Chỉ số đô la đã tăng khoảng 1,5% trong bốn ngày giao dịch vừa qua, đánh dấu mức cao nhất kể từ khi chính quyền Trump áp đặt thuế quan toàn diện cách đây 10 tháng, gây ra sự biến động trên thị trường.

Là đồng tiền dự trữ chính của thế giới, đồng đô la Mỹ đã tăng giá so với tất cả các đồng tiền chủ chốt của nhóm G10 vào thứ Hai. Sự phục hồi ngắn hạn này đặc biệt nổi bật do sự kết hợp của nhiều yếu tố thị trường. Dữ liệu việc làm sắp tới của Mỹ và các cập nhật về đấu giá trái phiếu kho bạc sẽ tiếp tục chi phối nhịp điệu giao dịch ngắn hạn của chỉ số đô la Mỹ.

Nhiều yếu tố tác động kết hợp lại để hỗ trợ chỉ số đô la Mỹ tăng mạnh.

Sự phục hồi của chỉ số đô la Mỹ không phải do một yếu tố duy nhất gây ra, mà là kết quả của sự kết hợp giữa kỳ vọng về chính sách, dữ liệu kinh tế và dòng vốn thị trường.

Trong số đó, các tín hiệu chính sách được đưa ra từ việc đề cử các ứng viên cho chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang đã trở thành động lực chính: Sau khi Trump tuyên bố ý định đề cử Kevin Warsh kế nhiệm Jerome Powell làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, thị trường nói chung dự đoán rằng Warsh sẽ có xu hướng áp dụng lập trường cứng rắn hơn để chống lại áp lực lạm phát.

Lập trường chính sách tiền tệ có khả năng thắt chặt này đã trực tiếp làm suy yếu logic "giao dịch phá giá" vốn trước đây đã hỗ trợ sự tăng giá của kim loại quý, dẫn đến giá vàng và bạc tiếp tục giảm. Khi dòng vốn tháo chạy khỏi thị trường kim loại, chúng đổ vào đồng đô la Mỹ với số lượng lớn, tạo ra sự hỗ trợ quan trọng cho sự tăng giá của chỉ số đô la Mỹ.

Chuyên gia giao dịch ngoại hối Andrew Hazlett của Monex Inc. phân tích rằng sự đảo chiều của đợt tăng giá kim loại về cơ bản là do thị trường loại bỏ các quỹ đầu cơ yếu và sử dụng đòn bẩy quá mức, trong khi đồng đô la Mỹ, với tư cách là bên hưởng lợi trực tiếp, đã hấp thụ hiệu quả phần nhu cầu trú ẩn an toàn và phòng ngừa rủi ro này.

Ngoài ra, kết quả kinh tế khả quan ngoài dự kiến của ngành sản xuất Mỹ càng củng cố thêm nền tảng kinh tế của đồng đô la Mỹ.

Trong khi đó, tiến triển của các cuộc đàm phán Mỹ-Iran đã dẫn đến giá dầu giảm, khiến các đồng tiền G10 như franc Thụy Sĩ và krone Na Uy, vốn có cả đặc tính trú ẩn an toàn và liên quan đến dầu mỏ, suy yếu. Điều này gián tiếp làm nổi bật sức mạnh tương đối của đồng đô la Mỹ, và chỉ số đô la Mỹ cũng tăng song song với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ.

Việc tối ưu hóa cấu trúc vị thế và mua lại các vị thế bán khống đã thúc đẩy sự phục hồi.

Việc điều chỉnh vị thế thị trường cũng góp phần đáng kể vào sự phục hồi của chỉ số đô la Mỹ.

Trước đây, bán khống đồng đô la Mỹ là một trong những chiến lược giao dịch vĩ mô phổ biến nhất tháng trước, nhưng sự phục hồi nhanh chóng của đồng đô la từ mức thấp gần bốn năm đã khiến một số nhà đầu tư bán khống bất ngờ.

Thị trường hiện đang trong giai đoạn thanh lý tập trung các vị thế đầu cơ và bán khống đô la bắt đầu từ giữa tháng Giêng, một quá trình đã làm giảm đáng kể áp lực giảm giá đối với đồng đô la.

