ในวันอังคาร (25 พฤศจิกายน) ในช่วงเช้าของการซื้อขายในตลาดเอเชีย ราคาทองคำยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงข้ามคืน โดยแตะระดับสูงสุดในรอบกว่าหนึ่งสัปดาห์ที่ 4,155.70 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ความคาดหวังของตลาดที่สูงขึ้นเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเดือนธันวาคม ส่งผลให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้น

ในรายงานฉบับล่าสุด ซูกิ คูเปอร์ หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินค้าโภคภัณฑ์ระดับโลกของธนาคารสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ด ได้วิเคราะห์ผลการดำเนินงานของทองคำอย่างลึกซึ้ง เธอเชื่อว่าแม้ราคาทองคำจะปรับตัวลดลงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่ความต้องการลงทุนที่แข็งแกร่งก็ทำหน้าที่เป็นเกราะป้องกันที่แข็งแกร่ง ช่วยจำกัดความเสี่ยงด้านลบได้อย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม ความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในตลาดหุ้นและความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็กำลังบดบังแนวโน้มของทองคำเช่นกัน

สถานะปัจจุบันของตลาดทองคำ

ขณะนี้ตลาดทองคำกำลังทดสอบแนวต้านใกล้ระดับ 4,150 ดอลลาร์ต่อออนซ์ โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการลงทุนที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง ซึ่งช่วยพยุงราคาให้อยู่ในระดับสูงและป้องกันไม่ให้ราคาลดลงอย่างรวดเร็ว ในทางตรงกันข้าม แม้ว่าราคาทองคำจะร่วงลงประมาณ 6% จากระดับสูงสุดตลอดกาลที่ประมาณ 4,360 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนที่แล้ว แต่การย่อตัวลงนี้ค่อนข้างน้อยและไม่ก่อให้เกิดแรงขายแบบตื่นตระหนก

ในรายงานของเขา คูเปอร์เน้นย้ำว่าการซื้อขายระดับสูงเช่นนี้ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ แต่เป็นผลมาจากผลกระทบร่วมกันของหลายปัจจัย อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรระมัดระวังการแทรกแซงจากปัจจัยภายนอก

ความเสี่ยงด้านลบที่อาจเกิดขึ้น: ผลกระทบแบบลูกโซ่ต่อตลาดหุ้น

แม้ว่าราคาทองคำจะแสดงให้เห็นถึงเสถียรภาพในระดับหนึ่ง แต่คูเปอร์ชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่าโลหะมีค่าอาจยังเผชิญกับแรงกดดันขาลงได้หากตลาดหุ้นยังคงผันผวนต่อไป

เธอกล่าวโดยเฉพาะว่าในสภาพแวดล้อมที่หุ้นเทคโนโลยีกำลังนำการตกต่ำ ทองคำจะไม่ได้รับประโยชน์โดยอัตโนมัติจากแรงกดดันต่อตลาดหุ้น ในทางกลับกัน อาจได้รับผลกระทบ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หากตลาดหุ้นยังคงซบเซา อาจก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ของการเรียกหลักประกันในระยะสั้น แรงกดดันนี้เปรียบเสมือนโดมิโน ซึ่งจะส่งต่อไปยังตลาดทองคำโดยตรง

การวิเคราะห์ของคูเปอร์ตั้งอยู่บนพื้นฐานความเข้าใจอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับระบบนิเวศทางการเงินทั่วโลก เธอโต้แย้งว่าสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำนั้นไม่ได้ปลอดภัยเสมอไปในบางสถานการณ์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อนักลงทุนถูกบังคับให้ขายสินทรัพย์เพื่อชดเชยการขาดทุนในตลาดอื่นๆ ซึ่งข้อได้เปรียบด้านสภาพคล่องของทองคำอาจกลายเป็นข้อเสียเปรียบ สิ่งนี้เตือนให้เราตระหนักว่าในยุคที่การกระจายการลงทุนในสินทรัพย์มีการกระจายตัวมากขึ้น การเคลื่อนไหวของราคาทองคำมีความเชื่อมโยงกับตลาดหุ้นและสกุลเงินดิจิทัลมากขึ้น และการเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรงในด้านใดด้านหนึ่งเหล่านี้อาจเพิ่มความเสี่ยงให้สูงขึ้น

ความไม่แน่นอนของนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ขัดขวางแนวโน้มขาขึ้นของทองคำ

ปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่งที่จำกัดการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำคือความไม่แน่นอนของตลาดที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ คูเปอร์อธิบายว่าความไม่แน่นอนนี้ทำให้ทองคำยากที่จะสร้างโมเมนตัมขาขึ้นใหม่ เนื่องจากนักลงทุนกำลังรอสัญญาณที่ชัดเจนขึ้น การคาดการณ์ของสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดบ่งชี้ว่าเฟดมีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในการประชุมเดือนหน้า ซึ่งตรงกันข้ามกับนโยบายผ่อนคลายที่ตลาดคาดการณ์ไว้ เธออ้างถึงรายงานการประชุมเฟด โดยชี้ให้เห็นว่ารายงานการประชุมเผยให้เห็นถึงทัศนคติที่ระมัดระวังอย่างยิ่ง หรือแม้แต่ลังเลอย่างมากต่อการลดอัตราดอกเบี้ย

ยิ่งไปกว่านั้น การเลื่อนการประกาศข้อมูลการจ้างงานเดือนพฤศจิกายนออกไปจนกว่าจะถึงการประชุมยิ่งทำให้ความไม่แน่นอนของตลาดยิ่งทวีความรุนแรงขึ้น มุมมองของคูเปอร์นั้นชัดเจนเป็นพิเศษ เธอเชื่อว่าการเลื่อนนโยบายนี้ไม่เพียงแต่ทำให้ความผันผวนในระยะสั้นรุนแรงขึ้นเท่านั้น แต่ยังอาจทำให้ราคาทองคำซบเซาลงหากไม่มีปัจจัยกระตุ้นใหม่ๆ โดยรวมแล้ว ท่าทีอนุรักษ์นิยมของเฟดเปรียบเสมือนกำแพงที่มองไม่เห็น ปิดกั้นการฟื้นตัวที่อาจเกิดขึ้นของราคาทองคำ

ความต้องการการลงทุนที่แข็งแกร่ง: พื้นฐานที่มั่นคงสำหรับศักยภาพด้านลบ

แม้จะมีความเสี่ยงด้านลบเพิ่มขึ้น แต่คูเปอร์ย้ำหลายครั้งว่าศักยภาพด้านลบของทองคำนั้นแท้จริงแล้วมีจำกัดอย่างมาก โดยหลักแล้วเป็นผลมาจากความต้องการลงทุนที่แข็งแกร่งและครอบคลุม เมื่อมองย้อนกลับไปในเดือนตุลาคม ราคาทองคำที่พุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ส่วนใหญ่เกิดจากเงินทุนไหลเข้าที่ไม่เคยปรากฏมาก่อนเข้าสู่กองทุน ETP ที่มีทองคำค้ำประกัน ซึ่งทำหน้าที่เป็น "เครื่องยนต์ทรงพลัง" ของตลาดทองคำ แม้ว่าเงินทุนไหลเข้าของ ETP จะชะลอตัวลงเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ตลาดซื้อขายจริงกลับมีอัตราที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก โดยความอ่อนแอนั้นน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้มากเมื่อเทียบกับราคาทองคำที่พุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าความกระตือรือร้นของนักลงทุนที่มีต่อทองคำไม่ได้ลดลง แต่ได้เปลี่ยนไปสู่กลยุทธ์การถือครองที่มั่นคงมากขึ้น

รายงานของ Cooper ระบุรายละเอียดความหลากหลายของความต้องการนี้ ซึ่งขยายออกไปนอกเหนือจากนักลงทุนรายย่อยไปจนถึงนักลงทุนสถาบัน โดยให้การสนับสนุนทองคำแบบหลายชั้น และรับรองว่าทองคำจะไม่พังทลายได้ง่ายในช่วงที่มีความผันผวน

