Đồng euro đã trở lại! Nó đang từng bước giành lại ngôi vị trên con đường dẫn đến sự sụp đổ của đồng đô la.
2025-12-03 17:42:58
Vào thứ Tư, ngày 3 tháng 12, trong phiên giao dịch sớm tại châu Âu, đồng euro vẫn duy trì sức mạnh so với đồng đô la Mỹ, tăng lên khoảng 1,1650, tiếp tục xu hướng đóng cửa tích cực của hai ngày giao dịch trước đó. Tỷ giá hối đoái hiện tại cho thấy tín hiệu tăng giá ngắn hạn rõ ràng trong mô hình kỹ thuật, và tâm lý thị trường chung đang nghiêng về việc hỗ trợ đồng euro tiếp tục tăng giá. Động lực chính đằng sau đợt tăng giá này không phải là sự gia tăng mạnh mẽ của dữ liệu kinh tế Khu vực đồng euro, mà là sự suy yếu chung của chỉ số đồng đô la Mỹ.
Kỳ vọng gần đây của thị trường về đường lối chính sách tương lai của Cục Dự trữ Liên bang rõ ràng đã chuyển sang lập trường ôn hòa, trở thành yếu tố cốt lõi kìm hãm hiệu suất của đồng đô la. Với việc Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sắp tổ chức cuộc họp cuối cùng của năm, các nhà đầu tư đang theo dõi chặt chẽ liệu các dữ liệu kinh tế khác nhau có đủ để hỗ trợ kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sớm hơn hay không. Hiện tại, thị trường đã định giá khả năng 95% lãi suất sẽ được cắt giảm vào năm tới và kỳ vọng mạnh mẽ về sự thay đổi chính sách này đã làm suy yếu đáng kể sức hấp dẫn của đồng đô la. Môi trường lãi suất cao ban đầu là nền tảng cho một đồng đô la mạnh, nhưng một khi việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra, lợi thế về lợi suất khi nắm giữ tài sản bằng đô la sẽ nhanh chóng giảm đi và các quỹ sẽ tự nhiên chảy sang các loại tiền tệ khác tương đối hấp dẫn hơn.
Đáng chú ý hơn, Tổng thống Hoa Kỳ Trump gần đây đã bóng gió về ý định đề cử cố vấn kinh tế trưởng hiện tại Kevin Hassett thay thế Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang sắp mãn nhiệm Jerome Powell. Hassett được coi rộng rãi là đại diện của phe "ôn hòa" trong chính sách tiền tệ, với khuynh hướng chính sách tập trung nhiều hơn vào việc hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và mở rộng việc làm hơn là kiểm soát lạm phát. Nếu việc bổ nhiệm này cuối cùng được hoàn tất, điều này sẽ củng cố thêm kỳ vọng của thị trường rằng Fed sẽ áp dụng lập trường nới lỏng trong tương lai, qua đó tiếp tục gây áp lực giảm giá lên đồng đô la và hỗ trợ đồng euro so với đồng đô la.
Hoa Kỳ sẽ công bố hai chỉ số kinh tế quan trọng hôm nay: báo cáo việc làm khu vực tư nhân ADP và Chỉ số Nhà Quản trị Mua hàng (PMI) Dịch vụ ISM tháng 11. Chỉ số phụ về việc làm của PMI Dịch vụ ISM đặc biệt quan trọng. Vì dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tiếp theo sẽ không được công bố cho đến sau cuộc họp lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, chỉ số việc làm PMI này sẽ là một chỉ báo quan trọng để đánh giá tình hình thị trường lao động.
Nếu chỉ số này vượt qua ngưỡng 50 điểm, cho thấy sự phục hồi của việc làm trong lĩnh vực dịch vụ, điều này có thể tạm thời thúc đẩy niềm tin vào đồng đô la Mỹ và hạn chế tiềm năng tăng giá của đồng euro so với đồng đô la. Ngược lại, nếu chỉ số này vẫn thấp hơn mức 48,2 của tháng 10, điều này sẽ càng làm gia tăng lo ngại của thị trường về sự chậm lại của đà tăng trưởng kinh tế Mỹ, làm gia tăng áp lực bán ra khỏi đồng đô la và đẩy đồng euro mở ra một kênh tăng giá mới so với đồng đô la.
