Vào thứ Tư (ngày 3 tháng 12), giá dầu cọ tương lai trên Sàn giao dịch phái sinh Malaysia (BMD) đã trải qua một phiên giao dịch đầy biến động, ban đầu giảm trước khi phục hồi. Hợp đồng dầu cọ kỳ hạn tháng 2 cuối cùng đã tăng 33 ringgit, tương đương 0,79%, lên 4.192 ringgit/tấn. Sự phục hồi này đã phần nào phục hồi sau mức giảm của phiên giao dịch trước đó, tạm thời xoa dịu bầu không khí thận trọng trên thị trường do những lo ngại gần đây về tình hình tồn kho. Tuy nhiên, diễn biến giao dịch đầy biến động và biên độ giá thu hẹp trong ngày rõ ràng phản ánh tâm lý phức tạp của những người tham gia thị trường khi đối mặt với các yếu tố cơ bản mâu thuẫn.



Áp lực cốt lõi lên tâm lý thị trường bắt nguồn từ kỳ vọng tích lũy hàng tồn kho. David Ng, một nhà giao dịch tại Kuala Lumpur, đã chỉ ra rõ ràng rằng tâm lý thị trường đang bị kìm hãm bởi kỳ vọng tích trữ hàng tồn kho tăng cao, với nhu cầu theo mùa yếu dẫn đến việc tích trữ dầu cọ. Quan điểm này lặp lại kết luận của một cuộc khảo sát được thực hiện cùng ngày bởi một tổ chức nổi tiếng: Dự kiến dự trữ dầu cọ của Malaysia sẽ tăng lên mức cao nhất trong sáu năm rưỡi vào tháng 11, do xuất khẩu giảm mạnh trong khi sản lượng có thể đạt mức cao kỷ lục. Bóng ma của hàng tồn kho cao treo lơ lửng như thanh kiếm Damocles, liên tục hạn chế tiềm năng tăng giá. Hơn nữa, Cơ quan Phát triển Đất đai Liên bang Malaysia và chi nhánh thương mại của cơ quan này, FGV Holdings, đã nhận được thông báo từ bang Terengganu yêu cầu họ phải di dời một số đất trồng cọ dầu. Nếu sự kiện này tiếp tục diễn biến, nó có khả năng ảnh hưởng đến các hoạt động liên quan và thậm chí cả sản xuất dầu cọ quốc gia, làm gia tăng thêm sự bất ổn của thị trường.

Tuy nhiên, thị trường không hoàn toàn bị chi phối bởi một yếu tố tiêu cực duy nhất; các yếu tố hỗ trợ từ phía cầu và các thị trường liên quan đang tạo ra sự cân bằng. Một mặt, bản thân sự sụt giảm giá đã kích thích một số lực mua. Dữ liệu cho thấy Ấn Độ, nước nhập khẩu dầu thực vật lớn nhất thế giới, đã tăng nhẹ lượng dầu cọ nhập khẩu trong tháng 11, do giá giảm khiến các nhà máy lọc dầu chuyển sang sử dụng dầu cọ hiệu quả hơn về mặt chi phí, đồng thời giảm mua dầu đậu nành và dầu hướng dương đắt đỏ hơn. Nhu cầu này được thúc đẩy bởi độ co giãn giá đã tạo ra một mặt bằng cho thị trường. Mặt khác, mối liên hệ với các thị trường bên ngoài đã trở thành động lực chính cho sự phục hồi trong ngày. Các nhà giao dịch nhìn chung nhận thấy biến động giá dầu cọ tương lai chủ yếu được thúc đẩy bởi sức mạnh của giá dầu cọ Đại Liên và giá dầu đậu nành Chicago qua đêm. Một nhà giao dịch tại Kuala Lumpur tóm tắt rằng thị trường đang "thận trọng theo dõi xu hướng của dầu cọ Đại Liên và được hỗ trợ bởi giá dầu đậu nành Chicago ổn định, trong khi chờ đợi hướng dẫn thị trường mới". Mối liên hệ chặt chẽ này với giá của các loại dầu cạnh tranh là một biểu hiện bình thường của sự cạnh tranh giành thị phần của dầu cọ trên thị trường dầu thực vật toàn cầu.

Các nhà phân tích đã đưa ra góc nhìn đa chiều về triển vọng thị trường, cân nhắc cả các yếu tố kỹ thuật lẫn cơ bản. David Ng tin rằng giá dầu cọ thô kỳ hạn có ngưỡng hỗ trợ 4.000 ringgit/tấn và ngưỡng kháng cự 4.180 ringgit. Wang Tao, một nhà phân tích kỹ thuật của một tổ chức uy tín, đưa ra một triển vọng kỹ thuật lạc quan hơn: dầu cọ có thể kiểm tra ngưỡng kháng cự 4.202 ringgit/tấn, và việc vượt qua ngưỡng này có thể mở đường cho mức 4.274 ringgit.

Tóm lại, thị trường dầu cọ hiện đang trong giai đoạn biến động, đặc trưng bởi sự giằng co giữa áp lực tồn kho cao và sự hỗ trợ của thị trường bên ngoài. Trong ngắn hạn, thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ dữ liệu cung cầu chính thức sắp tới của Malaysia vào tháng 11 để xác minh mức độ tích lũy hàng tồn kho. Các động lực trung hạn quan trọng hơn sẽ đến từ hai hướng: thứ nhất, tác động của những thay đổi thời tiết ở các khu vực sản xuất đậu nành Nam Mỹ đối với chi phí dầu đậu nành toàn cầu; và thứ hai, liệu các nước nhập khẩu lớn có thể duy trì tốc độ mua thực tế của họ do các động lực giá thúc đẩy hay không. Mặc dù các yếu tố cơ bản về hàng tồn kho cao khiến xu hướng tăng đơn phương mạnh mẽ trở nên khó khăn, nhưng xu hướng giảm cũng bị hạn chế do khả năng phục hồi của các thị trường dầu thực vật liên quan và thực tế là giá đã hấp thụ một phần tác động tiêu cực của hàng tồn kho. Trong tương lai gần, thị trường có thể biến động mạnh quanh mức hiện tại, cho phép có thời gian để đạt được sự cân bằng cung cầu mới. Các nhà giao dịch nên chuẩn bị cho mô hình biến động cao này.