2025年12月8日至12月12日當週，全球外匯市場在主要央行政策預期的博弈與經濟數據的擾動下呈現出複雜圖景。美元指數雖在週五小幅反彈，但仍錄得連續第三週下跌，顯示出市場對美國貨幣政策轉向寬鬆的持續押注。與此同時，歐洲貨幣表現分化：歐元震盪上行，逼近多月高點；英鎊則在經濟意外萎縮數據打壓下，由強轉弱，但仍守住周線漲幅。日元在加息預期支撐下對美元走強，瑞郎則受益於央行決議與外部貿易環境改善。整體而言，市場正根據美聯儲釋放的鴿派信號、其他央行的利率路徑以及最新的經濟基本面，重新校準對各主要貨幣的定價。

美元（USD）：鷹派立場鬆動下的三連跌，市場與聯儲分歧加深

走勢回顧：
本週美元指數延續疲軟態勢，呈現震盪下行格局。前半周在美聯儲利率決議前，市場情緒謹慎，美元承壓。週三美聯儲如期降息後，因主席鮑威爾的表態及政策聲明被市場解讀為不及預期鷹派，美元拋售壓力加劇，指數於週四跌至兩個月低點。儘管週五錄得小幅技術性反彈，收報98.44，但全周仍下跌0.6%，為連續第三週收低。年初至今，美元指數跌幅已超過9%，有望創下自2017年以來的最大年度跌幅。

機構與分析師觀點：
數據與事件解析：
1. 美聯儲利率決議： 本週市場的核心驅動事件。美聯儲宣佈降息，但市場焦點集中於其傳達的未來政策信號。投資者普遍認為，鮑威爾的評論削弱了此前市場擔憂的“鷹派”前景，強化了市場對2026年繼續降息的預期。這一解讀成為本週美元下行的主要催化劑。
2. 市場與決策者的預期鴻溝： 當前市場定價與美聯儲官方指引之間存在顯著分歧。交易員目前押注2026年將有兩次降息，而美聯儲決策者最新的點陣圖預測則暗示明年僅有一次降息，另一次在2027年。這種分歧增加了貨幣政策路徑的不確定性，並持續施壓美元。
3. 外部風險情緒： 全球貿易環境因美國單方面加徵關税等行動而持續緊張，引發了市場對全球經濟增長的擔憂。這種避險情緒在某些時段並未能如傳統邏輯般提振美元，反而因市場擔心貿易摩擦損害美國經濟前景，對美元構成間接壓力。

NYCB市場宏觀策略主管Bob Savage 將週五的反彈歸因於“週五疲勞症”和技術性調整，並指出美元近期疲軟部分源於美聯儲降息預期。他評論本次美聯儲行動為“一次中性降息”，不同意市場部分人士的“鷹派降息”描述，並強調美聯儲的立場與其他一些正在討論加息的央行（如歐洲央行、澳洲央行）有所不同。
BMO首席經濟學家Douglas Porter 指出，美元指數已較1月峯值下跌約7%。他預計，隨着美聯儲進一步放鬆政策（其預期為再降息75個基點），而其他多國央行可能採取不同路徑，美元指數在2026年可能再貶值2%-3%。

英鎊（GBP）：GDP意外萎縮澆滅漲勢，央行降息預期再夯實

走勢回顧：
英鎊兑美元本週走勢呈現過山車行情。周初至週三，在美元普遍走弱的背景下，英鎊震盪上行，並於週四觸及七週高點。然而，週五公佈的英國GDP數據意外疲軟，導致英鎊應聲回落，回吐大部分日內漲幅。最終，英鎊兑美元全周仍小幅收漲0.29%，但上行勢頭明顯受挫。

數據與事件解析：
1. 英國三季度GDP數據： 本週對英鎊影響最為直接的事件。數據顯示，英國經濟在8月至10月的三個月內意外萎縮0.1%，而市場預期為持平。這一數據加劇了市場對英國經濟健康狀況的擔憂，並被視為英國經濟可能陷入技術性衰退的信號。
2. 英國央行利率預期： 疲軟的GDP數據極大程度上鞏固了市場對英國央行將在下週（12月18日）貨幣政策會議上決定降息的押注。儘管市場此前已幾乎完全定價了此次降息，但經濟數據的惡化強化了這一行動的必要性，並可能影響央行對未來利率路徑的表述。

機構與分析師觀點：
市場普遍認為，GDP數據是導致英鎊週五由漲轉跌的直接原因。該數據不僅證實了英國經濟的脆弱性，也使得英國央行在支持經濟增長與控制通脹之間的天平進一步向降息傾斜。分析師指出，數據公佈後，利率期貨市場對英國央行下週降息的預期概率已接近100%。

歐元（EUR）：穩步上行挑戰高位，靜待歐央行決議指引

走勢回顧：
歐元兑美元本週表現穩健，呈現震盪上行態勢。在美元走弱的大環境下，歐元獲得良好支撐，並於週四觸及兩個多月以來的高點。週五，歐元兑美元基本持平於1.1737附近，全周累計上漲0.825%，為連續第三週錄得上漲。