การขยายฐานนักลงทุน: เครื่องยนต์ใหม่สำหรับศักยภาพความต้องการในอนาคต

คูเปอร์ยังชี้ให้เห็นเพิ่มเติมว่าจำนวนนักลงทุนทองคำกำลังขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ซึ่งบ่งชี้ถึงศักยภาพที่แข็งแกร่งสำหรับความต้องการในอนาคต และอาจกลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตใหม่ของตลาดทองคำ เมื่อมองย้อนกลับไป เธอตั้งข้อสังเกตว่าหลังจากการระบาดใหญ่ทั่วโลกคลี่คลายลงในไตรมาสที่สองของปี 2564 ผู้ถือทองคำรายใหญ่เริ่มทยอยลดสัดส่วนการถือครอง ทำให้กระแสเงินทุน ETP มีความยืดหยุ่นและตอบสนองได้ดีขึ้น ในตลาดปัจจุบัน ผู้ถือ ETP รายใหญ่ รวมถึงกองทุนบำเหน็จบำนาญ ยังคงเพิ่มสัดส่วนการถือครองทองคำในไตรมาสที่สามของปี 2568 แม้ว่าสัดส่วนการลงทุนของพวกเขาจะยังไม่ถึงจุดสูงสุดก็ตาม ที่น่าสนใจยิ่งกว่านั้นคือ หมวด "ที่ปรึกษาการลงทุน" ซึ่งรวมถึงสำนักงานบริหารสินทรัพย์ครอบครัวบางแห่ง มีการเติบโตอย่างต่อเนื่องในไตรมาสที่สาม แม้ว่าตลาดยังไม่ได้ทดสอบความยืดหยุ่นของกองทุนใหม่เหล่านี้อย่างเต็มที่ แต่ตามข่าวลือในตลาด นักลงทุนรายใหม่จำนวนมากยังคงได้รับการจัดสรรเงินลงทุนต่ำกว่าเป้าหมาย ซึ่งหมายความว่ายังมีช่องว่างอีกมากสำหรับการเพิ่มสัดส่วนการลงทุนเพิ่มเติม

การวิเคราะห์ของคูเปอร์ที่นี่เผยให้เห็นถึงความหวังดี โดยโต้แย้งว่าการกระจายโครงสร้างนักลงทุนนี้ไม่เพียงแต่จะช่วยเพิ่มความลึกของตลาดเท่านั้น แต่ยังช่วยเติมความมีชีวิตชีวาในระยะยาวให้กับทองคำอีกด้วย

การปรับตัวของตลาดที่ดีขึ้น: ภาวะปกติใหม่ภายใต้ราคาทองคำที่สูง

ข้อมูลการซื้อขายยังสะท้อนถึงการยอมรับของนักลงทุนที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องต่อราคาทองคำที่สูงกว่า 4,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ซึ่งยิ่งช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับเสถียรภาพของทองคำ คูเปอร์ระบุโดยเฉพาะว่าในช่วงสองสัปดาห์สุดท้ายของเดือนตุลาคม สถานะขายชอร์ตใน ETP ทองคำรายใหญ่ที่สุดร่วงลง 36% จากกลางเดือนตุลาคม สู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ เมื่อราคาลดลงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ผู้ขายชอร์ตจึงเลือกที่จะขายทำกำไร ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้เข้าร่วมตลาดยอมรับมากขึ้นว่าราคาทองคำกำลังปรับตัวอยู่ในช่วงที่ผ่านมา แทนที่จะไล่ตามความผันผวนอย่างรุนแรง นอกจากนี้ แม้ว่าความผันผวนโดยนัยในหนึ่งเดือนจะยังคงผันผวน แต่ก็ลดลงจากระดับสูงสุดเมื่อเร็วๆ นี้และค่อนข้างคงที่ โดยเข้าใกล้ระดับเดือนเมษายน ในขณะเดียวกัน ตัวบ่งชี้การกลับตัวของความเสี่ยงในหนึ่งเดือนได้ลดลงจากระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน แต่ยังคงสนับสนุนออปชั่นซื้ออย่างชัดเจน ซึ่งบ่งชี้ว่าความเชื่อมั่นของตลาดโดยรวมยังคงมองโลกในแง่ดี ข้อสังเกตเหล่านี้ของคูเปอร์แสดงให้เห็นถึงจิตวิทยาของนักลงทุนที่กำลังเติบโต โดยราคาทองคำที่สูงค่อยๆ กลายเป็นบรรทัดฐานใหม่

โดยสรุปแล้ว ภาวะตลาดทองคำที่ปรับตัวสูงขึ้นบริเวณระดับ 4,100 ดอลลาร์สหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงความต้องการลงทุนที่แข็งแกร่งเป็นแรงหนุนหลัก ซึ่งช่วยจำกัดความเสี่ยงขาลงได้อย่างมีประสิทธิภาพ แม้ว่าความผันผวนของตลาดหุ้นและนโยบายที่ระมัดระวังของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะก่อให้เกิดความไม่แน่นอน แต่การขยายฐานนักลงทุนและความสามารถในการปรับตัวของตลาดที่เพิ่มขึ้นก็ช่วยหนุนราคาทองคำให้เติบโตอย่างต่อเนื่อง การวิเคราะห์เชิงลึกของคูเปอร์เตือนเราว่าในสภาพแวดล้อมโลกที่ซับซ้อน ทองคำยังคงเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ปลอดภัยที่น่าเชื่อถือที่สุด


(กราฟราคาทองคำรายวัน ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 11:08 น. ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำสปอตซื้อขายอยู่ที่ 4,148.75 ดอลลาร์ต่อออนซ์