Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) sẽ công bố quyết định lãi suất cuối cùng trong năm vào khoảng 11:00 sáng thứ Sáu (ngày 19 tháng 12). Thị trường dự đoán BOJ sẽ nâng lãi suất chuẩn lên mức cao nhất trong 30 năm nhằm thúc đẩy mục tiêu bình thường hóa chính sách đã đề ra năm ngoái.



Quyết định sắp tới có thể đẩy lãi suất lên 0,75%—mức cao nhất kể từ năm 1995—và theo dữ liệu của LSEG, xác suất Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất cao tới 86,4%.

Việc tăng lãi suất có thể kìm hãm tỷ giá đô la-yên và kiềm chế lạm phát, vốn đã vượt quá mức mục tiêu của Ngân hàng Nhật Bản trong 44 tháng liên tiếp. Tuy nhiên, điều này cũng có thể làm chậm thêm tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế Nhật Bản vốn đã yếu kém, sau khi suy giảm trong quý III.

Số liệu GDP được điều chỉnh cho thấy nền kinh tế Nhật Bản đã suy giảm mạnh hơn trong quý III so với dự báo ban đầu, giảm 0,6% so với quý trước, tương đương 2,3% tính theo năm.

Với việc tăng lãi suất gần như chắc chắn xảy ra, các chuyên gia cho rằng sự chú ý của thị trường sẽ chuyển sang tuyên bố chính sách của Ngân hàng Nhật Bản sau quyết định này. Gregor MA Hirt, Giám đốc Đầu tư Toàn cầu về Tài sản Đa dạng tại Allianz Global Investors, nhận định trong một báo cáo hôm thứ Ba rằng phản ứng của thị trường sẽ phụ thuộc vào những khác biệt nhỏ trong thông điệp chính sách của Ngân hàng Nhật Bản.

Các tín hiệu liên quan đến lãi suất trung lập (lãi suất cuối kỳ cân bằng giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế), cũng như các bình luận về sự suy yếu của đồng yên, sẽ là tâm điểm chú ý của thị trường.

Theo các nguồn tin, Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda hồi đầu tháng này cho biết lãi suất cuối cùng rất khó dự đoán, với dự báo của ngân hàng trung ương nằm trong khoảng từ 1% đến 2,5%. Phát biểu tại Quốc hội Nhật Bản, ông Ueda nói: "Thật không may, lãi suất trung lập là một khái niệm mà chúng ta chỉ có thể đưa ra một phạm vi dự báo khá rộng."

Ông Ueda cho biết, mặc dù Ngân hàng Nhật Bản đã nỗ lực thu hẹp phạm vi dự báo lãi suất, nhưng vẫn phải điều chỉnh chính sách tiền tệ cho phù hợp do sự không chắc chắn xung quanh mức lãi suất trung lập chính xác.

Carl Ang, nhà phân tích nghiên cứu trái phiếu tại MFS Investment Management, cho biết một ước tính mới về lãi suất trung lập có thể sẽ được công bố sau cuộc họp hôm thứ Sáu.

Tốc độ tăng lãi suất

Nhật Bản đã khởi động quá trình bình thường hóa chính sách tiền tệ vào năm ngoái, từ bỏ chính sách lãi suất âm duy nhất trên thế giới kể từ năm 2016. Kể từ đó, Ngân hàng Nhật Bản đã liên tục theo đuổi cách tiếp cận tăng lãi suất từng bước. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi sát sao những tín hiệu từ Ngân hàng Nhật Bản về tốc độ tăng lãi suất trong tương lai.

Trong một báo cáo được công bố hôm thứ Tư, Tập đoàn ING lưu ý rằng mặc dù thị trường dự đoán rộng rãi Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất một lần nữa vào tháng 6 năm 2026, nhưng nhiều khả năng ngân hàng này sẽ hoãn hành động đó đến tháng 10 cùng năm.

Ngược lại, Ngân hàng Bank of America dự đoán Ngân hàng Nhật Bản sẽ bắt đầu tăng lãi suất vào tháng 6 năm sau, nhưng không hoàn toàn loại trừ khả năng Ngân hàng Nhật Bản có thể hành động sớm hơn, ngay từ tháng 4, do đồng yên đang mất giá nhanh chóng. Các nhà phân tích của Bank of America dự đoán rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ nâng lãi suất hàng năm lên 1,5% vào cuối năm 2027.

Ông Ang của MFS Investment Management cho biết, bất chấp những rủi ro đối với quá trình bình thường hóa chính sách của Nhật Bản, chẳng hạn như sự suy giảm kinh tế của Mỹ và căng thẳng trong quan hệ ngoại giao, Ngân hàng Nhật Bản sẽ không đi chệch khỏi lộ trình lãi suất đã được thiết lập trừ khi xảy ra một "cú sốc lớn".

Triển vọng thị trường trái phiếu và ngoại hối

Ông Hirt của Tập đoàn Bảo hiểm Allianz chỉ ra rằng mặc dù Ngân hàng Nhật Bản không trực tiếp phản hồi những lo ngại trên thị trường ngoại hối, nhưng nếu ông Kazuo Ueda tuyên bố rõ ràng rằng ông sẽ can thiệp vào đồng yên yếu, điều đó sẽ được xem như một tín hiệu thiết lập "giới hạn tối thiểu" trong chính sách.

Kể từ tháng 11, tỷ giá USD/JPY chủ yếu dao động trong khoảng từ 154 đến 157. Với sự nhậm chức của bà Sanae Takaichi, một thủ tướng theo chủ trương chính sách tiền tệ nới lỏng, vào tháng 10, đồng yên đã mất giá hơn 2,5%. Hôm thứ Sáu, tỷ giá USD/JPY tăng nhẹ, đạt mức tăng khoảng 0,19%.



(Biểu đồ USD/JPY hàng ngày, nguồn: FX678)

Trong chiến dịch tranh cử, Sanae Takaichi đã kịch liệt phản đối việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất, nhưng lập trường của bà hiện đã dịu bớt.

Việc tăng lãi suất cũng sẽ đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản và chi phí vay tăng lên. Chính phủ Nhật Bản đã tung ra gói kích thích kinh tế lớn nhất kể từ khi đại dịch bắt đầu để vực dậy nền kinh tế.

Tờ Nikkei đưa tin hồi đầu tháng này rằng nếu lợi suất trái phiếu chuẩn tăng từ mức hiện tại khoảng 2% lên 2,5%, chi phí vay nợ của Nhật Bản có thể tăng gấp đôi. Hiện tại, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đang dao động quanh mức 1,970%, gần mức cao nhất trong 18 năm (1,983%) đạt được vào ngày giao dịch trước đó.



(Biểu đồ hàng ngày của trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm, nguồn: EasyForex)

Nếu lợi suất tăng lên 2,5%, điều đó có nghĩa là chi phí lãi suất của chính phủ Nhật Bản sẽ tiếp tục tăng vọt, đạt 16,1 nghìn tỷ yên vào năm tài chính 2028, tăng đáng kể so với 7,9 nghìn tỷ yên trong năm tài chính 2024.

Trước những lo ngại về chính sách tài khóa và khả năng Bộ Tài chính can thiệp vào thị trường ngoại hối - một khả năng mà Bộ trưởng Tài chính Katayama không loại trừ hồi tháng 5 - chuyên gia Ang của MFS dự đoán đồng đô la sẽ duy trì ở mức 150-160 so với đồng yên trong năm tới.

Vào lúc 9 giờ 29 phút giờ Bắc Kinh, tỷ giá đô la Mỹ so với yên Nhật là 155,79/80.