Thị trường ngoại hối toàn cầu cho thấy một bức tranh phức tạp trong tuần từ ngày 8 đến 12 tháng 12 năm 2025, giữa sự tương tác của kỳ vọng chính sách từ các ngân hàng trung ương lớn và biến động dữ liệu kinh tế. Mặc dù chỉ số đô la Mỹ đã phục hồi nhẹ vào thứ Sáu, nhưng vẫn ghi nhận tuần giảm thứ ba liên tiếp, phản ánh sự kỳ vọng tiếp tục của thị trường về sự chuyển dịch sang chính sách tiền tệ nới lỏng hơn của Mỹ. Trong khi đó, các đồng tiền châu Âu có sự phân hóa: đồng euro biến động tăng lên, tiến gần đến mức cao nhất trong nhiều tháng; tuy nhiên, đồng bảng Anh suy yếu sau dữ liệu suy giảm kinh tế bất ngờ, mặc dù vẫn giữ được mức tăng trong tuần. Đồng yên mạnh lên so với đô la, được hỗ trợ bởi kỳ vọng về việc tăng lãi suất, trong khi đồng franc Thụy Sĩ được hưởng lợi từ các quyết định của ngân hàng trung ương và môi trường thương mại quốc tế được cải thiện. Nhìn chung, thị trường đang điều chỉnh lại giá cả của các đồng tiền chính dựa trên các tín hiệu ôn hòa từ Cục Dự trữ Liên bang, lộ trình lãi suất của các ngân hàng trung ương khác và các yếu tố kinh tế cơ bản mới nhất.

Đô la Mỹ (USD): Giảm ba ngày liên tiếp trong bối cảnh nới lỏng lập trường thắt chặt chính sách tiền tệ; sự khác biệt giữa Fed và thị trường ngày càng sâu sắc.

Tổng quan xu hướng:
Chỉ số đô la Mỹ tiếp tục xu hướng suy yếu trong tuần này, thể hiện mô hình giảm biến động. Trong nửa đầu tuần, tâm lý thị trường thận trọng trước quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), gây áp lực lên đồng đô la. Sau khi Fed cắt giảm lãi suất như dự kiến vào thứ Tư, thị trường diễn giải những nhận xét và tuyên bố chính sách của Chủ tịch Powell là ít cứng rắn hơn dự kiến, làm gia tăng áp lực bán lên đồng đô la, và chỉ số này đã giảm xuống mức thấp nhất trong hai tháng vào thứ Năm. Mặc dù ghi nhận sự phục hồi nhẹ về mặt kỹ thuật vào thứ Sáu, đóng cửa ở mức 98,44, nhưng nó vẫn giảm 0,6% trong tuần, đánh dấu tuần giảm thứ ba liên tiếp. Tính đến thời điểm hiện tại, chỉ số đô la đã giảm hơn 9%, đang trên đà ghi nhận mức giảm hàng năm lớn nhất kể từ năm 2017.

Ý kiến của các tổ chức và nhà phân tích:
Phân tích dữ liệu và sự kiện:
1. Quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang: Yếu tố then chốt chi phối thị trường tuần này. Fed đã công bố cắt giảm lãi suất, nhưng trọng tâm thị trường lại hướng vào những tín hiệu chính sách tương lai mà quyết định này truyền tải. Các nhà đầu tư nhìn chung tin rằng những bình luận của ông Powell đã làm suy yếu những lo ngại trước đó của thị trường về triển vọng "diều hâu" và củng cố kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất hơn nữa vào năm 2026. Cách hiểu này đã trở thành chất xúc tác chính cho sự suy giảm của đồng đô la trong tuần này.
2. Khoảng cách giữa kỳ vọng của thị trường và nhà hoạch định chính sách: Có sự khác biệt đáng kể giữa giá cả thị trường hiện tại và hướng dẫn chính thức từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Các nhà giao dịch hiện đang đặt cược vào hai đợt cắt giảm lãi suất trong năm 2026, trong khi các dự báo mới nhất của các nhà hoạch định chính sách Fed cho thấy chỉ có một đợt cắt giảm lãi suất vào năm tới, và đợt còn lại vào năm 2027. Sự khác biệt này làm tăng sự không chắc chắn về lộ trình của chính sách tiền tệ và tiếp tục gây áp lực lên đồng đô la.
3. Tâm lý rủi ro bên ngoài: Môi trường thương mại toàn cầu vẫn căng thẳng do các hành động như việc Hoa Kỳ đơn phương áp đặt thuế quan, gây ra lo ngại trên thị trường về tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Tâm lý né tránh rủi ro này, đôi khi, không thúc đẩy đồng đô la như kỳ vọng truyền thống; thay vào đó, những lo ngại của thị trường về các xung đột thương mại làm tổn hại đến triển vọng kinh tế của Hoa Kỳ đã gián tiếp gây áp lực lên đồng đô la.

