Khi nhu cầu thực tế bắt đầu chi phối cơ chế định giá trái phiếu, sự sụt giảm mạnh của trái phiếu kho bạc phương Tây cho thấy một sự dịch chuyển cấu trúc trong thị trường toàn cầu.

Dữ liệu chứng chỉ lưu ký chính thức từ COMEX ngày 11 tháng 2 năm 2026 cho thấy sự điều chỉnh giảm 3.256.882 ounce đối với loại bạc đã đăng ký. Tổng lượng tồn kho đã đăng ký hiện đang ở dưới ngưỡng 100 triệu ounce, giảm xuống còn 98.138.005 ounce. Hơn nữa, hơn 4,7 triệu ounce đã thực sự được rút khỏi danh mục đủ điều kiện, tương ứng với mức rút ròng 4,7 triệu ounce khỏi hệ thống trong vòng 24 giờ.



David Morgan, nhà xuất bản của The Morgan Report, tin rằng những xu hướng này cho thấy hệ thống thị trường bạc toàn cầu đang phải đối mặt với một giai đoạn áp lực cục bộ nghiêm trọng.

Ông ấy nói, " Thị trường giao ngay đang chi phối giá giấy ."

Biểu hiện rõ ràng nhất của sự khác biệt này là mức giá cao hơn liên tục của bạc chuẩn Thượng Hải, hiện đang cao hơn khoảng 10 đô la so với giá giao ngay ở phương Tây. Mặc dù hoạt động kinh doanh chênh lệch giá thông thường có thể thu hẹp khoảng cách này, Morgan tin rằng kiểm soát vốn và vấn đề hậu cần vận chuyển là những trở ngại lớn đối với một thị trường toàn cầu dễ tiếp cận.

Morgan tuyên bố: "Rõ ràng, nếu bạn sẵn sàng trả giá cao hơn mức chuẩn của New York, dòng tiền đó sẽ chảy sang các quốc gia lớn ở châu Á." "Nhưng chênh lệch giá vẫn chưa thu hẹp lại... chắc chắn có điều gì đó không ổn."

Ông cho rằng sự căng thẳng này xuất phát từ vai trò khác nhau của các sàn giao dịch toàn cầu. Trong khi COMEX chủ yếu là thị trường phái sinh, thị trường châu Á ngày càng bị chi phối bởi người dùng công nghiệp, những người cần kim loại cho sản xuất.

Morgan tuyên bố: "Đây chắc chắn là một thị trường tương lai, nhưng không đến mức như ở London và New York, điều đó có nghĩa là một lượng lớn bạc trong kho hoặc trên sàn giao dịch sẽ được ai đó sử dụng cho mục đích đầu tư hoặc công nghiệp."

Gần đây, CME Group đã điều chỉnh yêu cầu ký quỹ lên một tỷ lệ phần trăm nhất định so với giá trị danh nghĩa (chi phí tự động tăng khi giá tăng), càng làm trầm trọng thêm tình trạng thắt chặt này. Morgan tin rằng quá trình này là một bước đột phá tự nhiên khỏi đợt tăng giá đầu cơ, loại bỏ những người tham gia sử dụng đòn bẩy cao và chuyển hệ thống sang cấu trúc giao dịch hoàn toàn bằng tiền mặt.

Ông ấy tuyên bố: "Yêu cầu ký quỹ càng cao, chúng ta càng buộc thị trường chỉ chấp nhận thanh toán bằng tiền mặt."

Tín hiệu nhu cầu toàn cầu từ phương Đông vẫn là động lực chính thúc đẩy dòng chảy hàng tồn kho ra khỏi thị trường . Báo cáo cho thấy các quỹ ETF bạc của Ấn Độ đã bổ sung 40 triệu ounce trong hai tháng. Hơn nữa, Sàn giao dịch tương lai Thượng Hải sẽ thực hiện các quy định nghiêm ngặt hơn về phòng ngừa rủi ro bắt đầu từ ngày 1 tháng 3, yêu cầu các bên tham gia phải chứng minh mối quan hệ kinh doanh thực tế với các vị thế của họ.

Morgan tin rằng những yếu tố này cho thấy thị trường đã bước vào giai đoạn cuối cùng.

Ông nói, "Tôi nghĩ đỉnh điểm cuối cùng của vàng và bạc có thể xảy ra trong một hoặc hai năm tới." Ông chỉ ra rằng trong lịch sử, 90% xu hướng thị trường tăng giá diễn ra trong 10% thời gian cuối cùng của nó.

Trong khi bạc đang thu hút sự chú ý hiện nay, Morgan nhấn mạnh cơ hội giá trị lịch sử của bạch kim, hiện đang ở mức thấp nhất trong 25 năm so với giá bạc. Ông khuyên các nhà đầu tư tìm kiếm sự ổn định nên tập trung vào tài sản vật chất để phòng ngừa rủi ro trước sự biến động hệ thống rộng lớn hơn.

Ông ấy nói, "Chắc chắn là bạn không cần phải quá mạo hiểm. Đó là cái giá bạn phải trả cho sự ổn định và bảo hiểm, và bạn biết rằng mình sẽ được bảo vệ nếu có điều gì đó thực sự tồi tệ xảy ra."


Nguồn biểu đồ giá bạc giao ngay hàng ngày: EasyForex

Vào lúc 11 giờ 23 phút sáng theo giờ Bắc Kinh ngày 13 tháng 2, giá bạc giao ngay ở mức 76,545 đô la Mỹ/ounce.