Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản như dự kiến, nhưng đồng đô la suy yếu do sự không chắc chắn về triển vọng chính sách và lo ngại của thị trường về triển vọng kinh tế. Những phát biểu thận trọng của ông Powell nhấn mạnh "sự phụ thuộc vào dữ liệu" đã làm trầm trọng thêm sự phân hóa trên thị trường, dẫn đến việc đồng đô la thiếu định hướng rõ ràng. Báo cáo việc làm quan trọng sắp tới (ngày 16 tháng 12, 21:30) là một biến số quan trọng, kết quả của nó sẽ ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường về lộ trình cắt giảm lãi suất. Hiện tại, đồng đô la đang ở trong tình thế khó xử: việc cắt giảm lãi suất làm suy yếu lợi thế lãi suất của nó, trong khi sự không chắc chắn xung quanh dữ liệu kinh tế lại cản trở dòng vốn chảy vào. Các nhà phân tích tin rằng đồng đô la có nhiều khả năng sẽ tiếp tục biến động cho đến khi xu hướng trở nên rõ ràng hơn, và hướng đi thực sự của nó có thể chỉ được làm rõ sau khi dữ liệu việc làm được công bố.

Sau khi lãi suất được cắt giảm, đồng đô la Mỹ bắt đầu suy yếu.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản như dự kiến, điều chỉnh phạm vi lãi suất mục tiêu xuống còn 3,50% đến 3,75%. Tuy nhiên, động thái tưởng chừng ổn định này lại khiến đồng đô la suy yếu. Điều này không nằm ngoài dự đoán, vì thị trường đã phản ánh việc cắt giảm lãi suất. Điều thực sự quyết định quỹ đạo của đồng đô la không phải là những gì đã xảy ra, mà là những gì sẽ xảy ra tiếp theo.

Những phát biểu sau cuộc họp của Powell khá thận trọng, ông không hứa hẹn rõ ràng về việc cắt giảm lãi suất thêm nữa, cũng không ám chỉ mạnh mẽ đến việc tạm dừng, thay vào đó chỉ nói rằng ông sẽ "đưa ra quyết định dựa trên dữ liệu". Cách diễn đạt mơ hồ này đã khiến các nhà giao dịch rơi vào thế giằng co – liệu họ nên tạm dừng việc tăng lãi suất vào tháng Giêng, hay một vòng nới lỏng khác sẽ sớm diễn ra? Khi sự khác biệt này xuất hiện, đồng đô la khó có thể tạo đà tăng. Xét cho cùng, khi hướng đi không rõ ràng, các quỹ có xu hướng giao dịch trong một phạm vi nhất định hơn là đặt cược vào một xu hướng một chiều.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng sự suy yếu của đồng đô la Mỹ không nhất thiết bắt nguồn từ sự sụp đổ kinh tế; đôi khi đơn giản chỉ là sự mất đi sự chắc chắn. Logic cốt lõi hỗ trợ đồng đô la mạnh trong quá khứ là "lãi suất cao hơn của Mỹ và tăng trưởng tốt hơn", nhưng câu chuyện này đã trở nên mơ hồ. Việc cắt giảm lãi suất đã làm suy yếu lợi thế chênh lệch lãi suất, trong khi sự không chắc chắn về triển vọng chính sách khiến các nhà giao dịch ngần ngại theo đuổi giá cao hơn. Kết quả là, ngay cả những đợt phục hồi ngắn hạn cũng nhanh chóng được thị trường coi là cơ hội bán ra, tạo ra mô hình giao dịch "bán khi tăng giá".

Dữ liệu việc làm gây xôn xao dư luận, thị trường lao vào vòng xoáy đầu cơ.

Điều thực sự khiến thị trường lo lắng là báo cáo việc làm quan trọng sắp tới. Do sự chậm trễ trong việc thu thập dữ liệu gây ra bởi việc chính phủ Mỹ đóng cửa, báo cáo này sẽ bao gồm dữ liệu từ cả tháng 10 và tháng 11, về cơ bản là công bố thông tin của hai tháng cùng một lúc. Dự báo của thị trường rất khác nhau: kỳ vọng về việc làm mới dao động từ +150.000 đến -20.000, với mức trung bình khoảng +50.000, thấp hơn đáng kể so với con số 119.000 của tháng 9. Điều này có nghĩa là bất kể kết quả thế nào, nó đều có thể dẫn đến sự biến động đáng kể.

Quan trọng hơn, dữ liệu này không chỉ nên được xem xét dựa trên các con số mà còn dựa trên những tín hiệu mà chúng truyền tải. Nếu việc tạo việc làm mới thực sự là âm, ngay cả khi đó chỉ là hiện tượng tạm thời, nó sẽ ngay lập tức gây ra lo ngại trên thị trường rằng nền kinh tế đã "chuyển từ giai đoạn hạ nhiệt sang suy thoái". Hợp đồng tương lai lãi suất sẽ nhanh chóng phản ánh khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 3, lợi suất trái phiếu kho bạc có khả năng giảm và đồng đô la Mỹ sẽ chịu thêm áp lực.