Bob Savage, người đứng đầu chiến lược vĩ mô tại NYCB, cho rằng sự phục hồi hôm thứ Sáu là do "sự mệt mỏi ngày thứ Sáu" và một sự điều chỉnh kỹ thuật, lưu ý rằng sự suy yếu gần đây của đồng đô la một phần là do kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất. Ông nhận xét rằng hành động của Fed là một "lần cắt giảm lãi suất trung lập", không đồng ý với mô tả của một số người tham gia thị trường về một "lần cắt giảm lãi suất diều hâu", và nhấn mạnh rằng lập trường của Fed khác với một số ngân hàng trung ương khác đang thảo luận về việc tăng lãi suất (chẳng hạn như Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Dự trữ Úc).
Nhà kinh tế trưởng của BMO, Douglas Porter, chỉ ra rằng chỉ số đô la đã giảm khoảng 7% so với mức đỉnh hồi tháng Giêng. Ông dự đoán rằng với việc Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục nới lỏng chính sách (dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất thêm 75 điểm cơ bản) và các ngân hàng trung ương khác có thể đi theo những hướng khác nhau, chỉ số đô la có thể giảm giá thêm 2%-3% trong năm 2026.

Bảng Anh (GBP): Sự sụt giảm GDP bất ngờ đã dập tắt đà tăng, càng củng cố thêm kỳ vọng về việc ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất.

Tổng quan xu hướng:
Đồng bảng Anh đã trải qua một tuần đầy biến động so với đồng đô la Mỹ. Từ đầu tuần đến thứ Tư, đồng bảng Anh có xu hướng tăng lên trong bối cảnh đồng đô la Mỹ nhìn chung suy yếu, đạt mức cao nhất trong bảy tuần vào thứ Năm. Tuy nhiên, dữ liệu GDP của Anh yếu bất ngờ được công bố vào thứ Sáu đã khiến đồng bảng Anh giảm trở lại, xóa bỏ hầu hết các khoản tăng trong ngày. Cuối cùng, đồng bảng Anh vẫn kết thúc tuần tăng nhẹ 0,29%, nhưng đà tăng rõ ràng đã bị cản trở.

Phân tích dữ liệu và sự kiện:
1. Dữ liệu GDP quý 3 của Anh: Sự kiện ảnh hưởng trực tiếp nhất đến đồng bảng Anh trong tuần này. Dữ liệu cho thấy nền kinh tế Anh bất ngờ suy giảm 0,1% trong ba tháng từ tháng 8 đến tháng 10, trong khi thị trường dự đoán con số này sẽ không thay đổi. Dữ liệu này làm gia tăng lo ngại của thị trường về sức khỏe của nền kinh tế Anh và được xem là tín hiệu cho thấy nền kinh tế Anh có thể đang hướng tới một cuộc suy thoái kỹ thuật.
2. Kỳ vọng về lãi suất của Ngân hàng Anh: Dữ liệu GDP yếu đã củng cố phần lớn dự đoán của thị trường rằng Ngân hàng Anh sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp chính sách tiền tệ vào tuần tới (ngày 18 tháng 12). Mặc dù thị trường gần như đã phản ánh đầy đủ vào việc cắt giảm lãi suất này, nhưng dữ liệu kinh tế xấu đi càng củng cố thêm sự cần thiết của hành động này và có thể ảnh hưởng đến các tuyên bố của ngân hàng trung ương về lộ trình lãi suất trong tương lai.

