Vào thứ Ba (ngày 3 tháng 2), giá dầu cọ kỳ hạn trên Sàn giao dịch phái sinh Bursa Malaysia đã kết thúc ngày giao dịch đầy đủ đầu tiên sau kỳ nghỉ lễ dài, đánh dấu ngày giảm thứ hai liên tiếp. Hợp đồng giao tháng 4 chuẩn giảm 32 ringgit, tương đương 0,76%, xuống còn 4.197 ringgit/tấn. Mặc dù khởi đầu mạnh mẽ trong năm, với mức tăng 4,42% trong tháng Giêng, chấm dứt chuỗi 5 tháng giảm liên tiếp, xu hướng hiện tại rõ ràng bị ảnh hưởng bởi thị trường bên ngoài và tâm lý thận trọng trước khi các dữ liệu quan trọng được công bố.

Các yếu tố cơ bản và cấu trúc chênh lệch giá: Sự kết hợp giữa các yếu tố tăng giá và giảm giá.

Giá dầu cọ giảm trong ngày, chủ yếu do điều chỉnh chênh lệch giá so với các loại dầu thực vật cạnh tranh. Một thương nhân tại Kuala Lumpur nhận định thị trường mở cửa yếu, chủ yếu do giá các loại hạt có dầu liên quan giảm. Trong khi đó, các nhà tham gia thị trường đang nín thở chờ đợi dự báo sản lượng tháng 12 từ Hiệp hội Dầu cọ Nam Malaysia (SPOMMA) và dữ liệu xuất khẩu tháng 12 sắp tới từ các đơn vị giám định vận tải biển. Những dữ liệu này sẽ cung cấp hướng dẫn quan trọng để đánh giá sự cân bằng cung cầu ngắn hạn.

Về phía cầu, bức tranh khá phức tạp. Một mặt, động lực mua hàng tại các quốc gia tiêu thụ chính đã có sự khác biệt đáng kể. Theo dữ liệu từ các nhà giao dịch được trích dẫn bởi một tổ chức nổi tiếng, nhập khẩu dầu cọ của Ấn Độ đã tăng vọt 51% trong tháng 1, đạt mức cao nhất trong bốn tháng. Điều này chủ yếu là do giá dầu cọ thấp hơn đáng kể so với dầu đậu nành, khiến các nhà máy lọc dầu tăng cường mua hàng trong khi giảm nhập khẩu dầu đậu nành xuống mức thấp nhất trong 19 tháng. Sự dịch chuyển nhu cầu do chênh lệch giá này đã hỗ trợ mạnh mẽ cho giá dầu cọ. Mặt khác, dữ liệu xuất khẩu từ các quốc gia sản xuất chính vẫn mạnh mẽ. Dữ liệu từ công ty khảo sát vận tải biển Intertek Testing Services cho thấy xuất khẩu sản phẩm dầu cọ của Malaysia đã tăng 17,9% so với tháng trước trong tháng 1, đạt 1,463 triệu tấn. Hơn nữa, dữ liệu mới nhất từ Cục Thống kê Indonesia cho thấy tổng xuất khẩu dầu cọ thô và các sản phẩm tinh chế của nó sẽ đạt 23,61 triệu tấn vào năm 2025, tăng 9,09% so với cùng kỳ năm ngoái, khẳng định sự ổn định của nhu cầu toàn cầu.

Tuy nhiên, sự biến động trên thị trường bên ngoài đã gây áp lực giảm giá. Hôm thứ Ba, hợp đồng tương lai dầu đậu nành được giao dịch sôi động nhất trên Sàn giao dịch hàng hóa Đại Liên đã giảm 1,13%, và hợp đồng tương lai dầu cọ cũng giảm 0,29%. Mặc dù giá dầu đậu nành trên Sàn giao dịch Chicago (CBOT) đã phục hồi 1,1%, nhưng sự suy yếu chung của các thị trường dầu ăn liên quan đã ảnh hưởng đến giá dầu cọ thông qua cạnh tranh và tâm lý thị trường. Là một nhân tố chủ chốt trong thị trường dầu thực vật toàn cầu, giá dầu cọ luôn gắn liền với các mặt hàng cạnh tranh như dầu đậu nành và dầu hạt cải.

Quan điểm của giới chuyên môn: Mức hỗ trợ và kháng cự cùng tồn tại; cần chú ý đến các mức giá quan trọng.

