Hôm thứ Ba, giá vàng giao ngay giảm mạnh hơn 2%, thậm chí giảm xuống dưới mức tâm lý quan trọng 4.900 USD/ounce, chạm đáy khoảng 4.842 USD/ounce, mức thấp nhất trong hơn một tuần, trước khi đóng cửa ở mức 4.878,51 USD/ounce. Nguyên nhân là do bước đột phá trong đàm phán hạt nhân giữa Mỹ và Iran và việc bắt đầu đàm phán hòa bình giữa Nga và Ukraine, làm giảm đáng kể rủi ro địa chính trị và ảnh hưởng nghiêm trọng đến nhu cầu vàng như một tài sản trú ẩn an toàn. Sự mạnh lên của đồng đô la Mỹ càng làm trầm trọng thêm áp lực bán. Thị trường đang theo dõi sát sao biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) để tìm thêm manh mối về lộ trình lãi suất. Hôm thứ Tư (ngày 18 tháng 2), trong phiên giao dịch đầu ngày tại châu Á, giá vàng giao ngay giao dịch trong biên độ hẹp, hiện đang dao động quanh mức 4.874 USD/ounce.

I. Bước ngoặt trong các cuộc đàm phán hạt nhân đã dẫn đến sự giảm bớt đột ngột tâm lý ngại rủi ro.

Vàng, với vai trò là tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, thường có mối tương quan tích cực với căng thẳng quốc tế. Tuy nhiên, bước ngoặt lớn nhất trong tâm lý thị trường hôm thứ Ba lại đến từ những tín hiệu về các cuộc đàm phán hòa bình từ Trung Đông. Ngoại trưởng Iran Araqchi đã tuyên bố rõ ràng tại Geneva rằng các cuộc đàm phán giữa Iran và Hoa Kỳ nhằm giải quyết tranh chấp hạt nhân kéo dài đã đạt được "tiến triển tốt" và hai bên đã đạt được sự đồng thuận về các "nguyên tắc chỉ đạo" quan trọng. Mặc dù ông thận trọng nói thêm rằng "điều này không có nghĩa là một thỏa thuận sắp đạt được", nhưng chính tuyên bố "con đường đã được mở ra" đã đủ để làm giảm đáng kể căng thẳng trên thị trường.

Điều đáng chú ý là bối cảnh của các cuộc đàm phán này không hề yên bình. Ngay trước cuộc đàm phán, Lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran đã tiến hành các cuộc tập trận quân sự ở eo biển Hormuz và tạm thời đóng cửa một số đoạn eo biển như một biện pháp "phòng ngừa an ninh". Đồng thời, Hoa Kỳ đã triển khai thêm quân đến Trung Đông, và Phó Tổng thống Vance đã vạch ra một "lằn ranh đỏ" rõ ràng đối với Iran, nhấn mạnh rằng Hoa Kỳ "không muốn Iran sở hữu vũ khí hạt nhân". Bước đột phá trong đối thoại giữa lúc căng thẳng leo thang này, trớ trêu thay, đã mang lại hy vọng cho thị trường về việc giảm leo thang xung đột.

Jim Wyckoff, một nhà phân tích cấp cao tại Kitco Metals, chỉ ra rằng nếu Hoa Kỳ có thể tránh phát động một cuộc tấn công vào Iran, sự lo lắng trên thị trường sẽ giảm bớt đáng kể, điều này chắc chắn là một yếu tố tiêu cực trực tiếp đối với các tài sản trú ẩn an toàn như vàng và bạc.

II. Đồng đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc Mỹ: Sự trở lại của danh mục đầu tư trú ẩn an toàn truyền thống

Nếu như tiến triển trong các cuộc đàm phán hạt nhân làm suy yếu sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn, thì việc đồng đô la Mỹ mạnh lên đồng thời đã trực tiếp làm trầm trọng thêm áp lực bán ra đối với giá vàng. Hôm thứ Ba, chỉ số đô la Mỹ tăng nhẹ 0,3%. Đối với vàng được định giá bằng đô la Mỹ, việc đồng đô la tăng giá có nghĩa là người mua ở các quốc gia khác sẽ phải trả giá cao hơn, điều này đương nhiên làm giảm nhu cầu và tạo ra áp lực giảm giá trực tiếp.