Ý kiến của các tổ chức và nhà phân tích:
Giới chuyên gia thị trường tin rằng dữ liệu GDP là nguyên nhân trực tiếp khiến đồng bảng Anh đảo chiều giảm điểm vào thứ Sáu. Dữ liệu này không chỉ xác nhận sự mong manh của nền kinh tế Anh mà còn làm nghiêng thêm cán cân giữa việc hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và kiểm soát lạm phát về phía việc cắt giảm lãi suất tại Ngân hàng Anh. Các nhà phân tích chỉ ra rằng sau khi dữ liệu được công bố, xác suất Ngân hàng Anh cắt giảm lãi suất vào tuần tới trên thị trường hợp đồng tương lai lãi suất đã tiến gần đến 100%.

Euro (EUR): Đang tăng đều đặn, hướng tới mục tiêu nâng cao hơn, chờ đợi hướng dẫn từ quyết định của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB).

Tổng quan xu hướng:
Tuần này, đồng euro diễn biến ổn định so với đồng đô la, thể hiện xu hướng tăng giảm thất thường. Được hỗ trợ bởi sự suy yếu của đồng đô la, đồng euro đã đạt mức cao nhất trong hơn hai tháng vào thứ Năm. Vào thứ Sáu, đồng euro gần như đi ngang so với đồng đô la ở mức khoảng 1,1737, nhưng vẫn tăng 0,825% trong tuần, đánh dấu tuần tăng thứ ba liên tiếp.

Phân tích dữ liệu và sự kiện:
1. Vai trò chủ đạo của đồng đô la Mỹ suy yếu: Sự tăng giá của đồng euro trong tuần này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự suy yếu chung của đồng tiền đối trọng, đô la Mỹ, đặc biệt là sự thay đổi trong kỳ vọng về lãi suất do lập trường chính sách nới lỏng tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) mang lại.
2. Kỳ vọng về chính sách của ECB: Thị trường dự đoán rộng rãi rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tuần tới. Các nhà đầu tư đang tập trung vào các tuyên bố của Chủ tịch ECB Christine Lagarde về triển vọng lạm phát, đánh giá kinh tế và lộ trình chính sách trong tương lai, đặc biệt là bất kỳ manh mối nào về thời điểm bắt đầu các cuộc thảo luận về bình thường hóa chính sách.
3. Dữ liệu kinh tế và các yếu tố địa chính trị: Thị trường đang đồng thời tập trung vào hiệu quả hoạt động của các dữ liệu kinh tế trong khu vực đồng Euro, cũng như tác động tiềm tàng của các sự kiện địa chính trị như xung đột Nga-Ukraine đối với niềm tin kinh tế và tâm lý thị trường châu Âu.

Ý kiến của các tổ chức và nhà phân tích:
Các nhà phân tích tin rằng sự mạnh lên gần đây của đồng euro chủ yếu phản ánh việc thị trường định giá lại sự khác biệt về chu kỳ chính sách giữa Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB). Trong ngắn hạn, diễn biến của đồng euro có khả năng tiếp tục bị ảnh hưởng bởi đà tăng chung của đồng đô la Mỹ và kết quả cuộc họp của ECB vào tuần tới.

Đồng Yên Nhật (JPY): Kỳ vọng về việc tăng lãi suất đang gia tăng sớm hơn dự kiến; đang chờ đợi quyết định "lịch sử" của Ngân hàng Nhật Bản.

Tổng quan xu hướng:
Tỷ giá USD/JPY ban đầu tăng nhưng sau đó giảm trong tuần này. Đầu tuần, tỷ giá tăng do đồng đô la Mỹ phục hồi nhẹ và tâm lý rủi ro được cải thiện. Tuy nhiên, khi sự chú ý của thị trường chuyển sang quyết định lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản vào tuần tới, kỳ vọng về việc tăng lãi suất đã hỗ trợ đồng yên, đẩy tỷ giá USD/JPY xuống thấp hơn. Nhìn chung, đồng yên đã tăng giá khoảng 0,31% so với đô la trong tuần.

