cơ cấu nhà đầu tư này không chỉ tăng cường chiều sâu thị trường mà còn truyền sức sống lâu dài cho vàng.

Khả năng thích ứng của thị trường được cải thiện: Trạng thái bình thường mới dưới giá vàng cao

Dữ liệu giao dịch cũng phản ánh sự gia tăng ổn định trong việc các nhà đầu tư chấp nhận giá vàng trên 4.000 đô la một ounce, củng cố thêm nền tảng cho sự ổn định của vàng. Cooper đặc biệt lưu ý rằng trong hai tuần cuối tháng 10, các vị thế bán khống trong các ETP vàng lớn nhất đã giảm mạnh 36% so với giữa tháng 10, xuống mức thấp nhất kể từ tháng 2. Khi giá giảm khỏi mức cao kỷ lục, những người bán khống đã chọn chốt lời, cho thấy những người tham gia thị trường ngày càng chấp nhận giá vàng đang củng cố trong phạm vi gần đây, thay vì theo đuổi sự biến động cực đoan. Hơn nữa, mặc dù biến động ngụ ý trong một tháng vẫn còn biến động, nhưng nó đã giảm từ mức cao gần đây và vẫn tương đối ổn định, tiến gần đến mức của tháng 4. Trong khi đó, chỉ báo đảo ngược rủi ro trong một tháng đã giảm từ mức cao nhất kể từ tháng 6 nhưng vẫn rõ ràng ủng hộ các quyền chọn mua, cho thấy tâm lý chung của thị trường vẫn lạc quan. Những quan sát này của Cooper vẽ nên bức tranh về tâm lý nhà đầu tư đang trưởng thành, với giá vàng cao dần trở thành chuẩn mực mới.

Tóm lại, việc thị trường vàng giằng co quanh mốc 4.100 đô la đã cho thấy nhu cầu đầu tư mạnh mẽ là hỗ trợ cốt lõi, hạn chế hiệu quả rủi ro giảm giá. Mặc dù biến động thị trường chứng khoán và lập trường chính sách thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang đã gây ra một số bất ổn, nhưng sự mở rộng của cơ sở nhà đầu tư và khả năng thích ứng thị trường tăng lên đã tạo động lực bền vững cho vàng. Phân tích chuyên sâu của Cooper nhắc nhở chúng ta rằng trong bối cảnh toàn cầu phức tạp, vàng vẫn là một trong những lựa chọn trú ẩn an toàn đáng tin cậy nhất.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 11:08 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4.148,75 USD/ounce.