Tuy nhiên, logic cơ bản đằng sau sự tăng giá của đồng đô la này lại đặc biệt thú vị. Thông thường, cả đô la và vàng đều được coi là tài sản trú ẩn an toàn, nhưng trong những điều kiện thị trường cụ thể, các nhà đầu tư có xu hướng chọn một trong hai. Eugene Epstein, Trưởng bộ phận Giao dịch và Sản phẩm Cấu trúc tại Moneycorp, đưa ra một phân tích sâu sắc về động thái thị trường hiện tại. Ông chỉ ra rằng, dưới bóng đen của một cuộc xung đột tiềm tàng giữa Mỹ và Iran, thị trường đang quay trở lại "tâm lý trú ẩn an toàn truyền thống". Mặc dù lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm đáng kể, đồng đô la vẫn mạnh lên song song, phản ánh việc các nhà đầu tư đang theo đuổi chiến lược kinh điển: mua đô la, mua trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng thời bán cổ phiếu.

Hiện tượng này đã làm đảo lộn quan niệm truyền thống của một số nhà đầu tư. Trước đây, đồng đô la suy yếu thường được xem là điều kiện thuận lợi cho thị trường vàng tăng giá, nhưng lần này, thị trường đã chứng minh rằng vị thế trú ẩn an toàn tối thượng của đồng đô la với tư cách là đồng tiền dự trữ toàn cầu vẫn vững chắc trước những bất ổn địa chính trị cụ thể. Các nhà đầu tư đang lựa chọn rút vốn khỏi các tài sản rủi ro như cổ phiếu và đổ vào đồng đô la và trái phiếu kho bạc Mỹ, thay vì vàng. Sự dịch chuyển dòng vốn này đã trực tiếp gây áp lực giảm giá đối với vàng.

III. Đàm phán hòa bình Nga-Ukraine và sự vắng bóng của thị trường: sự kết hợp của nhiều yếu tố

Ngoài tình hình ở Trung Đông, tia hy vọng hòa bình ở châu Âu cũng đang làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn đối với vàng. Dưới sự trung gian của Mỹ, đại diện Ukraine và Nga đã bắt đầu hai ngày đàm phán hòa bình tại Geneva. Mặc dù giao tranh trên chiến trường chưa hoàn toàn chấm dứt – lực lượng Nga đã phát động các cuộc tấn công quy mô lớn vào các cơ sở năng lượng của Ukraine, và lực lượng Ukraine đã phá hủy trực thăng Nga và tấn công các mục tiêu bên trong lãnh thổ Nga – nhưng chính việc các cuộc đàm phán đang diễn ra đã mang lại cho thị trường kỳ vọng tích cực rằng xung đột có thể được giải quyết thông qua các biện pháp ngoại giao.

Nhà phân tích Wyckoff cho biết thêm rằng các cuộc đàm phán giữa Nga và Ukraine cũng là một yếu tố làm nổi bật triển vọng giảm giá của vàng. Bất kỳ sự kiện nào có thể làm giảm bớt lo ngại về địa chính trị vào thời điểm này đều sẽ là lý do để các nhà đầu tư giảm bớt vị thế trú ẩn an toàn của họ.

Hơn nữa, cấu trúc giao dịch thị trường cũng không thể bỏ qua. Hôm thứ Ba, nhiều thị trường châu Á, bao gồm Trung Quốc, Hàn Quốc và Singapore, đã đóng cửa nghỉ lễ Tết Nguyên đán. Người mua châu Á, đặc biệt là các nhà đầu tư Trung Quốc, là trụ cột quan trọng của nhu cầu vàng vật chất trong những năm gần đây. Việc đóng cửa thị trường đồng nghĩa với việc tạm thời thiếu hụt một phần sức mua, điều này đã khuếch đại tác động của việc bán ra đối với giá cả ở một mức độ nào đó, khiến giá vàng dễ bị giảm mạnh hơn khi đối mặt với những tin tức tiêu cực.

IV. Lộ trình lãi suất trong màn sương mù: Chờ đợi hướng dẫn từ Cục Dự trữ Liên bang

Trong khi phân tích các tin tức địa chính trị, những người tham gia thị trường không quên một yếu tố cốt lõi khác ảnh hưởng đến xu hướng dài hạn của vàng: chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Hiện tại, tất cả sự chú ý đang đổ dồn vào biên bản cuộc họp tháng Giêng của Fed vào thứ Tư và Chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (CPI) tháng 12 của Mỹ vào thứ Sáu. Những thông tin quan trọng này sẽ cung cấp cho thị trường những manh mối mới nhất về triển vọng lạm phát và lộ trình lãi suất.