Trong khi đó, sự biến động trên thị trường trái phiếu toàn cầu đã cung cấp thêm bối cảnh cho thị trường ngoại hối. Đợt bán tháo trái phiếu do Nhật Bản dẫn đầu hôm qua đã giảm bớt phần nào, nhưng không duy trì được đà tăng trong các phiên giao dịch tại châu Âu và Mỹ. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dao động trong một phạm vi hẹp trong suốt cả ngày, từ -2,1 điểm cơ bản đến +0,9 điểm cơ bản. Đường cong lợi suất trái phiếu Đức cũng dốc lên theo, với lãi suất ngắn hạn giảm khoảng 1,4 điểm cơ bản. Trái phiếu chính phủ Anh cũng đảo ngược đà tăng và giảm, với lợi suất trên tất cả các kỳ hạn nhìn chung đều giảm nhẹ. Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu dài hạn của Nhật Bản đã tăng trở lại vào đầu phiên giao dịch tại châu Á hôm nay, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm đang tiến gần đến mức cao mới. Thị trường đang chờ đợi kết quả của phiên đấu giá trái phiếu quan trọng vào ngày mai và xu hướng tiếp theo vẫn chưa chắc chắn.
Bất chấp những rạn nứt mới trong chính trường Pháp - theo tờ báo địa phương Le Figaro, Horizons, một trong những thành viên của liên minh cầm quyền, sẽ không ủng hộ dự luật ngân sách an sinh xã hội của Thủ tướng Le Cornu, dự kiến sẽ được bỏ phiếu vào ngày 9 tháng 12 - tỷ giá hối đoái euro vẫn chưa có phản ứng đáng kể. Kết quả là, trái phiếu chính phủ Pháp (OAT) có hiệu suất kém hơn so với các trái phiếu chính phủ châu Âu khác, với chênh lệch ngày càng nới rộng.
Tuy nhiên, đồng euro không chịu áp lực, cho thấy logic định giá chính trên thị trường ngoại hối hiện tại vẫn tập trung vào sự khác biệt trong chính sách tiền tệ giữa Hoa Kỳ và châu Âu, thay vì rủi ro chính trị của một quốc gia. Trên thực tế, với việc Chủ tịch ECB Lagarde sắp tham dự phiên điều trần tại quốc hội, thị trường đang tập trung nhiều hơn vào việc liệu bà có đưa ra bất kỳ manh mối nào về các điều chỉnh chính sách trong tương lai hay không. Mặc dù ECB vẫn chưa thể hiện rõ ràng ý định nới lỏng chính sách tiền tệ, nhưng sự ổn định tương đối của chính sách tiền tệ Khu vực đồng euro, so với triển vọng chắc chắn hơn về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất, thực tế đã phần nào hỗ trợ định giá đồng euro.
Trong các cặp tiền tệ chéo, đồng euro đã gặp phải ngưỡng kháng cự tại mức 0,88 sau khi tăng ba ngày liên tiếp so với đồng bảng Anh. Trước những thách thức chồng chất mà nền kinh tế Anh đang phải đối mặt, các nhà phân tích vẫn giữ quan điểm bi quan về đồng bảng Anh và tin rằng giá trị hợp lý của đồng euro so với đồng bảng Anh nên ở mức trên 0,90. Điều này ngụ ý rằng đồng euro vẫn còn dư địa tăng giá so với đồng bảng Anh trong trung hạn, gián tiếp củng cố sức mạnh tổng thể của đồng euro.
Với kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vẫn mang tính ôn hòa, đồng đô la chịu áp lực rộng khắp, và các rủi ro hệ thống ở châu Âu vẫn chưa rõ ràng, đồng euro có cơ sở để tiếp tục tăng giá so với đồng đô la. Mặc dù tình hình chính trị ở Pháp đang bất ổn, nhưng vẫn chưa tạo ra đủ lực đẩy để đảo ngược xu hướng tỷ giá hối đoái. Trừ khi các dữ liệu kinh tế quan trọng của Mỹ cho thấy hiệu suất mạnh mẽ ngoài mong đợi, đồng đô la khó có thể thoát khỏi tình trạng suy yếu, và đồng euro dự kiến sẽ tiếp tục kiểm tra các ngưỡng kháng cự kỹ thuật quan trọng.
Tất nhiên, không thể loại trừ hoàn toàn khả năng điều chỉnh ngắn hạn. Nếu thị trường lo ngại về chính sách tài khóa của Pháp gia tăng hoặc tâm lý e ngại rủi ro toàn cầu bùng phát trở lại, dòng vốn có thể tạm thời chảy vào tài sản bằng đô la. Tuy nhiên, trừ khi dữ liệu kinh tế Mỹ cho thấy khả năng phục hồi đáng kể và làm lung lay kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, sự phục hồi này có thể chỉ là một sự điều chỉnh và khó có thể thay đổi xu hướng giảm trung hạn. Nhìn chung, chủ đề thị trường hiện tại rất rõ ràng: sự phân kỳ chính sách tiền tệ đang thúc đẩy biến động tỷ giá hối đoái, và đồng euro đang được hưởng lợi từ sự suy yếu tương đối của đồng đô la. Nếu không có tín hiệu đảo chiều đáng kể, tỷ giá euro/đô la có thể sẽ duy trì xu hướng biến động nhưng hơi tăng. Điểm mấu chốt cần quan sát trong giai đoạn tiếp theo là những thay đổi tinh tế trong thông báo chính sách của Ngân hàng Trung ương Châu Âu.