Phân tích dữ liệu và sự kiện:
1. Dự báo quyết định lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản: Cuộc họp chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản vào tuần tới là tâm điểm chú ý trong việc định giá đồng yên trên thị trường. Thị trường dự đoán rộng rãi rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất chính sách, đây sẽ là một bước quan trọng trong quá trình bình thường hóa chính sách tiền tệ của ngân hàng này.
2. Truyền đạt định hướng chính sách trở nên quan trọng: Bên cạnh việc tăng lãi suất, thị trường đang tập trung nhiều hơn vào các bình luận và định hướng chính sách của Ngân hàng Nhật Bản về lộ trình lãi suất từ năm 2026 trở đi. Ngân hàng Nhật Bản có thể cam kết tiếp tục quá trình tăng lãi suất, nhưng đồng thời nhấn mạnh rằng các đợt tăng lãi suất trong tương lai sẽ diễn ra dần dần và phụ thuộc rất nhiều vào phản ứng của nền kinh tế đối với mỗi lần tăng lãi suất.
3. Tâm lý rủi ro bên ngoài: Tâm lý né tránh rủi ro thị trường do căng thẳng thương mại toàn cầu và rủi ro địa chính trị gây ra cũng đã hỗ trợ thêm cho đồng yên Nhật, vốn được coi là tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, vào một số thời điểm nhất định.

Ý kiến của các tổ chức và nhà phân tích:
Các nhà giao dịch và phân tích phần lớn đang tập trung vào quyết định của Ngân hàng Nhật Bản vào tuần tới. Đa số ý kiến cho rằng sẽ có sự tăng lãi suất, nhưng điều quan trọng nằm ở đánh giá của ngân hàng trung ương về tính bền vững của lạm phát và các tuyên bố của họ về các bước tiếp theo trong việc chấm dứt chính sách tiền tệ siêu nới lỏng. Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy chu kỳ tăng lãi suất có thể ngắn hơn hoặc dài hơn dự kiến đều có thể gây ra biến động đáng kể trong tỷ giá hối đoái của đồng yên.

Đồng Franc Thụy Sĩ (CHF): Các biện pháp ổn định của Ngân hàng Trung ương được hưởng lợi từ sự gia tăng thương mại, chứng tỏ khả năng phục hồi như một tài sản trú ẩn an toàn.

Tổng quan xu hướng:
Ban đầu, đồng đô la Mỹ tăng giá so với đồng franc Thụy Sĩ trong tuần này trước khi suy yếu nhìn chung. Đồng franc Thụy Sĩ hoạt động mạnh mẽ, chịu ảnh hưởng bởi sự suy yếu chung của đồng đô la Mỹ và quyết định lãi suất của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ, với tỷ giá đô la/franc Thụy Sĩ giảm tổng cộng 1,06% trong tuần.

Phân tích dữ liệu và sự kiện:
1. Quyết định về lãi suất của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ: Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) đã giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 0% tại cuộc họp hôm thứ Năm, đúng như dự kiến. Tuyên bố của ngân hàng này lưu ý rằng thỏa thuận gần đây về việc giảm thuế quan của Mỹ đối với hàng hóa Thụy Sĩ đã cải thiện triển vọng kinh tế của Thụy Sĩ. Tuyên bố này được xem là một tín hiệu tích cực nhẹ đối với đồng franc Thụy Sĩ.
2. Lạm phát và triển vọng kinh tế: Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) cũng lưu ý rằng mặc dù lạm phát trong nước thấp hơn dự kiến một chút, nhưng những cải thiện trong môi trường thương mại quốc tế đã hỗ trợ nền kinh tế. Quan điểm tương đối cân bằng và hơi lạc quan này đã xoa dịu những lo ngại của thị trường rằng SNB có thể can thiệp vào thị trường ngoại hối để kiềm chế sự tăng giá quá mức của đồng franc Thụy Sĩ.
3. Dòng vốn trú ẩn an toàn: Trong bối cảnh bất ổn kinh tế toàn cầu và căng thẳng địa chính trị, đồng franc Thụy Sĩ, với vai trò là đồng tiền trú ẩn an toàn truyền thống, tiếp tục thu hút một số dòng vốn chảy vào.