Hiện tại, kỳ vọng của thị trường về lãi suất cho thấy một bức tranh phức tạp. Một mặt, dữ liệu việc làm tháng 1 tuần trước cho thấy tốc độ tăng trưởng chậm lại nhẹ, và dữ liệu lạm phát tiêu dùng cũng thấp hơn kỳ vọng. Điều này đã khiến các nhà giao dịch tăng cường đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lãi suất trong những tháng tới và bắt đầu đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 6. Hợp đồng tương lai quỹ liên bang cho thấy các nhà giao dịch kỳ vọng sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất 60 điểm cơ bản vào cuối năm, đưa lãi suất chuẩn xuống gần 3%.

Mặt khác, quan điểm trong Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không hoàn toàn thống nhất. Thống đốc Barr tin rằng triển vọng lạm phát vẫn còn rủi ro, và việc cắt giảm lãi suất tiếp theo có thể phải chờ "một khoảng thời gian đáng kể"; trong khi Chủ tịch Fed chi nhánh Chicago, Goolsby, tin rằng nếu lạm phát giảm xuống 2%, có thể sẽ có "nhiều" lần cắt giảm lãi suất trong năm nay. Sự khác biệt này làm tăng thêm sự không chắc chắn cho thị trường. Trong khi đó, Warsh, người được đề cử làm chủ tịch Fed tiếp theo, với lập trường cứng rắn ủng hộ việc giảm thêm quy mô bảng cân đối kế toán, cũng đã báo trước hướng đi tương lai của chính sách tiền tệ. Thị trường đang phải vật lộn để tìm sự cân bằng giữa những tín hiệu đan xen này. Quan điểm của Will Compernolle, chiến lược gia vĩ mô tại FHN Financial, có lẽ đại diện cho quan điểm chủ đạo: Fed sẽ không vội vàng nới lỏng chính sách, mà sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào giữa năm nay.

V. Tương tác thị trường: Khả năng phục hồi của thị trường chứng khoán và vai trò tiếp theo của nó đối với các mặt hàng khác

Thị trường chứng khoán Mỹ chỉ đóng cửa tăng nhẹ vào thứ Ba, được hỗ trợ bởi cổ phiếu công nghệ và tài chính. Sự ổn định và thậm chí phục hồi của thị trường phản ánh rằng các quỹ không hoàn toàn bị hoảng loạn, mà đang lựa chọn luân chuyển vốn giữa các lĩnh vực khác nhau. Chỉ số S&P 500 ngành tài chính dẫn đầu đà tăng, trong khi ngành hàng tiêu dùng thiết yếu hoạt động kém nhất, cho thấy triển vọng thị trường phức tạp về nền kinh tế.

Trong lĩnh vực kim loại quý, sự sụt giảm của bạc thậm chí còn vượt cả vàng, với giá bạc giao ngay giảm 4% vào thứ Ba, chạm mức thấp nhất là 71,92 đô la. Điều này cho thấy rằng khi tâm lý chấp nhận rủi ro trên thị trường giảm xuống, bạc, với đặc tính kép vừa là công nghiệp vừa là tài sản trú ẩn an toàn, có xu hướng biến động giá mạnh hơn.

Tóm lại, việc giá vàng giảm hơn 2% hôm thứ Ba là một sự điều chỉnh đáng kể do sự kết hợp của nhiều yếu tố, bao gồm việc giảm bớt rủi ro địa chính trị (tiến triển trong đàm phán hạt nhân Mỹ-Iran và khởi đầu đàm phán hòa bình Nga-Ukraine) như một chất xúc tác, sự tăng cường vị thế tài sản trú ẩn an toàn truyền thống của đồng đô la Mỹ như một động lực chính, và sự thiếu hụt nhu cầu tạm thời trên thị trường châu Á. Đối với các nhà đầu tư, sự kiện này nhắc nhở rằng trong thời đại bất ổn kinh tế vĩ mô toàn cầu, logic đằng sau giá cả tài sản không phải là bất biến.

Để xu hướng tăng giá của vàng tiếp tục, như các nhà phân tích đã chỉ ra, cần có một nguồn hỗ trợ cơ bản liên tục. Hiện tại, sự chú ý của thị trường tạm thời chuyển từ chiến trường sang bàn đàm phán ở Geneva và quyết định về lãi suất ở Washington. Hướng đi tương lai của giá vàng sẽ phụ thuộc vào việc những tia hy vọng hòa bình này có thể kéo dài bao lâu, và Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng sẽ đưa ra sự đánh đổi nào giữa lạm phát và nền kinh tế.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 7 giờ 39 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4.870,54 đô la Mỹ/ounce.