Kỳ vọng gần đây của thị trường về đường lối chính sách tương lai của Cục Dự trữ Liên bang rõ ràng đã chuyển sang lập trường ôn hòa, trở thành yếu tố cốt lõi kìm hãm hiệu suất của đồng đô la. Với việc Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sắp tổ chức cuộc họp cuối cùng của năm, các nhà đầu tư đang theo dõi chặt chẽ liệu các dữ liệu kinh tế khác nhau có đủ để hỗ trợ kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sớm hơn hay không. Hiện tại, thị trường đã định giá khả năng 95% lãi suất sẽ được cắt giảm vào năm tới và kỳ vọng mạnh mẽ về sự thay đổi chính sách này đã làm suy yếu đáng kể sức hấp dẫn của đồng đô la. Môi trường lãi suất cao ban đầu là nền tảng cho một đồng đô la mạnh, nhưng một khi việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra, lợi thế về lợi suất khi nắm giữ tài sản bằng đô la sẽ nhanh chóng giảm đi và các quỹ sẽ tự nhiên chảy sang các loại tiền tệ khác tương đối hấp dẫn hơn.
Đáng chú ý hơn, Tổng thống Hoa Kỳ Trump gần đây đã bóng gió về ý định đề cử cố vấn kinh tế trưởng hiện tại Kevin Hassett thay thế Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang sắp mãn nhiệm Jerome Powell. Hassett được coi rộng rãi là đại diện của phe "ôn hòa" trong chính sách tiền tệ, với khuynh hướng chính sách tập trung nhiều hơn vào việc hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và mở rộng việc làm hơn là kiểm soát lạm phát. Nếu việc bổ nhiệm này cuối cùng được hoàn tất, điều này sẽ củng cố thêm kỳ vọng của thị trường rằng Fed sẽ áp dụng lập trường nới lỏng trong tương lai, qua đó tiếp tục gây áp lực giảm giá lên đồng đô la và hỗ trợ đồng euro so với đồng đô la.
Dữ liệu quan trọng sắp được công bố và thị trường đang nín thở chờ đợi chỉ báo hàng đầu.
Hoa Kỳ sẽ công bố hai chỉ số kinh tế quan trọng hôm nay: báo cáo việc làm khu vực tư nhân ADP và Chỉ số Nhà Quản trị Mua hàng (PMI) Dịch vụ ISM tháng 11. Chỉ số phụ về việc làm của PMI Dịch vụ ISM đặc biệt quan trọng. Vì dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tiếp theo sẽ không được công bố cho đến sau cuộc họp lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, chỉ số việc làm PMI này sẽ là một chỉ báo quan trọng để đánh giá tình hình thị trường lao động.
Nếu chỉ số này vượt qua ngưỡng 50 điểm, cho thấy sự phục hồi của việc làm trong lĩnh vực dịch vụ, điều này có thể tạm thời thúc đẩy niềm tin vào đồng đô la Mỹ và hạn chế tiềm năng tăng giá của đồng euro so với đồng đô la. Ngược lại, nếu chỉ số này vẫn thấp hơn mức 48,2 của tháng 10, điều này sẽ càng làm gia tăng lo ngại của thị trường về sự chậm lại của đà tăng trưởng kinh tế Mỹ, làm gia tăng áp lực bán ra khỏi đồng đô la và đẩy đồng euro mở ra một kênh tăng giá mới so với đồng đô la.
Trong khi đó, sự biến động trên thị trường trái phiếu toàn cầu đã cung cấp thêm bối cảnh cho thị trường ngoại hối. Đợt bán tháo trái phiếu do Nhật Bản dẫn đầu hôm qua đã giảm bớt phần nào, nhưng không duy trì được đà tăng trong các phiên giao dịch tại châu Âu và Mỹ. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dao động trong một phạm vi hẹp trong suốt cả ngày, từ -2,1 điểm cơ bản đến +0,9 điểm cơ bản. Đường cong lợi suất trái phiếu Đức cũng dốc lên theo, với lãi suất ngắn hạn giảm khoảng 1,4 điểm cơ bản. Trái phiếu chính phủ Anh cũng đảo ngược đà tăng và giảm, với lợi suất trên tất cả các kỳ hạn nhìn chung đều giảm nhẹ. Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu dài hạn của Nhật Bản đã tăng trở lại vào đầu phiên giao dịch tại châu Á hôm nay, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm đang tiến gần đến mức cao mới. Thị trường đang chờ đợi kết quả của phiên đấu giá trái phiếu quan trọng vào ngày mai và xu hướng tiếp theo vẫn chưa chắc chắn.