Chiến lược gia Eric Nelson của Wells Fargo cho biết hiện tượng này về cơ bản phản ánh sự trở lại bình thường của thị trường sau cơn sốt bán tháo đô la hồi tháng Giêng.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng mặc dù các vị thế bán khống cực đoan đã giảm rõ rệt, nhưng nhìn chung, việc định giá quyền chọn vẫn thể hiện sự bi quan đối với đồng đô la Mỹ - phí bảo hiểm cho việc phòng ngừa rủi ro giảm giá đồng đô la đã đạt mức cao kỷ lục vào ngày 27 tháng 1.

Ngoài ra, hiệu ứng khuếch đại của dòng vốn cuối tháng và nhu cầu điều chỉnh kỹ thuật đã tạo thêm động lực cho sự phục hồi của đồng đô la. Tuy nhiên, tính bền vững của sự phục hồi ngắn hạn vẫn cần được xác minh thêm bằng các dữ liệu tiếp theo.

Dự báo dữ liệu việc làm: Báo cáo của ADP không đạt kỳ vọng, ảnh hưởng đến xu hướng ngắn hạn. Dữ liệu việc làm của Mỹ được công bố sẽ là trọng tâm chính trong giai đoạn giao dịch chỉ số đô la Mỹ tiếp theo.

Nhóm chiến lược toàn cầu của TD Securities chỉ ra rằng cả dữ liệu việc làm ADP và chỉ số PMI dịch vụ ISM, hai chỉ số quan trọng, đều có thể không đạt được kỳ vọng của thị trường. Con số ADP được công bố hiện tại thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng 48.000, với con số thực tế là 22.000. Tuy nhiên, đồng đô la Mỹ lại không giảm giá bất chấp những tin tức tiêu cực.

Với việc báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) bị trì hoãn trở thành tâm điểm chú ý của thị trường, dữ liệu ADP yếu hơn dự kiến đã khiến đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ thể hiện mô hình dốc nhẹ trong thị trường tăng giá, nghĩa là lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn giảm nhanh hơn lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn, dẫn đến đường cong lợi suất dốc hơn. Sự thay đổi này trong đường cong sẽ làm giảm nhẹ chỉ số đô la Mỹ bằng cách thu hẹp chênh lệch lãi suất ngắn hạn.

Trong khi đó, phân tích sâu hơn cho thấy dữ liệu dịch vụ ISM sẽ trải qua quá trình hồi quy về giá trị trung bình, với các tiểu mục về việc làm và đơn đặt hàng mới dự kiến sẽ giảm.

Sự thay đổi này có thể dẫn đến việc thị trường đánh giá lại sức mạnh của sự phục hồi kinh tế Mỹ, từ đó điều chỉnh giá cả của các kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và gián tiếp ảnh hưởng đến logic giao dịch của chỉ số đô la Mỹ.

Các cuộc đấu giá trái phiếu chính phủ vẫn ổn định, tập trung vào các tín hiệu định hướng tương lai.

Bên cạnh dữ liệu việc làm, hoạt động tái cấp vốn hàng quý mà Bộ Tài chính Hoa Kỳ sẽ khởi động vào sáng sớm thứ Năm cũng sẽ có tác động gián tiếp đến chỉ số đô la.

TD Securities dự đoán quy mô đấu giá trái phiếu kho bạc các kỳ hạn khác nhau sẽ duy trì ở mức ban đầu, và quan chức này đã khẳng định rõ ràng rằng quy mô đấu giá sẽ ổn định trong "vài quý tới".

Trọng tâm của thị trường sẽ là liệu các tín hiệu định hướng chính sách tiền tệ có báo hiệu sự điều chỉnh hay không. Động lực cung cầu trong các cuộc đấu giá trái phiếu chính phủ và những thay đổi trong đường cong lợi suất, cùng với dữ liệu việc làm, sẽ tạo thành logic cốt lõi chi phối chỉ số đô la Mỹ ngắn hạn.