Trước sự điều chỉnh thị trường hiện tại, một số tổ chức đã đưa ra các phân tích và dự đoán cụ thể.

Wang Tao, một nhà phân tích kỹ thuật nổi tiếng, chỉ ra rằng hợp đồng dầu cọ Malaysia có thể kiểm tra mức hỗ trợ 4201 ringgit/tấn. Nếu mức này bị phá vỡ rõ rệt, nó có thể kích hoạt sự giảm giá tiếp tục xuống phạm vi 4115-4158 ringgit. Phân tích kỹ thuật này cung cấp cho các nhà giao dịch ngắn hạn một điểm quan sát rủi ro rõ ràng.

Các nhà phân tích tại Kenanga Futures đã đưa ra một góc nhìn toàn diện hơn trong báo cáo của họ. Họ tin rằng giá dầu cọ giảm chủ yếu là do giá dầu ăn cạnh tranh yếu hơn trong đêm qua. Tuy nhiên, họ cũng nhấn mạnh ba yếu tố chính hạn chế rủi ro giảm giá: nhu cầu xuất khẩu dầu nhiệt đới mạnh mẽ, kỳ vọng sản lượng thấp hơn và đồng ringgit tương đối yếu. Dựa trên điều này, Kenanga Futures dự báo mức hỗ trợ cho hợp đồng tương lai dầu cọ thô ở mức 4.140 ringgit/tấn và mức kháng cự ở mức 4.280 ringgit/tấn. Vào cuối ngày thứ Ba, hợp đồng BMD tháng Tư đã chốt ở mức 4.213 ringgit/tấn, giảm 16 ringgit, nằm ngay giữa phạm vi dự báo.

Triển vọng thị trường và trọng tâm chính

Tóm lại, thị trường dầu cọ hiện đang trong giai đoạn cạnh tranh gay gắt giữa các yếu tố tăng và giảm giá. Áp lực giảm giá chủ yếu đến từ các điều chỉnh kỹ thuật ngắn hạn, sự biến động trên thị trường dầu thực vật bên ngoài và việc quản lý vị thế trước khi công bố các dữ liệu quan trọng hàng tháng. Tuy nhiên, mức hỗ trợ đáy của thị trường cũng rất vững chắc, bắt nguồn từ nhu cầu thực tế được thúc đẩy bởi lợi thế chênh lệch giá đáng kể (như những thay đổi trong chiến lược thu mua của Ấn Độ), dữ liệu vận chuyển mạnh mẽ từ các nước xuất khẩu chính và triển vọng nguồn cung có thể thắt chặt do các yếu tố theo mùa. Diễn biến tỷ giá hối đoái của đồng Ringgit Malaysia cũng cần được theo dõi liên tục, vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng cạnh tranh xuất khẩu của dầu cọ Malaysia được định giá bằng đô la Mỹ.

Xu hướng thị trường tương lai sẽ phụ thuộc vào sự lên xuống của nhiều yếu tố. Thứ nhất, việc công bố dữ liệu sản lượng tháng 12 của Malaysia sắp tới sẽ rất quan trọng trong việc xác minh mức độ cắt giảm sản lượng dự kiến. Thứ hai, tính bền vững của các đơn đặt hàng từ các nước nhập khẩu lớn như Ấn Độ, và liệu sự biến động giá cả có làm thay đổi xu hướng này hay không. Cuối cùng, tác động của thời tiết tại các khu vực sản xuất đậu nành toàn cầu và sự biến động giá dầu thô đối với thị trường nhiên liệu sinh học cũng sẽ ảnh hưởng gián tiếp đến thị trường dầu cọ thông qua một chuỗi phức tạp.

Bất chấp những áp lực điều chỉnh ngắn hạn của thị trường, logic cầu cốt lõi vẫn không thay đổi. Xét về dài hạn, nếu tăng trưởng sản xuất không đạt kỳ vọng trong khi tiêu thụ vẫn ổn định, thị trường có thể tiếp tục xu hướng tăng. Tất nhiên, bất kỳ triển vọng lạc quan nào về dài hạn đều phải dựa trên sự phân tích kỹ lưỡng các áp lực và bất ổn ngắn hạn đã đề cập ở trên. Các nhà giao dịch nên thận trọng vào lúc này, theo dõi sát sao việc công bố dữ liệu cơ bản và sự tương tác với tâm lý thị trường bên ngoài để nắm bắt hướng đi mới sau khi thị trường lựa chọn giữa các mức hỗ trợ và kháng cự quan trọng.