Tỷ lệ thất nghiệp cũng là một yếu tố trọng tâm. Thị trường nhìn chung kỳ vọng tỷ lệ này sẽ duy trì ở mức 4,4%, trong khi dự báo của Cục Dự trữ Liên bang là khoảng 4,5%. Nếu con số thực tế vượt quá 4,5%, nó sẽ được coi là một sự sai lệch đáng kể, củng cố luận điểm rằng nền kinh tế đang suy yếu. Ngược lại, nếu dữ liệu việc làm yếu nhưng không đến mức mất kiểm soát—ví dụ, với khoảng 50.000 việc làm mới và tỷ lệ thất nghiệp ổn định—thị trường có thể chấp nhận cách tiếp cận "chờ đợi và quan sát", và đồng đô la có thể phục hồi nhẹ. Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo rằng sự phục hồi này chỉ là một biện pháp điều chỉnh hơn là một sự đảo chiều xu hướng, bởi vì đồng đô la khó có thể thực sự lấy lại đà tăng cho đến khi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất tiếp theo bị phá vỡ.

Thị trường đang trong tình trạng giằng co, và đồng đô la Mỹ đang mắc kẹt trong thế khó xử.

Diễn biến hiện tại của đồng đô la Mỹ giống như một cuộc giằng co quyết liệt. Một mặt, việc cắt giảm lãi suất đã làm giảm sức hấp dẫn của lợi suất; mặt khác, có tiềm năng gia tăng nhu cầu trú ẩn an toàn được hỗ trợ bởi sự phục hồi tương đối của nền kinh tế Mỹ. Vấn đề là, chưa bên nào thực sự chiếm ưu thế.

Thứ nhất, việc cắt giảm lãi suất đã diễn ra, dẫn đến sự sụt giảm lãi suất ngắn hạn và lợi suất thấp hơn đối với các tài sản định giá bằng đô la, từ đó làm giảm sức hấp dẫn của chúng đối với vốn quốc tế. Đồng thời, sự lo lắng bắt đầu xuất hiện trên thị trường trái phiếu. Lợi suất trái phiếu kho bạc thiếu một hướng đi rõ ràng, và các nhà giao dịch đang đánh giá lại độ tin cậy của các chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và lộ trình lãi suất dài hạn. Khi thị trường trái phiếu trở nên do dự, thị trường tiền tệ thường cũng theo đó mà giảm, thể hiện qua sự tăng nhẹ và sự giảm giá từ từ của đồng đô la.

Thứ hai, những biến động trong lĩnh vực việc làm đã làm gia tăng sự bất ổn của toàn bộ bức tranh kinh tế vĩ mô. Sự gia tăng đột ngột số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu vào tuần trước, mặc dù có thể bao gồm các yếu tố theo mùa, đang được khuếch đại và diễn giải vào thời điểm nhạy cảm này. Thị trường đang bắt đầu tranh luận: liệu đây chỉ là những biến động ngẫu nhiên, hay là sự khởi đầu của một sự nới lỏng thực sự trên thị trường lao động?

Hơn nữa, các quỹ đầu tư toàn cầu hiện có xu hướng "chờ xác nhận" hơn là đặt cược sớm. Diễn biến giá trong tuần qua đã minh họa điều này: đồng đô la ban đầu giảm sau khi lãi suất được cắt giảm, sau đó phục hồi nhẹ nhờ một số dữ liệu ổn định, nhưng liên tục không thể vượt qua các mức kháng cự quan trọng. Mỗi lần phục hồi đều đi kèm với lực bán mạnh, cho thấy sự hoài nghi của thị trường về tính bền vững của xu hướng này.

Những biến số thực sự vẫn chưa xuất hiện; thị trường đang nín thở chờ đợi.

Vấn đề mấu chốt hiện nay là liệu dữ liệu có thể làm sáng tỏ bức tranh toàn cảnh hay không. Điều mà thị trường thực sự đang đặt cược là tốc độ cắt giảm lãi suất vào năm tới. Nếu dữ liệu việc làm yếu đi đáng kể, các nhà giao dịch có thể tăng cường đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất vào tháng 3 — hiện tại, thị trường đang định giá khả năng gần như 50/50, ngụ ý mức giảm khoảng -13 điểm cơ bản; trong khi xác suất cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 4 gần như đã được phản ánh đầy đủ vào giá cả.

Kỳ vọng về việc nới lỏng chính sách tiền tệ "sớm hơn và nhiều hơn" đã giáng một đòn kép vào đồng đô la Mỹ: thứ nhất, việc giảm lãi suất ngắn hạn trực tiếp thu hẹp lợi thế chênh lệch lãi suất, làm giảm sức hấp dẫn của đồng đô la; thứ hai, đường cong lợi suất trở nên phụ thuộc nhiều hơn vào việc xác minh dữ liệu, và sự biến động gia tăng sẽ ngăn cản các nhà giao dịch theo xu hướng, từ đó càng kìm hãm sự hình thành các xu hướng thị trường một chiều.



Các nhà phân tích tin rằng ở giai đoạn này, thay vì theo đuổi những biến động riêng lẻ, điều quan trọng hơn là hiểu được những thay đổi cơ bản của đồng đô la Mỹ - nó đã chuyển đổi từ một tài sản "có xu hướng mạnh mẽ, định hướng rõ ràng" thành một công cụ giao dịch "rất nhạy cảm với đường lối lãi suất". Khi đường lối chính sách rõ ràng, xu hướng có xu hướng kéo dài; khi đường lối không chắc chắn, sự phục hồi thường ngắn ngủi, trong khi sự giảm giá mạnh mẽ hơn. Do đó, chiến lược hợp lý nhất hiện nay có thể là kiểm soát tốc độ và chờ đợi sự xác nhận. Đối với những người đang theo dõi sát sao diễn biến của đồng đô la, câu trả lời thực sự có thể nằm ở báo cáo việc làm sắp tới.