Bất ổn chính trị không thể làm rung chuyển đồng euro; nguyên nhân chính là do các chính sách tiền tệ khác nhau.
Bất chấp những rạn nứt mới trong chính trường Pháp - theo tờ báo địa phương Le Figaro, Horizons, một trong những thành viên của liên minh cầm quyền, sẽ không ủng hộ dự luật ngân sách an sinh xã hội của Thủ tướng Le Cornu, dự kiến sẽ được bỏ phiếu vào ngày 9 tháng 12 - tỷ giá hối đoái euro vẫn chưa có phản ứng đáng kể. Kết quả là, trái phiếu chính phủ Pháp (OAT) có hiệu suất kém hơn so với các trái phiếu chính phủ châu Âu khác, với chênh lệch ngày càng nới rộng.
Tuy nhiên, đồng euro không chịu áp lực, cho thấy logic định giá chính trên thị trường ngoại hối hiện tại vẫn tập trung vào sự khác biệt trong chính sách tiền tệ giữa Hoa Kỳ và châu Âu, thay vì rủi ro chính trị của một quốc gia. Trên thực tế, với việc Chủ tịch ECB Lagarde sắp tham dự phiên điều trần tại quốc hội, thị trường đang tập trung nhiều hơn vào việc liệu bà có đưa ra bất kỳ manh mối nào về các điều chỉnh chính sách trong tương lai hay không. Mặc dù ECB vẫn chưa thể hiện rõ ràng ý định nới lỏng chính sách tiền tệ, nhưng sự ổn định tương đối của chính sách tiền tệ Khu vực đồng euro, so với triển vọng chắc chắn hơn về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất, thực tế đã phần nào hỗ trợ định giá đồng euro.
Trong các cặp tiền tệ chéo, đồng euro đã gặp phải ngưỡng kháng cự tại mức 0,88 sau khi tăng ba ngày liên tiếp so với đồng bảng Anh. Trước những thách thức chồng chất mà nền kinh tế Anh đang phải đối mặt, các nhà phân tích vẫn giữ quan điểm bi quan về đồng bảng Anh và tin rằng giá trị hợp lý của đồng euro so với đồng bảng Anh nên ở mức trên 0,90. Điều này ngụ ý rằng đồng euro vẫn còn dư địa tăng giá so với đồng bảng Anh trong trung hạn, gián tiếp củng cố sức mạnh tổng thể của đồng euro.
Tổng thể
Với kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vẫn mang tính ôn hòa, đồng đô la chịu áp lực rộng khắp, và các rủi ro hệ thống ở châu Âu vẫn chưa rõ ràng, đồng euro có cơ sở để tiếp tục tăng giá so với đồng đô la. Mặc dù tình hình chính trị ở Pháp đang bất ổn, nhưng vẫn chưa tạo ra đủ lực đẩy để đảo ngược xu hướng tỷ giá hối đoái. Trừ khi các dữ liệu kinh tế quan trọng của Mỹ cho thấy hiệu suất mạnh mẽ ngoài mong đợi, đồng đô la khó có thể thoát khỏi tình trạng suy yếu, và đồng euro dự kiến sẽ tiếp tục kiểm tra các ngưỡng kháng cự kỹ thuật quan trọng.
Tất nhiên, không thể loại trừ hoàn toàn khả năng điều chỉnh ngắn hạn. Nếu thị trường lo ngại về chính sách tài khóa của Pháp gia tăng hoặc tâm lý e ngại rủi ro toàn cầu bùng phát trở lại, dòng vốn có thể tạm thời chảy vào tài sản bằng đô la. Tuy nhiên, trừ khi dữ liệu kinh tế Mỹ cho thấy khả năng phục hồi đáng kể và làm lung lay kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, sự phục hồi này có thể chỉ là một sự điều chỉnh và khó có thể thay đổi xu hướng giảm trung hạn. Nhìn chung, chủ đề thị trường hiện tại rất rõ ràng: sự phân kỳ chính sách tiền tệ đang thúc đẩy biến động tỷ giá hối đoái, và đồng euro đang được hưởng lợi từ sự suy yếu tương đối của đồng đô la. Nếu không có tín hiệu đảo chiều đáng kể, tỷ giá euro/đô la có thể sẽ duy trì xu hướng biến động nhưng hơi tăng. Điểm mấu chốt cần quan sát trong giai đoạn tiếp theo là những thay đổi tinh tế trong thông báo chính sách của Ngân hàng Trung ương Châu Âu.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