Nếu cuộc đấu giá không đạt được kỳ vọng, lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn có thể tăng, thu hút nguồn vốn thúc đẩy chỉ số đô la.

Các nhà đầu tư tổ chức đang chia rẽ về việc nên mua hay bán; các nhà giao dịch cần tập trung vào hai chủ đề cốt lõi.

Từ góc độ thể chế, hiện đang có sự khác biệt rõ rệt về quan điểm trên thị trường liên quan đến xu hướng dài hạn của chỉ số đô la Mỹ.

Goldman Sachs, Manulife Investment Management và Euromonitor Investment Management, cùng với một số tổ chức khác, duy trì quan điểm giảm giá dài hạn đối với đồng đô la Mỹ, tin rằng sự bất ổn chính sách của chính quyền Trump và vấn đề thâm hụt ngân sách của Mỹ sẽ tiếp tục kìm hãm giá trị đồng đô la. Hơn nữa, sự gia tăng đáng kể gần đây về biến động tỷ giá hối đoái và sự dai dẳng của bất ổn chính sách sẽ cản trở đồng đô la phục hồi những tổn thất đã mất.

Tuy nhiên, các chiến lược gia kinh tế vĩ mô của Bloomberg chỉ ra rằng khi rủi ro chính sách giảm bớt, các nhà giao dịch sẽ tập trung lại sự chú ý vào các yếu tố kinh tế cơ bản, điều này có thể hỗ trợ sự phục hồi tiếp tục của đồng đô la trong ngắn hạn.

Tóm tắt và phân tích kỹ thuật:

Đối với các nhà giao dịch chỉ số đô la Mỹ, trọng tâm hiện tại nên tập trung vào hai chủ đề chính: thứ nhất, việc công bố dữ liệu việc làm (Chỉ số PMI Dịch vụ ISM và NFP tiếp theo); dữ liệu không đạt kỳ vọng có thể kích hoạt các điều chỉnh giao dịch chênh lệch lãi suất ngắn hạn, từ đó ảnh hưởng đến sức mạnh của đồng đô la Mỹ.

Thứ hai, sự thay đổi hình dạng của đường cong lợi suất và việc đấu giá trái phiếu kho bạc cũng là những yếu tố ảnh hưởng. Sự tăng mạnh của đường cong lợi suất trong thị trường tăng giá có thể tạm thời hỗ trợ đồng đô la Mỹ. Gần đây, chịu ảnh hưởng bởi kỳ vọng rằng ông Wars có thể tác động đến quy mô mua trái phiếu của Fed, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tiếp tục tăng, mang lại sự hỗ trợ đáng kể cho đồng đô la Mỹ. Đồng thời, do biến động lớn của giá vàng, các quỹ trú ẩn an toàn trên thị trường hiện đang có xu hướng đổ vào đồng đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc Mỹ.

Đồng thời, chúng ta cần thận trọng với rủi ro suy yếu đà tăng trưởng sau khi các vị thế bán khống trên thị trường được đóng lại, cũng như giới hạn của sự phục hồi theo logic giảm giá dài hạn của các tổ chức. Trong bối cảnh biến động ngắn hạn gia tăng, chúng ta cần theo dõi sát sao những thay đổi nhỏ trong tín hiệu chính sách và dòng vốn để nắm bắt các cơ hội giao dịch chính xác.

Về mặt kỹ thuật, chỉ số đô la Mỹ không giảm bất chấp các yếu tố tiêu cực. Nó đang nằm trên phạm vi giao dịch và cách xa mép trên của phạm vi. Nó cũng nằm trên và cách xa các đường trung bình động 5 ngày và 10 ngày. Tất cả những điều này cho thấy động lực tăng mạnh của chỉ số đô la Mỹ. Rất có khả năng nó sẽ tiếp tục tăng sau một thời gian biến động ngắn. Do đó, vàng và bạc có thể chịu áp lực tạm thời.


(Biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày, Nguồn: FX678)

Vào lúc 21:47 giờ Bắc Kinh, chỉ số đô la Mỹ hiện đang ở mức 97,48.