數據與事件解析：
1. 美元走弱的主導作用： 歐元本週的上漲，主要動力來自於對手貨幣美元的普遍疲軟，尤其是美聯儲政策立場轉向鴿派帶來的利差預期變化。
2. 歐洲央行政策預期： 市場普遍預期歐洲央行將在下週的會議上維持利率不變。投資者的關注點在於歐央行行長拉加德對通脹前景、經濟評估以及未來政策路徑的表述，特別是關於何時可能開始討論政策正常化的任何線索。
3. 經濟數據與地緣因素： 市場同時關注歐元區內部的經濟數據表現，以及俄烏衝突等地緣政治事件對歐洲經濟信心和市場情緒的潛在影響。

機構與分析師觀點：
分析師認為，歐元近期的強勢主要反映了市場對美聯儲與歐洲央行政策週期差異的重新定價。短期內，歐元走勢可能繼續受到美元整體動能和下週歐央行會議結果的共同影響。

日元（JPY）：加息預期提前發酵，靜候日央行“歷史性”決議

走勢回顧：
美元兑日元本週呈現先漲後跌的走勢。周初受美元短暫反彈和風險情緒影響，匯價有所上行。但隨着市場注意力轉向日本央行下週的利率決議，加息預期持續升温，為日元提供支撐，推動美元兑日元回落。全周來看，日元兑美元升值約0.31%。

數據與事件解析：
1. 日本央行利率決議前瞻： 下週的日本央行貨幣政策會議是當前市場對日元定價的核心焦點。市場普遍預期日本央行將上調政策利率，這將是其貨幣政策正常化進程中的關鍵一步。
2. 政策路徑溝通成為關鍵： 除了加息本身，市場更為關注的是日本央行決策者關於2026年及以後的利率路徑的評論和前瞻指引。日本央行可能承諾將繼續加息進程，但同時強調未來的加息步伐將是漸進的，並且高度依賴於經濟對每次加息的反應。
3. 外部風險情緒： 全球貿易緊張局勢及地緣政治風險引發的市場避險情緒，也在某些時段為傳統避險貨幣日元提供了額外支撐。

機構與分析師觀點：
交易員和分析師普遍將注意力集中在下週日本央行的決定上。共識預期是加息，但關鍵在於央行對通脹可持續性的評估以及對退出超寬鬆貨幣政策後續步驟的表述。任何關於加息週期可能比預期更短或更長的暗示，都可能引發日元匯率的劇烈波動。

瑞郎（CHF）：央行維穩兼獲貿易利好，展現避險韌性

走勢回顧：
美元兑瑞郎本週先漲後跌，總體走弱。在美元整體疲軟和瑞士央行利率決議的共同影響下，瑞郎表現強勁，美元兑瑞郎全周累計下跌1.06%。

數據與事件解析：
1. 瑞士央行利率決議： 瑞士央行在週四的會議上如期將其政策利率維持在0%不變。其聲明中提到，近期達成的降低美國對瑞士商品關税的協議，改善了瑞士的經濟前景。這一表態被視為對瑞郎的温和利好。
2. 通脹與經濟展望： 瑞士央行同時指出，儘管國內通脹在一定程度上低於預期，但外部貿易環境的改善為經濟提供了支撐。這種相對平衡且略帶樂觀的基調，緩解了市場對瑞士央行可能干預匯市以抑制瑞郎過強升值的擔憂。
3. 避險資金流： 在全球經濟不確定性和地緣政治緊張背景下，瑞郎作為傳統避險貨幣，持續吸引部分資金流入。

機構與分析師觀點：
市場解讀認為，瑞士央行的決議聲明總體中性偏積極。承認通脹低於預期可能降低其急於加息的壓力，而強調美瑞關税協議帶來的經濟前景改善，則減輕了瑞郎升值對出口影響的憂慮，使得瑞郎在當前環境下得以憑藉其避險屬性温和走強。

本週總結與展望

本週核心看點總結：
過去一週，外匯市場的交易邏輯清晰地圍繞“貨幣政策差異”與“經濟數據驗證”兩條主線展開。美聯儲釋放的鴿派信號成功地將“降息敍事”延續，奠定了美元全線走弱的基調，成就了其主要對手貨幣的普遍上漲。然而，英國意外萎縮的GDP數據如同一盆冷水，及時提醒市場基本面不容忽視，導致英鎊的上漲行情戛然而止，凸顯了經濟健康度對央行決策和貨幣價值的即時影響力。與此同時，日元和瑞郎則分別依託於明確的央行加息預期和穩健的央行立場結合外部利好，在非美貨幣中表現出了各自的獨立性和韌性。

下週風險展望：
展望12月15日至20日當週，外匯市場將迎來名副其實的“央行超級周”與“數據洪流”。英國央行、歐洲央行和日本央行將先後公佈利率決議，其政策聲明與前瞻指引將直接重塑各貨幣的利差預期。與此同時，美國將密集補發10月、11月的關鍵經濟數據（包括非農就業、CPI、零售銷售及PCE物價指數），這些延遲的數據將提供評估美國經濟韌性與通脹壓力的更完整拼圖，可能顯著影響市場對美聯儲未來降息節奏的判斷，進而引發美元乃至全球匯市的重新定價。

投資者需要為潛在的高波動性做好準備。主要央行任何超出預期的政策轉向，或是美國補發數據展現出的經濟強勁/疲軟跡象，都可能成為打破當前市場平衡、驅動匯率大幅波動的催化劑。