Ý kiến của các tổ chức và nhà phân tích:
Các nhà phân tích thị trường đánh giá tuyên bố chính sách của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ nhìn chung là trung lập đến hơi tích cực. Việc thừa nhận rằng lạm phát thấp hơn dự kiến có thể làm giảm áp lực phải tăng lãi suất vội vàng, đồng thời nhấn mạnh triển vọng kinh tế được cải thiện nhờ thỏa thuận thuế quan giữa Mỹ và Thụy Sĩ đã làm giảm bớt lo ngại về tác động của việc đồng franc Thụy Sĩ tăng giá đối với xuất khẩu. Điều này cho phép đồng franc Thụy Sĩ mạnh lên một cách vừa phải trong bối cảnh hiện tại nhờ đặc tính trú ẩn an toàn của nó.

Tóm tắt và triển vọng hàng tuần

Những điểm chính cần lưu ý trong tuần này:
Trong tuần qua, diễn biến giao dịch trên thị trường ngoại hối xoay quanh hai chủ đề chính: "sự khác biệt trong chính sách tiền tệ" và "kiểm chứng dữ liệu kinh tế". Các tín hiệu ôn hòa từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã củng cố thành công "luận điểm cắt giảm lãi suất", tạo tiền đề cho sự suy yếu trên diện rộng của đồng đô la Mỹ và dẫn đến sự tăng giá chung của các đồng tiền chủ chốt khác. Tuy nhiên, dữ liệu GDP yếu bất ngờ từ Anh đã giáng một đòn mạnh, nhanh chóng nhắc nhở thị trường rằng các yếu tố cơ bản không thể bị bỏ qua, khiến đà tăng của đồng bảng Anh đột ngột chấm dứt và làm nổi bật tác động tức thời của sức khỏe kinh tế đối với các quyết định của ngân hàng trung ương và giá trị tiền tệ. Trong khi đó, đồng yên Nhật và đồng franc Thụy Sĩ, dựa trên kỳ vọng rõ ràng về việc ngân hàng trung ương tăng lãi suất và lập trường thận trọng kết hợp với các yếu tố tích cực bên ngoài, đã chứng tỏ tính độc lập và khả năng phục hồi của chúng so với các đồng tiền không phải đô la Mỹ.

Triển vọng rủi ro cho tuần tới:
Nhìn về tuần lễ từ ngày 15 đến 20 tháng 12, thị trường ngoại hối sẽ chứng kiến một "Tuần lễ siêu cấp của Ngân hàng Trung ương" thực sự và một "cơn mưa dữ liệu". Ngân hàng Anh, Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Nhật Bản đều sẽ công bố quyết định về lãi suất, và các tuyên bố chính sách cũng như hướng dẫn tương lai của họ sẽ trực tiếp định hình lại kỳ vọng về chênh lệch lãi suất đối với các loại tiền tệ khác nhau. Trong khi đó, Mỹ sẽ công bố một loạt dữ liệu kinh tế quan trọng từ tháng 10 và tháng 11 (bao gồm việc làm phi nông nghiệp, CPI, doanh số bán lẻ và chỉ số giá PCE). Những dữ liệu bị trì hoãn này sẽ cung cấp một bức tranh đầy đủ hơn về khả năng phục hồi của nền kinh tế Mỹ và áp lực lạm phát, có khả năng ảnh hưởng đáng kể đến đánh giá của thị trường về tốc độ cắt giảm lãi suất trong tương lai của Cục Dự trữ Liên bang, và do đó kích hoạt việc định giá lại đồng đô la Mỹ và thậm chí cả thị trường ngoại hối toàn cầu.

Các nhà đầu tư cần chuẩn bị cho khả năng biến động cao. Bất kỳ sự thay đổi chính sách bất ngờ nào từ các ngân hàng trung ương lớn, hoặc các dấu hiệu về sức mạnh hay điểm yếu kinh tế được tiết lộ trong dữ liệu bổ sung của Mỹ, đều có thể là chất xúc tác làm xáo trộn sự cân bằng thị trường hiện tại và gây ra những biến động tỷ giá hối đoái đáng kể.